Тема 14  Анализ финансового состояния предприятия

14.1 Общая оценка имущественного состояния предприятия

14.1.1  Цели, задачи и источники информации

Под финансовым состоянием  понимается способность предприятия финансировать свою деятельность.

Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами,  необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями c другими юридическими  и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.

Способность предприятия  своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии. Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его  производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Финансовое состояние может быть устойчивыми, неустойчивыми и кризисным.

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых  параметров дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами.

Рекомендуемые материалы

Первоочередное внимание в хозяйственной деятельности предприятия необходимо сосредоточить на финансовой деятельности предприятия, рациональном и эффективном использовании финансовых ресурсов.

Финансовая деятельность охватывает совокупность операций по поступлению и затратам средств в денежном выражении, эффективном их использовании в процессе производства и реализации продукции и товаров.

Анализ финансового состояния состоит в изучении размещения и использования средств производства, платежеспособности предприятия, обеспеченности собственными оборотными средствами, состоянии производственных запасов, собственных и заемных источников их образования, дисциплины в расчетах с поставщиками, организациями и государством, выявления эффективности использования финансовых ресурсов.

Анализ финансового состояния предприятия преследует следующие цели:

-определение текущего финансового состояния предприятия;

-определения изменений в финансовом состоянии в структурно-временном аспекте;

-определение факторов, вызвавших эти изменения и прогноз основных тенденций финансового состояния.

При этом необходимо решить задачи:

1. На основе изучения причинно-следственной взаимосвязи между различными показателями производственной, коммерческой и финансовой деятельности дать оценку выполнения плана по поступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшения финансового состояния предприятия.

2. Прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

3. Разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых  ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.

Информационными источниками для расчета показателей и проведения анализа финансового состояния служат годовая и квартальная бухгалтерская отчетность:              

форма № 1 «Бухгалтерский баланс»,

форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках»,

форма № 3 «Отчет о движении капитала»,

форма № 4 «Отчет о движении денежных средств»,

форма № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу»,

а также данные бухгалтерского учета и необходимые аналитические расшифровки движения и остатков по синтетическим счетам.

Анализ финансового состояния проводится в три этапа:

1. Проведение визуальной и простейшей счетной проверки показателей бухгалтерского учета по формальным и качественным признакам.

2. Строится уплотненный аналитический баланс-нетто путем агрегирования однородных по своему составу финансовых статей баланса в необходимых аналитических разрезах.

3. Проводится расчет и оценка динамики роста аналитических показателей характеризующих финансовую устойчивость, платежность и другие, путем сопоставления с отраслевыми нормативными показателями определяется финансовое состояние предприятия.

 

Существует несколько методов проведения анализа, основные из них:

- горизонтальный – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

- вертикальный – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом;

- анализ относительных показателей – расчет отношений между отдельными позициями расчета, определение взаимосвязей показателей;

- факторный – анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования.

Для оценки финансового состояния предприятия, его устойчивости используется целая система показателей, характеризующих:

- наличие и размещение капитала;

- оптимальность структуры пассивов предприятия, его финансовую независимость и степень финансового риска;

- оптимальность структуры активов предприятия и степень производственного риска;

- оптимальность структуры источников формирования оборотных активов;

- платежеспособность и инвестиционную привлекательность предприятия;

- риск банкротства (несостоятельности) субъекта хозяйствования;

- запас его финансовой устойчивости (зоны безубыточности продаж).

14.1.2 Анализ структуры баланса предприятия

Цель структурного анализа - изучение структуры и динамики средств предприятия и источников их формирования для ознакомления с общей картиной финансового состояния. Структурный анализ носит предварительный характер, поскольку в результате его проведения еще нельзя дать окончательной оценки качества финансового состояния, для получения которой необходим расчет специальных показателей.

Структуру баланса, на основании которой проводится анализ, можно представить в виде таблицы (или схемы):

Таблица 14.1 – Структура баланса предприятия

Каждый из разделов баланса состоит из статей, перечень которых регламентируется нормативно. В настоящее время баланс имеет  некоторые ограничения, не позволяющие ответить в процессе анализа на некоторые основные вопросы:

1) Историчность баланса – фиксирует итоги финансово-хозяйственных операций.

2) Отражение состояние предприятия на определенную дату – не отвечает на вопрос,  в результате чего это состояние сложилось.

3) Отсутствие данных об оборотах средств.

4) Неадекватность показателей реальному финансовому состоянию в виду их моментности.

5) Искажение «рыночного» состояния предприятия вследствие историчности цен (цены приобретения).

6) Отсутствие информации о балансовой прибыли.

Структурному анализу предшествует общая оценка динамики активов организации, получаемая путем сопоставления темпов прироста активов с темпами прироста финансовых результатов (таблица 14.2).

Если темпы прироста выручки и прибыли больше темпов прироста активов, то в отчетном периоде использование активов организации было более эффективным, чем в предшествующем периоде.

Если темпы прироста прибыли больше темпов прироста активов, а темпы прироста выручки - меньше, то повышение эффективности использования активов происходило только за счет роста цен на продукцию, товары, работы, услуги.

Таблица 14.2 – Сравнение динамики активов и финансовых результатов

Если темпы прироста финансовых результатов меньше темпов прироста активов, то это свидетельствует о снижении эффективности деятельности организации. Изменение активов организации, рассмотренное без сопоставления с изменением финансовых результатов, само по себе мало информативно.

14.1.3 Анализ структуры активов

Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия. Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса. Укрупненная схема структуры активов баланса приведена на рисунке 14.1.

Рисунок 14. 1 - Структура активов баланса

Активы организации состоят из внеоборотных и оборотных активов. Поэтому наиболее общую структуру активов характеризует коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов, рассчитываемый по формуле

                                                        Оборотные активы

                                        К о/в =

                                                 Внеоборотные активы

     Значение данного показателя в большой степени обусловлено отраслевыми особенностями кругооборота средств анализируемой организации. В ходе внутреннего анализа структуры активов следует выяснить причины резкого изменения коэффициента за отчетный период (таблица 14.3).

Таблица 14.3 – Расчет отклонений в  структуре активов

(тыс. руб.)

Продолжение таблицы 14.3

     Предварительный анализ структуры активов проводится на основе данных абсолютных величин по видам активов, их удельных весов в общей величине активов, изменения абсолютных величин и удельных весов, значения и изменения коэффициента соотношения оборотных и внеоборотных активов за отчетный период. В ходе анализа выясняется вид имущества, на увеличение которого в наибольшей мере был направлен прирост источников средств организации.

Более конкретный анализ структуры активов и ее изменения проводится отдельно в отношении каждого укрупненного вида активов. В ходе анализа выявляются статьи активов, по которым произошел наибольший вклад в прирост общей величины укрупненного вида актива (таблица 14.4).

Таблица 14.4 - Расчет отклонений в структуре внеоборотных активов

(в тыс. руб.)

На основе этих данных выясняется тип стратегии предприятия в отношении долгосрочных вложений. Высокий удельный вес нематериальных активов в составе внеоборотных активов и высокая доля прироста нематериальных активов в изменении общей величины внеоборотных активов за отчетный период свидетельствуют об инновационном характере стратегии организации.

Аналогичные высокие показатели по долгосрочным финансовым вложениям отражают финансово-инвестиционную стратегию развития.

