Глава  7 ОПЕРАЦИИ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

7.1. Виды деятельности кредитных организаций на рынке

ценных бумаг

• Кредитные организации в роли эмитентов, инвесторов и по­средников на рынке ценных бумаг

7.1.1. Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг — это часть финансового рынка, на кото­ром происходит обращение ценных бумаг.

Значение ценных бумаг в платежном обороте любого государ­ства трудно переоценить. Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции автомати­чески направляются в самые эффективные сферы народного хо­зяйства, их получают наиболее жизнеспособные рыночные струк­туры.

Кредитные организации могут выступать на рынке ценных бу­маг в роли эмитентов, инвесторов или его профессиональных участников.

Эмитент — это юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцем ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных за ними.

Инвестор (владелец) — это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Под профессиональной деятельностью в соответствии с Феде­ральным законом «О рынке ценных бумаг» понимается:

• брокерская деятельность;

• дилерская деятельность;

Рекомендуемые материалы

• деятельность по управлению ценными бумагами;

• деятельность по определению взаимных обязательств (кли­ринг);

• депозитарная деятельность;

• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Функции рынка ценных бумаг условно можно разделить на те, которые характерны для любого рынка (общерыночные), и те, которые отличают его от всех других (специфические).

К общерыночным функциям относятся:

• коммерческая (получение прибыли от операций на данном рынке);

• ценовая (формирование рыночных цен, их постоянное дви­жение);

• информационная (доведение до участников рынка необходи­мой  информации);

• регулирующая (установление правил торговли и участия в ней, разрешение споров между участниками, контроль и управление).

К специфическим функциям рынка ценных бумаг относятся сле­дующие функции:

• перераспределительная (перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности, перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму, финансирование дефицита государственного бюджета, не способ­ствуя росту инфляции, так как нет выпуска в обращение допол­нительных денежных средств);

• страхование ценовых и финансовых рисков (хеджирование).
Различают следующие рынки ценных бумаг:

• международные, национальные и региональные (территори­альные);

• рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций);

• рынки государственных и корпоративных (негосударственных)
ценных бумаг.

7.1.2. Виды ценных бумаг

В соответствии с Гражданским кодексом РФ ценная бумага — это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуще­ствление и передача которых возможны только при его предъяв­лении.

Классификация ценных бумаг по различным признакам при­ведена в табл. 7.1.

На рынке ценных бумаг могут обращаться следующие виды ценных бумаг: акция, облигация, опцион, сертификат, вексель, фьючерсный контракт, чек, коносамент и др.

Акция — это именная эмиссионная ценная бумага, закрепля­ющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управле­нии акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. При заявлении права на доход они предъяв­ляются последними, все другие ценные бумаги должны быть опла­чены ранее.

Облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного иму­щественного эквивалента. Доходом по облигации являются про­цент и (или) дисконт.

Табл. и на 7.1

Классификация ценных бумаг

Статус держателя облигации предполагает роль кредитора, а не собственника. Задолженность перед владельцами облигаций в слу­чае ликвидации компании погашается до начала удовлетворения притязаний владельцев акций. Облигации могут выпускать все организации независимо от их организационно-правовой формы. Местные органы власти выпускают муниципальные облигации для финансирования своей деятельности или осуществления опреде­ленных проектов. Муниципальные облигации обеспечивают нало­говыми сборами или будущими поступлениями за услуги, ока­занные в рамках осуществляемого проекта.

Опцион является производной ценной бумагой — это право (но не обязательство), оформляемое договором, купить или продать в срок, указанный в договоре, по фиксированной цене определен­ное количество ценных бумаг. Покупатель опциона за это право выплачивает его продавцу вознаграждение {премию). При наступ­лении срока покупатель может воспользоваться или не восполь­зоваться приобретенным правом. Обычно в биржевой практике встречается два вида опционов: опцион на покупку (опцион-колл) и опцион на продажу (опцион-пут).

Сертификат — это письменное свидетельство банка о разме­щении клиентом денежных средств в депозит, подтверждающее его право на получение суммы депозита и процентов, начислен­ных по нему по истечении оговоренного срока. Сертификаты бы­вают сберегательные и депозитные. Владельцами сберегательных сертификатов являются физические лица, а депозитных — юри­дические лица. Доход по сертификатам выплачивается одновре­менно с оплатой самого сертификата.

