Тема 9 Депозитные валютные опрации

- Сущность межбанковского рынка депозитных операций в иностранной валюте

- Валютирование депозитных соглашений

- Процентные ставки на рынке межбанковских депозитов в иностранной валюте

- Котировка процентных ставок

- Депозитная позиция

Лит:

Положение Национального банка Украины «О кредитовании»

Постанова Правління Національного банку України від 28 серпня 2001 року N 368 «Інструкції про порядок регулювання діяльності банків в Україні».

Рекомендуемые материалы

1. Сущность межбанковского рынка депозитных операций в иностранной валюте

Наравне с рынком конверсионных операций рынок депозитов в иностранной валюте является составляющей валютного рынка.

Рынок депозитных операций в иностранной валюте — это совокупность операций по размещению свободных денежных остатков, а также привлечения средств в иностранной валюте на разные сроки под определенный процент.

Основными и активнейшими участниками рынка являются коммерческие банки (поэтому этот рынок и называется межбанковским), они осуществляют депозитные операции для поддержки краткосрочной ликвидности, а также с целью получения прибыли, однако центральные банки, внебанковские финансово-кредитные учреждения и транснациональные корпорации также могут проводить операции на этом рынке.

Принято выделять рынок денег (money market) — это рынок депозитов сроком от overnight до одного года и рынок капиталов (capital market), на котором средства размещаются и привлекаются на долгосрочной основе. Как правило, такие депозиты оформляются долговыми обязательствами (депозитными сертификатами, облигациями и тому подобное).

В украинской банковской практике существуют понятия «межбанковский кредит» и «межбанковский депозит», хотя в сущности эти операции являются одинаковыми — временное размещение/привлечение средств в другом банке. В мировой банковской практике для международных заимообразных операций употребляют термин «депозиты», которые разделяются на:

• депозиты привлеченные — привлечение средств в иностранной валюте;

• депозиты   размещенные   —   предоставление   ссуд   в   иностранной   валюте.

Основная часть депозитных соглашений заключается в долларах США, британских фунтах стерлингов, евро, швейцарских франках и японских йенах. Однако, при согласии участников операции, депозитные договора могут заключаться в любой другой валюте.

Регулирование депозитных операций на валютном рынке осуществляется в пределах законодательства стран, банки которых заключают соглашения. Так, в Украине операции привлечения и размещения межбанковских депозитов (в том числе и депозитов в иностранной валюте), регулируются Положением Национального банка Украины «О кредитовании» и «Інструкції про порядок регулювання діяльності банків в Україні».

2. Валютирование депозитных соглашений

В депозитных соглашениях следует различать такие понятия:

Дата заключения соглашения — это дата, когда банки договариваются об осуществлении депозитной операции.

Дата валютирования (value date) — дата зачисления суммы депозита на корреспондентский счет банка. Для текущих операций дата валютирования отличается от даты заключения соглашения на два рабочих дня (условия «спот»). На условиях спот банки осуществляют депозитные операции длительностью более одного дня, текущие конверсионные операции и клиентские платежи. Например, если 5-го февраля банк А заключил соглашение о размещении 1 млн. дол. США в банке бы сроком на один месяц на условиях спот, то датой валютирования будет 7-е февраля, то есть на протяжении двух рабочих дней банк А должен перевести средства на счет в банке Б. Однако депозитные операции могут осуществляться также с датой валютирования раньше спот. Существуют стандартные условия выполнения соглашений, которые включают стандартные даты валютирования и окончания. Они приведены в табл. 9.1.

Таблица 9.1.