Ситуация, когда наибольшая часть внеоборотных активов представлена производственными основными средствами и незавершенным строительством, характеризует ориентацию на создание материальных условий расширения основной деятельности предприятия. Определяя тип стратегии, необходимо делать поправку на переоценку основных средств.

Аналогично, оценка положительной или отрицательной динамики запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств должна проводиться на основе сопоставления с динамикой финансовых результатов. При различной эффективности использования оборотных средств рост запасов в одном случае может быть оценен как свидетельство расширения объемов деятельности, а в другом случае - как следствие снижения деловой активности и соответствующего увеличения периода оборота средств.

Важную характеристику структуры средств предприятия дает коэффициент имущества производственного назначения, равный отношению сумм стоимостей производственных основных средств и незавершенного строительства, а также производственных запасов и незавершенного производства к общей стоимости всех активов организации. Нормальным для промышленных предприятий считается следующее ограничение показателя:

Кп/им. ³ 0,5

В случае снижения показателя ниже критической границы целесообразно пополнение собственного капитала или привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения.

14.1.4 Анализ структуры пассивов

Пассивы организации (т.е. источники финансирования ее активов) состоят из собственного капитала и резервов, долгосрочных заемных средств, краткосрочных заемных средств и кредиторской задолженности. Обобщенно источники средств можно поделить на собственные и заемные (приравнивая к последним и кредиторскую задолженность).

В процессе анализа пассивов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценку, что показано на рисунке 14.2.

Рисунок 14.2 - Структура пассива баланса

Структуру пассивов характеризуют коэффициент автономии, равный доле собственных средств в общей величине источников средств предприятия

                                            Реальный собственный капитал

                     Ка =

                               Общая величина источников средств организации

и коэффициент соотношения заемных и собственных средств, вычисляемый по формуле

                                   скорректированные                  скорректированные

                                 долгосрочные пассивы      ⁺     краткосрочные пассивы

                k _з/с  =         

                                                      реальный собственный капитал

    

     При расчете данных коэффициентов следует брать реальный собственный капитал, совпадающий для акционерных обществ с величиной чистых активов.

Нормальные ограничения для коэффициентов: k_а ³ 0,5, k_з/с £1 означают, что обязательства организаций могут быть покрыты собственными средствами.    

Предварительный анализ структуры пассивов проводится на основе долей изменений по каждому виду источников средств (собственные, заемные) в изменения общей величины источников средств организации. В результате анализа определяется, прирост какого вида источников средств, оказал наибольшее влияние на увеличение имущества предприятия за отчетный период.

Таблица 14.5 – Расчет отклонений в структуре пассивов

(тыс. руб.)

     Детализированный анализ структуры пассивов и ее изменения проводится отдельно по каждому укрупненному виду пассивов.

В результате анализа определяются статьи пассивов, по которым произошло наибольшее увеличение общей величины источников средств. На основе анализа устанавливается стратегия организации в отношении накопления собственного капитала и вычисляется коэффициент накопления собственного капитала:

                  

                     резервный              фонд               нераспределенная

                       капитал     ⁺    накопления  ⁺           прибыль             ^{-   убытки}

       k _н =                     

                                             реальный собственный капитал

показывающий долю источников собственных средств, направляемых на развитие основной деятельности. Положительная динамика коэффициента свидетельствует о поступательном накоплении собственного капитала, отрицательная динамика (при неизменном уставном капитале) - о потере собственного капитала в результате убыточной деятельности.

Также проводится анализ структуры и динамики заемных средств. В ходе анализа выясняются соотношения долгосрочных и краткосрочных заемных средств, банковских кредитов и кредиторской задолженности. Анализ временной структуры кредиторской задолженности, банковских кредитов и прочих займов проводится на основе разделов 1 и 2 формы № 5 годового отчета.

Учитывая, что долгосрочные кредиты и займы способствуют финансовой устойчивости организации, необходимо рассматривать также коэффициент соотношения краткосрочных пассивов и перманентного капитала, вычисляемый по формуле:

              

                                 скорректированные краткосрочные пассивы

 K _{к.п / п.к.} ⁼         реальный                 ₊         скорректированные

                        собственный капитал            долгосрочные пассивы

Отношение заемных и собственных средств может превышать единицу при условии, что отношение краткосрочных пассивов и перманентного капитала не превышает единицы, т.е. k _з/с > 1 допустимо, если k _к.п/п.к < 1.

14.1.5 Методы анализа финансового состояния

     Результаты финансового анализа отчетности предприятия - это далеко не только документация для налоговой инспекции, отделов статистики или внебюджетных фондов. Полученные выводы будут полезны прежде всего руководству самого предприятия: оценка финансового благополучия предприятия и, следовательно, привлекательности для инвесторов, характеристика состояния, состава и размещения имущества, а также перспектив развития.

Работая с балансом, следует выявить те статьи, которые подверглись наибольшим изменениям в течение отчетного года (и, следовательно, оказали наибольшее влияние на финансовое состояние предприятия). Рассмотрим наиболее распространенные методы анализа финансового состояния предприятия.

 1)  Прием сравнения

     Первоначальный анализ основывается на приеме сравнения показателей (то есть их сопоставления с показателями предшествующего периода с целью выявления разницы). Сравнение проводится по всем статьям, для удобства расчетов абсолютный рост (снижение) показателей дополняется относительными (процентными) данными.

     Методика проведения приема сравнения абсолютных показателей очень проста и обычно сводится к представлению данных в аналитической таблице (таблица 14.6).

Таблица 14.6 – Сравнительные данные статей актива баланса

     Сравним показатели актива баланса (все цифры условны, названия статей упрощены). При первоначальном анализе выявлено, что валюта актива баланса (сумма средств, принадлежащих предприятию) за отчетный период увеличилась на 3170 единиц. Приняв это увеличение за 100 процентов, мы видим, что наибольшее влияние на финансовое состояние предприятия оказали рост незавершенного строительства (+32%) и рост долгосрочной дебиторской задолженности (+63%). Эти статьи должны быть проанализированы более подробно.

Изменения балансовых статей могут быть вызваны явлениями, характеризуемыми одними предприятиями как позитивная тенденция, другими - как негативная. Поэтому и подход к анализу полученных результатов должен учитывать конкретные условия хозяйствования предприятия.

Например, рост незавершенного строительства может свидетельствовать о наличии на балансе «долгостроя». отвлекающего материальные ресурсы предприятия на его содержание (в частности, на налог на имущество), либо о строительстве новых производственных мощностей, расширении производства.

Рост дебиторской задолженности также может свидетельствовать о двояких явлениях. С одной стороны, это негативное явление, свидетельствующее о задержке дебиторами своих платежей. С другой - вполне возможно, что по условиям заключенных договоров предприятие ожидает оплату именно через 12 и более месяцев после выполнения заказа. Рост дебиторской задолженности свидетельствует о предстоящих поступлениях (снижение этого показателя может быть следствием отсутствия заказов и трудностей со сбытом) и расценивается в конкретных условиях хозяйствования как положительное явление.

Прием сравнения помогает выявить наиболее значимые для анализа статьи баланса с точки влияния на итоги  деятельности предприятия. Кроме сравнения с показателями прошлого периода, анализ может проводиться путем сопоставления показателей отчетного периода с плановыми значениями (нормами, нормативами, лимитами). Для объективности анализа необходимо, чтобы все показатели были сопоставимы по уровню цен и анализируемому периоду времени.

