автореферат (Современные особенности капитализации нефтегазовых транснациональных корпораций США), страница 2

Доказано, чторазвитие переработки и нефтехимии в структуре нефтегазодобывающих ТНКСША способствует повышению рыночной оценки.4. ПутеманализадействующейвСШАсистемыналогообложениянефтегазовой отрасли выявлено, что имеющиеся налоговые вычеты по налогу наприбыль направлены на стимулирование деятельности компаний по добычежидких углеводородов и природного газа. Установлено, что существующая вСША система взимания налога на прибыль способствует более низкой доленалоговой нагрузки в выручке ведущих нефтегазодобывающих ТНК внутристраны по отношению к деятельности за рубежом, а это в свою очередь оказываетположительное влияние на рыночную капитализацию.5.

Разработаны рекомендации по повышению рыночной капитализации ПАО«Газпром», ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «НК «Роснефть» с учетом опыта ТНК США.8В качестве приоритетной задачи определена необходимость роста удельныхфинансовых показателей в расчете на единицу добычи, что может бытьдостигнуто посредством развития нефтепереработки и нефтехимии. Выявлено,что это, наряду со снижением чистого долга до 10% от величины акционерногокапитала при сохранении имеющейся доли чистой прибыли в выручке, будетспособствовать повышению рыночной оценки указанных ВИНК.6. Установлено, что основное воздействие на уровень капитализации ВИНКРоссии оказывает низкая оценка рынка акций страны, а потому для достиженияПАО «Газпром», ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО «НК «Роснефть» показателейинтегрированных нефтегазодобывающих компаний Chevron и ExxonMobilприменения опыта ТНК США недостаточно. Помимо этого, в России требуетсяреализация государством комплекса мер, направленного на способствованиестановлению рыночной конкурентной модели в рамках нефтегазовой отрасли ипроведение преобразований в экономике, заключающихся в формированиихарактерной для развитых стран структуры промышленности и сферы услуг.Практическая значимость исследования состоит в том, что материалы ивыводы, которые содержатся в диссертации, могут быть применены российскиминефтегазодобывающими корпорациями при разработке и реализации программ поповышению эффективности развития и оценки рынком компаний, а также вкачестве справочно-аналитических материалов.Полученные результаты могут быть использованы в работе федеральныхорганов исполнительной власти, в частности, Министерства энергетики РФ иМЭР РФ, и при изучении данной проблематики в научно-исследовательскихцентрах, занимающихся исследованиями по обозначенному направлению.Представленные в диссертационной работе данные могут найти применение припреподавании дисциплин в ВУЗах России по курсам «Мировая экономика»,«Организация деятельности и управление компаниями ТЭК», «Энергетическаядипломатия» в высших учебных заведениях, имеющих указанные курсы.Апробация результатов исследования.

По теме диссертации авторомопубликовано 8 статей общим объемом 5,7 п. л., в том числе 6 статей в журналах,9входящих в перечень рецензируемых научных изданий, в которых должны бытьопубликованы основные научные результаты диссертаций на соискание ученойстепени кандидата наук, суммарным объемом 4,2 п. л.Структура диссертации включает в себя введение, три главы, заключение,список литературы и приложения. Основной текст изложен на 211 страницах,содержит 41 таблицу и 11 иллюстраций. Приложения включают 63 таблицы.II.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫВо введении обоснована актуальность, отражена степень разработанноститемы, сформулированы цель, задачи, объект и предмет исследования, определеныхронологическиерамки,теоретическаяиметодологическаяоснова,информационная база, изложены научная новизна и практическая значимость.Впервойглаве«Ролькапитализациивоценкеэффективностинефтегазовых ТНК» проводится анализ современных подходов к оценкеэффективности деятельности компаний отрасли, которая представляет собойрезультат комплексного исследования различных показателей.