СТАНДАРТНЫЕ СРОКИ ЗАКЛЮЧЕНИЯ ДЕПОЗИТНЫХ СОГЛАШЕНИЙ НА

МЕЖБАНКОВСКОМ РЫНКЕ

Дата окончания депозита (maturity) — это дата возвращения средств. В случае размещения депозита на срок, кратный неделе, дата окончания депозита будет приходиться на тот же день недели, что и дата валютирования. Например, если датой валютирования недельного депозита является среда 7-го февраля, то датой окончания депозита (то есть датой возвращения средств) будет среда 14-го февраля. Для сроков, кратных месяцу, дата окончания будет приходиться на то же число, что и дата валютирования. Например, при размещении месячного депозита, датой валютирования которого является 7-е февраля, дата возвращения будет 7-го марта. Если дата окончания приходится на выходной или праздничный день, то она переносится на следующий рабочий день. Например, если дата возвращения депозита приходится на субботу или воскресенье, то средства будут возвращаться в понедельник. Если же дата валютирования приходится на последний день месяца, то и дата окончания приходится на последний день месяца, невзирая на количество дней в месяце. Например, депозит сроком на один месяц с датой валютирования 31 -го марта должен быть возвращен 30-го апреля).

В мировой практике также используются стандартные обозначения срока депозитных операций (см. табл. 9.1). Например, месячный депозит в американских долларах отражается USD lm.

По срокам действия различают депозиты трех видов:

-депозиты до востребования - средства размещаются на неопределенный срок, но возвращение возможно в любое время при условиях уведомления;

-краткострочные однодневные депозиты. К ним относятся депозиты типа «овернайт», «том-некст», «спот-некст»;

-депозити на фиксированный срок. Эти депозиты размещаются на определенный срок и, как правило, на стандартные сроки (одну неделю, один, три, шесть и 12 месяцев).

3. Процентные ставки на рынке межбанковских депозитов в иностранной валюте

Процентная ставка — это цена ресурсов. Размещая свободные ресурсы на денежном рынке, их владельцы пытаются получить доход, кроме того, плата за пользование ресурсами должна включать:

• компенсацию кредитного риска, что присущ каждой кредитной операции, размер этой компенсации в основном зависит от класса заемщика;

• компенсацию за отвлечение ликвидных средств:  лишь незначительное
количество    ссуд    предоставляется    на   условиях    «до    востребования»    и
возвращается по первому требованию, основная же часть средств размещается
на определенный срок и не может быть возвращена ранее его окончания,
что может вызывать проблемы ликвидности;

• компенсацию за отложенное время получения дохода: проценты за кредит выплачиваются чаще всего по окончании срока действия ссуды, то есть банк сможет использовать доход, полученный от размещения средств, лишь после их возвращения.

Различают номинальную и реальную процентные ставки. Реальная процентная ставка представляет собой номинальную ставку (то есть ставку, что сложилась на рынке), скорректированную на процент инфляции. Например, если номинальная ставка за депозитом составляет — 8% годовых, а уровень инфляции 6%, то реальная процентная ставка — 2%.

Уровень рыночных процентных ставок может быть определен по формуле:

к = r + x^+р + m ,

где к — уровень процентных ставок, что наблюдается на рынке;

r — реальная процентная ставка;

х^ — ожидаемый уровень инфляции;

р — надбавка (премия) за кредитный риск, то есть за риск потерь через невозврата средств;

m — надбавка (премия) за процентный риск, то есть риск потерь в результате изменения рыночного уровня процентных ставок.

Реальная процентная ставка и инфляционная премия вместе определяют номинальный уровень свободного от риска рыночного процента (i = r + х^). Отсюда:

к = i + р + m

На уровень свободного от риска рыночного процента, кроме инфляции и инфляционного ожидания, влияет целый ряд других факторов:

• денежно-кредитная политика центрального банка: политика «дорогих денег», направленная на ограничение денежной массы, влечет за собой рост уровня процентных ставок и, напротив, политика «дешевых денег» способствует снижению процентных ставок;

• потребности правительства в кредитных ресурсах определяют процентные ставки на государственные ценные бумаги, которые являются альтернативой размещения средств (в странах с развитой рыночной экономикой вложения средств в государственные ценные бумаги считаются безризиковаными): при значительном дефиците бюджета правительство будет повышать процентные ставки, чтобы увеличить объемы привлеченных средств. Это, в свою очередь, вынудит коммерческие банки поднимать процентные ставки привлечения средств. В те же годы, когда потребность в средствах уменьшается, процентные ставки по государственным ценным бумагам будут снижаться, что повлечет снижение процентных ставок на рынке;

