Рынок ценных бумаг

Тема: Рынок ценных бумаг

1. Рынок ценных бумаг: понятие и факторы формирования.

2. Деятельность фондовых бирж на международном рынке ценных бумаг.

1. Рынок ценных бумаг: понятие и факторы формирования.

В экономической литературе ценными бумагами называют финансовые документы, которые продаются и покупаются, а также дают право их собственнику получать в будущем денежное вознаграждение. К ценным бумагам относятся акции, облигации, депозитные сертификаты, казначейские обязательства, чеки, векселе и прочие аналогичные финансовые документы. В отличие от недвижимого имущества - земельных участков, зданий, железных дорог и иных сооружений - ценные бумаги есть подвижным, ликвидным товаром особого рода.

Купля ценных бумаг за своей формой достаточно близкая к займу капитала. Да, собственник денег, покупая те или иные ценные бумаги, предоставляет у распоряжения их эмитентов деньги, которые могут использоваться для развития производства или расширения торговой деятельности. Однако, ценные бумаги не могут быть формой существования соответствующей действительности капитала. Реальный капитал всегда функционирует в отдельности от ценных бумаг. При их продажу ценные бумаги дают их эмитенту возможность обладать капиталом, но сами они не является капиталом. Чему?

Во-первых, ценные бумаги не могут быть непосредственно авансированные в производство, они не могут пройти первую стадию кругооборота капитала без того, чтобы предварительно не превратиться в деньги.

Во-вторых, ценные бумаги не всегда могут быть превращенные в деньги еще и потому, что капиталом они есть не в действительности, а в перспективе.

В-третьих, при дальнейшем обороте ценных бумаг на рынке их цена может изменяться в тот или иная сторона, тогда как общая масса капитала за счет этого не изменяется, а остается предыдущей.

Рекомендуемые материалы

Появление ценных бумаг обусловленное непосредственными потребностями процесса общественного воспроизведения, поскольку развитие национальных экономик требует все больше и больше капиталовложений, что даже большие коммерческие банки не в змозі обеспечить.

В послевоенные десятилетия значительно выросшая роль эмиссии ценных бумаг в финансировании капиталовложений. Как раз ценные бумаги все большей мерой превращаются в специфические инструменты распределения денежных ресурсов между господарюючими субъектами. Этот процесс получил название сек'юритизації. Эмитентами ценных бумаг выступают отдельные фирмы и корпорации, центральные правительства и муниципальные органы властей.

Выпуск ценных бумаг реализуется на первых порах на первичном рынке путем прямого обращения эмитента к инвесторам или через посредника, что берет на себя обязательства реализовать эти бумаги. Ценные бумаги, приобретенные инвесторами при эмиссии, потом могут быть ими перепроданные на вторичном рынке, что составляется с фондовых бирж и внебиржевого оборота.

На первых порах ценные бумаги функционировали на территории стран-эмитентов, со временем они переступили национальные границы и стали оборачиваться на рынках иных стран. Этот процесс в особенности ускорился в 70-те года, когда в развитых странах были отмененные ограничения на перемещение капитала за границу. В результате этого фондовый рынок возымел интернационального характера. В общих чертах часть пяти промислово развитых стран (США, Япония, Германия, Большая Британия и Франция) составляет свыше 70 % всего объема мирового рынка ценных бумаг.

Ø Международный рынок ценных бумаг предпринял формироваться в результате массового вывоза капитала прежде всего с стран, которым относятся основные транснациональные корпорации и банки. Формирование этого рынка было ускорено такими факторами: современной научно-технической революцией, которая породила проекты, реализация которых нуждалась в использования капитала нескольких стран; развитием интеграционных процессов;

Ø устойчивостью валютных курсов;

Ø использованием общих многонациональных валют;

Ø успехами в развитии банковского и биржевого дела.

Международный рынок ценных бумаг есть фактором, что облегчает различным хозяйственным субъектам доступ к международному рынку цельных капиталов и ускоряет мировой процесс экономического возрастания. Сегодня он есть основным институтом, что регулирует международное инвестирование.

