Тема 4. Анализ отчета о движении денежных средств

1. Классификация денежных потоков

Для  осуществления  своих  расходов  предприятие  должно  обеспечивать адекватный  приток  денежной  массы  в  виде  выручки  от  продаж,  поступления дивидендов, получения временных заемных денежных средств. Таким образом, деятельность предприятия является объективной предпосылкой возникновения движения денежных средств.

Целью управления денежными активами является определение оптимального остатка денежных средств, необходимых для расчета по своим неотложным  финансовым  обязательствам,  а  также  определение  инвестиционных возможностей осуществления краткосрочных финансовых вложений.

Объектами  финансового  управления  являются  денежные  средства (в кассе, на банковских счетах, в пути) и их резервы в форме текущих финансовых инвестиций в денежные инструменты и их эквиваленты.

Денежные средства – активы, выраженные в денежных единицах, такие как деньги в кассе или дебиторская задолженность. Эквивалентами денежных средств являются краткосрочные финансовые инвестиции, которые могут быть свободно конвертированы в известную сумму средств и имеют незначительный риск изменения стоимости. Обычно такими эквивалентами являются высоколиквидные инвестиции в ценные бумаги на срок, который не превышает 3 месяца (казначейские векселя, депозитные сертификаты).

В процессе осуществления всех видов финансовых и хозяйственных операций предприятия генерируют движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия представляет собой непрерывный во времени процесс и определяется понятием «денежный поток».

Под денежными потоками понимают поступления и выплаты денежных средств и их эквивалентов. Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выбытия денежных средств, создаваемых его хозяйственной деятельностью.

Анализ денежных потоков проводится в разрезе видов деятельности, направленности денежных потоков, т.е. по различным критериям классификации, с целью принятия обоснованных управленческих решений по более эффек­тивному управлению денежными потоками.

В качестве классификационных признаков могут быть приняты следующие критерии.

1.По направленности движения:

Рекомендуемые материалы

§ положительный денежный поток (ПДП) – это поступление денежных средств (приток);

§ отрицательный денежный поток (ОДП) – это выбытие (отток) денежных средств.

2.По видам деятельности:

- денежный поток по операционной (текущей) деятельности;

- денежный поток по инвестиционной деятельности;

- денежный поток по финансовой деятельности.

3.По методу исчисления:

а) валовой – характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

б) чистый – определяет разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток (ЧДП) рассчитывается по формуле:

ЧДП = ПДП – ОДП.

ЧДП является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости:

3.По участию в хозяйственном процессе:

§   ДП по организации в целом;

§   ДП по видам хозяйственной деятельности;

§   по структурным подразделениям;

§   по отдельным хозяйственным операциям.

4.По уровню оптимальности:

а) избыточный  денежный  поток,  при  котором  поступления   денежных средств значительно превышают реальную потребность в финансовых ресурсах;

б) дефицитный  денежный  поток,  при  котором  поступление  денежных средств значительно ниже реальных потребностей.

К денежным потокам от текущих операций относят поступление денежных  средств,  которое  выражается  в  выручке  от  реализации  продукции,  полученных арендных платежей; расход денежных средств складывается из оплаты товаров, услуг и работ, оплаты труда, отчислений в государственные внебюджетные фонды, средств, направленных на выдачу подотчетных сумм, авансов.

К денежным потокам от инвестиционных операций относятся выручка от реализации основных средств, полученные дивиденды и проценты; к расходу – приобретение  машин,  оборудования,  транспортных  средств,  нематериальных активов, оплата долевого участия в строительстве, приобретение долгосрочных ценных  бумаг,  долгосрочные  финансовые  вложения,  выплата  дивидендов  и процентов.

Поступления от финансовых операций складываются из выпуска краткосрочных ценных бумаг, реализации ранее приобретенных ценных бумаг, получения кредитов; расход – из затрат на приобретение краткосрочных ценных бумаг, возврат кредитов.

Ключевыми принципами управления денежными активами являются:

1) поддержание оптимального остатка денежных средств для осуществления беспрерывной деятельности;

2) создание резерва свободных денежных средств для компенсации расходов; возможного расширения объемов деятельности; непредвиденных и возможных потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности;

3) учет диапазона сезонных изменений остатка денежных средств;

4) своевременная  трансформация  свободных  денежных  средств  в  высоколиквидные финансовые инвестиции и их обратная конвертация для пополнения остатка денежных средств;

5) формирование  инвестиционного  остатка  денежных  средств  с  целью осуществления  эффективных  краткосрочных  финансовых  вложений  в  отдельные сегменты рынка денег.

