Биржевые и внебиржевые фондовые рынки и их назначение

Лекция 9.

Биржевые и внебиржевые фондовые рынки и их назначение.

План.

1. Основные задачи и функции фондовой биржи.

2. Состав членов фондовой биржи и органы управления.

3. Внебиржевые фондовые рынки.

1. Основные задачи и функции фондовой биржи.

В соответствии с существующим законодательством фондовые биржи относятся к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. Фондовые биржи не могут совмещать деятельность по торговле ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности, кроме депозитарной и клиринговой. Основными задачами фондовых бирж являются:

1) предоставить место для рынка ценных бумаг;

Рекомендуемые материалы

2) выявление равновесной биржевой цены;

3) аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче прав собственности;

4) обеспечение гласности и открытости биржевых торгов;

5) обеспечение арбитража;

6) обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;

7) разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Фондовая биржа представляет собой организацию со своими правилами ведения торгов. Она должна располагать обученным высококвалифицированным персоналом, который способен провести не только биржевой торг, но и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже. В настоящее время требование физического присутствия его участников заменяется компьютерным, дающим возможность принимать участие в торговле из своего офиса. Обязательным остается соблюдение установленных правил и систем регулирования торговли.

Выявление равновесной биржевой цены возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место. Здесь они встречаются не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемости цены конкретных ценных бумаг.

Биржа, привлекая покупателей ценных бумаг, дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций. То есть способствует мобилизации новых средств и расширению круга собственников.

На бирже гарантируется гласность и открытость биржевых торгов, но она не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций могут расти и падать, но биржа гарантирует достаточно достоверную информацию и справедливые правила игры.

Для разрешения возникающих споров на бирже существует арбитраж. Многие биржи для решения задачи арбитража создают комиссии, в состав которых включают независимых лиц, умеющих выслушать обе стороны и принять определенное решение.

Гарантия исполнения проводимых сделок достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые на ней котируются. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. соответствуют предъявленным требованиям.

В целях разработки этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации. Помимо этого устанавливается время, место и способ торговли. В зарубежной практике принято разрабатывать специальный свод деловых правил для биржи. Эти правила отражают основы общения с клиентами, что разрешается давать в рекламе, извещение о подтверждении сделки. Свод деловых правил и операционный кодекс снимают многие вопросы.

2. Состав членов фондовой биржи и органы управления.

Фондовая биржа относится к числу закрытых организаций. Это значит, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. Фондовая биржа является некоммерческой организацией. В ее деятельности заинтересованы те, кто профессионально занимается ценными бумагами. Поэтому в Российском законодательстве указывается, что членами фондовой биржи являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Членами российских фондовых бирж являются, как правило, юридические лица. Это могут быть государственные исполнительные органы, а также коммерческие банки. За рубежом имеется разное отношение к членам фондовой биржи. Например, в США отдается предпочтение физическим лицам, в Японии и Канаде – юридическим лицам, в других странах не делается различие между физическими и юридическими лицами.

Своим членам фондовая биржа дает следующие возможности:

1) участвовать в общих собраниях биржи и управлении;

2) избирать и быть избранным в органы управления и контроля:

3) пользоваться имуществом и информацией биржи;

4) торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнение функций брокера);

5) участвовать в разделе и получении оставшегося после ликвидации биржи имущества;

6) соблюдать устав биржи и другие нормативные документы.

Для того, чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру. Организационная структура должна обеспечить доверие со стороны ее членов, то есть она должна иметь демократически избранные органы управления.

В соответствии с российским законодательством фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому ее органы управления делятся на общественную и стационарную структуры. Схема общественной структуры приведена на рис. 1.

К компетенции общего собрания относятся:

1) общее руководство биржей;

2) определение целей и задач биржи;

3) формирование выборных органов;

4) утверждение бюджета биржи;

5) прием новых членов;

6) утверждение сметы расходов.

Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляется ревизионной комиссией.

Стационарная структура биржи необходима для ведения биржевой деятельности. Она делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные (рис. 2).

Рис. 1.

Рис. 2.

Исполнительные (функциональные) подразделения – это аппарат биржи, который готовит и проводит торг. Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации ( расчетная палата, депозитарий) и комиссии, наиболее важными из которых являются арбитражная, котировальная, члены биржи по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

3. Внебиржевые фондовые рынки.

Торговля ценными бумагами может быть организована различными способами, а встречи продавцов и покупателей для заключения сделок купли-продажи могут происходить на различных торговых площадках. Организация торговли ценными бумагами на биржевых и внебиржевых рынках в разных странах не одинакова. В одних странах торговли вне бирж не играет существенной роли, а в других даже запрещена.

Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где большинство торговых сделок с государственными ценными бумагами осуществляются через компьютерные системы или с помощью факсов, телефонов без биржевых посредников. По своей сущности биржа при наличии высокоэффективных средств связи не так необходима. Значительная часть государственных ценных бумаг существует только в форме записей в книгах или хранится в банках данных федеральной резервной системы. Когда эти бумаги продаются, то Федеральный резервный банк осуществляет передачу прав собственности посредством факсной связи. Закономерностью развития организационных форм фондового рынка является постепенное стирание различий между биржевой и внебиржевой формами организации торговли ценными бумагами.

В России внебиржевой рынок ценных бумаг представлен в виде следующих организационных форм и образований (рис. 3).

Рис. 3.

Российская торговая система является системой внебиржевой торговли ценными бумагами. В качестве ее первоначального варианта «Портал» была принята одна из подсистем американской внебиржевой системы торговли NASDAQ.  В такой системе участники торгов через удаленные терминалы вводят в центральный компьютер свои предложения на покупку и продажу акций.

Примечание:  * Центр приватизации ГКИ

                      ** Государственный комитет по имуществу