•состояние платежного баланса страны. Процентные ставки являются одним из инструментов коррекции капитальных статей платежного баланса: политика правительства, направленная на привлечение иностранных капиталов, будет сопровождаться действиями центрального банка относительно повышения уровня процентных ставок;

•спрос на денежном рынке, а также уровень экономической активности: увеличение спроса, характерное для периода повышения уровня экономической     активности,     способствует     росту     процентных     ставок, экономический спад, влечет уменьшение спроса и ведет к падению уровня процентных ставок;

•ожидание на рынке, если ожидается падение процентных ставок, то те участники финансового рынка, что имеют свободные ресурсы, будут пытаться разместить их на более длительный срок, чтобы получить максимальную прибыль от высоких ставок на момент размещения средств, но заемщики, в свою очередь, будут привлекать краткосрочные депозиты, ожидая, когда ставки снизятся. В итоге долгосрочные процентные ставки упадут относительно краткосрочных. Если ожидается рост процентных ставок, то спрос на долгосрочные ссуды увеличится, поскольку заемщики будут пытаться зафиксировать существующие низкие ставки, в то же время кредиторы будут стремиться избежать долгосрочного размещения средств, в результате чего долгосрочные ставки вырастут;

•уровень процентных ставок на мировых финансовых рынках: интернационализация финансовых рынков и частичная или полная отмена большинством развитых стран ограничений на осуществление конверсионных операций способствуют потому, что повышение процентных ставок на одном из рынков предопределяет направление ресурсов туда, где они принесут максимальный доход.

На уровень процентных ставок по депозитам в иностранной валюте в основном влияют факторы со стороны страны происхождения этой валюты, а не страны, где осуществляется депозитная операция.

Процентная ставка может быть фиксированной (fixed) или плавающей (floating). Фиксированная процентная ставка устанавливается при размещении/привлечении депозита и остается неизменной на весь период депозита. Такая ставка всегда используется при краткосрочных соглашениях.

Плавающая процентная ставка может изменяться на протяжении действия депозита. Чаще всего плавающие ставки за депозитами валютного рынка привязываются к ставке LIBOR. Она представляет собой среднюю ставку, за которой наибольшие британские банки кредитуют первоклассных заемщиков на межбанковском рынке (London Interbank Offered Rate). Эта ставка фиксируется на 11,00 год каждого дня. Существует также ставка LIBID (London Interbank Bid Rate), то есть ставка привлечения средств первоклассными банками. Ставки LIBOR котируются для британских фунтов, долларов США, евро, швейцарских франков и японских йен. В плавающих процентных ставках LIBOR используется как база, к которой добавляются базисные пункты (basis points — b.p).  Сто базисных пунктов равняются одному проценту, то есть 1 b.p = 0,01%. Например, банк котирует ставку размещения долларов США таким способом:

USD 6m LIBOR + 75 b.p (шестимесячная ставка LIBOR + 0,75%).

Для долларов США как база плавающей ставки может использоваться так называемая базисная ставка прайм рейт (prime rate). Это ставка по краткосрочным коммерческим ссудам первоклассных заемщиков, которую котируют крупнейшие американские банки. Если ссуда в американских долларах осуществляется за пределами США, то обычно используется ставка LIBOR. Также как база могут быть использованы: ставка FIBOR (Frankfurt Interbank Offered Rate), ставки государственных ценных бумаг и коммерческих бумаг.

4. Котировка процентных ставок.

Обычно депозитная ставка подается в виде двусторонней котировки: ставка привлечения — bid, то есть та ставка, под которую банк, что осуществляет котировку, привлекает ресурсы на определенный период, та ставка размещения — offer (ask), за которой банк предлагает ресурсы на определенный период.

