Автореферат (1138315), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Разработан метод оценки доли потерь в случае ипотечного дефолтас использованием эконометрической модели вероятности ипотечногодефолта, аппроксимации стоимости залогового обеспечения и остаточнойсуммы долга на исследуемом временном горизонте, который ранеене использовалсядлярассматриваемогоклассазадач.Построеныэмпирические функции распределения потерь при дефолте по кредитам,выданным в рамках государственных программ ИЖК.4.
Впервые для российского рынка ипотечных жилищных кредитов,количественно оценен уровень кредитного риска разных пулов кредитов7на основе исторических данных. Выявлено, что для ипотечных сделокс неуказаннымдоходомзаемщиковуровенькредитногорискане увеличивается. Кредиты с высоким соотношением доли заемныхсредств характеризуются высокими потерями при возникновенииипотечного дефолта и суммами, подверженнымириску дефолтапри более высоком ожидаемом процентном доходе. Эмпирическивыявлена более высокая вероятность дефолта для ипотечных кредитов,выданных региональным оператором АИЖК, в сравнении с первичнымикредиторами.5. Выявленыпотенциальнозначимыериск-факторыприоценке,как вероятности ипотечного дефолта, так и доли потерь для российскихипотечных заемщиков, что может быть использовано при построениисистемы моделей оценки кредитного риска. Обоснована необходимостьстрахования ипотечных кредитов с высоким соотношением доли заемныхсредств в стоимости приобретаемого объекта недвижимости.Основные положения, выносимые на защиту:1.
Систематизация подходов и методов моделирования вероятностиипотечного дефолта и доли потерь в случае дефолта.2. Совокупность эконометрических моделей вероятности ипотечногодефолта, которые позволяют выявить риск-доминирующие факторыс учетом российской специфики.3. Эмпирическиерезультатыэконометрическогомоделированиявероятности ипотечного дефолта с учетом и без учета выборочнойселективности.4. Метод оценки потерь в случае ипотечного дефолта, который позволяетаппроксимировать потери в условиях ограниченности информациио дефолтных кредитах, включая информацию о моменте наступлениядефолта.85. Выявленные различия в уровне кредитного риска разных пуловипотечныхкредитов,преждевсего,выданныхврамкахгосударственных программ ИЖК.Теоретическая значимость исследования заключается в развитииметодов количественной оценки кредитного риска при ИЖК и полученныхсравнительных эмпирических выводах применительно к российским условиям.Практическая значимость исследования состоит в возможностииспользования разработанного инструментария оценки кредитного рискаи отдельных его компонентов ОПИК.
Представленная автором совокупностьэконометрических моделей вероятности ипотечного дефолта и выявленныепотенциально значимые риск-факторы могут быть использованы для настройкимоделей действующих систем риск-менеджмента, а также как элементвнутренней системы оценки кредитного риска в рамках IRB-подхода.Предложенный метод оценки потерь в случае ипотечного дефолта полезенкредиторам при формировании резервов под убытки и при решении задачиэффективногораспределениякапитала.Результатыдиссертации имеютпрактическую ценность для определения цены кредитного риска, а такжеформирования цены на ипотечные продукты с учетом страхования.Материалыпри проведениидиссертационногоучебныхзанятий:исследованияиспользовалисьнаучно-исследовательскогосеминара«Эмпирическая экономика», а также в курсе «Эконометрика» по направлению«Экономика» в НИУ ВШЭ-Пермь.Апробациядиссертациибылирезультатовпрезентованыисследования.авторомнаОсновныерядеположениямеждународныхи отечественных научно-исследовательских мероприятиях: XV Апрельскоймеждународной научной конференции НИУ ВШЭ по проблемам развитиянауки и общества (НИУ ВШЭ, 1–4 апреля 2014 г.), Втором Российскомэкономическом конгрессе (18–22 февраля 2013 г.), 11-й и 14-й международныхнаучных конференциях EBES Conferences (12–14 сентября 2013 г., 23–925 октября 2014 г.), научных конференциях преподавателей и сотрудников«Соседи по науке» (НИУ ВШЭ-Пермь, 12 мая 2014 г., 12 мая 2015 г.),X международной научной конференции по проблемам экономическогоразвития в современном мире «Устойчивое развитие российских регионов:Россия и ВТО» (19–20 апреля 2013 г.), международной конференциипо прикладным экономическим исследованиям iCare (18–20 сентября 2013 г.),международных зимних школах по рыночным рискам и финансовомумоделированию (30 января–1 февраля 2014 г., 5–7 февраля 2013 г., г.
