Автореферат (1137894), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

Достаточно подробный обзор различныхметодованализа денежно-кредитнойДробышевскогоС.М.,ТрунинаполитикиП.В.ипредставленКаменскихМ.В.вВработахработеДробышевского С.М. анализ трансмиссионных каналов денежно-кредитнойполитикисиспользованиемизвестныхэконометрическихметодовнеподтвердил гипотезу о том, что традиционные каналы трансмиссии денежнокредитной политики (процентные ставки, денежная масса, кредитование и7другие) работают в России.В работах Трунина П.В., Пономарева Ю.Ю.,Улюкаева А.В, Зубарева А.В.

рассматриваются различные аспекты денежнокредитной политики Банка России с учетом режимов обменного курса.Одной из проблем, присущих исследованиям денежно-кредитнойполитики в развивающихся странах, в том числе в России, является отсутствиепродолжительного ряда статистических данных по экономической динамике иоперациям регулятора. Из-за небольшого количества наблюдений, доступныхдля исследования, оцениваемые модели могут включать лишь ограниченноеколичество переменных. Многие экономические показатели в России имеютдостоверную историю только за последние 10-15 лет (120-180 месячныхнаблюдений), поэтому предельное количество переменных, которые можновключить в стандартную модель (SVAR), ограничено. Данное ограничение непозволяет точно определить каналы трансмиссии внешних факторов иденежно-кредитной политики, а из-за пропущенных важных переменныхрезультаты оценок могут быть неустойчивыми.

По этой причине анализденежно-кредитной политики в России часто не дает однозначных результатов,а полученные выводы во многом зависят от выбора периода времени дляоценки, а также от используемых зависимых и объясняющих переменных. Длятого чтобы решить эту проблему, в данной работе впервые для оценкивоздействия внешних шоков и денежно-кредитной политики в России былаиспользована байесовская модель с большим количеством переменных. Этотметод основан на использовании априорного распределения специального видаи позволяет оценивать модели с большим количеством переменных сприемлемой точностью даже на относительно небольших выборках. Данныйметод был предложен в работах Доана и др.

(Doan T., Litterman R., Sims C) иЛиттермана (Litterman R.B.), а в дальнейшем усовершенствован в работахБанбура и др. (Banbura M., Giannone D., Reichlin L.), Купа (Koop G.), Гианнонеи др. (Giannone D., Lenza M., Primiceri G.E), Карриеро и др. (Carriero A., ClarkT.E., Marcellino, M.).8Объект и предмет исследования. Объектом исследования являютсяденежно-кредитная политика Банка России, а также макроэкономические шоки,воздействующие на экономику страны.

Предметом исследования являетсявлияние денежно-кредитной политики на экономическую динамику в России вусловиях преобладающих шоков.Цель исследования состоит в оценке влияния денежно-кредитнойполитики на экономическую динамику в России в условиях выявленных шоков.Для реализации цели в данной работе ставятся и решаются следующие задачи: Выявление основных шоков, воздействующих на экономикустраны, и оценка степени их влияния на экономическую динамику.Анализ каналов трансмиссии данных шоков в экономике страны. Оценка денежно-кредитной политики, проводимой Банком Россиина протяжении 2000-2014 годов.

Выявление фактических целейрегулятора, а также анализ основных инструментов, используемыхрегулятором для достижения этих целей. Разработка модели дляоценки правила денежно-кредитной политики, учитывающейроссийскую специфику. Оценка влияния денежно-кредитной политики на экономическуюдинамику в стране с помощью модели байесовской векторнойавторегрессии. Анализ основных каналов трансмиссии денежнокредитной политики в экономике. Проведение сценарного анализа и условного прогнозирования дляопределенияоптимальныхинструментовденежно-кредитнойполитики.Методологическойосновойисследованиявыступаютмоделимногомерных векторных авторегрессий с наложенной на них теоретическойструктурой, позволяющей выявлять причинно-следственные связи (BernankeB.S., Mihov I.; Clarida R., Gertler M.; Cuche N.A.; Kim S.), оценка моделей9проводилась с помощью байесовских методов (Doan T., Litterman R., Sims C;Litterman R.B.; Banbura M., Giannone D., Reichlin L.; Koop G.; Giannone D.,Lenza M., Primiceri G.E; Carriero A., Clark T.E., Marcellino, M.).

Для определенияканалов влияния различных шоков на экономическую динамику в странеиспользуются функции импульсных откликов (impulse response functions) иметод декомпозиции вариации переменных. Для определения эффективностиразличных инструментов денежно-кредитной политики используется методусловного прогнозирования (Waggoner D.F., Zha T.), позволяющий получатьоценки для различных сценариев. В качестве инструментария используютсямногомерныединамические регрессионные уравнения, оцененные наисторических рядах данных.