2. Методика анализа денежных потоков

Для предоставления пользователям финансовой отчетности информации об изменениях денежных средств предприятия составляется отчет о движении денежных средств (форма №5).

Цель анализа денежных потоков – определение экономического потен­циала субъекта хозяйствования, его резервов, способностей к дальнейшей дея­тельности.

Задачи анализа денежных потоков (ДП):

1) оценка динамики, состава, структуры, направлений движения денежных средств;

2) оценка эффективности и интенсивности использования денежных потоков по видам хозяйственной деятельности;

3) оценка оптимальных объемов денежных потоков по видам хозяйственной деятельности, уровня достаточности денежных средств;

4) оценка ликвидности ДП (проводится вместе с оценкой уровня ликвидности хозяйствующего субъекта в целом);

5) оценка степени покрытия задолженности по текущей деятельности;

6) оценка реальности ДП;

7) выявление и измерение влияния различных факторов на формирование денежных потоков;

8) выявление и оценка резервов улучшения использования денежных средств;

9) разработка предложений по повышению эффективности использования денежных средств.

Значимость анализа денежных потоков, создающего основу для формирования аффективной политики и принятия управленческих решений,  обусловлена рядом причин:

− денежные потоки обслуживают функционирование организации практически во всех аспектах деятельности;

− оптимальные  ДП  обеспечивают  финансовую  устойчивость и платежеспособность организации;

− рационализация ДП способствует достижению ритмичности производственно-коммерческого процесса организации;

− эффективное управление ДП сокращает потребность организации в привлечении заемного капитала;

− оптимизация  ДП  является  предпосылкой  ускорения оборачиваемости капитала организации в целом;

− рациональное  использование  высвободившихся  денежных  средств  в результате оптимизации денежных потоков способствует расширению масштабов производства и росту выручки, получению дополнительных доходов.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

1) в каком объеме и из каких источников получены денежные средства, и каковы основные направления их расходования;

2) способно ли предприятие при осуществлении текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

3) в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

4) достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

5) достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

6) чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Методика проведения анализа денежных потоков включает  следующие основные этапы:

1) общая оценка денежных потоков предприятия по видам деятельности;

2) факторный анализ;

3) коэффициентный анализ денежных потоков;

4) анализ сбалансированности денежных потоков.

На первом этапе анализа проводится горизонтальный и вертикальный анализ совокуп­ных положительного, отрицательного и чистого денежного потоков, а также по направлениям деятельности (текущая, инвестиционная и финансовая). Рассчитывают абсолютные и относительные отклонения фактического уровня исследуемых показателей от уровня предыдущего периода, темпы роста (при­роста) отдельных показателей движения денежных средств за ряд периодов и определяют общие тенденции их изменения. Полученная информация, как пра­вило, используется в дальнейшем процессе планирования денежных потоков.

Темпы роста чистого денежного потока (Т_ЧДП) сопоставляются с темпами ­роста активов (Т_А), выручки (Т_В), с различными показателями прибыли (чистой прибыли, от продаж):

100<Т_А<Т_В<Т_ЧДП.

Дается оценка соотношению внешних (получение займов, кредитов) и   внутренних (выручка от продаж), источников образования положительного  денежного потока.

Структурный анализ проводится:

§ по видам хозяйственной деятельности (операционной, инвестиционной,
финансовой) позволяет установить долю каждого вида в формировании
положительного, отрицательного чистого денежного потоков;

§ по подразделениям (центрам ответственности);

§ отдельным источникам поступления и расходования.

Также изучается  динамика  объема  отрицательного  денежного потока организации и  его структуры по направлениям расходования денежных средств. Анализируется сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему. Анализ динамики чистого денежного потока дает возможность оценить сбалансированность производственно-финансовой деятельности.

На втором  этапе  проводится факторный анализ прямым или косвенным методом. В  процессе анализа  определяются  роль  показателя чистой прибыли в формировании чистого денежного потока, влияние на него различных  факторов:  изменения  за  анализируемый  период  величин  остатков производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, сумм начисленной амортизации, созданных резервов.

Особое место уделяется характеристике качества ЧДП, т. е. показателям структуры источников его формирования. Высокий уровень качества ЧДП характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выручки от продаж и снижения себестоимости. Низкое качество имеет ЧДП, значительная часть которого получена за счет роста цен продаж, связанного с инфляционными процессами, доходов от прочих операций, чрезвычайных доходов.

