Моделирование репутационного риска российских открытых акционерных обществ нефтегазовой отрасли (1142479), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

В отличие от существующих в экономической литературе определенийрепутационного риска в контексте работы под данным риском понимаетсявероятность снижения стоимости репутации компании в исследуемом периоде посравнению с ее значением в предшествующем периоде.2.

Теоретически обоснована и разработана вероятностная модель оценкирепутационного риска публичных российских компаний нефтегазовой отрасли,позволяющая спрогнозировать репутационный риск компании.3. Разработана экономико-математическая модель оценивания ставкидисконтирования в рамках проведения оценки уровня деловой репутациикомпании.4.

Формализован алгоритм определения базовых факторов в рамкахмоделирования значения ставки дисконтирования, в основе которого лежитпостроение диаграммы Исикавы.8Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическаязначимость полученных научных результатов (отраженных в основных выводах иположениях диссертационной работы) заключается в том, что они развиваюттеоретико-методологическую базу экономического анализа и математическойстатистики, адаптируя их к задачам прикладных аналитических исследованийвозможностей эконометрического моделирования репутационного риска.Практическая значимость полученных научных результатов заключается втом, что разработанные теоретические положения, модели и методикинаправлены на практическое использование вопросов, связанных с оценкойделовой репутации и репутационного риска.Практическое значение имеют:1. Модельоценкирепутационногорискароссийскихоткрытыхакционерных обществ нефтегазовой отрасли.2.

Модель оценки ставки дисконтирования для российских публичныхкомпаний нефтегазовой отрасли.3. Методикаформированиязначимыхфактороввмоделиставкидисконтирования.Материалыпроведенногоисследованиянаправленынаулучшениефинансовых результатов и конкурентоспособности компаний за счет проведениякачественной оценки и анализа репутационного риска.Внедрение полученных результатов в практику работы российскихнефтегазовых компаний повысит эффективность принимаемых руководителямирешений в области управления деловой репутацией и репутационным риском.Результаты исследования рекомендуется использовать при оценке рисков встраховании и оценке эффективности вложений, проводимой инвестиционнымикомпаниями.Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положенияи результаты исследования обсуждались и получили одобрение на национальныхи международных конгрессах и конференциях, в том числе:9 IМеждународныйнаучныйстуденческийконгресс«Социально-экономические проблемы инновационного развития российской экономики»(Москва, ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве РоссийскойФедерации», март 2010 г.); МеждународныйФГОБУВПОмолодежный«ФинансовыйфорумуниверситетприфинансистовПравительстве(Москва,РоссийскойФедерации», декабрь 2011 г.); IIIФГОБУВПОМеждународныйнаучный«ФинансовыйуниверситетстуденческийприконгрессПравительстве(Москва,РоссийскойФедерации», март 2012 г.); Международная научно-практическая конференция «Инновационные иинформационные технологии в развитии бизнеса и образования» (Москва,ФГОБУВПО«ФинансовыйуниверситетприПравительствеРоссийскойФедерации», ноябрь 2012 г.).Результаты исследования нашли практическое применение в деятельностиОАО «СОГАЗ»,в частностииспользуется модель оцениваниястепенирепутационного риска российских публичных компаний нефтегазовой отрасли,что способствует повышению качества проводимой оценки предприятия в целяхстрахования.Разработки диссертационной работы используются также в практическойдеятельности ОАО УК «Ингосстрах-Инвестиции», в частности внедрена модельоценки репутационного риска российских открытых акционерных обществнефтегазовой отрасли, а также используется разработанная автором методикарасчетаставкипроводимойдисконтирования,оценкипредприятийспособствующиевцеляхповышениюприобретениякачестваценныхбумагнефтегазовых компаний.Внедрениерезультатовисследованияподтверждено соответствующими справками.вуказанныхорганизациях10Публикации.

