Диссертация (1152424), страница 30
Текст из файла (страница 30)
В расчетене учтены следующие группы заинтересованных лиц: внешние инвесторы (K d ),поскольку компания не выделяет их отдельно как ключевую группу стейкхолдеров;местное население и научное сообщество, поскольку отсутствуют данные длярасчета показателей производительности труда руководителей высшего ранга,нанятых из числа представителей местного населения (Wн ), и выручки, полученнойот использования НИОКР (R н ).При расчете и анализе значений Is для АО «НИАЭП» было выявлено, чтопоказатель рыночной цены акции (Pp ), используемый для характеристики влиянияСМИ на деятельность компании, является неприемлемым для организаций сорганизационно-правовой формой Общество с ограниченной ответственностью(ООО) и Акционерное общество (АО). Поэтому в расчете Is на примере АО«ТВЭЛ» для этих целей использован косвенный показатель влияния СМИ надеятельность компании - тональность упоминания в СМИ (Tmr , tone of mediareferences), т.е.
взят совокупный процент позитивных и нейтральных упоминаний.Рост данного показателя благоприятно влияет на создаваемую стоимостькомпании.Частный показатель Tmr приведен исключительно в годовом отчете АО«ТВЭЛ» 2014 г. за период 2012-2014 гг. В 2015 г. отмечено, что «тональностьбольшинства сообщений была положительной и нейтральной» (ГО 2015 г.) [109].147Вследствие этого, условно значения данного показателя для 2010 и 2011 гг. взятына уровне 2012 г., а для 2015 г.
на уровне 2014 г.В таблице 13 интегрированный показатель Is рассчитан на основе степенейвлияния i-ых частных показателей (bi ), взятых на уровне 2015 г. Значения Is погодам составили (по bi 2015): в 2011 г. - 15,19, 2012 г. - 18,00, 2013 г. - 14,94, 2014г.- 16,33, 2015 г.- 15,01. Лучшим среди сравниваемых годов с точки зрения влияниястейкхолдеров является 2012 г., на втором месте - 2014 г., на третьем – 2011 г.,четвертом и пятом соответственно - 2015 и 2013 гг.
Следовательно, АО «ТВЭЛ» в2015 году имеет не самое высокое значение интегрированного показателя Is .Значительное снижение в 2015 г. показывает первая составляющая Is ,которая характеризует влияние акционеров на деятельность компании. Следуетподчеркнуть, что в качестве цены собственного капитала (K s ) также были взятызначения рентабельности собственного капитала.
Данный пример нагляднодемонстрирует, что сам по себе рост величины ROE является положительнымявлением. Однако, использование его в качестве цены собственного капиталапоказывает следующие: рост значений K s приводит к снижению расчетнойстоимости компании (см. формула (1)). Следовательно, для более корректногорасчета следует применять модель CAPM.Наибольшее влияние на изменение создаваемой стоимости в 2015 г.
(K i *bi )оказали покупатели (4,0287) и персонал компании (4,2077). Влияние поставщиковв 2015 г. по сравнению с 2014 г. снизилось на 0,49 пункта.Стоит уделить внимание изменению величин степеней влияния i-х частныхпоказателей АО «ТВЭЛ». Каждый год на основе опросов ведущих менеджеровтопливной компании актуализировалась ранговая карта заинтересованных сторон.За 2010-2012 гг. представлены точечные ранговые карты со значениями вдиапазоне от 0 до 2. С 2013 г.
формируются круговые ранговые карты созначениями от 0 до 3. В таблице 14 приведен расчет Is на основе степеней влиянияаналогичного года (таблица содержит округленные значения bi , поскольку точныхзначений на основе соответствующих карт определить затруднительно).148Таблица 14 - Значения степеней влияния стейкхолдеров на АО «ТВЭЛ» впериод 2013-2015 гг.
