Эволюция мировой валютно-финансовой системы

Тема 2. Эволюция мировой валютно-финансовой системы

Вопрос 1. Национальная и мировая валютные системы.

Вопрос 2. Парижская система золотомонетного стандарта.

Вопрос 3. Генуэзская система золотодевизного стандарта.

Вопрос 4. Бреттон-Вудская валютная система.

Вопрос 5. Ямайская (Кингстонская) валютно-финансовая система.

Вопрос 6. Валютно-финансовые кризисы.

Вопрос 1. Национальная и мировая валютные системы.

Валютная система – это форма организации валютных отношений, закрепленная национальным законодательством (национальная система) или межгосударственным соглашением (мировая и региональная системы).

Рекомендуемые материалы

Международные валютные отношения – совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств.

· Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античном мире – Древней Греции и Древнем Риме – в виде вексельного и меняльного дела.

· Следующей вехой их развития явились средневековые «вексельные ярмарки» в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где производились расчеты по переводным векселям (траттам).

· В эпоху феодализма и становления капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчетов через банки.

Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютная система.

Национальная валютная система – это форма организации экономических отношений страны, при помощи которых осуществляются международные расчеты, создаются и используются валютные средства страны.

Мировая валютная система – это форма организации международных валютных (денежных) отношений, которые исторически сложились и закреплены межгосударственными соглашениями.

Элементы национальной и мировой валютных систем.

1) Основой национальной валютной системы и ее главным элементом является национальная валюта.

В широком понимании понятие валюта – это денежная единица любой страны.

Валюта - это общее название денежной единицы разных стран, обязательной для приема в уплату за товары и услуги, покупаемые на территории данной страны.

Понятие валюта используется в таких значениях:

• национальная валюта — денежная единица определенной страны или любой ее тип (золото, серебро);

• иностранная валюта — денежные знаки иностранных государств, кредитные и платежные средства, которые выражены в иностранных денежных единицах и которые используются в международных расчетах;

• международная (региональная) валюта — международная или регио­нальная денежная расчетная единица, средство платежа: СДР (специальные права заимствования), ЭКЮ.

СДР (SDR — Special Drawing Right) — международные платежные средства, которые используются Международным валютным фондом (МВФ) для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах и как расчетная единица МВФ.

ЭКЮ (ECU — European Currency Unit) — региональная международная расчетная единица, которая была введена в 1979 г. в пределах европейской валютной системы и позже стала расчетной единицей Валютного союза стран ЕС (сегодня это евро).

Резервная валюта - это национальные кредитно-денежные средства ведущих стран участниц мировой торговли.

Возможность свободного обмена нац валюты на другие валюты по официальному курсу – конвертируемость.

Полная конвертируемость.

Частично конвертируемая

Неконвертируемая (замкнутая) валюта

Соотношение двух денежных единиц по количеству содержащегося в них чистого золота называется золотым паритетом. 

Валютный курс - это количественное соотношение, пропорция в которой валюта одной страны обменивается на валюту другой страны.

Фиксированный валютный курс - это официально установленное соотношение между нац. валютами на основе взаимного паритета. Колеблющийся валютный курс - это валютный курс, который свободно изменяется под воздействием спроса и предложения; Плавающий валютный курс - это разновидность колеблющегося валютного курса, который предполагает использование механизма валютного регулирования.

Валютные ограничения – это введенные в законодательном или административном порядке ограничения операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Совокупность всех платежных инструментов, которые могут быть использованы в международных расчетах, называют международной ликвидностью. Это золото, свободновыбранные  валютные запасы государств и международные деньги.

Национальные органы, осуществляющие валютное регулирование (законодательные органы, центральный банк, Минфин, Минэкономики, таможенный комитет и др.).

Международные организации: Международный валютный фонд (МВФ), Международный банк реконструкции и развития (МБРР), которое вместе со своими филиалами — Международной финансовой корпорацией (МФК), Международной ассоциацией развития (МАР), Многосторонним агентством по гарантиям инвестиций (БАГИ) и Международным центром по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС) — образовывает группу Мирового банка, банк международных расчетов в Базеле, региональные банки развития и др.