Рынок ценных бумаг занимает особое место в структуре современного международного инвестиционного рынка, что обусловлен прежде всего уникальными особенностями ценных бумаг как финансово-инвестиционных инструментов.

2. Деятельность фондовых бирж на международном рынке ценных бумаг

Первичным рынком ценных бумаг - экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от своего эмитента к первому покупателю. Экономическим это пространство называется потому, что на нем действуют эмитент и инвестор, он рационально организован, выполняет определенную экономическую функцию, и только в пределах этого пространства эмитент может получить необходимый ему капитал.

На первичном рынке международные заемщики размещают новые выпуски долговых инструментов, обычно с помощью больших инвестиционных институтов (инвестиционного банка или инвестиционного подраздела универсального банка) или их синдиката.

На вторичном рынке ценных бумаг продаются и покупаются уже выпущенные заимствования между различными заграничными инвесторами. Вторичный рынок для долгового инструмента развивается там, где происходит превышение спроса международных инвесторов на риск данного заемщика над предложением предложенных этим заемщиком своих долговых инструментов на первичном рынке.

Отдельные авторы считают, что развитие рыночного хозяйства на современном этапе привел к организации и формировании так званого мирового третьего рынка. Во главе угла этого рынка лежат хорошо известные на международных и национальных рынках группы инструментов, что практично окончательно оторвались от реальных возобновляемых процессов в экономике. Целью их создания и широкого использования на национальных и международных финансовых рынках есть опосредствовании быстрого перелива фиктивного капитала (в том числе и производного от базового фиктивного капитала).

Такая точка зрения, по-видимому, имеет все основания для существования, учитывая колоссальные размеры фиктивного капитала в современном мире и катастрофические последствия перелива "горячих" денег с одних регионов в другие.

Вторичный рынок ценных бумаг может быть неорганизованным, или внебиржевым, и организованным, или биржевым.

Внебиржевой (неорганизованный) рынок ценных бумаг характеризуется такими особенностями:

Ø многочисленностью продавцов ценных бумаг;

Ø отсутствием единого курса на одинаковые ценные бумаги (вопрос о курсе любой ценной бумаги решается во время переговоров между его продавцом и покупателем);

Ø торговля ценными бумагами происходит в различных местах и в различное время;

Ø немаєи единого центра, что организовывает эту торговлю и отрабатывает ее методологию (в отличие от бы    ржавчины). Торговля происходит как соответственно  действующему законодательству, так и с нарушением его.

И хоть в большинства стран на внебиржевом рынке оборачивается основная масса (примерно 85 %) ценных бумаг, а на биржевому - относительно малая их часть, все же как раз биржевой рынок, где сосредоточенные самые важные ценные бумаги, определяет конъюнктуру и процесс развития международного рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа - это организационно оформлена и регулярно функционирующий рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами. Она выполняет такие основные функции: открывает доступ предприятиям к ссудному банковскому капиталу; есть важным координатором размещения государственных ценных бумаг;

Ø обеспечивает возможность перемещения капитала с одной сферы деятельности в іншу;

Ø выступает своеобразным экономическим барометром деловой активности.

Основными операциями, которые осуществляет фондовая биржа, есть:

Ø проверка качества и надежности ценных бумаг;

Ø обмен ценных бумаг, их приемка, предоставление рекомендаций относительно установления начальной котировочной цены;

Ø установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одного эмитента;

Ø оформление соглашений относительно купли-продажи ценных бумаг;

Ø выполнение централизованных взаиморасчетов в границах биржевого рынка ценных бумаг;

Ø обеспечение централизованного информирования (гласности биржевых операций) и курсового контроля;

Ø правовое оформление соглашений.

