Диссертация (1145562), страница 14
Текст из файла (страница 14)
В свою очередь, «устойчивость» трактуется как постоянство,В сопоставимом, но более глубоком смысле, к примеру, используется термин «политическая стабильность»,который в Философской энциклопедии РАН определяется как «состояние политической системы,характеризующееся наличием необходимых условий и факторов, обеспечивающих сохранение обществом своейидентичности, гражданского мира и согласия на основе достижения баланса интересов различных социальныхсубъектов и политических сил, своевременного легитимного разрешения возникающих проблем и противоречий всфере политики с помощью предусмотренных законом механизмов и средств» (слова, выделенные курсивом,отмечены автором).
Новая философская энциклопедия. URL: http://iph.ras.ru/elib/2833.html (дата обращения:12.12.2016).14158стойкость, твердость, способность держаться твердо, не колеблясь и не падая, а«устойчивоеравновесие»–какспособностьвосстанавливатьсяпосленезначительного отклонения142. Значение слова «стабильность» в русском языке вцелом соответствует смыслу слова «stability» в английском (в Оксфордскомтолковом словаре «стабильность» объясняется как способность оставатьсяустойчивым и не претерпевать каких-либо изменений или нарушений – обычногопорядка вещей, равновесия)143.
Вполне закономерно, таким образом, чтостабильность в представлениях финансовой науки неразрывно связана с понятиемустойчивости,атермины«финансоваястабильность»и«финансоваяустойчивость» нередко используются в качестве синонимов. Тем не менее, анализисследований по данной проблематике не позволяет отождествлять данныепонятия, взаимосвязь которых будет раскрыта далее. Кроме того, отмечаетсяформирование устойчивых терминологических предпочтений, которые требуютотдельного внимания.Термин «стабильность» в финансах применяется преимущественно вмакроэкономическом контексте в отношении финансовых систем как одна изключевыххарактеристикихфункционирования.Флагманаминаучныхисследований по данной проблематике выступают, во-первых, наднациональныеорганизации, включая Совет по финансовой стабильности, Международныйвалютный фонд, Банк Международных расчетов, Всемирный банк, ЕвропейскийЦентральный Банк, а, во-вторых, национальные центральные банки, современнаяорганизационная структура которых, как правило, предполагает наличиеспециального департамента финансовой стабильности144.
Не является в этомОжегов С. И., Шведова Н. Ю. Толковый словарь русского языка. URL: http://www.ozhegov.com/words/34292.shtml;http://www.ozhegov.com/words/34291.shtml;http://www.ozhegov.com/words/34289.shtml;http://www.ozhegov.com/words/37661.shtml (дата обращения: 12.12.2016).143Oxford Dictionaries. URL: http://www.oxforddictionaries.com/definition/learner/stability (дата обращения:12.12.2016). Примечательно, что стабильность в этом смысле противопоставляется нестабильности (instability) –качеству или ситуации, при которых ожидаются внезапные изменения или разрушения.
URL:http://www.oxforddictionaries.com/definition/learner/instability (дата обращения: 12.12.2016).144Обзор деятельности европейских центральных банков по данному направлению приводится в работе: Smaga P.AssessingInvolvementofCentralBanksinFinancialStability.2013.64p.URL:http://www.centerforfinancialstability.org/research/Assessing_052313.pdf (дата обращения: 12.12.2016).
Отметим, чтокомитеты по финансовой стабильности могут носить межведомственный характер. См.: Лобанова М. А. Финансоваястабильность // Деньги и кредит. 2013. № 7. С. 6.14259вопросе исключением Центральный Банк Российской Федерации (ЦБ РФ),воспринявший инициативу мониторинга финансовой стабильности в 2001 г. вчисле первых центральных банков145. В настоящее время Обзоры финансовойстабильности публикуются на официальном сайте ЦБ РФ дважды в год146.Отметим, что информационно-аналитические материалы в данном случаепреимущественно ориентированы на специфику функционирования национальнойфинансовой системы, тогда как центральные банки развитых стран чрезвычайновысокое значение уделяют международным аспектам проблематики147.Концептуальные основы мониторинга финансовой стабильности восходят кисследованиям макропруденциальной политики, задачи которой были впервыесформулированы Комитетом Кука еще в конце 1970-х гг.148 Тем не менее, общийвектор современной методологии в этом отношении был задан в конце 1990-х –начале 2000-х гг.149 Значимые изменения в философии мониторинга финансовойстабильности, как это несложно предположить, произошли в период с 2007 по2009 г.
В частности, приоритетное внимание архитекторов и регуляторовфинансовых систем, которое ранее было сосредоточено на вопросах обеспеченияценовой стабильности, переключилось к задачам поддержания финансовойстабильности в контексте макропруденциального регулирования150.Исследования финансовой стабильности интегрированы в задачу развитияметодологии мониторинга финансовых систем. Фокус данных исследований, какМоисеев С. Р. Обзор финансовой стабильности / Пантина И. В., Гамбаров Г. М., Павшок О. В., Мусаева М.
У.,Моисеев С. Р., Снегова Е. А., Марков К. В. Макропруденциальная политика // Деньги и кредит. 2013. №9. С. 69.146ОбзорыфинансовойстабильностиЦентральногоБанкаРоссийскойФедерации.URL:http://www.cbr.ru/publ/?PrtId=stability&pid=fin_stab&sid=ITM_31265 (дата обращения: 12.12.2016).147В качестве типичного примера можно привести Банк Англии, который проводит мониторинг финансовойстабильности с 1996 г. и является пионером в этом отношении. См. подробнее: Financial Stability Papers. URL:http://www.bankofengland.co.uk/financialstability/Pages/fpc/fspapers/default.aspx (дата обращения: 12.12.2016).148Моисеев С.
