Диссертация (1152424), страница 40
Текст из файла (страница 40)
производительностиt2015/) [126]Стратегия: создание долгосрочной ценностидля акционеров и других основныхзаинтересованных сторон, будучи ведущимритейлером одежды, обуви и аксессуаров длямолодой и модной южноафриканцев.196Окончание таблицы Е.113. Standard BankGroupLtd(http://annualreport2014.standardbank.com/index.html) [119]2Конечной проверкой стратегии являетсявозможность обеспечения высокого уровнярентабельность собственного капитала иустойчивогоростаприбыли–незамедлительно или в самом ближайшембудущем и будет ли это продолжаться вдолгосрочной перспективе.4.
Royal Bafokeng Четыре опоры стратегии подкрепляютсяPlatinumLtd стремлением достичь большего, чем просто(http://www.bafoken добыча, путем создания экономическихgplatinum.co.za/pdf/ ценность для всех заинтересованных сторон.annual-reports/arБлагоеуправлениеиответственное2014-new.pdf) [136] лидерство -это неотъемлемый элементустойчивости, что имеет большое влияние нато, как вести бизнес.5.SasolLtd Стратегическая повестка дня - ориентация на(http://www.sasol.co устойчивый рост акционерной стоимости.m/sites/default/files/publications/integrated_reports/downloads/Sasol_AIR_2015_%28Web2%29_0.pdf) [134]3Выручка, показатели прибыли и дивиденды наодну обыкновенную акцию, стоимость чистыхактивовнаакцию,коэффициентдостаточности капитала, чистая процентнаямаржа, непроцентные доходы, всего доходов,кредит убыточности, отношение затрат кдоходамПоказателифинансовойстатистики,капитальныхвложений,безопасности,горногопроизводства,обогатительнойфабрики,производственноготруда,эксплуатационных расходов4Изменение денежногопотокаИзменение денежногопотокаПоказатели программы улучшения бизнес Изменение денежногопроизводительности, плана реагирования, потокароста прибыли, возврата на инвестиционныйкапитал,безопасность,транспортныепроисшествия,энергоэффиктивности,выбросовпарниковыхгазов,летучихорганических соединений, экономическиеправа чернокожего населения197ПРИЛОЖЕНИЕ Ж(обязательное)Отбор показателей стоимости для развития информационно-аналитического инструментария интегрированной отчетностиПодход красчетустоимостикомпании1ЗатратныйпоходСравнительный подходМетодика расчета показателейПоказатели стоимости компании для раскрытия винтегрированной отчетности2- метод чистых активов:Стоимость компании = Рыночная стоимость активов –Текущая стоимость обязательств- метод ликвидационной стоимости:Ликвидационная стоимость компании = Стоимостьимущества, которую можно получить при ликвидацииорганизации и раздельной реализации на рынке её активов Издержки на ликвидацию3Главный признак затратного подхода - поэлементнаяоценка: оцениваемый имущественный комплекс делитсяна составные части, производится их оценка, стоимостьвсего комплекса получается путём суммированиястоимостей его частей.
При этом метод чистых активовцелесообразноприменятьпреимущественноприпереоценке основных фондов предприятия, для объектов,непредназначенных для получения прибыли, а также прираспродажеимущества.Методликвидационнойстоимости используется в случае ликвидации организациии при отдельной распродаже её активов. Данные методы несоответствует целям разработки интегрированнойотчетности (далее – ИО), а именно не рассматриваюткомпанию как целостный комплекс и не ориентированы наего будущее.
Следовательно, затратный подход неподходит для формирования показателей ИО.Метод рынка капитала и метод сделок могут быть труднореализуемыми. Сложность заключается в поискекомпании-аналога. С учетом того, что компании,предоставляющие сейчас ИО являются в основномкрупнейшими и в достаточной степени уникальными, товыбор аналога и сопоставление с ним будет достаточнотрудоемкимпроцессом.Методотраслевыхкоэффициентовоснованнапродолжительныхстатистических наблюдениях за ценой продажи компанийи их ключевыми финансово-производственными- метод рынка капитала (компании-аналога): представляетсобой финансовый анализ оцениваемой компании исопоставимых компаний на основе использования цен,сформированных организованным фондовым рынком.- метод сделок: частный случай метода рынка капитала,который исходит из необходимости определения стоимостиготового бизнеса (контрольного пакета акций) компаниианалога, т.е.