BID   OFFER

USD lm      6,28  6,38

Это означает, что коммерческий банк привлекает доллары США сроком на один месяц под 6,28% годовых, а размещает, соответственно, под 6,38%.

Банк, что осуществляет котировку, берет на себя обязательство привлечь или разместить депозит под данную процентную ставку. Если же он устанавливает справочные ставки, то он должен предупреждать своих контрагентов, что этот уровень ставок является индикативным (то есть лишь справочным). Иначе ставки, что были прокотированые, рассматриваются как твердые условия, обязательные для выполнения.

Стороны котировки

Разница между ставками bid и offer называется спредом (spread), она является источником прибыли банка, что осуществляет котировку.

На размер спреда и значение ставок bid и offer влияют такие факторы:

• статус банка который осуществляет котировку: большие банки маркет-мейкеры могут позволить себе котировать незначительный спред и получать прибыль за счет больших объемов привлечения и размещения средств. Мелкие банки с незначительным объемом операций вынуждены котировать более низкие ставки привлечения и более высокие ставки размещения ресурсов;

• статус    банка,    который    спрашивает    котировку:    чем    высший    рейтинг контрагента, тем более малый спред будет котироваться. Также имеют значение взаимоотношения между банками: если котировка спрашивает банк, который регулярно  сотрудничает  с  банком,  что  осуществляет котировку,  и  объем операций   между   этими   банками   является   значительным   или   постоянно растущим, то спред будет небольшим. Если же котировка спрашивает малый банк или банк, с которым банк, что осуществляет котировку, никогда не работал раньше, то спред будет значительно больше. Это связано с тем, что процентные ставки содержат в себе премию за кредитный риск. Риск страны тоже играет значительную роль. Так, банкам Восточной Европы процентные ставки   будут   котироваться   со   значил   большим  спредом   сравнительно   с западноевропейскими и американскими банками;

• потребность  в  привлечении  или  размещении  ресурсов:   если  банк  испытывает   острую    потребность    в   ресурсах,    то    он   будет   котировать
более привлекательные ставки привлечения средств, и наоборот, если банк
имеет значительные избытки средств, он будет пытаться разместить их на рынке и может котировать более низкую ставку размещения. Эти факторы могут также побуждать банки котировать лишь ставку bid или лишь offer;

• валюта депозита: наиболее ликвидным является рынок депозитных операций в долларах США, здесь спред будет наименьшим, высоколиквидными является также рынок депозитов в британских фунтах, евро, швейцарских франках и японских йенах. Банки могут котировать процентные ставки также за депозитами в других валютах, но со значительно больше спредом;

• сумма депозита: на мировом межбанковском валютном рынке суммы депозитов колеблются от 1 до 100 млн. дол. США. Стандартная сумма депозита обычно составляет 10 млн. Депозиты на сумму меньше 1 млн. будут котироваться с бОльшим спредом. Это связано с тем, что банку выгоднее привлекать и размещать большие суммы (так называемый эффект масштаба). Размещение депозитов на сумму свыше 100 млн. дол. связано с повышенными рисками, следовательно, по таким депозитам также будут котироваться повышенные процентные ставки.

5 Депозитная позиция

Депозитная позиция — это разница между суммой активов и обязательств в иностранной валюте, которая возникает в результате осуществления депозитных операций (то есть привлечение или размещение средств).

Привлечение или размещение средств в иностранной валюте создают длинную или короткую депозитную позицию в этой валюте. При привлечении средств остатки на корреспондентском счете банка в данной валюте увеличиваются, тем самым открывается длинная позиция. Если же банк размещает средства, то сумма остатков на корреспондентском счете уменьшается, соответственно открывается короткая позиция.

Закрыть позицию можно заключением противоположного соглашения. Если банк одновременно заключает соглашения на привлечение и размещение одинаковой суммы средств в одной и той же валюте на одинаковый срок, то валютная позиция банка будет закрыта. Если же сроки действия соглашений или суммы привлеченных и размещенных средств не совпадают, то банк будет иметь открытую позицию.