Р. Макропруденциальная политика / Моисеев С. Р., Лобанова М. А. Концепция макропруденциальнойполитики // Деньги и кредит. 2013. №7. С. 46.149Sahel B., Vesala J. Financial stability analysis using aggregated data // Marrying the macro- and micro-prudentialdimensions of financial stability. 2001. Vol. 1. P. 160 – 185.150См.: Constâncio V. Financial stability – measurement and policy. The Speech by the Vice-President of the ECB at theConference of Financial stability: methodological advances and policy issues.
Frankfurt am Main, 14 June 2012. URL:http://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2012/html/sp120614_1.en.html (дата обращения: 12.12.2016); Smets F. Financialstability and monetary policy: how closely interlinked? // Sveriges Riksbank Economic Review. 2013. Vol. 3. P. 121 – 159;Allen F. Monetary policy, systemic risk and financial stability – the end of being neglect // Symposium on Financial StabilityandtheRoleofCentralBanksDeutscheBundesbank27February2014URL:http://www.bundesbank.de/Redaktion/EN/Downloads/Topics/2014_02_27_symposium_presentation_allen.pdf?__blob=publicationFile (дата обращения: 12.12.2016).14560правило,направленнастабильностьфинансовогосектора:финансовыхинститутов, финансовых рынков и финансовой инфраструктуры.
Причем, преждевсего, акцентируется значение финансовой стабильности депозитных учреждений.Дополнительными направлениями оценки выступают фискальная стабильность, атакже финансовая стабильность нефинансовых компаний и домохозяйств151. В тоже время, в условиях нарастающих инвестиционных рисков, корпоративныйсектор становится все более значимым объектом мониторинга финансовойстабильности152, что отчасти учитывается в международной практике.
Следует,однако, признать, что методология мониторинга в этом отношении требуетсерьезного переосмысления и развития. В этой связи уместно обратить вниманиена исследования Хаймона Мински, который рассматривал метаморфозыфинансовойструктурыэкономическойпредприятийдинамики,акакчрезмерноеодинизповышениеключевыхдрайверовфинансовогорискакорпоративного сектора – как фактор хрупкости финансовой системы153. Еще ранееопределяющую роль чрезмерной задолженности предприятий в дестабилизациифинансового сектора предвосхищал Ирвинг Фишер154.Вцеляхмеждународныхфинансовыхсравненийиоценкифункционирования финансовых систем, наряду с понятием «финансоваястабильность» (financial stability), используется и примыкающий по смыслу терминСм.,например:FinancialSoundnessIndicatorsandtheIMF.November2015.URL:https://www.imf.org/external/np/sta/fsi/eng/fsi.htm (дата обращения: 12.12.2016 г.).
Заметим также, что оценкафискальной стабильности была, в частности, предусмотрена методологией Всемирного экономического форума,которая применялась в целях мониторинга финансового развития с 2008 по 2012 г. См.: Reuttner I., Glass T. Thefinancial development index 2012: stalled recovery – in search of growth / Financial Development Report 2012. WorldEconomic Forum, 2012. URL: http://www3.weforum.org/docs/WEF_FinancialDevelopmentReport_2012.pdf (датаобращения: 12.12.2016). Пример исследования фискальной стабильности как фактора успешного функционированияфинансовых систем см: Tagkalakis A.O.
Financial stability indicators and public debt developments // The QuarterlyReview of Economics and Finance. 2014. Vol. 54. P. 158 – 179.152Любопытно отметить, что финансовому кризису 2008 – 2009 гг. в России предшествовал кризис в реальномсекторе экономики. См., в частности: Иванов В. В. Российские особенности мирового финансового кризиса //Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 5: Экономика.
2009. № 2. С. 7.153Результаты подробного исследования гипотезы финансовой нестабильности Х. Мински, включая оценкувозможностей ее применения в современных условиях см.: Бешенов С., Розмаинский И. Гипотеза финансовойнестабильности Хаймона Мински и долговой кризис в Греции // Вопросы экономики. 2015. № 11. С. 120 – 143.154Fisher I. The debt-deflation theory of Great Depression // Econometrica. 1933. Vol. 1 (October).
P. 337−357. Высокоезначение данной публикации в формировании концепции финансовой стабильности подчеркиваютДробышевский С. М., Трунин П. В., Палий А. А. и Кнобель А. Ю.: Некоторые подходы к разработке системыиндикаторов мониторинга финансовой стабильности / Дробышевский С.М. (рук. авт. коллектива) [и др.]. М.: ИЭПП,2006. С. 9.15161«финансовая устойчивость» (financial soundness, financial sustainability)155. Виностранных источниках данные термины используются во взаимосвязи, ихарактер соотношения их значений зачастую и не уточняется.
В частности,международный проект МВФ по мониторингу финансовой устойчивости сиспользованием комплексной системы индикаторов (Financial Soundness Indicators,FSIs) является методической основой формирования аналитических отчетов поглобальной финансовой стабильности (Global Financial Stability)156. Позициямеждународных финансовых институтов по данному вопросу в целом воспринятаи российским Мегарегулятором. Так, в Обзоре финансовой стабильности за 2 – 3кв.
2015 г.157 термины «устойчивость финансовой системы» и «финансоваяустойчивость» (организаций) используются даже чаще, чем «финансоваястабильность». Взаимосвязь финансовой стабильности и финансовой устойчивостине комментируется, однако из контекста следует, что финансовая устойчивостьорганизаций или, к примеру, бюджетная устойчивость рассматриваются какпредпосылки финансовой стабильности национальной экономики.Систематизируя научные представления о финансовой стабильности,которые применяются в целях макроэкономических исследований, однакорелевантны и для микроэкономического уровня, отметим два принципиальнопротивоположных подхода к ее определению158.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