2) Метод построения вертикального и горизонтального баланса

В финансовом анализе широко используется метод построения вертикального и горизонтального баланса предприятия на основе данных бухгалтерского баланса (форма № 1).

Вертикальный анализ сглаживает влияние инфляционных процессов, которые могут искажать абсолютные показатели отчетности, и позволяет проводить сравнение с другими предприятиями, чьи отчетные данные существенно отличаются от показателей анализируемого предприятия.

Для построения вертикального баланса следует итог пассива (или актива) баланса и на начало, и на конец отчетного периода принять за базовые (за 100%) и рассчитать процентную долю каждой балансовой статьи к общему итогу (таблица 14.7).

Таблица 14.7 – Данные для вертикального анализа пассива баланса

     Проведем вертикальный анализ пассива баланса (таблица 14.7).

Представленная таблица наглядно отражает преимущества вертикального анализа - сравнимость относительных показателей предприятия, несмотря на возможную разницу уровня цен на начало и конец отчетного периода.

На основании представленных данных можно сделать вывод о том, что в составе источников у предприятия за отчетный год произошли принципиальные изменения.

Как положительную тенденцию можно рассматривать снижение доли долгосрочных обязательств (кредитов) в составе пассива баланса. Рост доли краткосрочных обязательств (прежде всего - кредиторской задолженности) и постоянная доля краткосрочных займов и кредитов, свидетельствующая или о постоянном перекредитовании или об отсутствии средств на погашение долгосрочного кредита, не могут быть расценены как позитивная тенденция. Рост краткосрочных обязательств уменьшает долю собственного капитала в общей сумме источников средств предприятия. Несмотря на одинаковые абсолютные показатели уставного и добавочного капитала на начало и конец отчетного периода, произошло уменьшение их доли к итогу пассива баланса с 31 до 16 и с 16 до 8 процентов соответственно.

     Для полноты финансовой картины вертикальный анализ может быть дополнен горизонтальным, который основывается не только на абсолютных показателях, но и на относительных темпах роста (снижения).

3) Горизонтальный анализ позволяет не только выявить скорость изменения каждого показателя и прогнозировать на основе полученных данных его изменение в будущем.

Для построения горизонтального анализа следует принять данные по каждой балансовой статье на начало отчетного периода за 100 процентов и рассчитать прирост (снижение) каждого показателя в сравнении с базовым. Для более точного прогнозирования темпов прироста (снижения) следует провести расчеты за несколько отчетных периодов - тогда тенденция изменения будет более очевидной.

Ценность и правильность выводов горизонтального анализа существенно зависят от влияния инфляции, но явно выделяемая динамика каждого показателя позволяет увидеть существующие тенденции их изменений.

Пользуясь данными таблицы 14.7, проведем горизонтальный анализ пассива баланса (таблица 14.8). Подобная методика может быть применена и к активу баланса и к «Отчету о прибылях и убытках».

Очевидно то, что кредиторская задолженность растет исключительно высокими темпами. Прирост краткосрочных и долгосрочных обязательств при стабильности собственного капитала и резервов также нельзя назвать положительным явлением. Общее увеличение источников у предприятия (на 100% по отношению к базовому периоду) обычно расценивается положительно, но в данном случае мы видим рост заимствований краткосрочного и долгосрочного характера, темпы роста которых угрожают финансовой независимости и платежеспособности предприятия.

Прогнозные показатели баланса, рассчитанные на основе показателей на конец отчетного года с корректировкой на вычисленные темпы изменения каждого показателя, дополнят финансовую картину на будущее. В частности, величина кредиторской задолженности на конец отчетного периода - 3700 условных единиц.

Приняв этот показатель за 100 процентов и учитывая ее ежегодный прирост +435 процентов, нетрудно сделать прогноз на следующий год: кредиторская задолженность составит (если наметившаяся тенденция к ее ежегодному росту не будет изменена) по величине 16095 условных единиц (3700 х 435% : 100%).

Таблица 14.8 – Данные для горизонтального анализа пассива баланса

    

     Горизонтальный и вертикальный анализ взаимодополняют друг друга и очень ценны при сопоставлении периодов деятельности, существенно отличающихся по условиям хозяйствования, уровню цен, объемам производства. Кроме того, вертикальный и горизонтальный анализ позволяют проводить сравнение с эталоном (например,
данными самого успешного в финансовом плане периода) и также анализировать результаты деятельности нескольких предприятий. На основе горизонтального и вертикального баланса строится сравнительный аналитический баланс.

4) Сравнительный аналитический баланс

Сравнительный аналитический баланс характеризует как структуру баланса, так и динамику его отдельных показателей – систематизирует расчеты, проводимые при горизонтальном и вертикальном анализе баланса.

Все показатели сравнительного аналитического баланса можно разбить на три группы:

- показатели структуры баланса;

- показатели динамики баланса;

- показатели структурной динамики баланса.

Таблица 14.9 – Сравнительный аналитический баланс

     5) Метод коэффициентного анализа баланса

В финансовом анализе широко используются формализованные критерии, то есть коэффициенты и показатели, рассчитываемые по определенным формулам. Полученные значения анализируются как по абсолютной величине, так и в динамике (то есть определяются тенденции их роста или снижения).

Затем они сравниваются с нормативными коэффициентами (эталонами), данными за прошлые периоды, среднестатистическими показателями по отрасли или группе сходных предприятий. Формализованность такого подхода выражается в том, что определенное значение рассчитанного показателя или коэффициента свидетельствует о вполне конкретном состоянии дел на предприятии.

В экономической литературе встречается огромное количество рассчитываемых коэффициентов и показателей, которые могут характеризовать отдельные стороны финансового состояния предприятия.

В последующих пунктах рассмотрим те, что наиболее часто используются в финансовом анализе отчетности. Наибольшее внимание следует уделять тем показателям и коэффициентам, которые характеризуют негативные тенденции на предприятии.

14.2 Анализ финансовой устойчивости

14.2.1 Значение финансовой устойчивости

Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия в рыночных условиях является его финансовая устойчивость, т.е. стабильность деятельности предприятия с позиции долгосрочной перспективы.

На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:

- положение предприятия на товарном рынке;

- уровень привлекательности отрасли в бизнесе;

- финансово-производственный потенциал предприятия;

- степень финансовой независимости;

- уровень деловой активности;

- эффективность финансово-хозяйственных операций и др.

В зависимости от факторов, влияющих на устойчивость предприятия, можно выделить следующие виды устойчивости:

1) внутренняя устойчивость – такое общее финансовое состояние предприятия, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе внутренней устойчивости лежит принцип активного реагирования на изменение внешних и внутренних факторов.

2) общая устойчивость – такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

3) финансовая устойчивость – такое состояние предприятия, при котором обеспечивается свободное маневрирование денежными средствами, позволяющее осуществлять бесперебойный и эффективный процесс производства и реализации продукции.

Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов. Внешним проявлением финансовой устойчивости является платежеспособность.

При оценке финансовой устойчивости используются абсолютные и относительные показатели; анализ строится на выявлении достаточности (излишка или недостатка) источников средств для формирования запасов и затрат предприятия, то есть выявляется соотношение между отдельными видами активов баланса и источниками их покрытия в пассиве баланса.

В зависимости от того, какого вида источники средств используются для формирования запасов, можно судить об уровне платежеспособности предприятия.

