Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

⁸ «Концепция развития гражданского законодательства Российской Федерации» // «ВВАС РФ». 2009.

№ 11.

урегулированность рассматриваемых отношений ведет к тому, что юридическое лицо может существовать в качестве квази-субъекта гражданских прав вплоть до года (речь идет о двух сроках - общий и уточняющий - оплаты акций).

Не меньше вопросов и нареканий вызывает распределение акций среди

акционеров. Во-первых, приобретение акций осуществляется в принудительном порядке, что не заслуживает одобрения; во-вторых, акционеры освобождаются от оплаты приобретаемых акций, что совершенно не соответствует природе акционерной формы предпринимательской деятельности.

1. Конвертация. Разграничиваются два смежных института - конвертация конвертируемых ценных бумаг и конвертация как способ размещения акций. Главное отличие в том, что при конвертации конвертируемых ценных бумаг осуществляется соответствующее право. При этом возможна конвертация в дополнительные обыкновенные или привилегированные акции облигаций, конвертируемых в дополнительные акции, или опционов эмитента; конвертация в облигации ценных бумаг, конвертируемых в облигации; конвертация привилегированных акций в обыкновенные акции и привилегированные акции других типов. Порядок и условия конвертации должны быть заранее определены в решении о выпуске конвертируемых ценных бумаг. Конвертация осуществляется по требованию владельцев конвертируемых ценных бумаг; и/или по наступлении срока (календарная дата, истечение периода времени или событие, которое должно неизбежно наступить); и/или при наступлении обстоятельств, указанных в решении о выпуске (дополнительном выпуске) конвертируемых ценных бумаг.

Обосновывается необходимость отказа от конвертации опционов. Опцион должен исполняться путем заключения соответствующего договора на условиях, предусмотренных решением об увеличении уставного капитала и в сроки, предусмотренные самим опционом. Существующая на сегодняшний день практика размывает понятие конвертации. Кроме того, целесообразнее сокращать исключения из правила безвозмездности конвертации.

Анализируются различные виды конвертации - конвертация, сопровождаемая изменением номинальной стоимости акций; конвертация в акции той же категории (типа) с иными правами.

Особое внимание уделено консолидации и дроблению акций. В настоящее время по результатам консолидации (дробления) возможно возникновение дробных акций. Очень жаль, что законодатель пошел по пути признания дробных акций в качестве самостоятельных объектов гражданских прав и отказался от правила об обязательном выкупе акционерным обществом дробных акций. Раньше имела место совершенно нормальная практика, отвечающая интересам оборота и самого общества. Дробные акции представляли собой исключение и существовали как временное явление - не предоставляли своим владельцам никаких корпоративных прав и подлежали обязательному выкупу.

1. Подписка. В соответствии с действующим законодательством, подписка

представляет собой такой способ размещения акций, при котором заключаются отдельные гражданско-правовые договоры. Порядок заключения этих договоров определяется в решении о выпуске ценных бумаг. Заключаемые договоры укладываются в конструкции договоров мены и купли-продажи.

Рассматривается природа заключаемых договоров, а также основные проблемы, возникающие при подписке.

Так, сделки по размещению акций не подпадают под крупные сделки. Но, тем не менее, эти сделки регулируются особым образом - решение об увеличении уставного капитала принимается общим собранием большинством в три четверти голосов акционеров. Сделки, заключаемые в рамках процедуры подписки, могут подпадать под сделки с заинтересованностью, так как на этот счет в законе ничего не сказано, предусмотрено лишь, что положения закона о сделках с заинтересованностью не применяются при осуществлении преимущественного права приобретения размещаемых обществом акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции. Нам кажется, это упущение законодателя.

При размещении дополнительных акций посредством подписки возникает

проблема сохранения доли государства или муниципального образования в уставном капитале акционерного общества. Законодательное регулирование данного вопроса совершенно не удовлетворительно. Требование сохранения доли государства или муниципального образования в уставном капитале акционерного общества носит императивный характер. Данное требование ничем не

обусловлено и, в частности, не зависит от позиции конкретных уполномоченных органов власти. Думается, лучше урегулировать соответствующие отношения с помощью конструкции преимущественного права. Ситуация, предусмотренная действующим законодательством, по сути, означает, что акционеры или само общество несут обязанность по сохранению доли государства за свой счет.

С размещением акций посредством подписки неразрывно связан вопрос

защиты прав акционеров.

Во-первых, если расширительно толковать пункт 1 статьи 75 Закона «Об акционерных обществах», то за акционерами можно будет признать право требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций. В настоящее время какая-либо практика по данному вопросу отсутствует. Как нам кажется, необходимо специально предусмотреть применимость института выкупа акций по требованию акционера к рассматриваемым отношениям.