Вексель — это ценная бумага, представляющая собой письмен­ное простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить определенную денежную сумму. Вексель дает право его держателю требовать от должника уплаты денежной суммы, указанной на векселе. Вексель может быть простым или переводным.

Простой вексель выписывает должник (векселедатель) и пере­дает его кредитору (векселедержателю), такой вексель является обещанием должника уплатить кредитору определенную сумму (рис. 7.1).

Переводной вексель (тратта) выписывается кредитором (век­селедателем) и является его предложением к должнику (платель­щику) об уплате определенной суммы (рис. 7.2). Переводной век­сель, полученный плательщиком, должен быть акцептован либо опротестован. Акцепт означает согласие уплатить указанную сумму, если же плательщик не согласен с уплатой, то составляется протест.

Рис. 7.1. Процесс обращения простого векселя:

1— векселедатель (покупатель) вручает вексель векселедержателю (продавцу); 2 — векселедержатель (продавец) отгружает товар (выполняет работы, оказыва­ет услуги) покупателю; 3 — продавец предъявляет вексель к оплате; 4 - покупа­тель оплачивает вексель

Фьючерсный контракт — стандартный биржевой договор куп­ли-продажи ценных бумаг, согласно которому одно лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по оговоренному курсу, но с обязательством поставки ценных бумаг не сразу, а к установленному сроку в будущем. Фьючерсные контракты строго стандартизированы. Покупатель обязан принять ценные бумаги при наступлении этого срока и уплатить за них сумму, указанную в контракте, независимо от текущей курсовой стоимости этих цен­ных бумаг. Причем на момент продажи фьючерсного контракта продавец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые он предлагает, рассчитывая их приобрести к дате исполнения кон­тракта по цене ниже той, которая указана в нем.

Чек — это документ установленной формы, содержащий пись­менное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю ука­занную в нем сумму денег. Он выражает только расчетные функ­ции.

Рис. 7.2. Процесс обращения переводного векселя:

1 — трассант (векселедатель) направляет трассату (плательщику, т.е. лицу-должнику) товар, а также тратту; 2 — трассат (плательщик) возвращает акцептованный вексель ремитенту-получателю денег по переводному векселю; 3 — трассант направляет акцептованный вексель ремитенту; 4 — ремитент направляет вексель трассату к оплате; 5 — трассат оплчивает вексель и одновременно погашает вексель, делая отметку об оплате на его обратной стороне

Коносамент — документ стандартной (международной) фор­мы на перевозку товара. Он удостоверяет погрузку указанного то­вара, его транспортировку, а также право на получение товара владельцем коносамента. Это морской товарораспорядительный документ, который является безусловным обязательством морс­кого перевозчика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки.

Чек и коносамент по российскому законодательству относятся к классу первичных ценных бумаг, но с точки зрения рынка цен­ных бумаг эти бумаги являются нерыночными, поскольку как са­мостоятельное имущество в сделках не участвуют (их нельзя ку­пить на вторичном рынке, нельзя заложить, передать в управле­ние или дать взаймы). Эти ценные бумаги обслуживают расчеты за товары и услуги или их обращение, а именно, их перемещение, транспортировку.

7.1.3. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

Брокерская деятельность — деятельность по совершению граж­данско-правовых сделок с ценными бумагами от своего имени или от имени клиента и за счет клиента на возмездной основе. Брокер — это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность.

Дилерская деятельность — совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и(или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и(или) продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным дилером. Дилер — это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую дея­тельность. Кроме цены дилер может объявлять сроки действия указанных цен, максимальное и минимальное количество поку­паемых или продаваемых ценных бумаг и другое.

Финансовый консультант на рынке ценных бумаг — юридиче­ское лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, и оказы­вающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.

Деятельность по управлению ценными бумагами — осуществле­ние юридическим лицом (управляющим) от своего имени за воз­награждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому ищу в интересах этого лица или указанных им третьих лиц:

• ценными бумагами;

• денежными средствами, предназначенными для инвестиро­вания в ценные бумаги;

денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в
Процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществ­ляющий деятельность по управлению ценными бумагами, имену­ется управляющим.

