Диссертация (1145562), страница 9
Текст из файла (страница 9)
автором.См., например: Фомин Я. А. Указ. соч. С. 4, 6 – 7; Евсюкова М. А. Указ. соч. С. 149, 150.75В этом отношении уместно обратиться к исследованию В. В. Иванова и Н. Н. Цытович, в котором представленобзор научных представлений о прибыли как неоднозначной цели деятельности коммерческих организаций.См.: Иванов В. В., Цытович Н. Н. Указ. соч. С. 149 – 154.76Соколов В. Я., Терентьева Т. О. Указ. соч.
С. 547, 548.737436рентабельности бизнеса, которые оцениваются, прежде всего, по финансовойотчетности, но и рыночная стоимость собственного капитала, неуклонноеснижение которой является явным признаком финансовых затруднений77. Данныйподход чаще всего встречается в литературе78.Второй подход к интерпретации приоритетных целей бизнеса соответствуетстремлению к балансу интересов стейкхолдеров79, к которым относятся не толькособственники, но и менеджеры, работники,контрагенты, представителифинансовогокругсообщества,атакжеширокийдругихпотенциальнозаинтересованных лиц, включая конкурентов, представителей разных ветвейвласти и общественные организации80. Заметим, что данные подходы не следуетрассматривать как взаимоисключающие81. В частности, по данным эмпирическихисследований, баланс интересов собственников и менеджеров положительновлияет на рыночную стоимость предприятия82.Каким бы подходом к приоритетным целям развития бизнеса мы неруководствовались,угрозувконтекстефинансовыхпризнаковкризисапредприятий можно представить не только при помощи некоторых индикаторовфинансового состояния, выбор которых в каждом конкретном случае неочевиден,но и в терминах «риск – неопределенность – конфликт».
В последующем мы будемисходить из достаточно очевидного предположения о том, что в условиях кризисауровеньрискаинеопределенностивотношениипредпринимательскойдеятельности возрастает83, а интенсивность конфликтов, как отмечали Э. Винер иГ. Кан, увеличивается.Ключевой вклад в развитие и популяризацию теории акционерной стоимости внес Альфред Раппапорт,опубликовавший в 1986 г. монографию «Создание акционерной стоимости» (Creating shareholder value).78Уместно в этой связи дополнительно отметить, что извлечение прибыли в качестве основной цели деятельностирассматривается российским Законодателем как определяющий признак коммерческих организаций. См.:Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая). П. 1 ст. 50.79Считается, что наиболее важный вклад в данное направление менеджмента принадлежит Эду Фриману,фундаментальная работа которого «Стратегический менеджмент: стейкхолдерский подход» (Strategic management:a stakeholder approach), была впервые опубликована в 1984 г.80Freeman E.
R. Strategic management: a stakeholder approach. New York: Cambridge University Press, 2010. P. 53, 56.81Примечательно, что именно такую позицию по этому вопросу разделяет А. Раппапорт: Rappaport A. Creatingshareholder value. A guide for managers and investors. Revised and updated. New York: the Free Press, 1998. P. 7.82Тонких А. С., Ионов А. В. Соблюдение баланса интересов как ключевой фактор роста рыночной стоимостипредприятия // Электронный журнал Корпоративные финансы. 2009. № 3. С. 42.
URL: http://cfjournal.hse.ru/2009-3%20(11)/26552975.html (дата обращения: 12.12.2016).83В данном случае мы придерживаемся позиции Ф. Х. Найта, предложившим четко разграничить ситуации риска инеопределенности, которую в противоположность риску «нельзя измерить, а значит и устранить». См.: Найт Ф.
Х.7737Заметим,чтолюдямсвойственноабстрагироватьсяотфакторанеопределенности, переоценивая значение своего личного опыта и стремясьнаходить отсутствующие закономерности84. Вероятно, с этим обстоятельствомсвязана одна из основных причин, по которой финансовая наука предпочитаетисследовать риски предпринимательской деятельности, а не такие нестандартныеситуации, как кризисы.
Во многом это объясняется и тем, что микроэкономическаятеория кризисов находится в процессе становления и в наибольшей степенивостребована не экономистами, а антикризисными менеджерами85.Кризис предприятия несет угрозу не только интересам собственников, но идругих лиц, хотя именно в результате кризиса происходит разрешение наиболееострого конфликта, «при этом возникают новый конфликт интересов и новыеотношения»86. Главным драйвером данного конфликта, наряду с препятствиями кколлективнымдействиям,считаетсяинформационнаяасимметрия87,чтовозвращает нас к отмеченной выше проблеме соотношения кризиса и стабильностиво взаимосвязи с хаосом и определенностью, непрозрачностью и прозрачностью.Необходимо подчеркнуть, что финансовая непрозрачность предприятия пагубновлияет на развитие конфликта. Примечательно, что допущение о достаточномуровне транспарентности финансовой отчетности предприятия как важнейшегоинструмента бизнес-коммуникации зачастую выступает одним из важнейшихусловий корпоративной финансовой диагностики.Особенности, причины и способы преодоления наиболее значимыхконфликтов в жизни предприятий исследуются в рамках теории агентскихРиск, неопределенность и прибыль.
