Диссертация (1145562), страница 39
Текст из файла (страница 39)
Вчастности, порядок оценки представленных на Рисунке 3.4 циклов, как правило,предполагает, что операционная деятельность осуществляется на условияхвзаимного финансирования, причем предприятие кредитует своих покупателей(клиентов, заказчиков) и в то же время получает коммерческие кредиты от своихпоставщиков и подрядчиков. Любопытно заметить, что на практике широкоприменяются не только отсрочки и рассрочки платежа за реализованные товары(продукцию, работы, услуги), а предоплата и расчеты по открытому счету427.Кальварский Г. В., Львова Н. А.
Финансовая диагностика кризисного предприятия. С. 99.Заметим, что при оценке цикла оборота денежных средств используются и другие допущения, и упрощения.Например, как известно, используемые базовые показатели бухгалтерского баланса и отчета о финансовыхрезультатах должны быть приведены к сопоставимому виду. Поэтому при оценке коэффициентов оборачиваемостижелательно использовать средние показатели запасов, дебиторской и кредиторской задолженности. Вместе с тем,если в течение анализируемого периода продажи распределены равномерно, и деятельность предприятия не носитсезонного характера, допустимо применять балансовые показатели на конец периода.
См., например:Ван Хорн Дж. К., Вахович Дж. М., мл. С. 260. В качестве упрощений можно рассматривать и сами формулыкоэффициентов оборачиваемости. Строго придерживаясь финансового смысла данных показателей, следуетучитывать на какие счета происходит списание анализируемых активов или пассивов, что далеко не всегдапринимается во внимание в аналитической практике.
См. подробнее: Соколов Я. В., Пятов М. Л. Указ. соч. С. 186 –188.427Предоплата используется тем чаще, чем выше уровень риска неплатежеспособности контрагента (покупателя,заказчика). Вместе с тем, как ни парадоксально, расчеты по открытому счету являются весьма распространеннойпрактикой. В частности, они служат типичным способом расчетов между отдельными структурами крупныхкорпораций, на долю которых приходится значительная доля транзакций. Примечательно в этом отношении, чтоболее 30% продаж американских аффилированных компаний-нерезидентов (без учета финансового сектора)осуществляется в отношении связанных лиц.
WTO International Trade Statistics 2015. P. 152. URL:https://www.wto.int/english/res_e/statis_e/its2015_e/its2015_e.pdf (дата обращения: 12.12.2016).425426170Таким образом, комментируемые допущения зачастую не соответствуютдействительности.Подчеркнем,чтовцеляхфинансовойдиагностикинеплатежеспособности, повышенного внимания требует анализ кредиторскойзадолженности, аккумуляция которой может положительно отражаться надинамике финансового цикла и в то же время свидетельствовать о сниженииуровня платежеспособности.Методика выявления признаков неплатежеспособности, безусловно, недолжна ограничиваться анализом показателей бухгалтерского баланса и отчета офинансовых результатах.
Учитывая принцип начисления428, применяемый присоставлении финансовой отчетности, нельзя игнорировать самостоятельнуюаналитическую значимость денежных потоков предприятия429. Одним изважнейших показателей в данном случае выступает коэффициент операционногоденежного потока (отношение сальдо денежных потоков от текущих операций квеличине краткосрочных обязательств), более объективно отражающий уровеньфактическойплатежеспособностиорганизации,чемтрадиционныекоэффициенты ликвидности в сопоставлении с показателем финансового цикла430.Отметим, что роль анализа денежных потоков возрастает по мереусугубления кризисной ситуации, поскольку допущения о финансово стабильномфункционировании все в меньшей степени отвечают реальной ситуации.Учитываяспецификуаналитическойзадачи(выявлениепризнаковнеплатежеспособности), более востребованы денежные потоки и в целяхпрогнозного анализа, поскольку финансовое состояние предприятия в данномслучае тестируется именно на предмет угрозы финансовой несостоятельности.Основой прогнозного анализа денежных потоков являются проформы финансовойСм., в частности: Учетная политика организации: положение по бухгалтерскому учету (ПБУ 1/2008): утв.приказом Минфина России от 6 окт.
2008 г. № 106н: по состоянию на 12 дек. 2016 г. Абз. 4, п. 5. URL:http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=LAW&n=179205&fld=134&dst=1000000001,0&rnd=0.4262681899751817#0 (дата обращения: 12.12.2016).429Подробнее об оценке платежеспособности предприятия на основе денежных потоков см.: Иванов В. В.,Цытович Н. Н. Указ. соч. С. 227 – 229.430Сокращение чистого денежного потока по текущей деятельности расценивается отрицательно.