Данная деятельность осуществляется на основании договора, заключенного между управляющим и его клиентом. Действия управ­ляющего не должны наносить ущерба интересам клиента, в против­ном случае управляющий в соответствии с гражданским законо­дательством обязан за свой счет возместить убытки.

Клиринговая деятельность — деятельность по определению вза­имных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских до­кументов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и рас­четам по ним.

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принима­ют к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их догово­ров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производят­ся расчеты.

Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сдел­кам с ценными бумагами, обязана сформировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами, а также утвердить правила осуществления клиринговой деятельности и зарегистрировать эти правила (в том числе изменения и дополнения в них) в ФСФР России.

Депозитарная деятельность — деятельность по оказанию услуг, связанных с хранением сертификатов ценных бумаг и(или) уче­том и переходом прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную дея­тельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть толь­ко юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, со­ставляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Осуществлять деятельность по ведению реестра владельцев цен­ных бумаг вправе только юридические лица, именуемые держа­телями реестра {регистраторами).

Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельно­сти на рынке ценных бумаг.

Регистраторы не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами эмитента, зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг. Система ведения реестра владельцев ценных бумаг — это совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных, которая обеспечивает:

• идентификацию номинальных держателей и владельцев цен­ных бумаг, зарегистрированных в системе ведения реестра вла­дельцев ценных бумаг;

• учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя;

• возможность получать и направлять информацию указанным лицам;

• возможность составлять реестр владельцев ценных бумаг.
Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра

владельцев ценных бумаг не ведется.

Реестр владельцев ценных бумаг (реестр) — это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрирован­ных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, состав­ленный по состоянию на любую установленную дату и позволя­ющий идентифицировать этих владельцев, количество и катего­рию принадлежащих им ценных бумаг.

Договор на ведение реестра заключается только с одним юри­дическим лицом. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Номинальный держатель ценных бумаг — лицо, зарегистриро­ванное в системе ведения реестра, в том числе являющееся депо­нентом депозитария, и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг.

В качестве номинальных держателей ценных бумаг могут выс­тупать и быть зарегистрированы профессиональные участники рынка ценных бумаг:

• депозитарий в соответствии с депозитарным договором;

• брокер в соответствии с договором на обслуживание клиента.

Данные о номинальном держателе ценных бумаг подлежат вне­сению в систему ведения реестра держателем реестра по поруче­нию владельца или номинального держателя ценных бумаг, если последние лица зарегистрированы в этой системе ведения реестра. Внесение имени номинального держателя ценных-бумаг в систему ведения реестра, а также перерегистрация ценных бумаг на имя номинального держателя не влекут за собой переход права соб­ственности и(или) иного вещного права на ценные бумаги к после­днему. Ценные бумаги клиентов номинального держателя ценных бумаг не подлежат взысканию в пользу кредиторов последнего.

Номинальный держатель в отношении именных ценных бумаг, Держателем которых он является в интересах другого лица, обязан:

• совершать все необходимые действия, направленные на обеспечение получения этим лицом всех выплат, которые ему причи­таются по этим ценным бумагам;

• осуществлять сделки и операции с ценными бумагами ис­ключительно по поручению лица, в интересах которого он явля­ется номинальным держателем ценных бумаг, и в соответствии с договором, заключенным с этим лицом;

• осуществлять учет ценных бумаг, которые он держит в инте­ресах других лиц, на раздельных забалансовых счетах и постоянно иметь на них достаточное количество ценных бумаг в целях удов­летворения требований этих лиц.

Номинальный держатель ценных бумаг по требованию владельца обязан обеспечить внесение в систему ведения реестра записи о передаче ценных бумаг на имя владельца.

Держатель реестра обязан по требованию владельца или лица, действующего от его имени, а также номинального держателя ценных бумаг предоставить выписку из системы ведения реестра по его лицевому счету в течение 5 рабочих дней. Выпиской из системы ведения реестра является документ, выдаваемый держа­телем реестра с указанием владельца лицевого счета, количества ценных бумаг каждого выпуска, числящихся на этом счете в мо­мент выдачи выписки, фактов их обременения обязательствами, а также иной информации, относящейся к этим бумагам. Выпис­ки из системы ведения реестра, оформленные при размещении ценных бумаг, выдаются владельцам бесплатно.