Как особый институт вторичного рынка ценных бумаг фондовые биржи оказывают содействие накоплению капитала, его распределения и перераспределения, а также контроля за инвестициями и инфляцией. В мире насчитывается близко 200 фондовых бирж, объединенных в международную Федерацию фондовых бирж. Самыми большими с них есть фондовые биржи Нью-Йорка, Лондона и Токіо, на что приходится до 60 % загальносвітового объем^ торговли акциями.

Ведущее положение на международном рынке ценных бумаг занимает Нью-Йоркская фондовая биржа, в составе которой 1366 членов, близко 140 с которых действуют от своего имени. Это - самый большой в мире вторичный рынок ценных бумаг, где продаются и покупаются 1500 акций, почти 1000 корпоративных облигаций, близко 400 конвертируемых облигаций и больше 200 конвертируемых привилегированных облигаций.

Второе по значению место на рынке ценных бумаг США занимает Американская фондовая биржа, которая также функционирует в Нью-Йорку.

Содержа ярко выраженный международный характер, ведущие фондовые биржи функционируют в определенном национальном режиме. Да, в связи с усилением государственного регулирования деятельности фондовых бирж в США в начале 30-х лет после "Большой депрессии", было принят ряд законодательных актов, направленных на ограничение спекулятивных операций, которые причиняли убытки малым вкладчикам. В 1933 p. было принят закон об эмиссии ценных бумаг, а в 1934 p. - закон о биржевой торговле ценными бумагами. Согласно с этим законом, что действует по сей день, ценные бумаги обязательно регистрируются в правительственной федеральной торговой комиссии, регламентируются правила биржевых операций и размеры займов под ценные бумаги, ограничиваются наиболее спекулятивные операции.

В Большой Британии ведущее место на международном рынке ценных бумаг занимает Лондонская международная фондовая биржа, которая концентрирует свыше 60 % всех операций с ценными бумагами в стране. Здесь в биржевых торгах берут учат ценные бумаги близко 3000 компаний, больше 500 с которых - иностранные, причем 190 с них также прошли лістинг[1] и на Нью-Йоркск^ биржи.

Листинг — допущение ценных бумаг к торгам на фондовой бирже и их регистрация в реестре ценных бумаг биржи после листинг-контроля — предпродажной проверки их качества и надежности соответственно обязательным правилам. Эту процедуру осуществляют специальные отделы фондовой биржи.

Главной особенностью Лондонской биржи есть то, что свыше половин ее торговых операций приходится на ценные бумаги заграничного происхождения, поскольку Лондон продлевает играть роль одного из ведущих мировых финансовых центров.

Процедура допущения ценных бумаг для торговли ими на Лондонской бирже достаточно сложная. Однако можно определить два основных показателя, что должны удовлетворять эмитенты:

Ø рыночная капитализация. Начальная (к рассматриваемому выпуску ценных бумаг) суммарная рыночная стоимость эмитента предстоит  по крайней мере 700 000 фунтов стерлингов для акций и 200 000 - для облигаций;

Ø количество приобретенных акций. По крайней мере 25 % ценных бумаг любого качества должны быть приобретенными, то есть относиться акционерам, которые не является директорами или основными акционерами компании.

Листинг зарубежных компаний предусматривает, что эти компании должны удовлетворять стандартные требования биржи, которые применяются к компаниям Большой Британии. Однак биржа предоставляет некоторые уступки иностранным компаниям, в особенности тем, которые прошли лістинг на признанных зарубежных фондовых биржах. В таких случаях, например, требуется раскрытие финансовой информации лишь за последние три года, на подмену от пяты лет при обычных требованиях.

Токийская фондовая биржа занимает по обращению ценных бумаг третье место в мире после Нью-Йоркской и Лондонской фондовых бирж. Значение Токийской биржи предприняло стремительно возрастать с середины 60-х годов, когда японский капитал восстановил свои позиции внутри страны и стал успешно конкурировать с американским и западноевропейским капиталами. Кроме того, развороту биржевых операций в Японии оказывали содействие высокие темпы возрастания экономики, которые адекватно отображались на и курсах ценных бумаг и высокий норме денежных сбережений.

