162042 (595308), страница 12
Текст из файла (страница 12)
43,00 × 200 × 0,85% / 100% × 27,709 = 2025,53 тыс. руб.
Затраты по таможенному декларированию составят:
43,00 × 200 × 0,15% / 100% × 27,709 = 357,45 тыс. руб.
Для наглядности сведем в таблицу В14 результаты расчета всех составляющих затрат предприятия при использовании кредита за полный срок службы имущества.
Из таблицы А14 видим, что общая сумма предполагаемых расходов за 20 лет использования имущества при схеме кредита составит 770984,78 тыс. руб.; за период договора лизинга в состав себестоимости вошла сумма лизингового платежа с НДС в размере 535561,17 тыс. руб.
Однако нельзя сравнивать итоги, возникшие в разные по срокам временные промежутки, тем более, что по окончании срока договора лизинга право собственности на имущество, бывшее предметом лизинга, перейдет к предприятию, и у него возникнут расходы по его содержанию, по уплате налога на имущество. Поэтому необходимо рассчитать затраты предприятия в период с момента окончания действия договора лизинга до момента истечения полного срока службы вагонов – минераловозов.
3.2.4 Расчет расходов предприятия в период после окончания договора лизинга до истечения срока полезного использования имущества
Остаточная стоимость оборудования, сумма которой согласно договору лизинга равными долями вошла в состав дополнительных затрат лизингового платежа, будет той оценочной стоимостью, по которой предприятие учтет данное имущество у себя на балансе. Согласно данных таблицы В1 Приложения В она составит 24688,80 тыс. руб.
Оставшийся срок эксплуатации вагонов – минераловозов до момента полного износа составит 169 месяцев.
Исходя из этого амортизационные отчисления в месяц составят: 24688,80 / 169 = = 146,09 тыс. руб., АО в квартал составят: 193,35 × 3 = 438,26 тыс. руб.
Среднегодовая расчетная стоимость имущества в первый период после лизинга составит:) / 2 = 24469,97 тыс. руб., в следующий период:) / 2 = 24031,40 тыс. руб.
Налог на имущество в первый период составит: 24469,97 × 0,02 / 4 = 122,35 тыс. руб., в следующий: 24031,40 × 0,02 / 4 = 120,16 тыс. руб.
Выполним в такой же последовательности расчеты АО, СС и НИ для оставшихся периодов и представим данные в виде таблицы В15. Общая сумма НИ за данный период составит 3477,13 тыс. руб.
Расходы на все виды плановых ремонтов, начиная с момента постановки вагонов на баланс предприятия, представляют собой разность между данными расходами за полный срок полезной службы вагонов и расходами на их ремонт за период договора лизинга и составят:
417896,00 – 115027,50 = 302868,50 тыс. руб.
Для наглядности и сравнения сведем в таблицу 3.2 данные всех расчетов по двум схемам финансирования.
Из таблицы 3.2 видно, что общая сумма затрат за полный срок службы имущества при варианте лизинга на 72196,64 тыс. руб. больше, чем при покупке с использованием кредита. Но делать выводы пока еще невозможно, так как это разновременные денежные потоки и не учтены возможные налоговые выгоды. Поэтому, для корректного сравнения полученных результатов необходимо учесть фактор времени и привести все денежные потоки к одному моменту времени при помощи техники дисконтирования.