Например, банк привлекает 20 млн. дол. США сроком на один месяц, он этим создает длинную позицию (+20 000 000 USD). В тот же день он размещает 10 млн. дол., то есть создает короткую позицию (-10 000 000 USD). В результате этих операций банк будет иметь открытую длинную депозитную позицию в долларах США + 10 000 000 USD. Если же банк привлек 10 млн. дол. на три месяца и разместил 10 млн. дол. на шесть месяцев, то он закрывает свою позицию лишь на три месяца, а дальше у него возникает трехмесячная короткая депозитная позиция в долларах США.

Открытая позиция всегда связана для банка с риском ликвидности и процентным риском. Следует отметить, что современное состояние развития межбанковского рынка валютных депозитов дает возможность банка без особых проблем выравнивать ликвидность по операциям в какой-нибудь валюте, что же касается процентного риска то управление им является более трудной задачей. Игра на изменении процентных ставок является одним из основных элементов банковской деятельности. Закрывая позицию по фиксированной, или плавающей ставке с одинаковой базой (то есть осуществляя процентный арбитраж на совпадении сроков), банк получает гарантированный доход, но лишает себя возможности использовать благоприятные изменения процентных ставок.

Например, 10 февраля банк заключил на условиях слот соглашение о привлечении 5 млн. дол. США сроком на три месяца под 7%. Параллельно банк заключил соглашение о размещении 5 млн. дол. под 8% на такой же срок. Дата валютирования обоих соглашений — 12 февраля, дата окончания депозитов — 12 мая. Следовательно, депозитная позиция банка закрыта, банк не подвергается ни процентному риску, ни на риск ликвидности. Доход банка от операции равняется: 5 000 000 •(8-7) 90/360* 100 = 12 500 дол. США.

Однако при осуществлении процентного арбитража на совпадении сроков доход банка фиксирован и банк не может использовать благоприятных изменений процентных ставок. Вернемся к нашему примеру. Если на протяжении марта процентные ставки на рынке упадут на 0,5%, банк не сможет снизить ставки по привлеченным средствам до 6,5%.

Бесплатная лекция: "Заболевания кожи, мышц, суставов" также доступна.

Если же банк преднамеренно привлекает и размещает ресурсы на разные сроки, то есть намеревается закрыть позицию позже по более выгодной ставке, то он сможет использовать в свою пользу благоприятные изменения процентных ставок, но понесет потери, если его прогнозы относительно движения процентных ставок не оправдаются.

Пример. 10 февраля банк заключил на условиях спот соглашение о привлечении 5 млн. дол. США сроком на один месяц под 7%. Параллельно банк заключил соглашение о размещении 5 млн. дол. под 8% сроком на три месяца. Дата валютирования обоих соглашений — 12 февраля, дата окончания первого соглашения — 12 марта, а другой— 12 мая.

На протяжении первого месяца позиция банка закрыта. Однако с 12 марта банк будет иметь короткую депозитную позицию в долларах США. Для закрытия этой позиции 10 марта банк заключает новое соглашение о привлечении 5 млн. дол. США сроком на один месяц, при этом, учитывая, что ставки упадут на 0,5%, средства привлекаются под 6,5%. При условиях, что процентные ставки продолжают снижаться банк 10 апреля снова заключает соглашение о привлечении средств, но уже под 6%.

В итоге доход банка составляет 18 750 дол. США.

То есть при условиях, благоприятных для банка изменений процентных ставок, арбитраж на несовпадении ставок является более доходным, но при этом банк подвергается процентному риску и при условиях неблагоприятных изменений процентных ставок на рынке может понести убытки.

Закрытая депозитная позиция не защищает банк от процентного риска, если операции относительно привлечения и размещения средств имеют разные базы начисления процентов, например, привлечение средств под фиксированную ставку, а размещение под плавающую. В таких случаях банк должен использовать другие рынки или инструменты для защиты от процентного риска.