14.2.2 Абсолютные показатели финансовой устойчивости. Типы финансовой устойчивости

К абсолютным показателям финансовой устойчивости относятся показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования. Для оценки состояния запасов и затрат используются данные группы статей «Запасы» актива баланса.

     Запасы и затраты (ЗИЗ)   ЗИЗ = стр. 210 + стр. 220            Абсолютный показатель,

                                                           (по данным ф. 1)        характеризующий наличие у предприятия запасов и затрат в незавершенном состоянии для ведения нормальной
финансово-хозяйственной деятельности.

Показатель ЗИЗ не может характеризоваться однозначно, его значение должно быть оптимальным для предприятия. Чрезмерное увеличение ЗИЗ свидетельствует о проблемах со сбытом, больших остатках готовой продукции и товаров, значительных складских расходах на их содержание. Резкое уменьшение ЗИЗ ниже установленного оптимального уровня свидетельствует о проблемах со снабжением которые могут привести к остановке производства.

Для характеристики источников формирования запасов определяются три основных показателя.

1) Собственные оборотные    СОС = стр. 490 - стр. 190     Абсолютный показатель,     

    средства (СОС)                                 (по данным ф. 1)      представляющий собой  

                                                                                                    разницу между собствен-
                                                                                                    ным капиталом и внеобо-   

                                                                                                    ротными активами.

     Увеличение СОС в динамике является положительной тенденцией, уменьшение — отрицательной.

Если СОС > 0, это означает, что недостатка собственных оборотных средств анализируемое предприятие не испытывает. Оно имеет больше постоянных источников (ресурсов), чем это необходимо для финансирования постоянных активов.

     Если СОС < 0, то у предприятия наблюдается недостаток собственных оборотных средств, то есть его постоянные пассивы недостаточны для финансирования постоянных активов.

2) Собственные и долго-   СДОС = СОС + стр. 590          Определяется как разность 

    срочные                                         (по данным ф. 1)    между собственными и долго-
    средства (СДОС)                                                          срочными заемными средствами    

                                                                                              и внеоборотными активами.
 

     Традиционно уменьшение СДОС оценивается как негативное явление для предприятия, а увеличение — как позитивное. Но вполне возможна ситуация, когда уменьшение СДОС вызвано погашением (возвратом) долгосрочных займов и кредитов заимодавцам (кредиторам). Уменьшение суммы долгосрочных обязательств, несмотря на вызываемое ими уменьшение СДОС, является финансовым достижением предприятия.

3) Общая величина основных  ООС = СДОС + стр. 610 +       Абсолютный показатель, 

источников формирования                 стр. 621 + стр. 622 +      характеризует достаточ-   

запасов и затрат предприятия            стр. 627                           ность нормальных источ-

(ООС)                                                        (по данным ф. 1)           ников формирования
                                                                                                            запасов и затрат пред-
                                                                                                            приятия.
     Увеличение ООС является положительной тенденцией и может быть дополнительно достигнуто (кроме мероприятий, относящихся к увеличению СОС и СДОС) путем привлечения большего количества товарных кредитов и авансов под работы и заказы либо при минимизации различного рода внеоборотных активов.

Финансовая устойчивость может быть исследована с помощью трех финансовых коэффициентов, отражающих излишек или недостаток источников формирования оборотных средств:

1) Финансовый              Ф1 = СОС - ЗИЗ                Отражает достаточность СОС для  

     показатель (Ф1)                                                    финансирования ЗИЗ

2) Финансовый             Ф2 = СДОС - ЗИЗ              Отражает достаточность СДОС для

     показатель (Ф2)                                                    финансирования ЗИЗ

3) Финансовый              ФЗ = ООС - ЗИЗ                Отражает достаточность ООС для

     показатель (ФЗ)                                                     финансирования ЗИЗ

     В зависимости от значений Ф1, Ф2 и ФЗ  ыделяются четыре типа финансовой устойчивости предприятия.

1. Абсолютная устойчивость (если Ф1, Ф2 и ФЗ больше 0). Это значит, что предприятие имеет излишек всех источников формирования ЗИЗ, обладает платежеспособностью в любой момент времени и не допускает задержек расчетов и платежей.

Абсолютная устойчивость означает, что сумма запасов и затрат меньше суммы собственного оборотного капитала и кредитов банка под товарно-материальные ценности (КР т.м.ц.):

ЗИЗ < СОС + КР т.м.ц.

     При этом для коэффициента обеспеченности запасов и затрат источниками средств должно выполняться следующее условие:

                                                        СОС + КР т.м.ц.

                                              Ка =                                > 1

                                                                 ЗИЗ

2. Нормальная (относительная) устойчивость (Ф1 меньше нуля, а Ф2 и ФЗ больше нуля) характеризует относительно стабильное финансовое состояние на рынке. Предприятие имеет излишек СДОС и ООС и испытывает (возможно, лишь периодически) недостаток СОС. Такое предприятие обладает платежеспособностью, но вынуждено прибегать к долгосрочным заемным источникам финансирования для оплаты первоочередных платежей.

        В этом случае   ЗИЗ = СОС + КР т.м.ц. и

                                                      СОС + КР т.м.ц.

                                              Кн =                                = 1

                                                                 ЗИЗ

3. Неустойчивое финансовое состояние (показатели Ф1 и Ф2 меньше нуля, а ФЗ больше нуля) характеризуется периодически возникающими задержками по обязательным платежам и расчетам, долгами перед работниками по заработной плате, хронической нехваткой «живых» денег. Предприятие испытывает недостаток СОС и СДОС.

В этом случае сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств путем привлечения временно свободных источников средств (И вр.) в оборот предприятия (резервного фонда, нераспределенной прибыли и т.д.), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств и др., т.е.:

ЗИЗ = СОС + КР т.м.ц. + И вр.

     при

                                                       СОС + КР т.м.ц. + И вр.

                                              Кн =                                              = 1

                                                                        ЗИЗ

     В общем случае неустойчивое финансовое состояние является пограничным между нормальной (относительной) устойчивостью и кризисным финансовым состоянием, причем эта грань достаточно хрупка. 

     Прогноз развития событий следующий: в случае если предприятию в следующем финансовом году удастся достигнуть наращивания показателей СДОС или СОС, то его платежеспособность будет гарантирована. Если произойдет дальнейшее уменьшение показателя ООС либо показатель ЗИЗ резко возрастет, то кризис практически неизбежен.

    

Финансовая неустойчивость считается допустимой, если соблюдаются следующие условия:

     а) производственные запасы (Зпр.) плюс готовая продукция (ГП) равны или превышают сумму краткосрочных кредитов и заемных средств (Кзс), участвующих в формировании запасов, т.е.:

Зпр. + ГП ³ Кзс

     б)  незавершенное производство (Знп.) плюс расходы будущих периодов (Рб.п) равны или меньше суммы собственного оборотного капитала, т.е.:

Зн.п + Рб.п. £ СДОС

4. Кризисное финансовое состояние характеризуется отрицательными значениями всех трех показателей Ф1, Ф2 и ФЗ. Симптомы такого состояния всем хорошо известны: предприятие испытывает недостаток всех видов источников (ресурсов), не способно обеспечивать требования кредиторов, имеет заблокированный счет (картотеку) и долги перед бюджетом, внебюджетными фондами, своими работниками, ведет расчеты по взаимозачетам, бартеру и т.п.

