Автореферат (1144560), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Предложен трехмерный метод формирования оптимальногопортфеляинновацийкомпании,основанныйнапринципе«перспективность / затратность / инновационность». Данный методвключает в себя механизм использования реального пут-опциона дляотказа от реализации проекта в будущем, что позволяет дополнить принципПарето оценкой коммерческих и технических рисков проектов, учтенной вобщей инновационной эффективности комплекса проектов.Право на отказ от реализации проекта на определенном этапе называетсяреальным пут-опционом. Причинами отказа могут послужить экономическаянецелесообразность, техническая неосуществимость и т.
д. Стоимостьреальногопут-опциона(Put)позволяетоценитьперспективностьинновационного проекта с учетом риска отказа от его выполнения. Такимобразом, добавляя обозначенный рисковый компонент к двумерному, т. е. вплоскости, принципу Парето, получаем трехмерный метод в пространстве,позволяющий более детально оценить эффективность инновационного проекта.Назовем данный метод ПЗИ (перспективность / затратность /инновационность). Его основная идея отражена на рисунке 4.
В горизонтальной14плоскости сравниваются проекты по критериям инновационности (Qi) изатратности (Сrel.i), а после отбора проектов по принципу Парето оставшиесяпроекты сравниваются с помощью критерия перспективности, т. е. стоимостиреального пут-опциона (Put). На рисунке 4 наиболее перспективные проектыпредставлены наибольшими значениями Put в соответствующих вершинахтрехмерного графика.Рисунок 4 - Трехмерное представление метода ПЗИ оценки проектовВыражение для стоимости реального пут-опциона каждого проекта,используя модель С.Н. Яшина, Ю.В. Трифонова и Е.В. Кошелева, можнозаписать как:,(7)где Lt – ликвидационная стоимость проекта в году t (руб.);p – среднегодовая вероятность отказа от реализации проекта;rf – безрисковая ставка с поправкой на страновый риск России (%);n – срок проекта (лет).Чтобы найти вероятность отказа от реализации проекта, рассчитываетсяего NPV, исходя из оптимистичного, пессимистичного, и наиболее вероятноговариантов развития событий.
Ставка дисконта принимается равной барьернойдоходности. После нахождения искомого значения и среднеквадратическогоотклонения NPV строится кривая нормального распределения вероятностей инаходится вероятность того, что NPV будет меньше заданного значения. Это ибудет вероятность отказа от реализации проекта. Оценку среднегодовойвероятности p отказа от проекта можно провести, используя методприближенных статистических оценок PERT, суть которого в данном случаезаключается в следующем: ожидаемое значение NPV, его среднеквадратическоеотклонение и нормализованное значение NPV находятся как:15,,.(8)(9)(10)Тогда вероятность отказа от проекта можно найти по таблице площадипод кривой нормального распределения.Метод ПЗИ предполагает учет набора сценариев развития каждогопроекта, а также принимает во внимание стоимость реального пут-опциона наотказ от проекта при его реализации, а это возможно лишь после того, какзаведомо неэффективные проекты исключены из дальнейшего анализа, чтосущественно экономит время и ресурсы на экономические расчеты.Указанный метод позволяет из портфеля инновационных проектов,полученных на этапе применения графического метода с использованиемпринципа Парето, выбрать тот проект, который характеризуется наибольшейдополнительной стоимостью за счет возможного использования реального путопциона на отказ от проекта.
Это снижает негативное влияние возможныхфинансовых рисков, а, следовательно, позволяет управлять процессомреализации того или иного проекта в режиме реального времени. При этомданные возможности просчитываются заранее.7. Разработаны практические рекомендации по оценке общейинновационной эффективности проектов в сфере промышленнойбезопасности при их реализации в компаниях, включающие в себямеханизм ранжирования проектов в зависимости от их эффективности.Центр охраны труда «БИОТА» (г. Нижний Новгород) осуществляетдеятельность по оказанию услуг в области безопасности труда с 1997 года.
Этогруппа компаний, имеющих общий менеджмент и единую политику. Центручаствует в реализации государственной политики, осуществляет помощьпредприятиям в исполнении законодательных требований в области охранытруда.В данной компании необходимо спланировать оптимальный комплексинновационных проектов технического перевооружения лаборатории ООО«БИОТА-Центр», входящей в состав ЦОТ «БИОТА», которые представленысоответствующими системами измерений (СИ). Для отдельных направленийдеятельности лаборатории были получены следующие наиболее перспективныепроекты:1. Неионизирующее излучение: проект 1 – «ВЕ-метр АТ-004 и 50 Гц».2.