В то же время,недопустимо чрезмерное увеличение чистых денежных поступлений. Это приводит к потерям от их обесценения, атакже к аккумуляции альтернативных затрат. Если чистый денежный поток по текущей деятельности стабильноположителен, необходимо более тщательно контролировать денежные потоки от инвестиционных и финансовыхопераций.428171отчетности и, прежде всего, бюджет о движении денежных средств, которыйможет составляться прямым или косвенным методами431.При выявлении признаков неплатежеспособности предприятий, безусловно,важны среднеотраслевые значения анализируемых финансовых показателей,которые, как правило, имеют ярко выраженную специфику432.
В качестве примерауместнопроанализироватьуровеньтекущейликвидностироссийскихорганизаций по видам экономической деятельности (включая для сравненияфинансовые организации). Для начала проранжируем ряд отраслей в порядкеубывания среднего уровня ликвидности (Рисунок 3.5).Добыча сырой нефти иприродного газа;предоставление услуг вэтих областяхДобыча каменного угля,бурого угля и торфа1,690,74ДеятельностьжелезнодорожноготранспортаСтроительство зданий исооруженийПроизводствонефтепродуктов1,65Металлургическоепроизводство0,761,64С/х, охота и1,63 предоставление услуг вэтих областях1,051,07Деятельность в областиэлектросвязиРозничная торговля, крометорговлиавтотранспортнымисредствами и…1,511,08Финансовоепосредничество1,241,19Производство целлюлозы,древесной массы, бумаги,картона и изделий из нихПроизводство, передача ираспределениеэлектроэнергии, газа, параи горячей водыРисунок 3.5 – Среднее значение коэффициента текущей ликвидности российскихорганизаций за период с 2006 по 2015 г.433Традиционно косвенный метод составления бюджета денежных средств основан на сведениях отчета офинансовых результатах и бухгалтерского баланса.
Однако несложно обосновать методику, которая позволяетограничиться балансовыми данными. См.: Феррис К., Пешеро Б. Оценка стоимости компании: как избежать ошибокпри приобретении: Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильямс», 2003. С. 67 – 79.432Этот аспект неоднократно отмечался в литературе. См., например: Бернстайн Л. Указ. соч. С. 418.433Сост. автором по данным ЦБСД (сведения по крупным и средним организациям).431172Всреднемуровеньликвидностианализируемыхорганизацийзаисследуемый период колеблется в диапазоне от 16 до 94%.
Любопытно, чтонаибольшей изменчивостью в этом отношении характеризуется финансовоесостояние организаций с высоким средним уровнем коэффициента текущейликвидности (за исключением сельского хозяйства). В то же время организации снаиболее низким уровнем ликвидности демонстрируют достаточно стабильноезначение анализируемого коэффициента (Рисунок 3.6).Добыча сырой нефти иприродного газа;предоставление услуг в этихобластяхС/х, охота и предоставлениеуслуг в этих областяхТопливно-энергетическаяпромышленность0,940,16Розничная торговля, крометорговли автотранспортнымисредствами и мотоциклами;ремонт бытовых изделий ипредметов личного…Строительство зданий исооружений0,78Металлургическоепроизводство0,710,160,20Производствонефтепродуктов0,630,60Добыча каменного угля0,29Финансовое посредничество0,440,520,59ДеятельностьжелезнодорожноготранспортаПроизводство целлюлозы,древесной массы, бумаги,картона и изделий из нихДеятельность в областиэлектросвязиРисунок 3.6 – Размах вариации коэффициента текущей ликвидности российскихорганизаций за период с 2006 по 2015 г.434Таким образом, предприятия разных отраслей демонстрируют не толькоразный уровень ликвидности, но и различную его динамику.
Поэтому в целяхвыявленияпризнаковнеплатежеспособностипредприятийцелесообразноучитывать средние по отрасли показатели ликвидности и платежеспособности,434Сост. автором по данным ЦБСД (сведения по крупным и средним организациям).173включаяключевыебалансовыекоэффициентыликвидностииплатежеспособности, продолжительность финансового цикла, обеспеченностьтребований кредиторов операционным денежным потоком предприятия. Логикаданногопредварительногоэтапафинансовойдиагностикиможетбытьпредставлена следующим образом (Таблица 3.5).Таблица 3.5 – Аналитическая таблица для целей финансовой диагностикикризисных предприятий с применением отраслевой статистики435Среднеотраслевое / медианное поотрасли значение показателя заисследуемый периодРазмах вариации / стандартноеотклонение среднеотраслевого /медианного по отрасли значенияпоказателя за исследуемый периодСреднее / медианное значениепоказателя анализируемогопредприятия за исследуемый периодРазмах вариации / стандартноеотклонение показателяанализируемого предприятия заисследуемый периодРезультаты сравнительной оценки вотношении среднего уровня идинамики показателя (двухмернаяматрица альтернатив, в которой 0 –несоответствие; 1 – соответствиеуровня / динамики показателяпредприятия среднеотраслевому /медианному по отрасли значению)Предполагаемые причиныпотенциальных расхождений длявариантов (0;0); (0;1); (1;0)435Сост.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