К ним относятсяоперационные, финансовые и рыночные показатели, в том числе и удельные,уровень вертикальной интеграции, интернационализация деятельности, формаконтроля и оценочная стоимость компании. Указанные группы дают возможностьполучить достаточно полное представление об эффективности деятельностивесьма разнородных ТНК нефтегазодобывающего сектора не только присопоставлении с другими компаниями, но и на фоне всей мировой отрасли.К операционным показателям деятельности ТНК отрасли традиционноотносятся добыча и запасы, которые оцениваются по величине и соотношениюсоставляющих в структуре. На основе анализа бюллетеня ОПЕК и рейтинговFT Global 500, Fortune Global 500 и Forbes Global 2000 был сформирован список из100 компаний, исследование которого позволило определить основные факторы,влияющие на их операционные показатели.

Для сведений о добыче характерно то,что компании раскрывают данные в различных единицах измерения. Отдельныегосударственные компании из Ближнего Востока, Средней Азии и СевернойАфрики вовсе не публикуют подобную информацию, для их оценки можно10использовать только статистику по стране базирования, такую как бюллетеньОПЕК, что затрудняет оценку по уровню добычи. В случае с запасами, помимопрочего, важным фактором является отсутствие общей классификация по ихопределению, что еще сильнее осложняет ранжирование и сравнение компаний.Зарубежная деятельность нефтегазовых ТНК характеризуется показателямиинтернационализации. Для оценки используются индекс транснационализации,индекс интернационализации и индекс широты филиальной сети, которые тесносвязаны с используемыми ЮНКТАД критериями отнесения компании к ТНК.Изучение отчетности выявило, что данные показатели не могут быть корректноопределены для всех ТНК.

Это связано с тем, что часть из них не публикуютнеобходимые сведения. А индексы интернационализации и широты филиальнойсети вдобавок не позволяют оценить эффективность зарубежной деятельностикорпораций. Установлено, что для нефтегазодобывающей отрасли наилучшимобразом подходит индекс, выражающий долю зарубежной добычи, так как этопозволяет сопоставить компании непосредственно по операционным результатам.Помимо добычи, запасов и зарубежной деятельности важной составляющейоценки ТНК является уровень развития перерабатывающего бизнеса.

В данномслучае сравниваются глубина переработки нефти, имеющиеся мощности, выходпродуктов нефтепереработки и нефтехимии, их структура и доля в выручке, аосновным сопоставляемым показателем выступает коэффициент обратнойвертикальной интеграции, который выражает отношение объема переработки квеличине добычи, что позволяет оценить диспропорции в развитии компаний.Оценка результатов финансовой деятельности включает в себя несколькогрупп показателей. К ним относятся абсолютные финансовые показатели,составленные по данным отчетности и полученные на их основе коэффициентырентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости и ликвидности.Традиционно по форме контроля ТНК отрасли подразделяются на частные,их акции котируются на мировых биржах, и государственные, не все из которыхявляются публичными.

Рыночные показатели позволяют оценить эффективностьпубличных нефтегазодобывающих ТНК. Для данной группы в качестве основной11величины выступает капитализация, которая демонстрирует рыночную оценкуакционерного капитала компании и отражает ожидания инвесторов, что позволяетсравнить между собой разные по добыче, запасам, финансовым результатам,зарубежной составляющей деятельности, форме контроля и степени вертикальнойинтеграции нефтегазовые ТНК. Показатели оценки рынком, являясь в основномсочетанием капитализации и сведений финансовой отчетности, демонстрируютотношение участников торгов к осуществляемой компанией деятельности.Группаудельныхфинансовыхпоказателейвыражаетсоотношениеоперационных, финансовых и биржевых данных.

Указанные коэффициенты даютвозможность сравнить различные по масштабам деятельности ТНК. Наиболееважными из них являются показатели, характеризующие составляющуюкапитализации в расчете на баррель добычи и запасов, что позволяет сопоставитьмежду собой оценку рынком эффективности различных компаний отрасли.Показатели оценки стоимости компаний отрасли рассчитываются одним изстандартных подходов, именуемых затратным, доходным и сравнительным,каждый из которых имеет ряд преимуществ и недостатков.