Вопрос 2. Парижская система золотомонетного стандарта.

Первой в истории мировой валютной системой была система, которая опиралась на единые правила обращения золотого денежного товара и известная под названием системы золотого стандарта. Юридическии она была оформлена на Международной конференции в Париже 1867 г.

Для системы золотого стандарта, или золотого монометаллизма, характерно то, что роль общего эквивалента закрепляется за золотом, а в обращении функционируют золотые монеты или дензнаки, разменные на золото.

Существовало три формы золотого стандарта:

· золотомонетная,

· золотослитковая

· золотовалютная.

Преимущества золотомонетного стандарта:

1) Золото можно было свободно продавать и покупать, перевозя его с одной страны в другую

2) Цена на валютный металл устанавливалась на основе закона стоимости, т.е. определялась количеством общественно необходимой работы, израсходованной на добычу и транспортирование драгоценного металла.

3) Не ограничивались государством и операции с платежными документами, ценными бумагами и средствами кредита (векселями, чеками и др.), а также вывоз капитала и переведения прибылей из-за границы. Система золотого стандарта была адекватной условиям свободной конкуренции, неограниченного рынка и соответствующего этим условиям механизма ценообразования.

4) Режим золотомонетного стандарта был прежде всего режимом стабильных валютных курсов. Эта стабильность - результат соблюдения государствами, которые ввели эту систему, установленных конкретных "правил игры".

Недостатки золотомонетного стандарта:

1) она была слишком жесткой, недостаточно эластичной, дорогой.

2) эта система устанавливала прямую зависимость денежной массы, которая оборачивалась в отдельных странах и на мировом рынке, от добычи и производства золота. Открытие новых месторождений золота и увеличение его добычи приводило в этих условиях к периодическим инфляционным процессам, которые охватывали как отдельные страны, так и мировой рынок.

3) практически полностью исключалась возможность проведения отдельными государствами собственной денежно-валютной политики, направленной на решение внутренних проблем страны. Это объясняется тем, что непосредственной реакцией на любое увеличение объемов бумажной эмиссии и инфляционное обесценение национальных денег были отлив золота за границу и соответствующее уменьшение золотых запасов. Это ограничивало возможности государственного вмешательства в сферу денежных и валютных отношений, их целевого регулирования, использование в конкретных направлениях экономической политики.

4) Последний недостаток особенно ощущался во время войн: существование золотого стандарта препятствовало внедрению очень распространенных методов финансирования военных действий путем выпуска бумажных денег и монетизации государственного долга через продажу новых выпусков ценных бумаг центральному эмиссионному банку той или другой страны. Страна, которая старалась финансировать военные расходы путем эмиссии денег и вместе с тем придерживаться их конвертируемости в золото, сразу становилась свидетелем массового отлива своих золотых запасов за границу. Именно по этой причине Соединенные Штаты Америки отказались от практики золотого стандарта во время гражданской войны, а европейские страны - во время Первой мировой войны.

Система золотослиткового стандарта — переходная форма золотого стандарта. Существовал с начала ХХ ст. до начала первой мировой войны.

Она сформировалась в ряде высокоразвитых стран Запада (кроме США) после Первой мировой войны и просуществовала до "Большой депрессии" 1929-1933 pp. Суть этой урезанной системы золотого стандарта заключалась в том, что национальные валюты ведущих западных стран (Великобритании, Франции, Бельгии, Нидерландов и др.) приравнивались к определенному количеству золота, т.е. имели золотое содержимое, следовательно были размены на валютный металл, но уже не в любом количестве, как это было при классическом золотом стандарте, а на золотые слитки весом не менее чем 12,4 кг каждый. Таким образом, обмен национальных дензнаков на золото был ограничен определенными, довольно большими, сумами (во Франции, например, один золотой слиток стоил 215 тыс. франков).

В других странах, в частности в тех, которые испытали поражения в Первой мировой войне, а также во многих колониальных и зависимых странах была введена система золотодевизного стандарта, которая базировалась на золоте и ведущих валютах мира. Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, начали называть девизами.