исходит из цены приобретения контрольногопакета акций либо компании в целом.198Продолжение таблицы Ж.11ДоходныйподходКонцепцияуправлениябизнесом,основанная настоимостном2- метод отраслевых коэффициентов: основан на установленииориентировочной стоимости компании при применениипоказателей или соотношений, которые основаны на данныхо продажах организаций по отраслям и отражают ихконкретную специфику.- Метод дисконтированных денежных потоков (ДДП):стоимость компании рассчитывается по периодам:– прогнозный период, когда можно прогнозировать динамикуденежных потоков в достаточной мере точно;– постпрогнозный период, в котором рассчитываетсяусреднённый темп роста денежных потоков компании на весьоставшийся срок её жизни. Для этого могут применятся методчистых активов, ликвидационной стоимости, предполагаемойпродажи, модель Гордона.
Последний является основным0 (1+)способом расчета: = −3показателями. Данный метод не является достаточнораспространенным в российской практике, посколькуотсутствует необходимая информация. Следовательно,полагаем, не целесообразно применять методысравнительного подхода в целях построения ИО.В процессе оценки стоимости компании доходнымподходом создается финансовая модель денежныхпотоков, которая может служить базой для принятияобоснованных управленческих решений, оптимизациирасходов, анализа возможностей увеличения проектныхмощностей и диверсификации объема выпускаемойпродукции. Эта модель будет полезной и после проведенияоценки [50]. Следовательно, полагаем возможнымприменять данный подход в целях ИО.
Метод прямойкапитализации применяется довольно редко для оценкибизнеса, в отличие от оценки недвижимости. Это связано сV – стоимость компании в постпрогнозном периоде,возможными существенными колебаниями по годамFCF0 – свободный денежный поток,величин денежных потоков или прибылей, которыеWACC –средневзвешенная стоимость капитала,характерны для большинства оцениваемых компаний.g - устойчивый темп роста в постпрогнозном периоде.Считаем, что такой метод не следует применять в целяхТогда стоимость компании определяется по формуле, где n – ИО. В отличии от него метод ДДП применяется чащеэто количество лет в прогнозируемом периоде (n=1÷N):остальных, более точно рассчитывает рыночную ценукомпании.
Он показывает ту сумму, ниже которой0 (1 + )1 = ∑+∗собственник не продаст бизнес или выше которой(1 + ) − (1 + )=1потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес.- метод прямой капитализации: стоимость компании Считаем, что метод ДДП соответствует целям построенияопределяется делением чистого дохода (чистой прибыли) на ИО.ставку капитализацииВарианты показателей и техник их расчета:Высокий показатель MVA показывает, что компания- Рыночная добавленная стоимость (MVA, market value создала существенную ценность для акционеров.added): показывает величину превышения рыночной Следовательно, MVA в большей степени ориентирован накапитализации организации (т.е.
рыночной цены ее акции, удовлетворение интересов акционеров компании. ИОумноженной на количество акций, выпущенных в обращение) должна стремиться быть полезной для широкого круга199Продолжение таблицы Ж.11подходе ValueBasedManagement(VBM)2над стоимостью ее чистых активов, которые отражены вбухгалтерском балансе:MVA=Рыночная стоимость долга+ Рыночная капитализация(т.е. количество акций *Цена акции) - Совокупный капитал- Добавленная акционерная стоимость (SVA, shareholder valueadded): рассчитывается как приращение между расчетной(например, дисконтированная сумма прогнозируемогосвободного денежного потока) и балансовой стоимостьюакционерного капитала- Добавленная экономическая стоимость (EVA, economicvalue added): демонстрирует степень эффективностииспользования капиталов организации в сравнении состоимостью капитала на рынке.EVA=(ROI-WACC)*IC, гдеROI – рентабельность инвестиционного капитала:ROI=NP/IC,NP – чистая прибыль,IC – инвестиционный в предприятие капитал- Денежная добавленная стоимость (CVA, cash value added):при расчете показателя из чистого денежного потокавычитаются затраты, которые связаны со стоимостьюпривлеченного капитала.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
