Диссертация (1152360), страница 25
Текст из файла (страница 25)
Все средства страховых взносов, поступивших на финансирование накопительной части пенсии, аккумулировались по годам в соответствующих инвестиционных портфелях для дальнейшей передачи в управляющие компании (далее - УК): Государственную УК в лице Государственной корпорации «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)», частные УК и негосударственные пенсионные фонды (далее –НПФ).Инвестиционные портфели формируются за счет средств пенсионных накоплений, поступивших на финансирование накопительной части трудовой пенсии.
Анализ структуры поступивших взносов показал, что по состоянию на 01.01.2014 их объем составил 1665,3 млрдруб., из которых 1388,2 млрд руб. переданы в УК (Государственную УК и Частную УК), 144,2млрд руб. находились на временном размещении у ПФР, остальные - в НПФ127.В связи с введением с 2014 года моратория на накопительные пенсионные взносы128инвестиционный портфель ПФР формируется из средств резерва обязательной пенсионной системы и дополнительных страховых взносов, которые на конец 2016 составляли около 27 млрдруб.129.Законодательно установлено, что средства, направленные на накопительную часть пенсионных накоплений, могут инвестироваться в различные виды финансовых инструментов, в т.ч. государственные ценные РФ и субъектов РФ, акции, облигации и паи, ипотечные ценные бу127[Электронный ресурс] / официальный сайт ПФР.
– Режим доступа: http://pfrf.ru. (дата обращения: 14.04.2016)[Электронный ресурс] / Сайт газеты Ведомости. - Режим доступа:https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2016/07/11/648689-nakopitelnie-pensionnie-vznosi.(дата обращения:14.04.2016)129[Электронный ресурс] / официальный сайт ПФР. – Режим доступа:http://www.pfrf.ru/grazdanam/pensions/pens_nak/bank_depozit. (дата обращения: 14.04.2016)128105маги и т.д.130. В свою очередь, ПФР изначально мог временно размещать средства в разрешенные активы (объекты инвестирования), такие как государственные ценные бумаги в валюте РФи иностранной валюте, а также ипотечные ценные бумаги131.Однако, учитывая, что ПФР не является профессиональным игроком на рынке ценныхбумаг, резко возрастает риск потери и обесценивания денежных средств от его инвестирования.Так, в 2009 г.
ПФР вообще показал существенный убыток от инвестирования в размере 9,7 млрдруб., который распоряжением Правительства был покрыт за счет средств Федерального бюджета132. Инвестиционный горизонт портфеля 2009 г. составлял 2 года и 3 месяца, т.е. за данныйпериод ПФР не только не получил прибыли от вложения в ценные бумаги, но и понес ощутимый убыток. Причиной убытка являлось резкое падение котировок ценных бумаг, находящихсяна тот момент в инвестиционных портфелях ПФР. За период с 2008 по 2009 гг. индексы фондовой биржи РТС (далее - РТС) и Московской межбанковской валютной биржи (далее - ММВБ)показали существенное снижение, что не могло не сказаться отрицательно и на инвестиционных портфелях ПФР.С учетом данного опыта Правительством были внесены изменения в Правила инвестирования средств ПФР и установлены существенные ограничения на инвестирование средствпенсионных накоплений.
Разрешенными активами стали государственные ценные бумаги РФ ввалюте РФ и иностранной валюте, а также депозиты в рублях в российских кредитных организациях, т.е. те, которые могли максимально гарантировать их сохранность.Однако у данных ограничений были и негативные последствия. ПФР, обладая огромнымфинансовым ресурсом в условиях ежегодного увеличения объема средств страховых взносов,поступающих в течение финансового года, фактически получил очень ограниченные инвестиционные возможности для инвестирования средств пенсионных накоплений.
И очередным постановлением Правительства были установлены новые ограничения, выделяющие следующиенизкодоходные финансовые инструменты: государственные ценные бумаги РФ в валюте РФ;депозиты в валюте РФ в кредитных организациях. Данные ограничения сделали невозможнымидля ПФР повышение доходности от временных вложений и формирование инвестиционныхпортфелей по принципу диверсификации.130О негосударственных пенсионных фондах.
Федеральный закон от 07.05.1998 № 75. Статья 24.1 [Электронныйресурс] / Электронная база нормативных документов «КонсультантПлюс». – Режим доступа:http:www.consultant.ru. (дата обращения: 09.08.2016)131Об утверждении Правил инвестирования средств страховых взносов на накопительную часть накопительнойпенсии. Постановление Правительства РФ от 31.07.2002 № 652 [Электронный ресурс] / Электронная база нормативных документов «КонсультантПлюс». – Режим доступа: http:www.consultant.ru. (дата обращения: 09.08.2016)132[Электронный ресурс] / сайт Минфина России – Режим доступа:http://minfin.ru/common/upload/library/2009/05/proj_ppRF_transfert_PFR.pdf.