Виброакустика: проект 2 – «ВШВ-003-М3».3. Микроклимат: проект 3 – «Ива-6Н-Д».4. Освещение: проект 4 – «Testo 540».5. Химия: проект 5 – «СК-2-ПМЗ».Тогда данные проекты пронумеруем в указанной последовательности.Матрица многокритериальной оценки инновационных проектов,позволяющая определить параметр Qi для каждого из проектов, представлена втаблице 2. При этом вместо ставки IRR рассчитана ставка MIRR проектов по16причине того, что для некоторых проектов ставка IRR получается равной +∞.Также в таблице 2 не рассчитываются эколого-экономические показателипроектов по причине их несравнимости – для каждого проекта свой показательΔL отражает только его индивидуальные технические характеристики.Таблица 2 - Расчет показателей общей инновационной эффективностипроектовПоказаПроект №Баз-ыйтельпоказа12345эфф-титель1.
Экономические показатели0,34406600,74419210,130438NPV2582,953999,028168,19 1965,212 2582,953 483,1680,10122900,49169910,018884MIRR71,987%21,965% 16,331% 43,697% 71,987% 17,382%0,479011 0,085298110DPBP5,2172,7184,772005,2170,06840600,49480610,060559PI4,9521,3251,0553,0084,9521,2410,08898500,39159210,011248ARR220,05%28,91%10,24%92,4%220,05%12,6%Qi10,155731 0,011632 0,436403 0,681818 0,0331342.
Технико-экономические показатели00,280002 0,9012110,865982RS655,36655,572 515,572205,44156,12223,02710,343886 0,602654 0,9101420Eн / t7,927,924,4595,8247,4462,645Qi20,075756 0,051507 0,127584 0,159859 0,0787263. Показатели влияния реализации ИП на экономическое развитие компании0,54132300,74729710,46587209,93%113,64%0156,88% 209,93%97,8%10,40730100,086832 0,64667538,35%38,35%15,62%03,33%24,8%Qi30,078262 0,018514 0,045291 0,064553 0,0576294. Социально-экономические показатели10,004968 0,871724 0,0208240E↓ТП0- 3,3615 - 0,0167- 2,258- 0,0700,90559410,243007 0,1363640Sср.37693499376916041299909Qi40,044024 0,015302 0,024037 0,0026970Qi0,353773 0,096955 0,633315 0,908927 0,169489ЗависимостьКоэф-тзначимости16533322433766111566233122133166-На основании данных из таблицы 2 по показателю Qi проекты можнопроранжировать в порядке:4 3 1 5 2 .То есть проекты с наибольшим значением сводного показателя Qi болеевыгодны для инвестора.17Графический метод выбора портфеля наиболее эффективныхинновационных проектов с использованием принципа Парето позволилполучить результат, что наиболее привлекательными для дальнейшего анализаявляются только два проекта – 3 и 4 (рисунок 5).
Проекты 1, 2 и 5, напротив, необладают необходимыми характеристиками для включения в портфель.При этом данный результат совпадает с результатом, который былполучен на основе сводных показателей Qi для пяти проектов. Там тоженаиболее привлекательными для инвестора получились проекты 4 и 3.Оценку среднегодовой вероятности p отказа от проекта можно провести,используя метод PERT, т. е. по формулам (8)-(10).
Для этого формируютсяденежные потоки проектов 3 и 4 для пессимистичного и оптимистичногосценариев.При падении доходности проекта ниже барьерного уровня произойдетотказ от проекта, т. е. с такой вероятностью инвестор (ООО «БИОТА-Центр») вбудущем откажется от дальнейшей реализации проекта, попав впессимистичный сценарий, и выйдет из него, имея текущую ликвидационнуюстоимость проекта.Рисунок 5 - Графический метод выбора портфеля наиболее эффективныхинновационных проектовВ результате дальнейшего анализа получено, что по критериюперспективности, т.
е. стоимости реального пут-опциона, наиболеепривлекательно направление «Освещение», представленное проектом 4 - СИ«Testo 540» (рисунок 6). С целью диверсификации бизнеса можно такжеразвивать направление «Микроклимат», представленное проектом 3 - СИ «Ива6Н-Д».18Рисунок 6 - Трехмерное представление метода ПЗИ оценки проектовПолученная стоимость пут-опциона для проекта 4 существенно вышестоимости опциона для проекта 3, что позволяет в случае необходимостипроявить более выгодную в деньгах управленческую гибкость по проекту 4.Данный вывод существенно упрощает процедуру итогового отбора наиболееэффективного инновационного проекта с учетом имеющихся рисков.III.
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИИзвестные методы оценки эффективности инновационных проектов, восновной своей массе, базируются только на показателях экономической ифинансовой среды и недостаточно учитывают влияние технических,социальных, экологических и иных факторов на выбор проекта. По этойпричине существует острая необходимость разработки методологической базыоценки инноваций, которая бы систематизировала необходимые обобщенныепоказатели, учитывающие максимальное количество факторов реализацииинноваций в компаниях.
Данные факторы должны позволять формироватькомпаниям оптимальные портфели своих инновационных проектов. Крометого, портфели инноваций необходимо корректировать на коммерческие итехнические риски проектов, составляющих портфель. Это позволило быполучить необходимую управленческую гибкость в принятии решений вотношении технической модернизации и технического переоснащениякомпаний, внедряющих инновации в бизнес-процессы. В связи с этимпоставлены и решены следующие задачи:1.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