Оценка и построение эконометрических моделейпроизводилась с помощью программ Eviews, Matlab и R. Информационнаябаза исследования включает в себя месячные и квартальные данные поосновным макроэкономическим, финансовым и денежным показателям вРоссии, а также ключевые показатели внешнего сектора за период с января1999 по декабрь 2014 года. В качестве источников данных использовалисьсайты ЦБ, Росстата, информационные терминалы Bloomberg и ReuterDataStream.Научная новизна диссертационного исследования состоит в оценкевлияния денежно-кредитной политики и внешних шоков на экономическуюдинамику в России. С помощью разработанной автором структурной моделибыли определены основные шоки, воздействующие на экономику страны, атакже была проведена оценка правила денежно-кредитной политики в условияхвыявленных шоков.

Были получены новые количественные и качественныерезультаты о влиянии проводимой Банком России политики на экономику вусловиях выявленных шоков. В проведенном исследовании можно выделитьследующие элементы научной новизны: На основе разработанной спецификации модели структурной векторнойавторегрессии, было установлено, что фактическое изменение денежно10кредитной политики произошло в 2009 и заключалось не только в болеегибком курсообразовании, но и в появлении нового систематическогоправила.

Реакция ключевой процентной ставки на увеличение инфляциисталастатистическизначимойиположительной,снизилосьиспользование валютных интервенций, возросла степень реакцииобменного курса на внешние факторы. Проведенныйспомощьюдекомпозициивариацииифункцийимпульсных откликов анализ позволил оценить влияние внешних шоковна экономическую динамику и сделать обоснованный вывод о том, чтопомимо цены на нефть на экономическую динамику в России большоевлияние также оказывает состояние глобальных финансовых рынков(включая волатильность и процентные ставки). Разработаннаяавторегрессииавторомдлямоделиспецификациясбольшимбайесовскойвекторнойколичествомпеременныхпозволила провести оценку влияния денежно-кредитной политики наэкономическую динамику в стране с учетом выявленных основныхшоков. Предложенная спецификация позволила получить устойчивыеоценки и прогнозы, превосходящие по точности результаты, полученныес помощью альтернативных моделей. Исследование каналов трансмиссии денежно-кредитной политики вусловияхвнешнихшоковпоказало,чтоосновноевлияниенаэкономическую динамику в течение всего рассматриваемого периодавремени происходило через изменение денежного предложения, накоторое оказывали влияние валютные интервенции и операции порефинансированию.

Также было доказано, что начиная с 2009 годазначимым каналом денежно-кредитной политики для экономики Россиистановятся процентные ставки. Изменение процентной ставки БанкомРоссиистало оказывать влияние на другие процентные ставки вэкономике и инвестиционную динамику.11 Были получены новые и уточнены существующие количественныеоценки влияния денежно-кредитной политики и различных шоков наэкономическую динамику: влияние обменного курса на инфляцию ипроизводство, влияние процентных ставок на инвестиции, инфляцию ивыпуск, влияние денежного предложения на экономическую динамику идругие. Результатыколичественнойоценкивлияниявнешнихшоковиинструментов денежно-кредитной политики на экономику Россиипозволили подтвердить гипотезу, согласно которой фиксированныйобменный курс не позволяет сглаживать влияние внешних шоков, врезультате чего при такой политике реальный сектор экономикиподвержен более сильному воздействию со стороны внешних шоков.Поэтому переход к плавающему обменному курсу и таргетированиюинфляции позволил уменьшить глубину спада в экономике в 2014-2015году.Теоретическая и практическая значимость результатовисследования.Теоретическая значимость исследования состоит в том, что быларазработана и оценена модель российской экономики, которая позволилаосуществить оценку влияния денежно-кредитной политики и различных шоковна экономическую динамику в России, а также получить более точные иустойчивые оценки даже на выборках небольшого размера.

При этом показанавозможность проведения не только качественного анализа с помощью функцийимпульсного отклика, но и получения более точных количественных оценоквоздействия тех или иных факторов.Практическая значимость исследования состоит в том, что полученныерезультаты и прогнозы могут быть использованы для улучшения проводимойБанком России денежно-кредитной политики и выборе ее оптимального12правила.

Предложенный метод позволяет оценить влияниеразличныхинструментов денежно-кредитной политики и выбрать наиболее эффективныеинструменты, принимая во внимание внешние и внутренние условия. Даннаяметодология также позволяет строить экономические прогнозы, которые могутиспользоваться в том числе для сценарного анализа. Материалы диссертациибыли использованы в дисциплинах «Макроэкономика» и «Монетарнаяэкономика»читаемыхнатретьемичетвертомкурсахфакультетаэкономических наук НИУ ВШЭ.Структура диссертации.

Характеристики

Список файлов диссертации