(дата обращения: 14.04.2016)106Инвестиционные ограничения привели к тому, что ПФР на сегодняшний момент можетинвестировать свои средства только в два разрешенных актива, чем оказывает существенноедавление на финансовые рынки, в том числе на рынок государственных ценных бумаг.По состоянию на 01.09.2014 г., объем средств пенсионных накоплений, находящихся навременномразмещенииПФР,составлялоколо330,0млрдруб.,изкоторых140,0 млрд руб. инвестированы в облигации федерального займа (ОФЗ), а также государственные сберегательные облигации (ГСО).
Около 120,0 млрд руб. находились в депозитах российских кредитных организаций. Остаток средств необходим для осуществления «перетоков» денег между УК, НПФ и ПФР, а также для проведения операции по переводу активов между инвестиционными портфелями при их расформировании133.Очевидно, что ПФР осуществляет покупку ценных облигаций федерального займа(ОФЗ), а также государственных сберегательных облигаций (ГСО).
ГСО не обращаются на вторичном финансовом рынке и приобретаются только по закрытой подписке путем заключениясоответствующего договора с эмитентом данных ценных бумаг – Минфином России, с обязательным и эксклюзивным последующим хранением в депозитарии Сберегательного банка РФ.Эмитентом ОФЗ также является Минфин России, однако, в отличие от ГСО, данный вид ценных бумаг торгуется на рынке.Для размещения средств в разрешенные законодательством активы ПФР обязан проводить сделки на финансовых рынках, но не является профессиональным игроком и не обладаетаналитической и технической базой, а также специалистами советующей квалификации. Дляустранения данных пробелов законом было предусмотрено заключение необходимых агентскихдоговоров с агентом Правительства РФ134 – Центральным банком РФ (далее – Банк России).
Ондолжен выполнять функции по размещению, выкупу, обмену и погашению государственныхценных бумаг, обращающихся на рынке. Кроме того, в соответствии с правилами организацииторгов на рынке ценных бумаг и депозитов в валюте РФ требуется договор с организаторомторгов (на примере ПФР – это ПАО "Московская Биржа ММВБ-РТС" (в результате слияния в2013 г.
биржи ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)» и ОАО «Фондоваябиржа РТС», а также ЗАО «Биржа «Санкт-Петербург») и депозитарием, осуществляющим ответственное хранение ценных бумаг.133Ельцин А. А. Совершенствование механизма инвестирования и его контроля при размещении временно свободных средств Фондом социального страхования Российской Федерации (ФСС) // Вестник Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова.
– 2015. – № 6(84). – С.19-25.134Об утверждении Правил инвестирования средств страховых взносов на финансирование накопительной частинакопительной трудовой пенсии, поступивших в течение финансового года в Пенсионный фонд РФ. Постановление Правительства РФ от 31.08.2002 № 652 [Электронный ресурс] / Электронная база нормативных документов«КонсультантПлюс». – Режим доступа: http:www.consultant.ru. (дата обращения: 12.12.2014)107Теми же Правилами инвестирования предусмотрено, что ПФР ежеквартально представляет в Банк России отчет об операциях с активами, составляющими инвестиционные портфели,а также информирует Минфин России об объеме и структуре вложений средств, а также объемеи видах ценных бумаг, подлежащих переводу между инвестиционными портфелями.Итак, размещение ПФР в государственные ценные бумаги выглядит следующим образом:- агентский договор с Банком России,- договор хранения с депозитарием на хранение ценных бумаг;- договор с валютной биржей на проведение сделок купли-продажи;- и ограничения, указанные в Правилах инвестирования в виде запрета на обращениеценных бумаг на вторичном рынке и срока погашения, не превышающего 365 дней (так называемые «короткие» ценные бумаги, т.е.
ценные бумаги с коротким сроком обращения или «инвестиционным горизонтом»);- обязательное информирование о планах инвестирования и отчет об операциях с ценными бумагами в Минфин России и Банк России на дату приобретения.Следовательно, функции ПФР в данном процессе размещении заключается в выработкесобственного стратегического подхода к процессу инвестирования, структуре инвестиционныхпортфелей, а также срокам проведения их формирования и расформирования.Другой вид разрешенного законодательством финансового инструмента - депозиты в валюте РФ в кредитных организациях.
Размещение в данный вид активов регламентируется всетеми же Правилами инвестирования, что и размещение в государственные ценные бумаги. ПФРразработал и внедрил систему инвестирования средств в депозиты, в корне отличающуюся отсистемы размещения средств ФСС и фондов ОМС, основным отличием которой стала процедура, когда размещения проходит в форме электронного аукциона в реальном времени на выбираемой ПФР торговой площадке. Весь процесс подготовки к аукциону, подача заявок, проведениеаукциона и подведение его итогов проводится на площадке независимой от ПФР организации.На данный момент у ПФР заключены соответствующие агентские договора на проведение депозитных аукционов с ММВБ и Санкт-Петербургской валютной биржей (СПВБ).ПФР, также, как и ФСС и ФОМС, проводит отбор и проверяет организации, подающиезаявки на участие в депозитном аукционе, рассчитывает лимиты размещения средств для каждого банка, определяет объем средств к размещению, дату выхода на аукцион и т.д.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