В этом случае ЗИЗ < СОС + КР т.м.ц. + И вр.,  и

                                                      СОС + КР т.м.ц. + И вр.

                                              Кк =                                             < 1

                                                                        ЗИЗ

     Первыми сигналами нарастающей неплатежеспособности является постоянное уменьшение в динамике Ф1, Ф2 и ФЗ до момента, когда все они будут представлять собой отрицательные значения. Но ситуация, которая по приведенной классификации финансовой устойчивости характеризуется как кризисная, еще далека от начала процедуры банкротства. Отрицательные значения всех финансовых показателей могут быть следствием неблагоприятного стечения обстоятельств на конкретную дату составления баланса, то есть иметь временный характер.

     Все управленческие решения в кризисном состоянии предприятия должны быть направлены на увеличение показателей СОС, СДОС и ООС при одновременном уменьшении до оптимального уровня показателя ЗИЗ. Каждое предприятие должно разрабатывать собственную программу по выходу из кризиса с привлечением специалистов и всех заинтересованных сторон (прежде всего кредиторов и собственников).

    

Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена:

- ускорением оборачиваемости капитала в текущих активах;

- обоснованным уменьшением запасов и затрат (до норматива);

- пополнением собственного оборотного капитала из внутренних и внешних источников.

14.2.3 Анализ показателей финансовой устойчивости0

Количественно финансовая устойчивость может оцениваться двояко:

- с позиции структуры источников средств;

- с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.

     Соответственно выделяют две группы показателей, называемых условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия.

     Среди коэффициентов капитализации можно выделить следующие:

Коэффициент автономии     Ка = стр. 490 : стр. 300     Характеризует долю владельцев

или коэффициент концен-             (по данным ф. 1)      (собственников) предприятия
трации собственного                                                          в общей сумме средств,исполь-

капитала (Ка)                                                                      зуемых в финансово-хозяйст- 

                                                                                                венной деятельности
                                                            СК

                                                   Ка =        ,

                                                             ВБ

     где СК – собственный капитал;

            ВБ – валюта баланса.

     Чем выше значение Ка, тем предприятие более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов. Рекомендуемый критерий для Ка - не ниже 0,5.

      Дополняет Ка коэффициент зависимости (концентрации заемного капитала):

Коэффициент финансовой    Ккз = стр. 590 + стр. 690 :               Характеризует долю  

зависимости или коэф-                    стр. 300 (по данным ф.1)    заемных средств пред-

фициент концентрации                                                              приятия в общей сумме
заемного капитала (Ккз)                                                           средств, используемых в

                                                                                                      финансово-хозяйственной
                                                                                                      деятельности
                                                               ЗК

                                                     Ккз =        ,

                                                               ВБ

     где ЗК – заемный капитал.

     Рост Ккз в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.
     Ккз вместе с Ка составляет 1 (или 100%): Ка + Ккз = 1

Коэффициент соотношения    Кс = стр. 590 + стр. 690 :             Дает наиболее общую 

заемных и собственных                    стр. 490 (поданным ф.1)     оценку финансовой      

средств (Кс, Кз/с)                                                                              устойчивости  

                                                                                                              предприятия.

                                                              ЗК

                                                      Кс =

                                                              СК

     Его значение, равное, например, 0,15, свидетельствует о том, что на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы, приходится 15 копеек заемных средств.

                                                                                                  

     Рост Кс в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних кредиторов и инвесторов, о снижении финансовой устойчивости. Рекомендуемое значение Кс – не менее 2.

Коэффициент маневрен-                       СОС             Характеризует долю собственных

ности собственных средств     Кмс =                       оборотных средств предприятия в

(Кмс)                                                            СК            общей сумме собственного капитала

                                                                                                       

     Этот коэффициент показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

Коэффициент структуры                             ДП                       Показывает, какая часть внеоборот-

долгосрочных вложений          Ксв =                         ных активов профинансирована за

(Ксв)                                                         ВА                 счет долгосрочных заемных
                                                                                         источников

     где ДП – долгосрочные активы;

           ВА – внеоборотные активы.

       

Коэффициент                                                   СК + ДП               Показывает, какая часть активов

устойчивого                                Куф =                         финансируется за счет устойчивых

финансирования (Куф)                         ВА + ТА        источников

     где СК + ДП – перманентный капитал;

           ВА + ТА – сумма активов предприятия.

Коэффициент реальной                                Ри                         Отражает долю активов, обеспечи-

стоимости имущества                Кр =                         вающих основную деятельность

(Кр)                                                          ВБ                  предприятия

где Ри – суммарная стоимость основных средств, сырья, незавершенного производства.

     Ко второй группе (коэффициенты покрытия) относятся коэффициенты, позволяющие оценить, в состоянии ли предприятие поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Так как привлечение заемных средств связано с бременем постоянных финансовых расходов, которые должны, по крайней мере, покрываться текущим доходом, то важное значение имеет анализ показателей, характеризующих состояние постоянных финансовых расходов (уплата процентов, а также расходы по финансовой аренде).

Коэффициент обеспеченности                        П п.н           Показывает долю прибыли до

процентов к уплате                            Ку.пр. =                      вычета процентов и налогов

(Ку.пр.)                                                                 ПР у            в сумме процентов к уплате

     где Пп.н. – прибыль до вычета процентов и налогов;

           ПР у – проценты к уплате.

     Нормальное значение Ку.пр ³1.

Коэффициент покрытия                                            П п.н            Показывает долю прибыли

постоянных финансовых            Кпфр =                           до вычета процентов и налогов

расходов (Кпфр)                                           ПР у + Рфа     в общей сумме процентов и

                                                                                                расходов по финансовой аренде

     где Рфа – расходы по финансовой аренде.

    

     Низкое значение Ку.пр и Кпфр соответствует высокой доле заемного капитала.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия решающую роль играет показатель чистых активов, определяемый как разница суммы активов, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету.

Рассчитанные по данному алгоритму чистые активы совпадают с показателем реального собственного капитала.

Если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов предприятия оказывается меньше его уставного капитала, предприятие обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов. Поэтому разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния организации.

В ходе анализа разности реального собственного капитала и уставного капитала устанавливается достаточность величины реального собственного капитала.

В случае определения недостаточности реального собственного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, распределение чистой прибыли преимущественно на пополнение резервного капитала и фондов накопления.

14.3 Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия

Одним из показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами  своевременно погасить свои платежные обязательства.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, т.е. времени, необходимого для превращения их в денежную наличность.

Понятия платежеспособности   и ликвидности являются очень близкими, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время  ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, по краткосрочным обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения. Ликвидность текущих активов зависит от  своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов,  скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

Таким образом, ликвидность - это способность активов трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Следует различать понятия ликвидность активов и ликвидность баланса.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения.

Ликвидность активов - величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность.

Группировка активов по степени ликвидности:

1 группа: А1 - наиболее ликвидные активы

                         Денежные средства

                         Краткосрочные финансовые вложения

2 группа: А2 - быстро реализуемые активы

                         Дебиторская задолженность

                           Прочие активы   

3 группа: А3 - медленно реализуемые активы

                         Запасы (без расходов будущих периодов)

                         Долгосрочные финансовые вложения (уменьшенные на величину 

                         вложений в уставные капиталы др. предприятий).