На третьем этапе проводится коэффициентный анализ, в процессе которого  рассчитываются  относительные  показатели,  характеризующие  эффективность использования денежных средств в организации. С помощью различных коэффициентов осуществляется моделирование факторных систем с целью выявления и количественного измерения резервов роста эффективности управления денежными потоками.

На четвертом этапе изучают динамику остатков денежной наличности на счетах в банке и период нахождения капитала в данном виде активов.

При этом рассчитывают следующие показатели:

1.Период нахождения капитала в денежной наличности (Пдн) определяется:

где СОдн – средние остатки свободной денежной наличности;

Тп – дни периода;

Одо – объем денежного оборота (сумма кредитовых оборотов по счетам денежных средств).

2.Количество оборотов среднего остатка денежных средств (КОдс):

3. Прямой и косвенный методы анализа движения денежных средств

Для того чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступления и их расходования, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, необходимо выделить и проанализировать все направления поступления (притока) и расходования (оттока) денежных средств. Для этого используется форма №4 «Отчет о движении денежных средств». В составе отчета денежных средств выделяют три раздела: текущая, инвестиционная и финансовая деятельность.

Анализ отчета о движении денежных средств (ОДДС) позволяет существенно углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового потенциала, полученные предварительно на основе статичных показателей в ходе традиционного финансового анализа. Основная цель ОДДС состоит в предоставлении информации об изменениях объема денежных средств и их эквивалентов для характеристики способности организации генерировать денежные средства.

Существуют два метода анализа движения денежных средств – прямой и косвенный.

При использовании прямого метода сопоставляются абсолютные суммы поступления и расходования денежных средств по видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой. Источником информации для анализа служат форма № 1 «Баланс предприятия» и форма № 4 «Отчет о движении денежных средств».

Информация, полученная при использовании данного метода, применяется при прогнозировании денежных потоков. В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить уровень ликвидности активов. В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от продажи продукции (товаров, услуг) и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Прямой метод анализа движения денежных средств по видам деятельности организации позволяет оценить:

• объемы и источники получения денежных средств, а также направления их использования в процессе осуществления текущей (обычной) деятельности;

• достаточность собственных средств организации для инвестиционной деятельности;

• необходимость привлечения дополнительных заемных средств в рамках финансовой деятельности;

• прогноз в обеспечении постоянной платежеспособности, т.е. полной и своевременной оплаты текущих обязательств в будущем.

Данный метод реализован на сравнении показателей, содержащихся в «Отчете о движении денежных средств», исчислении и оценке необходимых величин (абсолютных и относительных отклонений, темпов роста и прироста, удельного веса отдельных показателей элементов) притока и оттока денежных средств в общем объёме положительных и отрицательных денежных потоков) за отчётный период, а также оценке динамики исследуемых показателей. Прямой метод позволяет получить более точные данные об объеме и составе денежных средств организации.

Использование прямого метода позволяет выявить основные источники и величины притока и оттока денежных средств, а также дает возможность сделать выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам и установить взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой.

Различия результатов расчета денежных потоков, полученных прямым и косвенным методом, относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Расчет суммы чистого денежного потока по текущей деятельности предприятия (ЧДПтд) прямым методом:

ЧДПтд = Вр + Ап + ПрП – ТМЦ – ЗП – НП – ПрВ,

где Вр – выручка от реализации,

Ап – авансы, полу­ченные от покупателей и заказчиков,

ПрП – сумма прочих поступле­ний,

ТМЦ – приобретенные товарно-материальные ценности, ЗП – выплачен­ная заработная плата,

НП – сумма налоговых платежей в бюджет и внебюджет­ные фонды,

ПрВ – прочие выплаты по текущей деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам.

Преимущество метода: показывает общие суммы поступлений и платежей, дает представление о преобладающих источниках притока и оттока, которые генерируют наибольшее движение денежных средств.

Недостаток: не раскрывает взаимосвязи финансового результата (чистой прибыли) и величины изменения денежных средств (не показывает, почему прибыльное предприятие является неплатежеспособным).

Для  преодоления  данного  недостатка  используется  косвенный  метод, который предусматривает  проведение  ряда  корректировок,  в  результате  которых величина чистой прибыли отчетного периода становится равной приросту денежных средств.

Корректировки осуществляются с целью учета влияния:

− изменений  в  составе  запасов,  операционной  дебиторской  и  кредиторской задолженности;

− доходов  и  затрат,  не  связанных  с  движением  денежных  средств (например, амортизационные отчисления);

− прибыли  и  убытка,  связанных  с  инвестиционной  и  финансовой  деятельностью (например, финансовый результат от выбытия или продажи основных средств).