Вопрос 3. Генуэзская система золотодевизного стандарта.

Золотовалютный стандарт, или золотодевизный, или Гэнуэзская валютная система (1922 г. – начало второй мировой войны).

Девизы - это платежные средства в иностранной валюте, которые использовались на уровне золота в международных расчетах.

При золотодевизном стандарте нац. банкноты обменивались на валюты других стран, а те в свою очередь могли быть обменяны на золото.

На кануне второй мировой войны не осталось ни одной страны с устойчивой валютой. Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной системы:

1. валютные ограничения ввели все страны. Валютные курсы почти не менялись, хотя покупательная способность денег падала из-за инфляции.

2. происходила дальнейшая перекачка золота в США, т. к. поставки сырья и продовольствия из США оплачивались золотом (до ленд-лиза в 1943 г).

3. в ходе войны Германия захватила 1.3 тыс. т золота в оккупированных странах. До войны у нее было 26 тыс. т золота а в США 12 тыс. т и в Великобритании - 3.6 тыс. т .

Этапы выхода стран из системы золотого стандарта

1) Первыми в 1929-1930 гг. вышли с системы золотого стандарта аграрные и колониальные государства;

2) 1931 г - Германия, Австрия и Великобритания;

3) 1933 г. – США;

4) 1936 г. – золотой стандарт почти полностью был разрушен, т.к. его отменили и во Франции.

В период мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. после развала золотодевизного стандарта единая мировая валютная система перестала существовать. Она распалась на валютные блоки - региональные валютные группировки, которые вступили в жестокую конкуренцию между собою. Таких региональных блоков сформировалось три: стерлинговый, долларовый и золотой.

В период золотого стандарта сформировались три валютных блока:

· стерлинговый;

· долларовый;

· золотой.

Сформированы с целью укрепления конкурентных позиций отдельных стран-лидеров на международной арене.

В стерлинговый входили: страны Британского содружества наций (за исключением Канады и Ньюфаундленда), Гонконг, Египет, Ирак, Португалия, Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония, Греция, Ирак.

Долларовый блок – США, Канада и страны центральной и Южной Америки.

До золотого валютного блока входили страны, которые хотели сберечь золотой стандарт. Это Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, Италия, Чехословакия, Польша.

Валютный блок - это группировки стран на основе валютно-экономического доминирования государств, которые возглавляют этот блок, путем прикрепления к их валюте валют стран - участниц блока.

Создание валютных блоков связано с действием различных факторов, которые исторически сформировались и служили определенным "цементирующим материалом" для его составных, главные среди которых:

• торговые факторы - страна, которая возглавляет блок, выступает главным торговым партнером иных стран, которые его образовывают. Эта страна закупает значительную часть товаров и услуг, которые экспортируются иными странами, которые входят в блок, и представляет собой значительный и, как правило, стабильный внешний рынок;

• финансовые факторы - большинство стран - членов блока имеют долгосрочную задолженность или перед страной, которая возглавляет блок, или взаимную задолженность, или внешнюю - перед третьими странами. Эта задолженность погашалась в валюте страны-гегемона;

• экономические факторы - страны, которые возглавляют тот или иной блок, наиболее индустриально развитые и которые меньше всего пострадали за годы всемирного кризиса и "Большой депрессии";

• политические факторы - они образовывались исторически и традиционно прочно связывали страны - участницы валютного блока.

Вопрос 4. Бреттон-Вудская валютная система.

Создана по решению Бреттон-Вудськой валютно-финансовой конференции, которая проходила в июле 1944 г. в США (город Бреттон-Вудс).

Основные принципы функционирования Бреттон-Вудськой валютной системы:

• сохранение роли золота, как общего эквивалента, платежного средства и расчетной единицы в международном обращении.

• базировалась на принципе фиксированных валютных курсов, что имело существенное значение для развития внешней торговли.