По теме диссертации опубликовано 4 печатных работыобщим объемом 1,81 п.л. (весь объем авторский), в том числе 3 работы авторскимобъемом 1,51 п.л. в журналах, определенных ВАК Минобрнауки России.Объем и структура диссертационной работы. Диссертация состоит извведения,трехглав,заключения,спискаиспользованныхлитературныхисточников, в котором 135 наименований. Работа изложена на 139 страницахпечатного текста, включает 7 таблиц, 13 рисунков и 7 приложений.II.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫВ современной России не существует понимания репутации компании и еестоимости, так как на сегодняшний день очень мало компаний задумываются освоей корпоративной репутации и о понятии «репутация» как таковом.Существующие подходы к проблеме репутации не являются ни стратегическими,ни интегрированными. Часто главная проблема состоит в поверхностномпонимании того, что такое репутация и связанный с ней репутационный риск.Ниже приведены определения, которые наиболее точно отражают спецификуданных понятий.Определения:Репутация — это неосязаемый, нематериальный актив, отражающийвосприятие компании окружающей экономической, политической и социальнойсредой.Репутационный риск — совокупность рисков, возникающих в результатедеятельности компании и связанных с неудачным использованием бренда,некачественнымпроизводствомтоваровиуслуг,неисполнениемсоответствующих законов, а также ущербом, причиненным ее репутации, которыеугрожают в долгосрочном плане доверию, проявляемому к компании клиентами,служащими, акционерами, регулирующими органами, партнерами и другимизаинтересованными субъектами.В рамках исследования проведен анализ существующих подходов коцениванию репутации и связанного с ней риска.

При этом установлено, что11общепринятой методологии количественной оценки данных показателей несуществует и многие компании сталкиваются с тем, что фактически не знают,какое влияние репутационный риск оказывает на их деятельность и как им можноуправлять.В соответствии с результатами глобального исследования, проведенногоIntеrbrаnd и Вusinеss Wееk в 2006 году, нeoсязaeмaя цeннocть бpeндa мoжeтобеспечивать до 70% pынoчнoй кaпитaлизaции предприятия.

Проведенныеисследования демонстрируют, что деловая репутация составляет от 20% до 80%акционерной стоимости. Например, у индустриальных компаний вклад бренда вкапитализацию составляет порядка 20% (примерами могут служить, GЕ и Intеl), идо 80% — у компаний, оказывающих услуги на продовольственных рынках, както: PepsiCo, Reebok, Audi, Nestle.Врезультатедиссертационногоисследованияразработанамодельколичественной оценки уровня риска потери деловой репутации, которыйрассматривается как вероятность того, что уровень гудвилла в текущем периодебудет ниже, чем в предыдущем, которая протестирована по данным хозяйственноэкономической деятельности одной из публичных компаний нефтегазовойотрасли России — ОАО НК ЛУКойл.В рамках предложенной модели можно выделить несколько подмоделей,оцененные результаты которых являются факторами конечной модели оценкирепутационного риска.На первом этапе моделирования риска потери деловой репутациинеобходимо определить реальную рыночную стоимость компании при помощиметода дисконтированных денежных потоков, основанном на проведении анализасвободного денежного потока, относящегося к акционерному капиталу FCFE(Free Cash Flow to Equity):N 1V0  i 0гдеFCFE i1  r i VN ,N — количество периодов до стабилизации темпов роста компании;(1)12FCFE—свободныйденежныйпотоккомпании,относящийсякакционерному капиталу FCFE (Free Cash Flow to Equity);r — требуемая доходность на акционерный капитал;V N — ожидаемая стоимость бизнеса по окончании интервала расчета.Примем горизонт расчета модели равным 3 годам, что допустимо в странахс переходной экономикой и в условиях экономической нестабильности.Свободный денежный поток, относящийся только к акционерномукапиталу, в данном случае рассчитывается при помощи аддитивной модели,данныедлякоторойберутсяизфинансовойотчетностиисследуемогопредприятия:FCFE  NI  CE  D  DNCWC  PR  NDI  ,где(2)NI  EBIT  I   1  T  — чистая прибыль;CE Capital Expenditur es  — капитальные затраты;D — амортизация;DNCWC Non  cash Working Capital  — изменения величины неденежной частиоборотного капитала (инвестиции в основные средства);PR — выплаты по обязательствам;NDI — новые займы.Прогнозные значения FCFE i определяются при помощи приведеннойаддитивной модели (2), где экзогенные факторы также являются прогнознымивеличинами, представляя собой авторегрессионные функции с определеннымлагом.Ожидаемая стоимость компании по окончании интервала расчета ( VN )определяется при помощи метода расчета по стоимости чистых активов,используемого для стабильного бизнеса со значительными материальнымиактивами.Требуемая доходность на акционерный капитал r (ставка дисконтирования)в модели дисконтированных денежных потоков определяется как доходность13рыночного актива, а именно, как доходность акций исследуемой публичнойкомпании.Для определения ставки дисконтирования используется многофакторнаямодель арбитражного ценообразования АРТ, являющаяся расширением моделиoцeнки кaпитaльных aктивoв САРМ:r ( A)  a0 ( A)  a1 ( A) f1  ...

Характеристики

Список файлов диссертации