Права и обязанности держателя реестра, порядок осуществле­ния деятельности по ведению реестра определяются действую­щим законодательством и договором, заключенным между регис­тратором и эмитентом.

К обязанностям держателя реестра относятся следующие:

• открыть каждому владельцу, изъявившему желание быть за­регистрированным у держателя реестра, а также номинальному держателю ценных бумаг лицевой счет в системе ведения реестра на основании уведомления об уступке требования или распоря­жения о передаче ценных бумаг, а при размещении эмиссионных ценных бумаг — на основании уведомления продавца ценных бу­маг;

• вносить в систему ведения реестра все необходимые измене­ния и дополнения;

• производить операции на лицевых счетах владельцев и номи­нальных держателей ценных бумаг только по их поручению;

• доводить до зарегистрированных лиц информацию, предо­ставляемую эмитентом;

• предоставлять зарегистрированным в системе ведения реест­ра владельцам и номинальным держателям ценных бумаг, владе­ющим более 1 % голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных в реестре владель­цев и о количестве, категории и номинальной стоимости принад­лежащих им ценных бумаг;

• информировать зарегистрированных в системе ведения реест­ра владельцев и номинальных держателей ценных бумаг о правах,
закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуще­ствления этих прав;

• строго соблюдать порядок передачи системы ведения реестра при расторжении договора с эмитентом.

В случае прекращения действия договора по поддержанию си­стемы ведения реестра между эмитентом и регистратором послед­ний передает другому держателю реестра, указанному эмитентом, информацию, полученную от эмитента, все необходимые данные и документы, а также реестр, составленный на дату прекращения действия договора. Передача производится в день расторжения договора.

При замене держателя реестра эмитент дает объявление об этом в средствах массовой информации или уведомляет всех владель­цев ценных бумаг письменно за свой счет. Все выписки, выдан­ные держателем реестра после даты прекращения действия дого­вора с эмитентом, недействительны.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг — предоставление услуг, непосредственно способствующих заклю­чению с ценными бумагами сделок купли-продажи между участ­никами рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий такую деятельность, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

• правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

• правила допуска к торгам ценных бумаг;

• правила заключения и сверки сделок;

• правила регистрации сделок;

• порядок исполнения сделок;

• правила, ограничивающие манипулирование ценами;

• расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;

• регламент внесения изменений и дополнений в вышепере­численные позиции;

• список ценных бумаг, допущенных к торгам.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании лицензии. Лицензия выдается ФСФР России, являющейся федеральным органом исполнитель­ной власти по регулированию деятельности на рынке ценных бу­маг. К функциям ФСФР России относятся принятие норматив­ных правовых актов, осуществление контроля и надзора в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). ФСФР России находится в прямом подчинении Правительству Российской Федерации.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг — это официальный документ установленного образца, имеющий учетную серию, номер, подпись ответственного лица и печать. Лицензия оформляется на специальном бланке и дает право вла­дельцу осуществлять указанные в ней виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и операции с ценными бу­магами в течение определенного времени. Срок лицензии зависит от вида профессиональной деятельности, но не может составлять менее 3 лет.

Лицензирование профессиональной деятельности предполага­ет выполнение определенных специфических требований, кото­рым должны соответствовать организации — претенденты на по­лучение разрешения работать на рынке ценных бумаг как профес­сиональные участники. К ним относятся требования к организа­ционно-правовой форме, размеру собственного капитала и спо­собу его расчета, уровню квалификации специалистов, представ­лению регистрационной формы и условиям совмещения профес­сиональной деятельности с другими видами деятельности, как на рынке ценных бумаг, так и в других сферах.

Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность про­фессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законода­тельства о ценных бумагах.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бу­маг лицензируется тремя видами лицензий:

• лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг;

• лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра;

• лицензией фондовой биржи.

Коммерческий банк является одним из участников фондового рынка, который в зависимости от поставленной цели определяет эффективный вид деятельности и решает, осуществлять ли эмис­сионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хранить ценные бумаги или проводить иные опера­ции с ними. Целями проводимых банком операций с ценными бумагами являются:

• формирование и увеличение капитала;

• привлечение заемных средств для использования в активных операциях и инвестициях;

• получение денежных доходов от операций с ценными бумага­ми;

• получение прибыли от инвестиций в фондовые инструменты;

• участие в уставном капитале акционерных обществ для конт­роля за собственностью;

• использование ценных бумаг в качестве залога.

