Диссертация (1152424), страница 15
Текст из файла (страница 15)
Таким образом, компании нацелены на повышение эффективности ирезультативностисвоегобизнеса.Онипо-разномувыделяютосновныерезультирующие показатели. Российские компании оперируют показателямивыручки, прибыли и различных видов рентабельности. В то же время не всегдапроводят их факторный анализ, не отражают причины произошедших изменений.Редкоописываютпотокидвиженияденежныхсредстввотличиеотюжноафриканских компаний. В годовых отчетах компаний практическиотсутствуют комплексные индикаторы, характеризующие создаваемую стоимость.Стоит подчеркнуть связь между интегрированной отчетностью и оценкойфирмы. Так, К. Ли и Дж. Х. Йе (K. Lee, G.H.
Yeo) на основе эмпирического анализаданных компаний Южной Африки определили положительную связь: чем лучшеподготовлена интегрированная отчетность, тем лучше оценивается фирма [133]. Их71анализ показывает, что фирмы с высокой интегрированной отчетностьюпревосходят как с точки зрения фондового рынка, так и с позиции учетапоказателей. Результаты исследования в первой главе свидетельствуют, чтокорпоративная прозрачность является существенным фактором, обеспечивающимрост стоимости компании. Чем лучше фирма презентует себя, является болееоткрытой и прозрачной, тем выше стоимость компании и ожидания инвесторов.Главной целью интегрированной отчетности является объяснение того, какфирма создает ценность на протяжении длительного времени.
Процесс созданиястоимости является ключевым этапом между элементом 2-м «Капитал» и 1-м«Создание стоимости для организации и для заинтересованных сторон», которыеотображены на рисунке 3. Такой процесс лежит в основе бизнес-модели, котораяопределяет путь создания стоимости, дерево факторов стоимости (рисунок 7).БИЗНЕС-СРЕДА КОМПАНИИПоставщикиАкционерыПокупателиИнвесторыБИЗНЕС-ПРОЦЕССЫ КОМПАНИИСтратегическийменеджментгОперационныеСнабжениеПроизводствоМаркетингПродажиТех.обслуживание, подборперсонала идр.РаботыСтратегия ираспределениересурсовОрганы властиПерспективыИнформацияРиски ивозможностиПерсоналБизнесучет,бизнесанализПоддерживающиеЭффективностьМестное сообществоРЕЗУЛЬТАТЫКорпоративноеуправлениеУслугиФинансовыйПроизводственныйИнтеллектуальныйЧеловеческийСоциальнорепутационныйПриродныйУправляющиеТоварыКАПИТАЛЫ:Иные стейкхолдерыРисунок 7 - Модель процесса создания стоимости компанииИсточник: разработано автором на базе МСтИО [64]72«Бизнес-модель представляет собой систему трансформации ресурсоворганизации через ее коммерческую деятельность в продукты и результаты,направленную на достижение стратегических целей организации и созданиестоимости на протяжении краткосрочного, среднесрочного и долгосрочногопериодов» [64, с.
27]. Бизнес-процессы лежат в основе данной модели и являютсясовокупностью взаимосвязанных мероприятий, которые направлены на созданиедля потребителей определенного продукта (услуги). В отличии от МСтИО данныепроцессы были отражены в модели процесса создания стоимости. Бизнес-модельопределяет ключевые ресурсы, эффективное и продуктивное распределениекапиталов, выход продукции, потребности покупателей, возможности фирмы,направления развития, заложенные стратегией организации.МСтИО предлагает в качестве элемента содержания отчета отражатьхарактеристику «внешней среды» (external environment) [64, с.
26]. На наш взгляд,более уместным в данном контексте будет понятие «бизнес-среда» (businessenvironment), поскольку оно в большей степени подчеркивает связь организации свнешней средой, которая непосредственно окружает и влияет на конкретнуюкомпанию.Бизнес-средапредставляетсобойнаборусловий(правовых,экономических, социальных, экологических, политических), в которых работаеткомпания.
Вследствие этого, возрастает значимость интегрированного мышленияв разработке интегрированной отчетности, учитывающего взаимозависимость исвязанность различных факторов, которые оказывают влияние на способностьфирмы создавать ценность в течение длительного времени [64, с. 4].Ключевой категорией выступает понятие «ценность» (value). МСтИО несодержит точного определения данного термина.
Вместе с тем нацеливаеткомпании на раскрытие информации о процессе создания ценности. Где стоимостьобразуется в результате взаимодействия со стейкхолдерами, испытывает влияниевнешней среды, находится в зависимости от разнообразных ресурсов.Согласно Консультационного проекта МСтИО [51], интегрированнаяотчетностьосновананаболееширокомпониманииценности,нежелитрадиционное. Последнее ассоциируется с приведенной ценностью ожидаемых73будущих потоков денежных средств, где изменение оценки ценности связано сфинансовыми показателями организации. Концепция интегрированной отчетностиоснована на понимании того, что «будущие потоки денежных средств и прочиеконцепцииценностизависятотболееширокогоспектракапиталов,взаимодействий, причин и следствий» [51, с.
