Автореферат (1138177), страница 4
Текст из файла (страница 4)
С точки зрения финансовой стабильности компаний строительной отрасли, крайне важно, насколько компания следит за себестоимостью реализованных работ и услуг, и насколько фактическая себестоимость реализованной продукции, учитывалась при ценообразовании. Данный факт, подтверждается результатами параметризации — показатели рентабельности и прибыльности являются значимыми и имеют отрицательную зависимость с вероятностью дефолта. Кроме того, что строительный бизнес является высокозатратным, необходимо также отметить, что данный бизнес характеризуется длительным производственным циклом. Таким образом, для целей финансирования своей деятельности, компании строительной отрасли в значительной степени привлекают заемный капитал.
Между тем, по итогам многофакторного анализа, видно, что увеличение коэффициента автономии, который показывает долю собственных средств в структуре совокупного капитала, уменьшает вероятность дефолта, что может говорить об уже достаточно высокой доле заемного капитала в структуре совокупного капитала российских компаний строительной отрасли. В части значимости макроэкономических показателей, для обеих моделей подтвердилась значимость динамики индекса цен производителей. На основе полученных гг результатов видно, что данный показатель вошел в обе модели с отрицательным знаком, то есть с увеличением данного показателя, вероятность дефолта компаний строительной отрасли снижается.
Также необходимо отметить, что по результатам анализа корреляционной зависимости, данный показатель характеризуется высокой степенью взаимосвязи с другим показателем инфляции — дефлятором ВВП (коэффициент корреляции Спирмена равен 73',4). Таким образом, можно предположить, что отрицательный знак зависимости с вероятностью дефолта связан с тем, что основная часть наблюдений приходилась на периоды роста экономики, которые, в ряде случаев характеризуются ростом деловой активности предприятий и ростом темпов инфляции.
В заключении работы сформулированы и представлены основные выводы по диссертационному исследованию в целом. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ Основные выводы и результаты диссертационного исследования, имеющие научную новизну, теоретическую и практическую значимость, можно сформулировать следующим образом: 1. Проведен сравнительный анализ подходов к моделированию вероятности дефолта и уровня кредитного риска, по результатам которого предложена классификация существующих моделей оценки вероятности дефолта. 2.
Проведен сравнительный анализ подходов к определению эффекта процикличности и источников данного эффекта, по результатам которого предложена классификация инструментов снижения эффекта процикличности при моделировании кредитного риска. 3. На основе сформированной выборки по российским компаниям строительной отрасли проведена комплексная оценка результатов применения гз различных подходов к отбору риск-доминирующих показателей. По результатам данного анализа показано, что модели, построенные на основе включения факторов с максимальным значением коэффициентов Ассигасу ' Кайо и на основе поэтапного включения факторов из каждого класса, дают лучшие результаты с точки зрения предсказательной способности, по сравнению с моделью, построенной на основе отбора показателей, на базе статистических тестов на дескриптивную способность показателей.
4. На основе отобранных показателей разработаны статистически значимые многофакторные модели оценки вероятности дефолта. Проведен анализ качества полученных моделей, представлена их экономическая интерпретация. Наиболее высокую значимость с точки зрения оценки вероятности дефолта российских компаний строительной отрасли, из числа финансовых показателей, продемонстрировали показатели, характеризующие структуру оборотных активов (удельный вес запасов в оборотных активах), показатели рентабельности и прибыльности (величина чистой прибыли, рентабельность затрат, рентабельность продаж), показатели финансовой стабильности и оборачиваемости (коэффициент автономии, средний срок оборота дебиторской задолженности). Также, по результатам моделирования, из макроэкономических показателей подтвердилась значимость динамики индекса цен производителей.
С точки зрения анализа качества полученных моделей, коэффициенты Ассигасу Кайо для построенных моделей превысили 80',4, что говорит о достаточно высоком качестве итоговых моделей. Таким образом, можно сделать вывод о том, что основные задачи диссертационного исследования, как в части систематизации теоретических основ моделирования вероятности дефолта корпоративных заемщиков, так и в области эмпирического моделирования вероятности дефолта на примере российских компаний строительной отрасли и данных по российской экономике решены.
24 СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ Работы, опубликованные автором в журналах, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ: 1. Бондарчук П.К., Тотьмянина, К.М. От Базеля П к Базелю 111 // Лизинг. — 2012. — №5. — С. 3 — 17. (в соавт. с Бондарчуком П.К, авт. вклад 0,9 п.л.). Лицензия ЛР № 020832 от «15» октября 1993 г. г.
Формат 60х84/16 Подписано в печать «» Бумага офсетная. Печать офсетная. Уел. печ. л.1. Тираж 100 экз. Заказ № . Типография издательства НИУ ВШЭ, 125319, г. Москва, Кочновский пр-д., д.3. 25 2. Тотьмянина К.М. Моделирование вероятности дефолта корпоративных заемщиков с учетом макроэкономической конъектуры // Электронный журнал Корпоративные финансы. — 2014. — №1 (29).
— С.5 — 19. (авт. вклад 0,9 п.л.). 3. Тотьмянина К,М. Оценка вероятности дефолта промышленных компаний на основе финансовых показателей//Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2011.— №11 (53). — С. 59 — 68. (авт. вклад 0,8 п.л.). Другие работы, опубликованные автором по теме диссертации: 1. Тотьмянина К.М.
Обзор моделей вероятности дефолта // Управление финансовыми рисками. — 2011. — №01(25). — С.12 — 24. (авт. вклад 0,9 п.л.). .
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