В соответствии с законодательством банкам на рынке ценных бумаг разрешено:

• выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги;

• инвестировать средства в ценные бумаги;

• осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем их котировки;

• управлять ценными бумагами по поручению клиента (дове­рительное управление);

• выполнять посреднические (агентские) функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основа­нии договора комиссии или поручения, т.е. выступать в роли фи­нансового брокера;

• осуществлять инвестиционное консультирование, т.е. оказы­вать консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг;

• организовывать выпуски ценных бумаг, т.е. выступать в каче­стве инвестиционной компании;

• выдавать гарантии по размещению ценных бумаг в пользу тре­тьих лиц;

• инвестировать средства в портфели акций небанковских ком­паний (в том числе для обеспечения контроля над ними через дочерние предприятия);

• учреждать небанковские инвестиционные институты (инвес­тиционные фонды, за исключением чековых) и компании фи­нансовых брокеров и инвестиционных консультантов;

• учреждать специализированные компании по учету и хране­нию ценных бумаг, а также совершению расчетов по операциям с ними;

• учреждать организации, являющиеся институциональными инвесторами (страховые, холдинговые компании).

Фондовые операции банков осуществляются с учетом опреде­ленных правил:

• операции должны проводиться на основе лицензий и лишь сертифицированными специалистами;

• фондовые операции не должны противоречить действующему законодательству;

• банки не могут выполнять функции инвестиционных фондов;

• банки не могут заниматься депозитарной деятельностью, если они не являются участниками национальной депозитарной си­стемы.

Операции с ценными бумагами, осуществляемые коммерче­скими банками, концентрируются в рамках фондового (инвести­ционного) отдела каждого банка, покупающего и продающего их как за счет средств банка, так и по поручениям клиентов.

Фондовые отделы могут заниматься организацией эмиссии (вы­пуска) и реализации ценных бумаг организаций, ведомств, осу­ществлять хранение или управление портфелем ценных бумаг кли­ента за соответствующее вознаграждение

7.1.4. Организация первичного и вторичного обращения ценных бумаг

В зависимости от времени и способа поступления ценных бу­маг на рынок он делится на первичный и вторичный. Первичный и вторичный рынки выполняют разные функции.

Первичный рынок дает возможность эмитентам аккумулировать необходимые для определенных инвестиционных программ сред­ства путем выпуска ценных бумаг.

К функциям первичного рынка ценных бумаг относятся сле­дующие:

• организация выпуска ценных бумаг;

• размещение ценных бумаг;

• учет ценных бумаг;

• поддержание баланса спроса и предложения.

Сначала ценные бумаги попадают на первичный рынок, где эмитентами осуществляется их продажа первым владельцам (ин­весторам). При этом для осуществления купли-продажи могут при­влекаться посредники. Таким образом, на первичном рынке эми­тенты путем продажи ценных бумаг привлекают средства инвес­торов. Все последующие операции с ценными бумагами осуще­ствляются на вторичном рынке.

На первичном рынке капиталы инвесторов через куплю-про­дажу ценных бумаг попадают в руки эмитента, затем на вторич­ном рынке эти ценные бумаги переходят к другим инвесторам, а средства от их продажи поступают к прежним владельцам цен­ных бумаг. Операции на вторичном рынке проводятся без участия эмитента и не оказывают непосредственного влияния на его по­ложение.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке может проис­ходить в форме распределения, подписки или конвертации. При распределении дополнительные акции акционерного общества распределяются среди его акционеров. При конвертации эмити­рованные ценные бумаги обмениваются на ранее выпущенные облигации либо на акции с другой номинальной стоимостью. Ры­ночное размещение выпущенных ценных бумаг происходит в ос­новном по подписке.

Размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг именуется публичным размещением ценных бумаг. Обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, обращение ценных бумаг путем предло­жения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы именуется публичным обращением цен­ных бумаг.

Вторичный рынок служит для обеспечения ликвидности вы­пускаемых ценных бумаг, т.е. возможности продажи ценных бу­маг.

В зависимости от формы совершения сделок с ценными бума­гами различают организованный (биржевой) и неорганизован­ный (внебиржевой, или «уличный») рынки ценных бумаг.