4 группа: А4 - труднореализуемые активы

                        Внеоборотные активы (за исключением долгосрочных финансовых

                        вложений)                                             

Соответственно по степени срочности оплаты на четыре группы разбиваются и платежные обязательства предприятия.

1 группа: П1 - наиболее срочные обязательства

Кредиторская задолженность

Прочие пассивы

Ссуды, не погашенные в срок

2 группа: П2 - краткосрочные пассивы

                         Краткосрочные кредиты и займы

3 группа: П3 - долгосрочные пассивы

                         Долгосрочные кредиты и займы

4 группа: П4 - постоянные пассивы

                        Итог раздела IV пассива баланса

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются неравенства

А1 ³ П1,  А2 ³ П2,  А3 ³ П3, А4 £ П4

Чтобы определить текущую платежеспособность, необходимо ликвидные средства первой группы  сравнивать   с платежными обязательствами первой группы.

 Идеальный вариант, если коэффициент будет составлять единицу или немного больше. По данным баланса этот показатель можно рассчитать  только один раз в месяц или квартал. Предприятие же производят расчеты с кредиторами  каждый день. Поэтому для оперативного анализа текущей платежеспособности, ежедневного контроля за поступлением средств от продажи продукции, от погашения дебиторской задолженности и прочим поступлениями  денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщиками  и прочими кредиторами составляется платежный  календарь, в котором, с одной стороны, подчитываются   наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой стороны - платежные обязательства на этот же период (1, 5, 10, 15 дней, месяц).

Оперативный платежный календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продукции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и др.   

Для оценки перспектив платежеспособности  рассчитываются показатели ликвидности: абсолютный; промежуточный;  общий.

Абсолютный показатель ликвидности - определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Его значение признается достаточным, если он выше 0,20 - 0,25, т.е. краткосрочная задолженность может быть погашена в течение 4-5 дней (1:0,25 или 1:0,2). В некоторых источниках значение этого показателя указывается в пределах 0,03 – 0,08.

                                                                                     ДС

                                                                               К_ал =             ,

                                                                                      КП

где ДС – денежные средства и их эквиваленты (стр. 250 + стр. 260);

      КП – краткосрочные пассивы (стр. 690 – стр. 640,650,660).

 

Если  предприятие в текущий момент может погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной.   Отношение ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия представляет собой промежуточный коэффициент ликвидности. Удовлетворяет обычно соотношение 1:1. Однако оно может оказаться недостаточным, если  большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать.  В таких случаях требуется соотношение  1,5:1. По некоторым источникам значение коэффициента промежуточного покрытия (быстрой ликвидности) принимается равным не менее 0,7.

                                                                               ДС+ ДЗ

                                                                          К_пл =                ,

                                                                                 КП

где ДЗ – расчеты с дебиторами.

     Общий коэффициент  ликвидности (текущей ликвидности, покрытия) рассчитывается  отношением всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме  краткосрочных обязательств. Удовлетворяет обычно коэффициент 1,5 - 2,0 (или 1,5 – 3,0, но не менее 1).

                                     Итог разд. II актива баланса       ТА         

                        К_ол =                                                     =

                                                    КП                                  КП

где ТА – текущие активы (собственные оборотные средства)

 Коэффициенты ликвидности - показатели относительные и на протяжении некоторого времени не изменяются, если пропорционально возрастают числитель и знаменатель дроби, но финансовое положение за это время может измениться. Для более полной и  объективной оценки ликвидности можно  использовать следующую факторную модель:

     

              Текущая прибыль                    Балансовая прибыль

К_лик. =                                               ´                                           = Х1 ´ Х2       

              Балансовая прибыль              Краткосрочные долги

где  Х1- показатель, характеризующий стоимость текущих активов, приходящихся   на рубль прибыли;

        Х2 -   показатель, свидетельствующий о способности предприятия погашать        свои долги за счет результатов своей деятельности.

К_лик характеризует устойчивость финансов. Чем выше его величина, тем лучше финансовое состояние предприятия. Для расчета влияния этих факторов можно использовать способы цепной постановки или абсолютных разниц.

При определении платежеспособности желательно рассмотреть структуру всего капитала, включая основной. Если акции, векселя и прочие ценные бумаги довольно существенные, котируются на бирже, они могут быть проданы с минимальными потерями. Ценные бумаги гарантируют лучшую ликвидность, чем некоторые товары. В такой ситуации предприятию не нужен очень высокий коэффициент ликвидности, поскольку оборотный капитал может стабилизировать продажей части основного капитала.

Еще один показатель ликвидности - коэффициент самофинансирования – это отношение суммы самофинансируемого дохода (прибыль + амортизация) к общей  сумме внутренних  и внешних источников финансовых доходов.

Данные коэффициенты можно рассчитать отношением самофинансируемого дохода к добавленной стоимости. Он показывает степень, с которой предприятие само финансирует свою деятельность. Можно определить также, сколько само финансируемого дохода приходится на одного работника предприятия.  Анализируя состояние платежеспособности предприятия  необходимо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов. Причинами неплатежеспособности могут быть невыполнение плана производству и реализации продукции, повышение ее себестоимости; невыполнение плана прибыли и как результат  недостаток собственных источников само-финансирования предприятия высокий процент налогообложения. Одной из причин ухудшения платежеспособности может быть неправильное использование оборотного капитала:отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования.

14.4 Анализ кредитоспособности

Платежеспособность предприятия очень тесно связана с понятием кредитоспособности.  Кредитоспособность - это такое финансовое состояние, которое позволяет получить кредит и своевременно его возвратить (или возможность для своевременного погашения ранее полученных кредитов).

Для оценки кредитоспособности предприятия применяются различные методы, анализ проводится в несколько этапов.

На первом этапе анализа кредитоспособности банка изучает  диагностическую информацию о клиенте. В  состав информации входит аккуратность оплаты счетов кредиторов и прочих инвеститоров, тенденции развития предприятия, мотивы обращения за ссудой, состав и размер долгов предприятия. Если это новое предприятие, то изучается его бизнес - план.

Информация о составе и размере активов (имущества) предприятия используется при определении суммы кредита, которая может быть выдана клиенту. Изучение состава активов позволит установить долю высоколиквидных средств, которые можно при необходимости быстро реализовать и превратить в деньги (товары отгруженные, дебиторская задолженность).

Второй этап определения кредитоспособности предусматривает  оценку финансового состояния заемщика и его устойчивости. Здесь учитываются не только платежеспособность, но и ряд других показателей - уровень рентабельности производства, коэффициент оборачиваемости оборотного капитала, эффект финансового рычага, наличие собственного оборотного капитала, стабильность выполнения производственных планов, удельный вес задолженности по кредитам в валовом  доходе, соотношения темпов роста валовой продукции с темпами роста кредитов банка, суммы и сроки просроченной задолженности по кредитам и прочие.

При оценке платежеспособности и кредитоспособности  предприятия нужно учитывать, что промежуточный коэффициент ликвидности не должен опускаться ниже 0,5 , а общий коэффициент ликвидности - ниже 1,5.

При общем коэффициенте ликвидности < 1 предприятие относится к первому классу, при 1 - 1,5 относится ко второму классу, а при > 1,5  к третьему классу.

По уровню рентабельности к первому классу относятся предприятия  с показателем до - 25%, ко второму классу – 25 - 30 %, к третьему классу - 30%.