М.: Дело, 2003. URL: http://www.bibliotekar.ru/biznes-47/9.htm (дата обращения:12.12.2016).84Это наблюдение лежит в основе теории черного лебедя, опубликованной Н.Н. Талебом в 2007 г. Феномен «черноголебедя» во многом объясняет природу кризисов, однако между ними нельзя ставить знак равенства, поскольку впервом случае имеются в виду исключительные события, для которых характерны: а) аномальность; б) грандиознаясила воздействия; в) перспективная непредсказуемость (хотя впоследствии им всегда находится рациональноеобъяснение, то есть они «ретроспективно предсказуемы») – Талеб Н.
Н. Черный лебедь. Под знакомнепредсказуемости / Пер. с англ. В. Сонькин, А. Бердичевский, М. Костионова, О. Попов. М.: КоЛибри, 2009.С. 7.85Недооцененность кризисов как объекта экономических исследований неоднократно отмечается в литературе. См.,например: Зайцева О. П. Указ. соч. С. 4.86Ушанов П. В. Роль человеческого фактора в формировании рисков деструктивного развития жизненного циклапредприятия//Эффективноеантикризисноеуправление.2011.№3.URL:http://www.e-cm.ru/magazine/66/eau_66_89.htm (дата обращения: 12.12.2016).87Ван Хорн Дж.
К., Вахович Дж. М., мл. Основы финансового менеджмента. 12-е изд.: Пер. с англ. М.:ООО «И. Д. Вильямс», 2008. С. 43.38отношений88, которая относится к фундаментальным основаниям теориикорпоративных финансов89. Приоритетное внимание в агентской теории, какправило, уделяется конфликтам интересов собственников, кредиторов и топменеджеров90. Менеджеры предприятия, выступая агентами и собственников, икредиторов, призваны поддерживать баланс их интересов, максимально учитываяинтересы других стейкхолдеров.
Однако неэффективный менеджмент – основнаяпричина кризисов предприятий. По некоторым оценкам, на ошибки руководстваприходится более половины всех причин корпоративных кризисов91. При этомнеэффективностьуправленческихрешенийзачастуюобъясняетсяоппортунистическим поведением менеджеров. В то же время причины кризисапредприятий, даже если речь идет исключительно о «неэффективном управлении»,настолько вариативны, что достоверно и своевременно предсказать момент егонаступления, глубину, специфику и последствия – весьма сложная задача. Особоезначение в этой связи приобретает диагностика как важнейшая функцияантикризисного управления.Диагностика, направленная на выявление признаков кризиса, может носитьпредварительный, текущий или последующий характер, и, если руководствоватьсяаксиомами антикризисного управления, должна осуществляться непрерывно,обеспечивая возможность обоснования эффективных управленческих решений вусловиях острого дефицита времени.
В этой связи отметим, что, с нашей точкизрения, существует принципиальная разница между реактивным и проактивнымантикризисным управлением. Реактивное антикризисное управление означает, чтоситуация кризиса является определяющей, задавая вектор управленческихрешений и в существенной степени ограничивая возможные альтернативыдействий и время их реализации.
Проактивное антикризисное управлениеОсновные положения данной теории были опубликованы Дженсоном и Меклингом в 1976 г. в статье: Jensen M. C.,Meckling W.H. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure // Journal of FinancialEconomics, October. 1976.
V. 3. № 4. P. 305 – 360. Возможность применения теории агентских отношений в контекстепроблематики финансовой стабильности (применительно к депозитным учреждениям) представлена в статье:Allen F., Gale D. Competition and financial stability // Journal of Money, Credit, and Banking. 2004. Vol. 36. № 3.
P. 454.89См., например: Ковалев В. В. Указ. соч. С. 106, 107.90Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В. В. Ковалева.СПб.: Институт «Экономическая школа», 2004. Т. 1. С. 26 – 28.91Ряховская А. Н., Арсенова Е. В., Крюкова О. Г. Указ.
соч. С. 26.8839характеризуетсяактивнойрольюсубъектауправления,определяющегосоответствующую стратегию и тактику92. Представляется, что необходимымусловием проактивного антикризисного управления, в свою очередь, выступаетдиагностика, в том числе финансовая диагностика.Методическуюосновукорпоративнойфинансовойдиагностикипреимущественно составляют методы и модели прогнозирования банкротства,агрегирующие широкий спектр признаков финансовой нестабильности в самом еешироком понимании. При этом система диагностики должна отвечать следующимосновным требованиям: своевременность распознавания кризисных явлений,достоверность результата распознавания93, непрерывность диагностическогопроцесса. Анализируя данные требования, необходимо подчеркнуть, чтодиагностикапредприятиядолжнаноситьсистематическийхарактер.Неслучайно Я.
В. Соколов и М. Л. Пятов определяют финансовую диагностику как«цикл последовательных работ, связанных с определением стадии развитияпредприятия»94. В этом смысле корпоративная финансовая диагностика можетрассматриваться какметодология мониторингафинансовойстабильностипредприятий, что примечательно с позиции обоснования методологии научныхисследований в этой области.Кроме того, как следует из вышеприведенного определения, системакорпоративной финансовой диагностики должна выстраиваться с учетомзакономерностей развития предприятия. Системный подход к решению данной,весьма нетривиальной, задачи, как правило, предполагает применение моделейжизненного цикла организации, которые задают «ориентиры для определениятребований к должному состоянию, логике функционирования или определениюАвторство концепции проактивности принадлежит Виктору Франклу.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