Организованный рынок (фондовая биржа) является рынком аук­ционного типа. Он характеризуется публичными гласными торга­ми, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с нали­чием заявок и предложений о продаже, что может служить осно­ванием для заключения сделок.

На неорганизованном рынке не устанавливаются правила заклю­чения сделок, нет требований к ценным бумагам и ее участникам. Торговля происходит стихийно в контакте продавца и покупателя. Информация о совершенных сделках не фиксируется.

Существуют также дилерские рынки. На них продавцы публич­но объявляют о цене предложения. Те покупатели, которые со­гласны с ценой, заявляют о своем намерении приобрести цен­ные бумаги безналичным путем или за наличные деньги. Здесь нет прямой конкуренции между покупателем и продавцом. Ди­лерские рынки широко применяются при первичном размеще­нии ценных бумаг.

Торговля ценными бумагами может осуществляться как на тра­диционных, так и на компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единую информаци­онную сеть, компьютеризированный рынок.

Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондо­вой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом. Фондовые биржи, являющиеся неком­мерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акцио­нерные общества. Решение о таком преобразовании принимается членами этой фондовой биржи большинством в три четверти го­лосов всех ее членов.

Фондовая биржа и профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющие деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг вправе совмещать деятельность по орга­низации торговли только с депозитарной и клиринговой деятель­ностью.

Фондовая биржа выполняет следующие функции:

• создание постоянно действующего рынка;

• определение цен;

• распространение информации о товарах и финансовых инст­рументах, их цена и условия обращения;

• поддержание профессионализма торговых и финансовых по­средников;

• выработка правил;

• индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка.

Участниками торгов на фондовой бирже являются только бро­керы, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать опера­ции на фондовой бирже исключительно при посредничестве бро­керов, являющихся участниками торгов.

Фондовая биржа обязана обеспечить проведение торгов цен­ными бумагами, их гласность и публичность путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, и о результа­тах торговых сессий. Фондовая биржа самостоятельно устанавли­вает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуру листинга и делистинга. Листинг ценных бумаг — это включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список; делистинг ценных бумаг — исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка.

Решение о включении ценной бумаги эмитента в котироваль­ный список принимается правлением биржи на основании за­ключения котировального комитета.

Фондовая биржа обязана утвердить:

• правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже;

• правила проведения торгов на фондовой бирже, которые дол­жны содержать правила совершения и регистрации сделок, меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами и использования служебной информации.

Фондовая биржа раскрывает следующую информацию:

• о параметрах ценных бумаг, включенных в котировальные листы первого и второго уровня;

• о корпоративных событиях эмитентов, ценные бумаги кото­рых включены в котировальные листы первого и второго уровня.

Под раскрытием информации понимается обеспечение ее до­ступности всем заинтересованным пользователям независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантиру­ющей ее нахождение и получение. Общедоступной информацией на рынке ценных бумаг признается информация, не требующая привилегий для доступа к ней.

Информация о корпоративных событиях эмитентов раскрыва­ется и предоставляется не позднее следующего рабочего дня пос­ле ее получения котировальным комитетом или в случае необхо­димости проведения проверки ее достоверности — после прове­дения экспертизы или получения соответствующего подтвержде­ния.

• Ценная бумага, включенная в котировальный лист другого организатора торговли, может быть допущена к торговле на бир­же с включением в котировальный лист первого или второго уровня без проведения процедуры листинга при выполнении следующих условий:

• организатор торговли, в котировальный лист которого внесе­ны данные ценные бумаги, имеет действующую лицензию про­фессионального участника рынка ценных бумаг на осуществле­ние деятельности по организации торговли на рынке ценных бу­маг (фондовой биржи), выданную ФСФР России;

• между биржей и данным организатором торговли заключено соглашение о порядке совместного проведения процедур листин­га и делистинга ценных бумаг;

• требования организатора торговли, в котировальный лист которого внесены данные ценные бумаги, не ниже требований уровня котировального листа биржи, запрашиваемого заявителем.