Пермь).Публичное обсуждение полученных результатов проходило также на научноисследовательских семинарах: 36th–38th Research Workshops of the EconomicsEducation and Research Consortium (28–30 июня 2014 г., 19–20 декабря 2014 г.,26–27 июня 2015 г.), «Эмпирические исследования банковской деятельности»Департамента финансов НИУ ВШЭ (16 октября 2013 г., 18 марта 2015 г.),научных семинарах исследовательской группы эмпирического анализа рынкови компаний в составе научно-учебной лаборатории междисциплинарныхэмпирических исследований НИУ ВШЭ-Пермь (12 и 25 ноября 2013 г., 20 июняи 5 декабря 2014 г., 29 июня 2015 г.).Публикации. По результатам исследования автором опубликовано 14научных работ общим объемом 12,3 п.л.
Личный вклад автора составил10,1 п.л., из них 6 статей с общим вкладом автора 4,1 п.л. опубликованыв журналах, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ.Структурадиссертационнойработы.Диссертационнаяработаизложена на 226 страницах печатного текста, включает 33 таблицы,26 рисунков. Она состоит из введения, трех глав, заключения, библиографиииз 195 наименований и 5 Приложений.102. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИПервая группа проблем диссертационного исследования связанас концептуальными и проблемными вопросами современной системы ИЖК.ИЖК относят к одной из форм жилищного финансирования, котораявключает как непосредственную выдачу ипотечных кредитов, так и продажузакладных.
Выделяют две основные модели ИЖК: одноуровневая (европейская,франко-германская) и двухуровневая (американская, англо-американская).Система ипотечного кредитования в России построена преимущественнона принципах двухуровневой системы, в которой одним из ключевыхучастниковявляетсяОАО«Агентствопоипотечномужилищномукредитованию» (АИЖК) со 100% государственным капиталом. По даннымАИЖК, в 2013 г. в России среди сделок по покупке жилья каждая четвертаясовершена с использованием ипотечного кредита. В работе проанализированыосновные функции, принципы работы и особенности АИЖК, на основаниикоторых сделан вывод о значимости изучения ипотечных жилищных кредитов,в том числе, выданных в рамках государственных программ ИЖК.В работе показано, что в процессе своего становления и развитиясовременный ипотечный рынок в России прошел несколько этапов, включаяпроцесс формирования и совершенствования правовых и нормативных основ,регулирующихдеятельностьразличныхсубъектоврынкаипотечныхжилищных кредитов.
В настоящее время система нормативных актовпо регулированию ИЖК в основном сформирована. Особое внимание в работеуделено анализу кризиса 2007–2009 гг. и современных тенденций на данномрынке, в результате чего установлена актуальность исследования проблемыпросроченнойипотечнойзадолженностииразвитияметодовоценкикредитного риска российских ипотечных заемщиков, представленных в работе.Вторая группа проблем диссертационного исследования посвященавопросам оценки кредитного риска при ИЖК.
При IRB-подходе, с учетомсоблюдения положений Базель II и рекомендаций Банка России, банки могут11использовать собственные оценки компонентов кредитного риска, основнымииз которых являются вероятность дефолта, доля потерь в случае дефолтаи сумма активов, подверженная риску дефолта1.Во-первых, проанализированы классические теории объяснения причинипотечного дефолта: теория платежеспособности и теория опционов, которыепозволяют выделить такие значимые факторы вероятности ипотечного дефолта,как соотношение суммы ипотечного платежа к ежемесячному доходу(Платеж/Доход), соотношение суммы ипотечного кредита к залоговойстоимости жилья (Кредит/Залог) и рыночная стоимость жилья. Установлено,что для выявления ключевых факторов ипотечного дефолта используетсяширокий класс статистических (эконометрических) моделей, результатыоценивания которых свидетельствуют о влиянии социально-демографическиххарактеристикзаемщиков,параметровипотечногокредитаи макроэкономических показателей на вероятность ипотечного дефолта PD.Однакотребуетсяэмпирическаяпроверкаполученныхрезультатовв приложении к российскому рынку ИЖК, которая представлена в работеи обсуждается далее.Во-вторых, показана важность учета взаимосвязанности процессовпринятия решений, возникающих при ИЖК, игнорирование которых приоценке вероятности ипотечного дефолта PD порождает проблему выборочнойселективности, что не позволяет судить о надежности полученных результатовв части основных факторов кредитного риска.
Двумя взаимосвязаннымипроцессами выступают решение заемщика об обслуживании ипотечногокредита, включая возможное объявление дефолта, а также решение кредитораоб одобрении/отклонениикредитной заявки, принимаемое в процессеипотечного андеррайтинга.1Количественная оценка кредитного риска может включать также оценку дефолтной зависимости и/илимиграционной зависимости и эффективного срока погашения.12В-третьих, показано, что и в академической литературе, и в банковскойпрактике для расчета доли потерь при ипотечном дефолте2 широко применяютбухгалтерскийподход.Альтернативуданномуподходусоставляетэкономический подход, который основан на методе дисконтированныхденежных потоков.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