В отличие от прямого метода, использующего учетные данные о денежных  потоках,  косвенный  метод  рассматривает  не  только  статьи  денежных средств, но и статьи активов и пассивов, изменение которых влияет на финансовые потоки организации. Этот метод позволяет рассчитать влияние различных факторов во взаимосвязи с прибылью на остаток денежных средств.

Анализ  движения  денежных  средств  косвенным  методом  начинается  с оценки состояния активов и их источников по бухгалтерскому балансу. Затем определяют постатейно каждую позицию активов и пассивов, в какой мере они повлияли на состояние денежных источников и чистой прибыли предприятия. При сравнительном анализе финансового результата и состояния денежных средств учитывается, как отразилось на доходах фактическое поступление денег.

Теоретически чистая прибыль должна равняться величине прироста остат­ка денежных средств. Однако различие методов расчета этих показателей (чис­тая прибыль – методом начисления, а остаток денежных средств – кассовым методом) приводит к тому, что они не совпадают.

Для   достижения равенства этих показателей требуется проводить корректировки. По текущей деятельности:

ЧДПтд = Пч+А+ΔДЗ+ΔТМЦ+ΔКЗ+ΔДБП+ΔРПР+ΔАв+ΔАп,

где Пч – чистая прибыль,

А – сумма амортизации,

ΔДЗ – изменение суммы дебиторской задолженности,

ΔТМЦ – изменение суммы запасов и НДС,

ΔКЗ – изменение суммы кредиторской задолженности,

ΔДБП – изменение суммы до­ходов будущих периодов,

ΔРПР – изменение суммы резерва предстоящих рас­ходов и платежей,

ΔАв – изменение суммы выданных авансов,

ΔАп – измене­ние суммы полученных авансов.

Денежный поток по инвестиционной деятельности можно рассчитать по формуле:

ЧДПид. = - (ΔВА + А),

где Δ ВА – прирост внеоборотных активов.

Денежный поток от финансовой деятельности можно рассчитать по формуле:

ЧДПфд. = ΔКинв + ΔДО + ΔККЗ,

где ΔКинв – прирост инвестированного собственного капитала (уставный капитал за вычетом выкупленных акций и добавочный капитал);

ΔДО – прирост долгосрочных обязательств;

ΔККЗ – прирост краткосрочных кредитов и займов.

В практике анализа денежных потоков используются оба метода: прямой и косвенный.

4. Коэффициентный метод как инструмент факторного анализа денежных потоков

Помимо прямого и косвенного методов анализа денежных потоков предлагается использование факторного анализа денежных потоков, построенного на основе коэффициентного метода. В рамках данного метода предлагается изучать динамику различных коэффициентов. Предполагается, что это позволит выявить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными средствами организации, а также разработать необходимые мероприятия для оптимизации ими.

В этой связи предлагаются следующие коэффициенты:

- достаточности чистого денежного потока;

- рентабельность израсходованных денежных средств;

- рентабельность поступивших денежных средств;

- рентабельность среднего остатка денежных средств.

Изучение финансовых коэффициентов проводится по следующим направлениям:

1) оценка уровня ликвидности ДП;

2) оценка эффективности ДП;

3) оценка доходности (рентабельности) ДП;

4) оценка реальности ДП;

5) факторный анализ;

6) оценка покрытия задолженности по текущей деятельности.

Одним  из  важнейших  показателей,  определяющих  достаточность  создаваемого предприятием ЧДП с учетом финансируемых потребностей, является коэффициент достаточности чистого денежного потока (КД_ЧПД):

где ВКЗ – выплаты по долго- и краткосрочным кредитам и займам за  период;

∆3 – прирост  запасов  в  составе  оборотных активов;

Д – дивиденды, выплаченные собственникам предприятия.

Оценка уровня ликвидности денежных потоков позволяет увязать уровень ликвидности баланса в целом с уровнем ликвидности его денежных потоков.

Уровень ликвидности потоков определяется коэффициентом ликвидности совокупного денежного потока с его разбивкой на коэффициенты ликвидности потоков по направлениям деятельности: текущей, инвестиционной, финансовой.

Ликвидность совокупного денежного потока определяют с помощью коэффициента ликвидности денежного потока (Кл):

где ПДП – приток денежных потоков;

ОДП – отток денежных потоков.

Ликвидность денежного потока от текущей деятельности (Лтдп) рассчиты­вается по формуле:

Кл (тд) = ПДП_тд/ ОДП_тд.

