Рынок денег

Рынок денег – это совокупность всех денежных ресурсов страны, которые постоянно перемещаются (распределяются и перераспределяются) под влиянием спроса и предложения со стороны разных субъектов экономики.

Структура денежного рынка. Денежный рынок имеет сложный механизм функционирования. На нём применяются разнообразные инструменты и методы управления денежными потоками.

По видам инструментов денежный рынок состоит из двух взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но в отдельности функционирующих рынков:

Рынок заемных капиталов. Охватывает отношения, которые возникают по поводу аккумуляции кредитными учреждениями денежных средств физических и юридических лиц и их предоставление в виде займов на условиях возвратности, срочности и платности. Следовательно, объектом оперирования являются не деньги, а лишь право на временное пользование денежными средствами.

Рынок ценных бумаг - охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, которые оформляются специальными документами (ценными бумагами), которые могут продаваться, покупаться, погашаться.

Следовательно, денежный рынок с присущей ему системой финансовых посредников (банки, парабанки, фондовые биржи) - это та среда, в которой реализуются отношения собственности, формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются ресурсы. Как раз рынки ценных бумаг и заемных капиталов обеспечивают перераспределение трудовых, материальных ресурсов между различными областями экономики, оказывают содействие структурной перестройке общественного производства.

В зависимости от назначения и ликвидности финансовых активов, которые оборачиваются на денежном рынке, можно выделить два основных его сегмента: рынок денег и рынок капиталов. На первом из них продаются и покупаются денежные средства в виде краткосрочных займов и финансовых активов (долговые обязательства до 1 года), на втором - денежные средства в виде средне- и долгосрочных кредитов и финансовых активов (долговые обязательства сроком больше 1 года) и акции.

Рынок денег (монетарный рынок) - сеть специальных институтов, которая обеспечивает взаимодействие спроса и предложения на деньги как специфический товар.

Необходимо подчеркнуть, что деньги не “продаются” и не “покупаются” тем же образом, что продаются и покупаются обычные товары по соответствующим ценам. Здесь заложен несколько иной смысл - деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, которая измеряется через норму заемного процента. Поэтому рынок денег является составной, соответствующим сегментом финансового рынка, где осуществляются краткосрочные депозитно-заемные операции (на срок до 1 года).

Объектом купли-продажи на рынке являются временно свободные денежные средства. Экономические агенты покупают деньги как капитал, то есть берут взаймы с выплатой процента. Следовательно, ценой “товара”, который продается и покупается на рынке, является заемный процент.

По функциональным признакам денежный рынок состоит из двух секторов:

1. Межбанковский рынок стихийно появился в каждой стране для того, чтобы обеспечить проведение банковских операций и предоставление кредитов для выравнивания межбанковского платежного оборота. Межбанковский рынок обслуживает соглашения по поводу краткосрочных (необеспеченных) кредитов, с помощью которых коммерческие банки могут балансировать текущую ликвидность. Кроме этого, операции на межбанковском рынке дают возможность банкам получать дополнительные доходы, управлять процентами и банковскими рисками.

2. Открытый рынок. На открытом рынке происходит купля и продажа ценных бумаг (краткосрочных обязательств государства) центральным банком.

Центральный банк может продать часть своего портфеля ценных бумаг непосредственно коммерческим банкам или посредникам рынка, а через них - населению и фирмам. В обоих случаях у коммерческих банков уменьшатся их свободные резервы и их кредитный потенциал. И наоборот, если центральный банк будет покупать ценные бумаги у коммерческих банков, фирм и населения, то в коммерческих банках соответственно возрастет размер свободных резервов и их кредитный потенциал. Операции с ценными бумагами на открытом рынке считаются наиболее гибким инструментом денежно-кредитной политики центрального банка.

Субъекты денежного рынка

· НБУ;

· коммерческие банки;

· специализированные кредитно-финансовые институты;

· брокерские и дилерские фирмы.

Объектами купли-продажи на рынке денег являются временно свободные денежные средства.

Инструменты денежного рынка – коммерческие векселя, депозитные сертификаты, облигации, банковские акцепты и др.

Ценой “товара” (денег), который продается и покупается на рынке, является ссудный процент.

Ключевыми функциями денежного рынка являются:

· сбалансирование спроса и предложения денег;

· формирование рыночного уровня процента как цены денег.

2. Спрос и предложение на рынке денег

Спрос на деньги - экономический агрегат, равный реальному объему национального производства, который готовы купить потребители при любом возможном уровне цен (Рис. 4.2).

Различают три вида спроса на деньги:

Спрос на деньги - сумма спроса на деньги для сделок и спроса на деньги со стороны активов.

Спрос на деньги для сделок (transactions demand for money) - количество денег, которым люди хотят располагать для использования в качестве средства обращения (для осуществления платежей) и которое изменяется пропорционально стоимости ВНП.

Спрос на деньги со стороны активов (asset demand for money) - количество денег, которое люди хотят хранить в качестве сбережений (количество финансовых активов в денежной форме) и которое изменяется в обратной пропорции к динамике процентной ставки.