В случае регистрации проспекта ценных бумаг эмитент обязан осуществлять раскрытие информации в форме:

• ежеквартального отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг (ежеквартальный отчет);

• сообщения о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента эмиссионных ценных бумаг;

• сведения о реорганизации эмитента, его дочерних и зависи­мых обществ;

• сведения о фактах, повлекших разовое увеличение или умень­шение стоимости активов эмитента более, чем на 10%, о фактах, повлекших разовое увеличение чистой прибыли или чистых убытков эмитента более, чем на 10%, о фактах разовых сделок эмитента, размер которых либо стоимость имущества по которым составляет 10 % и более от активов эмитента по состоянию на дату сделки;

• сведения о выпуске эмитентом ценных бумаг, о начисленных и(или) выплаченных доходах по ценным бумагам эмитента;

• сведения о появлении в реестре эмитента лица, владеющего более чем 25 % его эмиссионных ценных бумаг любого отдельного вида;

• сведения о датах закрытия реестра, о сроках исполнения обяза­тельств эмитента перед владельцами, о решениях общих собраний;

• сведения о принятии уполномоченным органом эмитента ре­шения о выпуске эмиссионных ценных бумаг.

Владелец обязан осуществлять раскрытие информации о своем владении эмиссионными ценными бумагами какого-либо эмитен­та, за исключением облигаций, не конвертируемых в акции, в следу­ющих случаях:

• владелец вступил во владение 20 % или более любого вида эмиссионных ценных бумаг эмитента;

• владелец увеличил свою долю владения любым видом эмис­сионных ценных бумаг эмитента до уровня, кратного каждым 5 % свыше 20% этого вида ценных бумаг;

• владелец снизил свою долю владения любым видом эмисси­онных ценных бумаг эмитента до уровня, кратного каждым 5% свыше 20% этого вида ценных бумаг.

Владелец раскрывает указанную информацию не позднее 5 дней после соответствующих действий путем уведомления ФСФР Рос­сии или уполномоченного этой службой органа.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны осуществлять раскрытие информации о своих операциях с цен­ными бумагами в следующих случаях:

• профессиональный участник рынка ценных бумаг произвел в течение одного квартала операции с одним видом ценных бумаг одного эмитента, если количество ценных бумаг по этим опера­циям составило не менее 100% от общего количества указанных ценных бумаг;

• профессиональный участник рынка ценных бумаг произ­вел разовую операцию с одним видом ценных бумаг одного эмитента, если количество ценных бумаг по этой операции со­ставило не менее 15 % от общего количества указанных ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг раскрыва­ют информацию не позднее пяти дней после окончания соот­ветствующего квартала или после соответствующей разовой опе­рации путем уведомления ФСФР России или уполномоченного ею органа.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг при пред­ложении и(или) объявлении цен покупки и(или) продажи эмис­сионных ценных бумаг обязан раскрыть имеющуюся у него обще­доступную информацию, раскрываемую эмитентом этих эмисси­онных ценных бумаг, или сообщить о факте отсутствия у него этой информации.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг может быть учреждена саморегулируемая организация. Это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с законодательством и функциони­рующее на принципах некоммерческой организации. Цель ее дея­тельности:

• обеспечение условий профессиональной деятельности участ­ников рынка ценных бумаг;

• соблюдение стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг;

• защита интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг — членов са­морегулируемой организации;

• установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемая организация может быть учреждена не ме­нее, чем десятью профессиональными участниками рынка цен­ных бумаг и должна получить разрешение ФСФР России.

Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределя­ются среди ее членов.

Контрольные вопросы

1. Кто является эмитентами и кто — инвесторами?

2. В чем заключается в соответствии с Федеральным законом «О рын­ке ценных бумаг» профессиональная деятельность на рынке ценных бу­маг?

3. Какие функции рынка ценных бумаг относятся к общерыночным?

4. Какие функции рынка ценных бумаг относятся к специфическим?

5. Охарактеризуйте понятия «акции», «облигации», «опцион», «фью­черсный контракт».

6. Какая деятельность считается брокерской?

Обратите внимание на лекцию "20 Оперативно-производственное планирование".

7. Какая деятельность считается дилерской?

8. В чем заключается клиринговая деятельность?

9. В чем состоит депозитарная деятельность?

10. Охарактеризуйте обязанности держателя реестра.

11. Дайте характеристику первичному и вторичному рынкам.

12. Охарактеризуйте понятия «листинг» и «делистинг».