Таблица 3.2 – Сравнение состава затрат предприятия при вариантах лизинга и кредита
| Состав затрат | Вариант лизинга | Вариант кредита, тыс. руб. | |
| Лизинговый платеж, тыс. руб. | Затраты в период после договора лизинга, тыс. руб. | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Амортизационные отчисления | 213311,20 | 0 | 0 |
| Основной долг по кредиту | 0 | 268834,96 | |
| Плата за кредит | 40676,86 | 0 | 40677,59 |
| Комиссионное вознаграждение | 47283,98 | 0 | 0 |
| Ремонт вагонов | 115027,5 | 302868,50 | 417896,00 |
| Конвертация валюты кредита | 1547,53 | 0 | 0 |
| Регистрация вагонов в ГВЦ МПС | 942,11 | 0 | 2025,53 |
| Таможенные процедуры | 166,25 | 0 | 357,45 |
| Остаточная стоимость имущества | 24688,80 | 0 | 0 |
| Налог на имущество | 10221,16 | 3477,13 | 41193,26 |
| Налог на добавленную стоимость | 81695,77 | 0 | 0 |
| Итого: | 535561,17 | 306345,63 | 769710,16 |
| Всего: | 841906,80 | 769710,16 | |
3.2.5 Расчет современной величины потоков платежей в случае финансовой аренды и покупки имущества
Так как доходы предприятия от использования приобретаемого в собственность имущества не зависят от источника финансирования, то оценивать будем внутреннюю стоимость лизинга по отношению к кредиту. Выбор в пользу одного из двух сравниваемых способов финансирования означает лишь получение экономического эффекта по отношению к другому.
Одним из важных моментов для предприятия, осуществляющего выбор источника финансирования инвестиций, является учет налоговых льгот в величине денежного потока, для которого финансовый менеджмент вводит понятие «налоговый щит».
Налоговый щит, или сумма экономии на налоговых выплатах, представляет собой разницу сумм уплачиваемых налогов, возникающую в виду различия налогооблагаемых баз при одной и той же ставке налога. Затраты, отнесенные на себестоимость продукции, уменьшают налогооблагаемую базу для уплаты налога на прибыль.
Уменьшение налогового бремени рассматривается как дополнительный доход, уменьшающий реальные потоки денежных средств при различных вариантах финансирования. Расчет величин потоков лизинговой и кредитной задолженностей позволит оценить прямые последствия принятия решения о способе финансирования приобретения имущества в собственность.
Общая схема потока платежей при финансовой аренде выглядит следующим образом:
Таблица 3.3 – Потоки платежей при финансовой аренде имущества
| Наименование потока | Влияние на итог |
| 1 | 2 |
| 1. Лизинговые платежи 2. Налоговый щит = налогооблагаемая база × ставка налога на прибыль | + - |
Поток со знаком уменьшает общий платеж, поток со знаком увеличивает общий платеж. Ставка налога на прибыль – 24%.
Для вычисления современной стоимости потока платежей необходимо определить ставку дисконтирования. Выбирая одну ставку дисконтирования для всех денежных потоков и временных периодов, ее зачастую приводят к общему индексу инфляции, ставке рефинансирования, процентной ставке по кредиту. В нашем случае невозможно использовать процентную ставку по кредиту, так как валютой его являются доллары США, а все затраты и выплаты в период использования имущества осуществляются в рублях РФ. Учитывая длительность рассматриваемого периода, ставку дисконтирования приведем к общему индексу инфляции. По данным Госкомстата РФ Индекс потребительских цен в % к декабрю 2005 г. составил 10,9%; запланированный в бюджете России уровень 2006 года – 8,5%. Однако в I квартале 2006 рост цен несколько превысил запланированный уровень. Ставку дисконтирования примем равной 10%.
Расчет современной величины денежных потоков произведем по формуле:
PV = FV × 1 / n,
где PV – текущая стоимость платежа, тыс. руб.;
FV – будущие платежи, осуществляемые в период действия договора, тыс. руб.;
i – ставка дисконтирования;
m – количество выплат в год;
n – номер периода платежа, считая от самого раннего денежного потока.
На основании данных Приложения В8 рассчитаем PV для первого периода: НЩ = ЛП без НДС × 0,24 = 21830,35 × 0,24 = 5239,28 тыс. руб.
Чистый платеж = ЛП – НЩ = 25759,81 – 5239,28 = 20520,53 тыс. руб.
Коэффициент дисконтирования = 1 / 1 = 0,9756
PV = 29625,66 × 0,9756 = 20020,03 тыс. руб.