( )ГруппазаинтересованныхлицАкционерыПокупателиПоставщикиПерсоналГосударственныеорганыСМИ = ∑= ∗ Частныйпоказатель2013 *2014 *2015 *KsRCWTax32,752,52,72,50002,85552,32813,382532,752,52,83,50002,69952,57673,408432,822,751,20004,02871,56754,2077Tmr-2,25215,21,90262,167615,13632,51,9515,52,68631,990616,86172,51,95152,05971,950015,0136Источник: составлено автором с использованием данных годовых отчетов АО«ТВЭЛ» [109]В таблице 14 определены значения Is путем умножения коэффициентадинамики частного показателя одного года на степень влияния стейкхолдеров накомпанию этого же года. Значения Is в 2013 и 2014 гг., рассчитанные по такойсхеме, оказались выше, чем значения, приведенные в таблице 13: в 2013 г. 15,14против 14,94, в 2014 г.
– 16, 86 против 16,33. Это означает, что произошлиизменения в определении степени влияния стейкхолдеров на деятельностькомпании. Сумма степеней влияния заинтересованных лиц в 2015 г. равна 15.Аналогичные суммы за 2013 и 2014 гг. составили соответственно 15,2 и 15,5. Такимобразом, в 2013 и 2014 гг. совокупное влияние указанных групп заинтересованныхлиц оценивается выше, чем в 2015 г. Поэтому значения Is , рассчитанные в таблице14, оказались выше.Завершающим этапом апробации интегрированного показателя влияниястейкхолдеров на создаваемую стоимость компании является определение егопрогнозного значения.
Данный расчет приведен в Приложении Ш на примерекомпании АО «ОКБМ Африкантов» (таблица 15).149Таблица 15 - Расчет значений интегрированного показателя общего влияниястейкхолдеров на создаваемую стоимость компании АО «ОКБМАфрикантов»Абсолютные значения в млн. руб.ЧастныйпоказательЗначениячастныхпоказателей погодам ( )Отчетный год2013201420152016прогноз2016факт2014/2013RCWTaxн118901238115810187002,82,93,814,579811071175113141177212257156521851399,698,998,298,2*-2265810552108321218212689*182795,618352243198,2-1,040,971,040,921,040,99-Коэффициентроста ( ) сучетомнаправленностивлияния настоимость2015/20142016прогноз/20152016факт/20151,280,891,310,611,280,99-1,180,961,21,331,181-1,430,671,470,951,431-Значимость i-гопоказателя ( )20154,534,63,932,5-2016201420152016прогноз2016факт44,695,755,3242,922,672,884,84,766,045,523,63,572,395,233,123,833,554,52,482,482,521,5523,1624,976,452,006,763,724,302,5025,7320155,113,566,312,203,834,4725,474,733,845,764,803,554,5027,175,732,677,063,444,304,5027,69Произведениекоэффициентароста и степенивлияния ( * )(по 2015)Произведениекоэффициентароста и степенивлияния ( * )(по 2016)2016прогноз2016фактИсточник: составлено автором на основе данных Приложения Ш и годовыхотчетов [113]В расчете Is участвуют показатели, характеризующие шесть группзаинтересованных сторон.
В нём не учтено влияние местного населения насоздаваемую стоимость в связи с тем, что в ранговой карте стейкхолдеров150АО «ОКБМ Африкантов» не показана данная группа заинтересованных лиц. Неотражено влияние акционеров и внешних инвесторов, поскольку в годовых отчетахотсутствуют значения показателя K s (а также ROE) и K . Структура акционерногокапитала АО «ОКБМ Африкантов» на 31.12.2016 г.: 5 724 837 626 акций, из них62,7% принадлежит АО «Атомэнергомаш», 27,7% - Госкорпорации «Росатом» и9,6% - Российской Федерации в лице Госкорпорации «Росатом». Уставный капиталза период 2012-2016 гг. имеет следующие значения (в млн.
руб.): 2012 г.- 3 813,2013 г. – 3 813, 2014 г. - 4 129, 2015-2016 гг. - 5 175. В 2015 г. осуществляласьдополнительная эмиссия акций. Как подчеркнуто в годовом отчете 2015 г., однойиз проблем является дефицит инвестиционного ресурса. Уровень влияния внешнихинвесторов (финансовых организаций) в 2015-2016 гг. компания оценивает в 3балла, а влияние акционеров в 5 баллов из значений в диапазоне от 0 до 5.Следовательно, в расчете не отражены существенные группы стейкхолдеров, какакционеры и инвесторы. Данный факт подчеркивает значимость раскрытияданных, необходимых для расчета истинной стоимости компании (см.