Значение коэффициента должно быть в пределах единицы или немногим больше единицы, поскольку текущая деятельность формирует основной чис­тый денежный поток.

Ликвидность денежного потока от инвестиционной деятельности определяют аналогичным образом. Уровень ликвидности данного потока всегда ниже уровня ликвидности по­тока от текущей деятельности. Данное направление обычно генерирует расхо­дование средств (инвестирование собственной деятельности: вложение средств во внеоборотные активы, реконструкцию, модернизацию и т.д., участие в совместных проектах).

Уровень ликвидности денежного потока от финансовой деятельности рассчитывают аналогичным образом. Уровень ликвидности этого денежного потока зависит от возможности рассчитываться по кредитам в точно фиксированный срок, а также от возмож­ности погашения обязательств перед учредителями (собственниками, акционе­рами) в виде дивидендов по акциям, облигациям. Оптимальным значением при­знается единица.

Оценка эффективности денежных потоков указывает, какой объем сво­бодных денежных средств (ЧДП) сформи­ровался после проведенных расходов и какова его специфика (избыточен ли он или дефицитен, достаточен ли для финансирования текущих потребностей хо­зяйствующего субъекта и т.д.).

Коэффициент эффективности денежных потоков равен:

Коэффициент  реинвестирования  чистого  денежного  потока (КР_чдп) равен:

где ∆РИ и ∆ФИ_д – сумма прироста соответственно реальных инвестиций и долгосрочных финансовых инвестиций предприятия.

Помимо оценки эффективности совокупного денежного потока, прово­дится расчет коэффициентов эффективности денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Избыточный ДП от одного вида деятельности, например, от текущей деятельности, может покрыть дефицитный ДП от других направлений.

Оценка рентабельности ЧДП указывает, какой объем прибыли приходится на объем ДП по тем или иным направлениям деятельности и в це­лом по совокупному ДП или характеризует уровень доходности фактически (реально) поступивших денежных средств в кассы или на банковские счета хо­зяйствующих субъектов.

Коэффициент рентабельности:

Коэффициент рентабельности потока от текущей деятельности рассчитыва­ется по формуле:

Rтд = Пч / ПДПтд,

где ПДП – положительный ДП от текущей деятельности в виде оплаченных покупателями денежных средств за товары (работы, услуги).

Коэффициент показывает, ка­кая доля чистой прибыли приходится на денежный приток средств от покупа­телей.

Коэффициент реальности ДП от текущей деятельности (Кр.тд) характеризует уровень покрытия чистым ДП от текущей деятельности изменений в составе материальных оборотных средств.

Кр.тд = ЧДПтд/ ∆МЗ,

где ∆МЗ – изменение материальных оборотных средств.

Коэффициент реальности ДП от инвестиционной деятельно­сти (реинвестирования денежных потоков) показывает уровень покрытия чис­тым ДП от инвестиционной деятельности изменений в составе внеоборотных активов (прирост основных средств, нематериальных активов, увеличение по статье незавершенного строительства, отвлечение средств в виде долгосрочных финансовых вложений и т.д.) и рассчитывается по формуле:

Кр.ид = ЧДПид/ ∆Ав,

где ∆Ав – изменение внеоборотных активов.

Коэффициент реальности ДП от финансовой деятельности оп­ределяет уровень покрытия чистым ДП от финансовой деятельности изменений в составе заемного капитала, который   включает   кредитные средства, долго­срочные и краткосрочные, кредиторскую задолженность:

Кр.фд = ЧДПфд/ ∆ЗК,

где ∆ЗК – изменение заемного (финансового) капитала.

Коэффициент реальности совокупного денежного потока (Кр) по­зволяет проанализировать степень фактического покрытия совокупным денеж­ным потоком изменений в составе активов и обязательств:

Вопросы для повторения (самоконтроля)

1. Какую информацию раскрывает отчет «О движении денежных средств»?

2. По каким видам деятельности распределяются  денежные   потоки в от­четности?

3. Как распределяются денежные потоки  по направленности движения?

4. Как рассчитывается чистый денежный поток?

Обратите внимание на лекцию "Глава 1. Понятие - форма".

5. Из каких поступлений формируется положительный денежный поток?

6. В чем состоят задачи анализа денежных потоков?

7. В чем сущность прямого метода анализа движения денежных средств?

8. В чем   состоит преимущество косвенного метода анализа денежных по­токов?

9. В чем  причина расхождения размера  чистой прибыли и изменения де­нежных средств?

10. По каким направлениям проводится   анализ финансовых коэффициентов денежных потоков?