16]. То есть рассматривает болееширокий контекст ценности, созданной по всем капиталам.Полагаем, что ценность – это «потенциальная полезность компании для всехстейкхолдеров» [48, с. 3], которая непосредственно влияет на формированиестоимости и цены компании. Стоимость компании представляет собой расчетнуюденежную меру создаваемой организацией ценности на основе бизнес-модели,установленную с учетом перспектив дальнейшего существования, специализациии экономического развития фирмы на момент проведения оценки этой стоимости.Способность создавать стоимость для самой организации связана состоимостью, которую она создает для других.
Эта взаимосвязь представлена нарисунке 8.Внутренние последствияУвеличениеУменьшениеТрансформацияВзаимодействияДействияОтношенияСтоимость, создаваемаядля самой организацииСоздаваемая компанией стоимостьСтоимость, создаваемая длязаинтересованных лицУвеличениеУменьшениеТрансформацияВнешние последствияРисунок 8 – Взаимосвязь создания стоимости для организации изаинтересованных сторонИсточник: составлено автором на основе МСтИО [64]74Стоимость, создаваемая для самой организации и для заинтересованных лиц,на протяжении короткого, среднего и долгосрочного периодов времениизменяется, модифицируется и преобразуется.
При этом последствия (внутренниеи внешние) могут быть как положительными, так и отрицательными. Согласно п.2.8 МСтИО, это приводит к чистому росту (уменьшению) стоимости, котораявоплощена в капиталах. Всё это происходит в рамках бизнес-модели компании.В Консультационном проекте подчеркивается, что цель интегрированнойотчетности состоит не в измерении ценности компании или всех её капиталов, а впредоставлении информации, которая позволит потенциальным пользователямотчета оценить способность фирмы создавать ценность в течение долгого времени[51].
Полагаем, что интегрированная отчетность должна стать платформой дляреализации возможности комплексной оценки создаваемой стоимости.МСтИО не предлагает конкретные ключевые показатели эффективности иметоды её оценки [74, c. 884]. В то же время, несмотря на активное обсуждениепроблем оценки создаваемой стоимости, существуют нерешенные вопросы,связанные с неоднозначностью и вариативностью методики её расчета.Существуют традиционный подход к оценке стоимости (доходный, затратный,сравнительный методы), концепция управления, нацеленная на созданиестоимости(Value-BasedManagement,VBM),сбалансированнаясистемапоказателей Нортона и Каплана, система комплексного экономического анализахозяйственной деятельности А.Д.
Шеремета [106] и др. [74, с. 885].Изучение научной литературы показало, что авторы (В.Г. Когденко иМ.В. Мельник [47], В.И. Бариленко [16], П.С. Салмин и О.В. Поляева [92],Н.А. Горбунова и М.А. Живаева [25], Г.Ф Графова, А.В. Графов и С.А. Шахватова[26], Е.А. Кожевникова [50], Н.Н. Нелюбова и В.С. Фарафонов [69], М.Ю. Федотова[100] и многие другие) анализируют стоимость компании, используя различныеметодики. В ходе выполнения исследования составлено Приложение Ж, в которомрассмотрены разные методы существующих подходов к оценке стоимости.Произведен отбор показателей стоимости исходя из их соответствия идеямформирования интегрированной отчетности.75Выделяются три традиционных подхода к оценке стоимости [74, с.
887]:- затратный: построен «на определении затрат, необходимых длявоспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний»[7]. Достоинства подхода: возможность точной оценки совокупного износа машини оборудования. Недостатки подхода: является трудоемким из-за необходимости вдетализированномрасчете;надежностьоценкизависитотполнотыидостоверности экономической и технической информации; отражает прошлуюстоимость; статичен и не учитывает рисков, возможных перспектив развитияфирмы, настоящих и будущих результатов. Методы данного подхода несоответствуют целям интегрированной отчетности, так как не рассматриваюткомпанию как целостный комплекс и не ориентированы на его будущее;- сравнительный: устроен «на сравнении объекта оценки с объектами аналогами объекта оценки, в отношении которых имеется информация о ценах» [7].Достоинства подхода: базируется на фактических рыночных данных; принимает вовнимание воздействие отраслевых факторов на котировки акций организации.Недостатки:использованиеможетбытьограниченоприотсутствиисоответствующей рыночной инфраструктуры; основан только на ретроспективныхданных.
Методы данного подхода могут быть трудно реализуемыми. Сложностьзаключается в поиске компании-аналога. С учетом того, что компании,предоставляющие сейчас интегрированную отчетность, являются в основномкрупнейшими и в достаточной степени уникальными, то выбор аналога исопоставление с ним будет достаточно трудоемким процессом;- доходный: базируется на установлении ожидаемых доходов от примененияоцениваемого объекта [7]. Достоинства подхода: в большей степени отражаетпредставленияинвестораокомпаниикакисточникедохода;ставкадисконтирования учитывает влияние рыночной среды; подход учитывает будущиеизменения доходов и расходов. Недостатки: сложность прогнозирования;субъективность расчета ставки дисконтирования. В процессе оценки стоимостикомпании создается финансовая модель денежных потоков, которая можетслужить базой для принятия обоснованных управленческих решений, оптимизации76расходов,анализавозможностейувеличенияпроектныхмощностей,диверсификации объема выпускаемой продукции.Традиционные подходы к оценке бизнеса критикуют за «точечный» вовремени результат, изолированность от процесса достижения цели, отсутствиепрямого и систематического применения для оперативного и стратегическогоуправления предприятием.В то же время отмечают высокую роль подхода VBM.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