Предложение денег - это общее количество денег, находящихся в обращении, и складывается из М0, М1, М2, М3. Предложение денег графически обычно изображается в виде вертикальной прямой, поскольку предполагается, что денежно-кредитные и финансовые учреждения создали определенное фиксированное на данный момент количество денег, которое не зависит от величины ставки процента.

3. Понятие спроса на деньги

К сожалению, смешивают понятия деньги и богатство.

Богатство – это все, чем обладает конкретный индивид, включая акционерный капитал, облигации и недвижимую собственность.

Деньги в рамках параметра М1 – наличные деньги и вклады до востребования - это одна из форм, которое принимает богатство.

Для обозначения совокупности активов, которые составляют богатство отдельного индивида, используется понятие “портфель”. Отсюда вопрос спроса на деньги, таким образом, трансформируется в следующий: какую часть своих портфелей люди хотят сохранить в ликвидной форме, а не в других видах активов. Это также означает, что спрос на деньги следует рассматривать как спрос на запас денег, измеренный в определенный фиксированный момент времени.

Причины существования спроса на деньги вытекают из функций денег.

Деньги могут служить:

· средством обращения, т.е. удобный способ заключения сделок на приобретение товаров и услуг;

· единицей учета, позволяя измерять цены и доходы;

· средством сбережения в качестве одного из способов хранения части богатства;

· средством платежа при расчетах по контрактах.

Только если ясно представить себе множество факторов, побуждающих людей стараться обладать деньгами, можно понять, как изменения количества денежной массы, находящейся в обращении, влияют на состояние экономики.

4. Спрос на деньги в количественной теории денег

Количественная теория денег является теорией спроса на деньги, поскольку сторонники этой теории (н-р, монетарист Ирвинг Фридман) в своей концепции исходят из уравнения обмена:

М х V = P х Q, где

М - количество денег, находящихся в обращении;

V - скорость обращения денег;

Р - средняя цена товаров и услуг;

Q - количество проданных товаров.

Сторонники количественной теории акцентируют внимание на роли денег как средства платежа. Отсюда спрос на деньги определяется тем, сколько их необходимо гражданам и фирмам, чтобы произвести свои платежи.

Уравнение обмена, преобразованное к виду M=PQ / V, говорит о том, что количество денег, находящихся в обращении, равно отношению номинального дохода к скорости обращения денег.

Если заменить количество денег М, находящихся в обращении, на величину спроса на деньги MD, т.е. количество денег, которое экономические агенты хотят сохранить как часть своих портфелей активов в существующих условиях, то получим:

P * Q

МD = ------------- , где

МD- величина спроса на деньги, т.е. количество денег, необходимое деловым предприятиям, фирмам и частным лицам, которое они хотят сохранить как часть своих портфелей активов в существующих условиях;

P - абсолютный уровень цен;

Q - реальный объем производства;

V- скорость обращения денег в движении доходов.

Из вышеприведенной формулы следует, что величина спроса на деньги зависит от трех факторов:

1. От абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях более высокий уровень цен требует больше денег, чтобы купить необходимое количество товара.

2. От уровня реального объёма производства. По мере повышения уровня реального объема производства увеличиваются также реальные доходы, а наличие более высоких реальных доходов подразумевает больший объем сделок, следовательно, требуется больше денег для совершения возросшего количества сделок.

3. От скорости обращения денег в движении доходов (количество оборотов в год, которое в среднем совершает каждый доллар из общей денежной массы на приобретение товаров и услуг, составляющих реальный ВНП). Все параметры, влияющие на скорость обращения денег, будут влиять и на спрос на деньги.

Экономисты этой школы считали, что скорость V постоянна и определяется количеством выплат заработной платы.

5. Теория спроса на деньги в кейнсианской модели

В своей книге "Общая теория занятости, процента и денег " Дж. Кейнс отверг классическую количественную теорию спроса на деньги и разработал собственную теорию, в которой главную роль играет понятие нормы процента.

Кейнс рассматривая деньги как один из типов богатства и утверждал, что часть портфелей активов, которую хозяйственные агенты желают сохранить в форме денег, зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Активы обладают ликвидностью, если их можно использовать как средство платежа, а их обладатель уверен, что номинальная стоимость таких активов не изменится. (Портфель активов в ликвидной форме - наличные деньги и активы, которые могут легко превращены в наличные деньги). Деньги в рамках параметра М1 являются абсолютно ликвидными активами.

Люди сами выбирают, какую часть своей собственности им хранить в денежной форме, а какую - в вещественной. Если говорить, что люди предпочитают относительно ликвидный портфель, то можно сказать об относительно большом спросе на деньги с их стороны. По этой причине Дж. Кейнс назвал свою теорию спроса теорией предпочтения ликвидности.

Он выделил 3 причины, которые побуждают людей хранить часть их богатства в форме ликвидных денежных активов.

1. Люди держат некоторую часть своих активов в форме денег для использования их в качестве средств платежа. Кейнс назвал это обстоятельство трансакционным мотивом хранения денег.