Иностранная компания, которая хочет пройти листинг на Токийской бирже, должна:

1) пройти листинг на своей национальной бирже,

2) получить разрешение от Токийской фондовой биржи и от Министерства финансов Японии.

3) акции компании должны быть ликвидными на рынке;

4) компания должна вести непрерывный бизнес на протяжении 5 лет и выплачивать дивиденды каждые 3 года;

5) компания должна иметь акционерный капитал в конце финансового года, который предшествовал листингу, хотя бы 10 млрд йен;

6) доход до налогообложения за последние 3 года должен быть примерно 2 млрд єн.

Фондовые биржи организовываются, как правило, в виде частных акционерных товариществ (США, Большая Британия) или публично-правовых институтов (Германия, Швейцария, Франция).

При публично-правовом статусе биржи правительство принимает участие в разработке правил биржевой торговли, назначает маклеров, обеспечивает порядок на торгах, следит за выполнением норм и правил при заключении и выполнении биржевых фондовых соглашений. Работу биржи и деятельность ее членов регламентируют устав, внутренние правила и инструкции.

Система международных фондовых бирж представляет собой наиболее упроченный и динамический сегмент инфраструктуры современной глобальной экономики. Концентрацию мировых биржевых центров в странах с развитой рыночной экономикой обусловлен, с одной стороны, высоким уровнем развития национальных фондовых рынков этих стран, с другого - их глубиной и разносторонним международным взаимодействием. В последние года в процессы глобального инвестирования активно включались отдельные страны, которые развиваются. Употребляя современные компьютерные технологии, биржи этих стран становятся неотъемлемым и все больше значащим элементом глобальной биржевой инфраструктуры. Это прежде всего биржи Южной Кореи, Гонконг, Сингапур, Филиппин, Таиланд.

Относительно Украины, то здесь также постепенно формируется система биржевой фондовой торговли, разрабатываются и реализуются современные биржевые технологии инвестирования. Через механизм государственного регулирования возможным становится не только дальнейшее развитие национального фондового рынка, а и его интеграция в глобальные биржевые структуры. На сегодня в структуре массива ценных бумаг Украины акции занимают 74,47 %, сберегательные сертификаты - 8,55, векселе - 4,94, облигации и прочие бумаги - 12,05 %. 75 % акций выпускают предприятия, 25 % - коммерческие банки. Граждане Украины стали держателями акций на сумму 2,2 млрд грн. ¹

На биржевом фондовом рынке Украины функционируют такие биржи:

Ø Украинская фондовая биржа (УФБ);

Ø Киевская международная фондовая биржа (КМФБ);

Ø Украинская межбанковская валютная биржа (УМВБ);

Ø Донецка фондовая биржа (ДФБ).

Вместе с этой лекцией читают "Санитарно-гигиенические требования к участку для строительства животноводческих ферм и комплексов".

В контексте глобалізації инвестиционных рынков и перспектив выхода фондовых бирж Украины на международную арену актуальным есть решение таких проблем:

Ø формирование целостной биржевой фондовой системы на базе существующих фондовых бирж и фондовых секций иных бирж, учитывая тот факт, что действующая биржевая структура фондового рынка составляется стихийно, без четкого законодательного обеспечения;

Ø рационализация структур внебиржевого и биржевого рынков ценных бумаг из приоритетным развитием последнего;

Ø включение в биржевую торговлю предприятий общенационального значения, внедрение на этой основе национального фондового индекса;

Ø електронізація биржевых операций в рамках унифицированной, с ориентацией на международные стандарты, национальной системы электронного оборота ценных бумаг.

[1] Лістинг — допущення цінних паперів до торгів на фондовій біржі та їх реєстрація в реєстрі цінних паперів біржі після лістинг-контролю — передпродажної перевірки їхніх якості й надійності відповідно до обов'язкових правил. Цю процедуру здійснюють спеціальні відділи фондової біржі.