Во-вторых, достаточно действенным способом защиты миноритариев

является так называемое преимущественное право. Но, к сожалению, законодатель совершенно не последователен, при нарушении преимущественного права почему-то не применяется механизм перевода прав и обязанностей. Такой способ защиты больше соответствует природе рассматриваемых отношений. А главное - применение конструкции перевода прав и обязанностей отвечает интересам акционеров, чьи права нарушены, и позволяет оперативнее реагировать на нарушения.

Параграф 2 - «Размещение акций в процессе реорганизации

акционерного общества». В последнем параграфе рассматриваются достаточно узкие и специальные вопросы.

Процедура размещения акций в процессе реорганизации детально описана в Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг⁹.

Урегулирован ряд важных вопросов размещения акций при реорганизации акционерных обществ. А именно: определены способы размещения акций при реорганизации акционерного общества, установлена процедура их размещения,

⁹ Приказ ФСФР России от 4 июля 2013 № 13-55/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» // Российская газета (специальный выпуск). 2013. № 244/1.

установлен порядок регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, размещаемых при реорганизации юридических лиц.

Но , тем не менее , приходит ся конст атировать недо ст аточную урегулированность вопросов размещения акций в процессе реорганизации. Законодателем не установлены четкие процедуры, не разграничены способы размещения акций в процессе реорганизации с иными смежными институтами, не установлены особенности размещения, обусловленные реорганизацией.

1. Конвертация. Это универсальный способ размещения акций при

реорганизации. Определяется, какие акции не участвуют в конвертации, что такое коэффициент конвертации, и как он высчитывается. К сожалению, нередко можно столкнуться со злоупотреблениями при определении коэффициента конвертации. Чаще всего такие злоупотребления связаны определением рыночной стоимости акций независимым оценщиком для целей последующего заниженного определения советом директоров цены выкупа.

Если речь идет о разнородных объектах, то применяется такой способ размещения акций как обмен. Последствия обмена схожи с последствиями конвертации. Так же происходит аннулирование обмениваемых объектов.

1. Приобретение. Определяется понятие приобретения как способа

размещения акций, предлагаются критерии разграничения с таким институтом как приобретение обществом собственных акций, осуществляемое вне рамок процедур реорганизации.

Особое внимание уделено совмещению приобретения акций с иными

способами размещения акций.

При применении данного способа размещения акций возможно создание холдинговых компаний. На практике первостепенное значение имеет вопрос разграничения такого варианта реорганизации от создания холдингов путем учреждения дочерних компаний. Дело в том, что если речь идет о реорганизации, то действуют нормы закона, защищающие кредиторов общества. Кроме того, при реорганизации, в отличие от учреждения дочернего общества, возможна передача обязанностей реорганизуемого общества.

В данном параграфе анализируются особенности приобретения акций при преобразовании юридического лица в акционерное общество работников (народное предприятие).

Обосновывается необходимость закрепления специальных механизмов

защиты прав акционеров. Так, в Германии по итогам слияния или присоединения составляется отчет. В нем содержится правовое и экономическое обоснование реорганизации, разъясняются цели и последствия реорганизации, перечисляются достоинства и недостатки совершаемых операций. А главное, этот отчет содержит объяснение коэффициента конвертации акций. Важно, что акционеры получают возможность самостоятельно проверить обоснованность соответствующих коэффициентов именно благодаря отчету, так как он содержит основные экономические показатели, используемые при расчете стоимости имущества. Также важной гарантией акционеров является то, что в отчете должны быть разъяснены отличия устава передающего общества от устава вновь создаваемого или принимающего общества. В первую очередь, это относится к отличиям в типах акций, предусмотренных уставом передающего и нового общества.

Как нам кажется, целесообразно предусмотреть права акционеров на специальную информацию - способ размещения акций, порядок размещения, соотношение обмена, коэффициенты конвертации. Эта информация должна быть предоставлена акционерам в разумный срок для ознакомления. При наличии таких гарантий акционеры на общем собрании будут голосовать более взвешено и обдуманно.

Рассматриваются особенности процедуры государственной регистрации выпуска ценных бумаг, а также вопросы совмещенной и смешанной реорганизации.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих научных статьях:

1. .Конверт ация при реорганизации акционерных обще ств //

Законодательство. 2012. № 7. (0, 5 п. л.)

1. .Приобретение акций при реорганизации акционерных обществ //

Законодательство. 2012. № 10. (0, 6 п. л.)

1. .Ненормативные правовые акты органов государственной власти как элементы эмиссионного состава // Законодательство. 2013. № 2. (0, 8 п. л.)

2. .Корпоративные акты как элементы эмиссионного состава //

Законодательство. 2014. № 2. (0, 5 п. л.)

20.Решения органов управления акционерным обществом как элементы эмиссионного состава // Законодательство. 2014. № 4. (0, 6 п. л.)

Характеристики

Список файлов диссертации