Внутренний долг российской федерации
Внутренний долг российской федерации
На сегодняшний день существуют 3 основные формы покрытия государственного долга:
1) Добровольный, рыночный кредит — размещение ценных бумаг на свободном (или почти свободном) рынке. К ценным бумагам, размещенным таким образом, принадлежат государственные краткосрочные обязательства (ГКО) , облигации федерального займа (ОФЗ) , облигации сберегательного займа (ОСЗ) . Общий объем государственного долга по этим бумагам на 1.01.1996 составлял чуть более 80 трлн. руб., а объем чистого долга, т.е. без бумаг в портфеле ЦБ, можно оценить в 70 трлн. руб. ;
2) Вынужденный квазирыночный кредит — рыночное оформление фактического государственного долга. Так появились на свет облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) , казначейские обязательства (КО) , векселя Минфина, переоформившие на Минфин задолженность предприятий по банковским кредитам, предоставленным под государственные программы. Сюда же может быть отнесен портфель государственных бумаг ЦБ, сформированный в целях поддержки собственно рынка. Величина квазирыночного долга на 1.01.1996 составляла около 50 трлн. руб. ;
Лекция "Введение" также может быть Вам полезна.
3) Дружеский (административный) кредит ЦБ Минфину. Остаток такого кредита на начало 1996г. достигал 60 трлн. руб.
Таким образом, из приблизительно 180 трлн. руб. государственного долга на 1.01.1996 лишь менее 40% (до 70 трлн. руб.) действительно по всем параметрам отвечают формальным критериям цивилизованности. Менее 30% приходится на принудительный и несколько более 30% — на административный кредит.
За балансом при таком подсчете остается неучтенный, но фактически существующий, долг бюджета разным экономическим субъектам по невыполненным обязательствам. Это — принудительный, нерыночный кредит. На федеральном уровне он составляет 10-15 % учтенного государственного долга.
В итоге на начало 1996 года внутренний государственный долг (ГД) продолжал иметь преимущественно нецивилизованный фасад, а сам рынок государственных ценных бумаг соответствует внешним критериям цивилизованности примерно на 60%.
Состояние рынка государственных краткосрочных облигаций
Рынок ГКО-ОФЗ-ПК (государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа с переменным купоном; далее, для простоты изложения - рынок ГКО) представляет собой наиболее развитый и объемный сектор финансового рынка России. Еще год назад у рассматриваемого сегмента существовало два мощнейших конкурента - валютный рынок и рынок межбанковских кредитов (МБК) . Поскольку рынок ГКО был задуман, как весомый, а в последствии и основной источник финансирования государственных расходов, существование конкурентов тщательно пестуемого детища причиняло властям постоянную головную боль. Сегодня можно констатировать, что поводов для беспокойства у правительства существенно поубавилось: рынок МБК был в значительной степени уничтожен банковским кризисом в августе 1995 года, а валюта, вследствие стабильности и предсказуемости курсовой динамики (что, в свою, очередь, явилось следствием кардинального снижения темпов инфляции и жесткой курсовой политики Центрального банка) в значительной степени потеряла свою привлекательность как актив.