Для определения потоков платежей, возникающих при покупке имущества с привлечением кредита и в период после окончания договора лизинга, в таблице 3.4 приведем общую схему возникающего при этом денежного потока.
Таблица 3.4 Потоки платежей при покупке имущества
| Наименование потока | Влияние на итог |
| 1 | 2 |
| 1. Налог на имущество = 2% × остаточная стоимость 2. Погашение кредита 3. Расходы на ремонт оборудования 4. Таможенные процедуры 5. Расходы на регистрацию 6. Налоговый щит = налогооблагаемая база × ставка налога на прибыль | + + + + + - |
Для вычисления современной стоимости потока, как и в случае финансовой аренды, используем ставку дисконтирования 10% в год.
На основании данных Приложения В5 рассчитаем PV для первого периода: НЩ = × 0,24 = × 0,24 = 3018,64 тыс. руб.
Чистый платеж = – НЩ = – 3018,64 = 18511,22 тыс. руб.
Коэффициент дисконтирования = 1 / 1 = 0,9756
PV = 18511,22 × 0,9756 = 18059,73 тыс. руб.
Результаты расчета всех возникающих в случае кредитного финансирования потоков платежей и их дисконтированных стоимостей приведен в Приложении В18.
Как видно из Приложения В18, современная стоимость потока платежей при кредите равна 395989,52 тыс. руб., экономия на налоге на прибыль составит 177635,96 тыс. руб.
Для полноты и корректности сравнения необходимо рассчитать PV платежей, возникающих в период с момента окончания срока договора лизинга до истечения срока полезного использования имущества. Основанием для расчета послужат данные Приложений А15 и А16. В данном случае первый рассматриваемый период будет соответствовать двадцать пятому порядковому номеру. Рассчитаем для него PV:
НЩ = × 0,24 = × 0,24 = 870,45 тыс. руб.
Чистый платеж = – НЩ = – 870,45 = 2318,15 тыс. руб.
Коэффициент дисконтирования = 1 / 25 = 0,5394
PV = 2318,15 × 0,5394 = 1250,39 тыс. руб.
Результаты расчета всех возникающих в этом случае потоков платежей и их дисконтированных стоимостей приведены в Приложении В19.
Как видно из Приложения В19, современная стоимость потока платежей в период с момента окончания срока договора лизинга до истечения срока полезного использования имущества равна 65554,92 тыс. руб., экономия на налоге на прибыль составит 79459,61 тыс. руб.
Для наглядности и сравнения представим в виде таблицы 3.5 итоговые результаты проведенных расчетов.
Таблица 3.5 – Современная величина потоков платежей в случае финансовой аренды и покупки имущества, тыс. руб.
| Договор лизинга | Период между договором лизинга и полным износом имущества | Итого при варианте финансирования посредством лизинга | Итого при варианте финансирования с привлечением кредита | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Общая сумма затрат | 535561,17 | 306345,63 | 841906,80 | 769710,16 |
| Экономия на налоге на прибыль | 108927,70 | 79459,61 | 188387,3 | 177635,96 |
| Поток чистых платежей | 426633,47 | 226886,02 | 653519,67 | 593348,83 |
| Современная величина потоков платежей | 321913,26 | 65554,92 | 387468,18 | 395989,52 |
Как видно из таблицы 3.5., при изначальном превышении общей суммы затрат по варианту лизинга над вариантом кредита на 72196,64 тыс. руб. расчет современной стоимости потока платежей дает удешевление лизинга на 8521,34 тыс. руб. При этом использование схемы лизинга в сравнении с кредитом увеличивает размер налоговых выгод предприятия на 10751,34 тыс. руб.
Сравнивая современную стоимость потока платежей при лизинге и при кредите, видим, что PV лизинг < PV кредит. То есть в целом кредитное финансирование оказалось на 2,15% дороже финансирования с использованием схемы лизинга.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