И так по каждому показателю.  Так же оценка может осуществляться и экспертным путем  работниками банка. При необходимости в качестве экспертов  могут привлекаться специалисты.

Расчетное значение степени риска  Р для конкретного предприятия  определяется по средней арифметической простой:  Р =  å Рi / n

Минимальное значение показателя степени риска, равное 1, означает, что при выдаче кредита банк рискует, а при максимальном значении, равном 3, риск почти отсутствует. Этот показатель используется при решении вопроса о выдаче ссуды и о процентной плате за кредит. Если банк очень рискует, то он берет более высокий  процент за кредит.

При оценке кредитоспособности хозяйствующих субъектов и степени риска поставщиками финансовых и других ресурсов может использоваться многомерный сравнительный анализ различных предприятий по целому комплексу экономических показателей.

Схема анализа кредитоспособности ссудозаемщика, проводимого банками, может быть представлена в виде (рисунок 14.3):

Анализ кредитоспособности

ссудозаемщика

Анализ финансового                   Оценка менеджмента             Анализ эффективности

состояния заемщика                       и благонадежности                кредитного проекта

               Оценка                            Характеристика заемщика:          Изучение технико-

     кредитоспособности                 репутация, кредитная                    экономического

                                                         история, квалификация и           обоснования (ТЭО)

                                                     компетентность

   Оценка ликвидности и               руководителей и др.                  Изучение финансовых

     платежеспособности                                                                         потоков заемщика

      Оценка финансовой                    Изучение факторов,               Оценка допустимости

          устойчивости и                             влияющих на                            привлечения

       деловой активности                   возвратность кредита                        кредита

Рисунок 14.3 – Схема направлений анализа кредитоспособности

В зависимости от значения рассматриваемых в анализе показателей и отраслевой принадлежности предприятия ссудозаемщик может быть отнесен к одному из следующих классов:

- кредитоспособное предприятие;

- предприятие, имеющее достаточную степень надежности;

- некредитоспособное предприятие.

14.5 Анализ деловой активности

Деловая активность характеризует эффективность текущей деятельности предприятия и связана с результативностью использования материальных, трудовых, финансовых ресурсов предприятия, а также с показателями оборачиваемости.

Качественную характеристику деловой активности предприятия можно получить путем изучения таких критериев, как широта рынков сбыта продукции, доля экспортируемой продукции в общем объеме ее реализации, деловая репутация предприятия на рынке сбыта продукции и т.д.

Количественную характеристику деловой активности можно определить с помощью следующих относительных показателей:

1) Производительность труда

                                                                                Nр                               Характеризует

                              Производительность =                                       эффективность использования

                              труда (В)                                     Ч                       трудовых ресурсов

где Nр – выручка от реализации за период (по данным стр. 10 ф.2);

      Ч – среднесписочная численность работников за этот период (статотчетность).

Рост производительности труда является исключительно позитивной тенденцией, которая достигается либо за счет увеличения выручки от реализации, либо за счет снижения численности работников. Для постоянной тенденции к увеличению производительности труда требуется целый комплекс мер (от применения новых технологий до сокращения персонала), индивидуально разрабатываемых на каждом предприятии.

2) Фондоотдача

                                                                       Nр                                      Характеризует                   

                          Фондоотдача (Fo) =                                                эффективность использования

                                                                          S                                 основных средств

где S – среднегодовая стоимость основных средств (стр. 120 ф.1).

Рост фондоотдачи свидетельствует о повышении эффективности использования внеоборотных активов и расценивается как положительная тенденция.

3) Оборачиваемость всех оборотных активов (количество оборотов)

                                               Nр                                                    Характеризует скорость

                                К оа =                                                             оборота оборотных активов

                                                Е

                          

где Е – средняя стоимость всех оборотных средств.

Увеличение количества оборотов оборотных средств свидетельствует об относительном увеличении выручки над средними остатками оборотных средств и расценивается как положительная тенденция.

4) Оборачиваемость средств в расчетах (в оборотах)

                                            Nр                                                       Характеризует  кратность  

                                Кдз =                                                                превышения выручки от

                                           ДЗ                                                         реализации над средней

                                                                                      дебиторской задолженностью

     где ДЗ – средняя за период дебиторская задолженность.

Кдз показывает скорость оборота дебиторской задолженности.

Рост Кдз может отражать сокращение продаж в кредит, а снижение – увеличение объема коммерческого кредита, предоставляемого покупателям.

5) Оборачиваемость средств в расчетах (в днях)

           

                                            360 дней
                                  Кдз т =

                                               Кдз

Данный показатель характеризует продолжительность одного оборота дебиторской задолженности в днях. Снижение Кдз т оценивается положительно.

      6) Оборачиваемость запасов (в оборотах)   

 

                                          С р          Себестоимость реализации продукции

                             К зап =         = 

                                             З                   Средняя величина запасов

     Показатель характеризует скорость оборота товарно-материальных ценностей.

7)  Оборачиваемость запасов (в днях)

                                              360 дней

                            Кзап т =

                                                 ИКзап

Данный показатель характеризует продолжительность одного оборота запасов в днях, или срок хранения запасов.

8) Оборачиваемость банковских активов  

                  Nр                                 Выручка от реализации

      К ба =         =

                   ДС            Средняя величина свободных денежных средств и ценных бумаг

Показатель характеризует скорость оборота денежных средств и ценных бумаг.

9) Оборачиваемость собственного капитала

                                  Nр                      Выручка от реализации

                      К ск =          =

                                  СК           Средняя величина собственного капитала

     Показатель характеризует скорость оборота собственного капитала организации.

10) Оборачиваемость основного капитала

                                    Nр                     Выручка от реализации

                       К ок =        =

                                    ВА       Средняя величина внеоборотных активов

Показатель характеризует скорость оборота основного капитала.

Обобщающими показателями оценки эффективности использования ресурсов организации и динамичности ее развития являются:

     11) Коэффициент оборачиваемости авансированного капитала

                        Nр                                  Выручка от реализации

            К ак =       = 

                         Ис          Величина средств, вложенных в деятельность организации

Показатель характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на рубль авансированного капитала (производственных затрат). Резкий рост К ак отражает повышение уровня продаж, существенное снижение К ак отражает тенденцию к бездействию части собственных средств.

12) Коэффициент устойчивости экономического роста

 

                                 П ч               Чистая прибыль

                     К эр =         =

                                 СК          Собственный капитал

Данный коэффициент показывает, какими в среднем темпами может развиваться организация в дальнейшем, не меняя сложившееся соотношение между различными источниками финансирования и средствами производства.

14.6 Диагностика риска банкротства предприятия

14.6.1 Критерии удовлетворительной структуры баланса

Банкротство (финансовый крах, разорение) – это подтвержденная документально неспособность предприятия платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую деятельность из-за отсутствия средств.

В настоящее время большинство предприятий России находятся в затруднительном финансовом состоянии, являясь неплатежеспособными или испытывающими постоянный недостаток денежных средств.

Внешним признаком несостоятельности (банкротства) предприятий является приостановление его текущих платежей и неспособность удовлетворить требования кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения.

В связи с этим особую актуальность приобретает вопрос оценки структуры баланса.

Признание структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным осуществляется на основании критериев, установленных постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 года № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий», в соответствии с Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса (утв. Распоряжением ФУДН от 12 августа 1994 г. Na 31-р в редакции от 12 сентября 1994 г. Мв 56-р).