• приравнивание доллара к золоту на основе фиксации рыночной цены на золото (цена одной унции (31,1 г) золота равнялась 35 долл., а золотое содержимое доллара составляло 0,888671 г чистого золота);

• запрет свободной (частной) купли-продажи золота.

Вопрос 5. Ямайская (Кингстонская) валютно-финансовая система.

В январе 1976 г. в Кингстоне (Ямайка) было подписано соглашение, которое стало основанием четвертой мировой валютной системы — Кингстонской (Ямайской), которая приобрела силу 1 апреля 1978 г.

Главные положения Кингстонской валютной системы были юридически оформлены в серии поправок к Уставу МВФ, суть которых такая:

• каждая страна - член МВФ на свое усмотрение может выбирать режим курса собственной валюты,

• золото перестает быть эталоном стоимости в международной валютной системе и соответственно отменяется его официальная цена,

• происходит процесс полной демонетизации золота - вывод этого благородного металла из внутренней сущности денежно-валютных отношений

• юридическое предоставление права каждой из валют стран - участниц Кингстонской системы выполнять роль резервной валюты, но в перспективе преимущество отдавалось СДР.

Курс СДР определяется по валютной корзине 5-ти основных нац. валют: доллара, фунта стерлингов, франка, марки и иены.

Позднее, в 1979 г стала использоваться региональная международная валютная единица ЭКЮ.

• взаимная договоренность участников Кингстонской соглашения о предоставлении исполнительному органу МВФ - Директората - широких полномочий для осуществления надзора за выполнением странами своих обязательств по соглашению, особенно относительно соблюдения ими согласованных валютных курсов.

Вопрос 6. Валютно-финансовые кризисы.

Закономерности развития валютной системы определяются воспроизводственным критерием, отражают основные этапы развития национального и мирового хозяйства. Данный критерий проявляется в периодическом несоответствии принципов мировой валютной системы изменениям в структуре мирового хозяйства, а также в расстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодически возникает кризис мировой валютной системы. Это взрыв валютных противоречий, резкое нарушение ее функционирования, проявляющееся в несоответствии структурных принципов организации мирового валютного механизма к изменившимся условиям производства, мировой торговли, соотношению сил в мире. Данное понятие возникло с кризисом первой мировой валютной системы — золотого монометаллизма. Периодические кризисы мировой валютной системы занимают относительно длительный исторический период времени: кризис золотомонетного стандарта продолжался около 10 лет (1913—1922 гг.), Генуэзской валютной системы — 8 лет (1929—1936 гг.), Бреттонвудской — 10 лет (1967—1976 гг.).

При кризисе мировой валютной системы нарушается действие ее структурных принципов и резко обостряются валютные противоречия. В основе периодичности кризиса мировой валютной системы лежит приспособление ее структурных принципов к изменившимся условиям и соотношению сил в мире. Острые вспышки и драматические события, связанные с валютным кризисом, не могут долго продолжаться без угрозы воспроизводству. Поэтому используются разнообразные средства для сглаживания острых форм валютного кризиса и проведения реформы мировой валютной системы.

Кризис мировой валютной системы ведет к ломке старой системы и ее замене новой, обеспечивающей относительную валютную стабилизацию.

Виды кризисов смотри лекцию

Тема 3.Мировой финансовый рынок и его структура

Вопрос 1. Становление международного финансового рынка.

Вопрос 2. Становлення та розвиток міжнародного валютного ринку, його суб’єкти та види валют.

Вопрос 1. Становление международного финансового рынка.

Назначение международного финансового рынка – обеспечение перераспределения между странами аккумулированных свободных финансовых ресурсов для стабильного экономического развития мирового хозяйства и получение от этих операций определенного дохода.

Главной функцией международного финансового рыка является обеспечения международной ликвидности, т.е. возможности быстро получить достаточное количество финансовых средств в различных формах на выгодных условиях на международном уровне.

Международная валютная ликвидность (МВЛ) – способность станы или группы стран обеспечить своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами.