2. Хранение части портфеля активов в форме денег объясняется желанием обеспечить в будущем возможность распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег. Это обстоятельство Д. Кейнс назвал мотивом предосторожности сохранения части активов в форме денег.

3. Спекулятивный мотив сохранения части активов в форме денег, несколько отличный от двух предыдущих. Спекулятивный мотив – мотив хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в форме облигаций, в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.

Преимущества облигаций перед деньгами состоят в том, что они приносят проценты. Кроме того, существует вероятность того, что процентная ставка на рынке ценных бумаг изменится, а значит, изменится и рыночная цена облигаций. Снижение нормы ссудного процента означает повышение курса облигаций, что обеспечивает держателям облигаций доход, обусловленный приростом капитала. И, наоборот, повышение нормы ссудного процента означает снижение их курса, что вызывает потери капитала держателей облигаций.

Совершенно естественно, что каждый инвестор будет стараться перевести свои активы из облигаций в деньги по мере того, как норма ссудного процента снижается относительно “нормального” в его понимании уровня. Перейдя в этот момент на деньги, он сможет избежать убытков от своего пакета облигаций в случае неожиданного повышения нормы ссудного процента.

В связи с тем что, во-первых, инвесторы расходятся в своих оценках относительно “нормальной” нормы ссудного процента и, во-вторых, они не могут в один миг поменять в своем портфеле активов облигации на деньги. Дж. Кейнс усмотрел следующую тенденцию: величина спроса на деньги постепенно растет с падением нормы ссудного процента на рынке ценных бумаг.

6. Современная теория спроса на деньги

Современная денежная теория представляет собой кейнсианско-неоклассический синтез, который включает общие для обеих теорий элементы и достижения современной научной мысли.

Современная теория спроса на деньги имеет ряд отличительных особенностей.

1. Современная теория спроса на деньги рассматривает более широкий диапазон активов, чем беспроцентное хранение денег и долгосрочные облигации. В настоящее время вкладчики могут обладать портфелями как с приносящими проценты формами денег (нау-счета), так и с беспроцентными формами (наличные деньги и вклады до востребования).

В дополнение они могут обладать:

· сбережениями;

· срочными депозитами;

· краткосрочными ценными бумагами правительства;

· акциями и облигациями корпораций;

· недвижимостью;

· товарами длительного пользования.

При этом все, что влияет на предпочтение обладания каким-либо из названных выше активов относительно денег, может повлиять на величину спроса на деньги.

2. Современная теория отвергает разделение спроса на деньги на основании мотивов предосторожности, трансакционных и спекулятивных мотивов. Процентная ставка влияет на спрос на деньги лишь вследствие того, что норма процента представляет собой альтернативную стоимость хранения денег.

3. Современная теория рассматривает богатство как один из определяющих факторов спроса на деньги. При увеличении богатства индивида он, вероятно, захочет увеличения каждого из типов принадлежащего ему богатства, включая и деньги.

4. Современная теория рассматривает и другие факторы, влияющие на желание хозяйственных агентов предпочесть ликвидный портфель. Например, таким фактором могут быть изменения в ожиданиях (исходя из теории рациональных ожиданий). При пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги имеет тенденцию к росту, а при оптимистическом прогнозе предпочтет иные виды активов, и спрос на деньги упадет.

5. Современная теория спроса на деньги учитывает наличие инфляции. Эта теория четко разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальная и номинальная нормы процента, реальный и номинальный размеры денежной массы.

Литература черного юмора - лекция, которая пользуется популярностью у тех, кто читал эту лекцию.

7. Равновесие на денежном рынке и процент

Деньги выполняют свои функции соответственно потребностям экономики; собственно, развитие денежного механизма постепенно оказывало содействие накоплению капиталов и осуществлению инвестиций, которые обеспечивают процесс расширенного воспроизведения. Но если предложение денег осуществляется в обществе бесконтрольно, то это может нарушить гармонию развития экономики и привести к непредвиденным последствиям. Можно сказать, что деньги “послушно” выполняют свои функции, когда их выпускают в достаточном количестве, что дает возможность избежать “заторов” в денежном обороте.

Дестабилизация денежной системы, а отсюда - развитие инфляционных процессов, начинается с нарушения равновесия на монетарном рынке, равновесия между спросом и предложением денег. Однако не существует чрезмерного предложения денег вообще. Оно как экономическое явление может рассматриваться лишь в отношении спроса на деньги.

По этой причине на денежном рынке всегда возникает проблема денежного равновесия, что требует от государственных органов искать такой денежный механизм, который приводил бы в соответствие: производство и потребление, сбережения и инвестиции.

Принципиально важной функцией денежного рынка является обеспечение равновесия между спросом и предложением денег. Монетаристы разработали несколько теоретических моделей установления денежного равновесия на основе взаимодействия денежной массы, реальных доходов и нормы процента.

Поделитесь ссылкой:

Популярные услуги

Рынок денег

Рекомендуемые материалы

Рекомендуемые лекции