 

Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся на основе показателей:

- коэффициента текущей ликвидности:

- коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Коэффициент текущей        Ктл = стр. 290 : стр. 690 -                 Характеризует общую

ликвидности (Ктл)                         (стр. 630 + стр. 640 +     обеспеченность предприятия

                                                            стр. 650)                          оборотными средствами
                                                          (по данным ф. 1)               для ведения хозяйственной

                                                                                                      деятельности и своевремен-

                                                                                                      ного погашения срочных

                                                                                                      обязательств.

Коэффициент обеспе-          Коб = стр. 490 - стр. 190 :             Характеризует наличие 

ченности собственными    стр. 290 (по данным ф. 1)    собственных оборотных средств
средствами (Коб)                                                                 у предприятия, необходимых   

                                                                                            для его финансовой устойчивости

     Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным, является выполнение одного из следующих условий:

- Ктл на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

- Коб на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

     Если хотя бы один из коэффициентов (Ктл или Коб) имеет значение менее нормативного (Кн тл), рассчитывается коэффициент восстановления платеже-способности (Квос) за период, равный 6 месяцам:

Коэффициент                                К¹тл  + 6/Т ´ (К¹тл – К⁰тл)             Отражает наличие

восстановления              К вос =                                                      реальной возможности платежеспособности                                     К^н тл                   (отсутствие) у предприятия

(К вос)                                                                                        восстановить свою платеже-   

                                                                                               способность в течение установ-
                                                                                               ленного срока  (6 месяцев)                                                                                                

     где Т - отчетный период в месяцах; для анализа результатов 2000 года значение Т принимается равным 12.

   К⁰тл, К¹тл – коэффициент текущей ликвидности на начало и конец периода соответственно.

     Если К вос принимает значение больше 1, это свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. И, наоборот, когда К вос меньше 1, у предприятия отсутствует реальная возможность в ближайшее время восстановить свою платежеспосо6ность.

    Если Ктл больше или равен 2, а Коб больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (К утр) за период, равный 3 месяцам:

Коэффициент утраты                 К¹тл  + Ту/Т ´ (К¹тл – К⁰тл)     Отражает наличие

платежеспособности     К утр =                                                       (отсутствие) у предпри-

(К утр)                                                 К^н тл                                       ятия реальной возмож-

                                                                                             ности утратить свою платежеспо-

                                                                                             собность в течение установ-

                                                                                             ленного срока (3 месяца)

     где Ту – период утраты платежеспособности предприятия, мес.; для анализа        результатов 2000 года значение Т принимается равным 3, 6, 9 и 12.

Если Кутр больше 1, налицо реальная возможность у предприятия не утратить свою платежеспособность. Если К утр принимает значение менее 1, платежеспособность в ближайшее время может быть утрачена.

 

Условие Ктл >2 достаточно жестко и не выполняется для большинства отечественных предприятий. По данным ФУДН (федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве)), значение Ктл в среднем по предприятиям страны составляло на 1994 г. (год принятия Постановления № 498) 1,4.

В экономически развитых странах этот показатель колеблется по отраслям и также не превосходит в среднем 2 (иногда и 1,5).

14.6.2 Интегральная оценка риска банкротства

Большинство экономических субъектов в рыночной экономике действуют на принципах состязательности. Во многих странах конкуренция тщательно поддерживается на государственном уровне, поскольку этот способ экономической организации позволяет использовать ресурсы национальной экономики оптимальным образом. Однако оборотная сторона состязательности состоит в том, что наименее эффективным предприятиям, не выдерживающим конкуренцию, приходится уходить с рынка.

Как показывает мировой опыт, банкротство отдельных субъектов является неизбежным следствием рыночной конкуренции, представляя собой, по сути, достаточно эффективный механизм перераспределения капитала. Особенно часто возникновение финансовых затруднений, могущих привести к банкротству, бывает связано со структурной перестройкой экономики. Именно такая перестройка характерна для сегодняшнего положения Российской Федерации, поэтому анализ хозяйственной деятельности и финансового положения любого предприятия должен включать и «кризисный аспект».

Банкротство предприятия не происходит в один момент, оно может быть обусловлено комбинацией разных факторов, внешних и внутренних. Соотношение их может быть в каждом конкретном случае различно, и зависеть не только от особенностей самой фирмы, но и от страны, где она действует. Так, по имеющимся оценкам, 2/3 банкротств в западных странах бывают обусловлены внутренними причинами и лишь 1/3 - внешними. В современной России ситуация обратная - 2/3 финансовых трудностей отечественных предприятий обусловлены международными и общенациональными факторами риска.

К их числу следует отнести в первую очередь цикличность мирового экономического развития и стадии экономических циклов в отдельных отраслях и в мировой экономике в целом; стабильность мировой торговли и уровня цен и др.

В практике анализа часто возникает необходимость составления некоего комплексного показателя, значения которого показывали бы степень близости финансовых затруднений.

В качестве комплексного индикатора финансовой устойчивости предприятия может быть использована следующая комбинация коэффициентов:

1) коэффициент оборачиваемости запасов

     К1 = Выручка от реализации/ средняя стоимость запасов;

2) коэффициент текущей ликвидности

     К2 = оборотные средства/ краткосрочные пассивы;

3) коэффициент структуры капитала

     К3 = собственный капитал/ заемные средства;

4) коэффициент рентабельности

     К4 = прибыль отчетного периода/ итог баланса;

5) коэффициент эффективности

     К5 = прибыль отчетного периода/ выручка от реализации.

     Тогда общий коэффициент финансовой устойчивости может быть определен как

N = 25R₁ + 25R₂ + 20R₃ + 20R₄ + 10R₅

     где R _i – коффициенты, определяемые из соотношений:

                                         Значение показателя N_i

                   R _i =

                             Нормативное значение показателя N_i

Если N >100, то финансовая ситуация на предприятии может считаться хорошей, если же N < 100, то она вызывает беспокойство.

Кроме вышеприведенной оценки, существует достаточно много методик определения интегральной бальной оценки финансовой устойчивости (модели Альтмана, Лиса, Таффлера и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа на основе статистических данных предприятий-банкротов).

Модели комплексной оценки зарубежных экономистов, построенные по принципу Z-счета,  не могут быть применены в российских условиях в связи с отсутствием достаточного количества статистических данных для расчета весовых коэффициентов.

Лекция "8 Князь и дружина" также может быть Вам полезна.

14.6.3 Пути финансового оздоровления предприятий

Ликвидность и платежеспособность являются управляемыми. Поэтому наиболее обоснованными являются учет и прогнозирование возможных факторов восстановления (утраты) платежеспособности на базе прогнозной финансовой отчетности.

Из алгоритма расчета коэффициента текущей ликвидности видно, что его рост в динамике может быть достигнут либо за счет опережающего роста оборотных средств, либо за счет сокращения кредиторской задолженности.

Из рассмотрения балансовых соотношений понятно, что уменьшение кредиторской задолженности не может происходить без эквивалентного сокращения оборотных активов. Поэтому основным средством восстановления платежеспособности является наращивание оборотных активов предприятия за счет результатов хозяйственной деятельности с одновременным увеличением прибыли.

Таким образом, критерием восстановления платежеспособности является получение в прогнозируемом периоде прибыли в размере, необходимом для обеспечения двукратного превышения оборотных активов над краткосрочными пассивами.