Компоненты МВЛ:

· официальные золотые и валютные резервы страны;

· счета в СДР и ЭКЮ (которые с 1999 г. заменены на евро);

· резервная позиция в МВФ (право страны-члена на автоматическое получение безусловного кредита в инвалюте в пределах 25% ее квоты)

Современный процесс глобализации национальных финансовых рынков развивается в условиях формирования таких крупных институциональных инвесторов как пенсионные и страховые фонды, инвестиционные компании, взаимные фонды и др.

Факторы, влияющие на процесс глобализации национальных финансовых рынков:

1. Интенсивное внедрение электронных технологий, коммуникационных средств и информатизации.

2. Расширение количества и объемов предложения ценных бумаг.

3. Усиление роли финансовых рынков как основного механизма перераспределения финансовых ресурсов, как в национальном, так и в глобальном масштабе.

4. Влияние приватизационных процессов на потенциальное предложение ценных бумаг.

Рис.1. Структура финансовых обязательств.

Вопрос 2. Становлення та розвиток міжнародного валютного ринку, його суб’єкти та види валют.

Валютный рынок – это подсистема валютных отношений в ходе операций купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах; институциональный механизм, который обеспечивает функционирование валютных рыночных механизмов.

Валютный рынок как экономическая категория – это система устойчивых экономических и организационных отношений, связанных с операциями купли-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах.

Субъекты валютного рынка:

· государственные учреждения, основное место среди которых занимают центральные банки и казначейства отдельных стран;

· юридические и физические лица, которые заняты в разнообразных сферах внешнеэкономической деятельности

· коммерческие банковские учреждения, которые обеспечивают валютное обслуживание внешних связей;

· валютные биржи и валютные отделы товарных и фондовых бирж.

Особой категорией конвертируемой национальной валюты яв­ляется резервная (ключевая) валюта, которая выполняет функции международного платежного и резервного средства, служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервен­ции с целью регулирования курса валют стран — участниц миро­вой валютной системы.

Преимущества и обязанности стран-эмитентов резервных валют:

· возможность покрывать дефицит платежного баланса националь­ной валютой,

· возможность содействовать укреплению позиций национальных экспортеров в конкурентной борьбе на мировом рынке;

· необходимость поддер­живать относительную стабильность этой валюты, не прибегать к девальвации, валютным и торговым ограничениям;

· необходимость принимать меры по ликвидации дефицита платежного баланса и подчинять внутрен­нюю экономическую политику задаче достижения внешнего рав­новесия.

Противоречия возникающие при применении, предназначенных для внутренней экономики, наци­ональных денег в качестве международного платежно-расчетного и резервного средства:

1. Противоречие интернациональному характеру МЭО. Ис­пользование подверженных обесценению национальных кредит­ных денег для обслуживания мирохозяйственных связей противоречит интернациональному характеру МЭО.

2. Злоупотребление статусом резервной валюты странами-эмитентами в целях внешнеэкономической экспансии.

3. Утрата доминирующего положение резервными валютами под влиянием нерав­номерности развития стран. Такова была судьба английс­кого фунта стерлингов, который перестал быть резервной валютой к концу 60-х годов XX в. С 70-х годов доллар США также уступил свои монопольные международные позиции под давлением основных конкурирующих валют — марки ФРГ, японской иены.

Международная счетная валютная единица используется как условный масштаб для соизмерения международных требований и обязательств, установления валютного паритета и курса, как международное платежное и резервное средство.

Люди также интересуются этой лекцией: 29 Династический кризис и борьба за чешский престол.

ВАЛЮТНАЯ КОРЗИНА - набор валют, на который ориентируются органы, устанавливающие курс национальной валюты по отношению к другим валютным курсам. Необходимость прибегать к валютной корзине связана с нестабильностью курсов различных валют. Например, в ходе международных котировок российского рубля используются 6 национальных валют: доллар США, марка ФРГ, французский франк, английский фунт стерлинга, швейцарский франк и японская йена.

Виды валютных корзин:

· стандартная корзина с зафиксированным составом валют на определенный период;

· регулируемая корзина с меняющимся составом;

· симмет­ричная (с одинаковыми удельными весами валют);

· асимметричная (с разными долями валют).