таблица 3).Особенностью третьего этапа апробации стало использование в расчетеинтегрированного показателя значений выручки, полученной от использованияНИОКР(R н ),котораяхарактеризуетвлияниенаучногосообществаиобразовательных организаций. Стоит отметить порядок расчета данногопоказателя (R н ): значения выручки (R) по годам умножались на долю выручки отпродажи продукции, при производстве которой используются результаты НИОКР(dR R&D ). Поскольку значения dR R&D для АО «ОКБМ Африкантов» по годам равны99% (см. таблица 10), постольку коэффициенты динамики показателей R н и Rсовпадают.Интегрированный показатель Is (по bi 2015) в 2014 г.
принял значение 21,55,в 2015 - 23,16, в 2016 - 25,73. Это означает, что в 2015-2016 гг. увеличиваетсяположительное влияние шести групп стейкхолдеров на деятельность компании.При расчете прогнозного значения Is на 2016 г. учтены следующие условия.Все значения частных показателей, кроме себестоимости (C) и тональностиупоминания в СМИ (Tmr ), взяты из годового отчета 2015 г. Прогнозное значение151себестоимости условно рассчитано следующим образом: предполагаемыйкоэффициент роста выручки в 2016 г.
составит 1,1828; в 2015 г. темп роста выручкинад себестоимостью больше в 1,1355 раз (1,277/1,1246); если условнопредположить (без учета реализации стратегии по оптимизации величинысебестоимости), что в 2016 г. выручка также будет превышать себестоимость в1,1355, то темп роста себестоимости должен составить 1,0416 (1,1828/1,1355), апрогнозное значение – 12 689 млн. руб. (1,0416*12182).В годовом отчете 2015 г. отсутствует прогнозное значение совокупногопроцента позитивных и нейтральных упоминаний в СМИ на 2016 г.
Поэтому вкачестве Tmr взят уровень показателя, достигнутый в 2015 г. Следует отметить, чтов годовом интегрированном отчете за 2016 г. отсутствует данный показатель,поэтому в 2016 г. условно его значение взято на уроне 2015 г.С учетом вышеуказанных допущений, прогнозное значение Is на 2016 г.составило 24,97. Это означает, что 2016 г.
должен стать наилучшим из трех лет(2014-2016 гг.) с точки зрения взаимодействия со стейкхолдерами. При этом вкладпоставщиков, государственных органов и СМИ увеличивается, посколькупрогнозные значения произведения (K i *bi ) частных показателей и степеней ихвлияния, взятых на уровне 2015 г., больше, чем в 2015 г.Фактически в 2016 г. достигнуто значение Is (по bi 2015), равное 25,73.Наблюдается незапланированный рост значений (K i *bi ) по группам стейкхолдеров:потребители, персонал, научное сообщество.
По данным группам планировалосьснижение показателей (K i *bi ), однако они показали больший рост, чем в 2015 г. Втоже время фактическое значение (K i *bi ) по группе поставщиков составило 2,00,что меньше прогнозного значения (2,88) и его значения в 2015 г. (2,67). При этомпо группе стейкхолдеров «государственные органы» значение (K i *bi ) выросло посравнению с 2015 г.
(3,72 против 2,39), но не достигло запланированного значенияв 5,20.Значения Is , рассчитанные по bi 2016, составляют: в 2015 г. - 25,47,прогнозное и фактическое на 2016 г. соответственно 27,17 и 27,69. Выявленныетенденции изменения значений Is и её компонент при расчете с использованием152bi 2015 сохранились. Произошли изменения в определении значимости влияниястейкхолдеров на деятельность компании. АО «ОКБМ Африкантов» данный факткомментирует в интегрированном отчёте 2016 г. Компания отмечает, что в 2016 г.возросло влияние предприятий-контрагентов, поставщиков. Это связано с однимиз показателей карты КПЭ «Своевременность поставки оборудования позаключенным договорам». Фактическое его значение 87,66% по итогам 2016 г.обусловлено невыполнением договорных обязательств по нескольким контрактамиз-засрывовсроковпоставкиконтрагентамиизадержкипоставкикомплектующих.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
