Билет 5 (Ответы), страница 2

от изменения курсов валют, в результате чего валюта продается-покупается вовсе недля импорта и экспорта товаров, услуг и капитала; для страхования от изменения валютных курсов и в спекулятивных целях выпускаются в большихколичествах краткосрочные валютные инструменты (прежде всего валютные деривативы — см. ниже),что еще больше увеличивает объем сделок на валютном рынке.Торговля валютой и валютными деривативами ведется всюду в мире, но прежде всего в мировыхфинансовых центрах. Если судить по всем видам операций по обмену валют, то на первом месте будетЛондон (около 30% валютных операций в мире), затем Нью-Йорк (16%) и Токио (10%). Если судить поторговле валютными фьючерсами — самой распространенной операции по обмену валют, то наибольшийобъем таких сделок с валютой приходится на Чикаго.

В России основная масса валютных операцийпроводится в Москве, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).Хотя в мире можно обменять любую валюту на другую (иногда не всегда напрямую, а через третьювалюту), однако обменные операции тяготеют к нескольким валютам мира, которые в этом смысле можноназвать мировыми. Это прежде всего американский доллар, на который приходится около половины всехсделок с валютами. Соперником доллару становится евро.

Скромнее позиции японской иены, британскогофунта и швейцарского франка.Помимо мировых валют существуют региональные валюты, т.е. имеющие распространение только вкаком-либо регионе. В СНГ такой региональной валютой является рубль, в Восточной и Юго-ВосточнойАзии ею может стать китайский юань (хотя он имеет еще более ограниченную конвертируемость, чемроссийский рубль).

Но покатам во внутрирегиональной торговле и движении капитала преобладаетамериканский доллар.Рынок страховых услугРазмер этого рынка оценивается в мире в 2,5 трлн долл. Это величина ежегодных страховых платежей, гакназываемых премий. На мировом рынке страховых услуг действуют фирмы разных размеров, и многие изних являются транснациональными. Примером транснациональной страховой компании может бытьроссийский «Ингосстрах» со своими зарубежными филиалами, представительствами и бюро во многихзарубежных странах.

Некоторые страховые компании, особенно в офшорных центрах, вообше созданы дляобслуживания родительских ТНК и их зарубежных филиалов (так называемые кэптивные страховыекомпании, от англ. captive insurance companies).Рынок страховых услуг особенно велик в развитых странах. Здесь страхованием, по оценке, охваченопримерно 90-95% всех возможных рисков, тогда как в России — менее 10%.

Здесь страховые компаниистали одними из ведущих инвесторов. К концу 90-х гг. в их руках находились 31% всех акций компанийСША и 27% всех акций компаний стран — участниц зоны евро.ОПЕРАЦИИ НА РЫНКАХ КАПИТАЛАНа рынках капитала совершаются различные операции, которые соответствуют основным сегментамрынка.Валютные операцииНа валютном (форексном — от англ. forex, foreign exchange — иностранная валюта) рынке обмениваютодни валюты на другие. Валюты обмениваются на форексном рынке для различных целей — платежей завнешнеторговые товары, международные инвестиции, возврата долгов, нейтрализации риска, арбитража.Развитие системы электронной связи сделало рынок глобальным, функционирующим 24 часа в сутки.Основной объем операций на российском валютном рынке приходится на операции купли-продажииностранной валюты за рубли с очень короткими сроками расчетов — today (сегодня) и tomorrow (завтра).Перспективы российского валютного рынка связаны с развитием валютных операций на более длительныесроки.

К таким срочным операциям относятся валютные операции с деривативами — форвардные,фьючерсные и опционные валютные операции. Торговля валютными деривативами сосредоточена натоварных, фондовых или специальных фьючерсных биржах.Форвардные валютные операции заключаются на любой период в будущем и любую величину.Форварды неликвидны, так как их трудно продать третьей стороне.Фьючерсные валютные операции также базируются на соглашениях о купле-продаже валюты вбудущем.

Но в отличие от форвардного, фьючерсный контракт является соглашением, реализуемым набирже, требующим поставки стандартной суммы актива на стандартную дату. Стандартные валютныефьючерсные контракты (действующие и в России) предусматривают куплю или продажу валютыстандартными партиями через 1, 3, 6, 9 и 12 месяцев с момента заключения такого контракта.Если планируемая валютная операция оказывается для инвестора выгодной, он имеет право на сссовершенствование, когда операция невыгодна — право отказаться от нее. Операция, в которойпредусматривается такое право выбора, называется валютным опционом.

По мере развития в Россиирыночной экономики сфера использования валютных опционов может расшириться. Это обусловлено ихбольшей гибкостью по сравнению сфьючерсными и форвардными операциями. Они позволяют не только воспользоваться благоприятнымиизменениями валютных курсов, но и застраховаться от возможных потерь, связанных с их неожиданной инеблагоприятной динамикой.Операции на рынке страховых услугЭти операции нацелены на защиту от ущерба для жизнедеятельности и здоровья, трудоспособности ипенсионного обеспечения страхователя или застрахованного лица (личное страхование), для еговладения, пользования и распоряжения имуществом (имущественное страхование), а также на покрытиевыплат юридических или физических лиц за вред, причиненный третьим лицам (страхованиеответственности).В России самым динамично развивающимся сегментом финансового рынка в 2002-2005 гг.

сталодобровольное страхование имущества и ответственности. Развивались негосударственные пенсионныефонды, распространению которых способствовала проводимая в стране пенсионная реформа, в результатекоторой намечено поступление значительных денежных средств на финансовый рынок черезвышеупомянутые институты.В то же время на российском рынке страховых услуг проводят операции преимущественно некрупныестраховые организации.

Развитие страховых услуг происходит на фоне незащищенности потенциальныхстрахователей и отражает финансово-экономические условия состояния и развития российской экономики.Страхование преимущественно обслуживает реальный сектор экономики и население.Операции с ценными бумагами (операции на фондовом рынке)При классификации сделок с ценными бумагами можно исходить из нескольких критериев. Наиболееважным является деление на кассовые и срочные операции. Различают также арбитражные сделки,основанные на перепродаже ценных бумаг на различных биржах, когда имеется разница в их курсах, ипакетные сделки, являющиеся сделками по купле-продаже крупных партий ценных бумаг.Типичным для кассовой операции является то, что ее выполнение в основном происходитнепосредственно после заключения сделки.

В Германии, например, кассовая операция должна бытьзавершена не позднее второго дня после заключения сделки. В США, Великобритании и Швейцариисуществуют дифференцированные сроки выполнения кассовых операций от немедленной оплаты до пятидней. В Японии в зависимости от договора кассовые сделки могут выполняться от одного до 14 дней. ВРоссии подобные сделки осуществляются, как правило, в течение двух-трех дней.Срочные операции являются по существу договорами о поставке, в силу которых одна сторона обязуетсядать в установленный срок определенное количество активов, а другая — немедленно их принять иоплатить заранее установленную сумму.В целом срочные сделки обычно заключаются на срок от одного до трех месяцев, редко — на полгода.Подобные операции разрешены далеко не во всех странах.

Так, в Германии в 1931 г. вследствие мировогоэкономического кризиса они были запрещены, и только с 1970 г. срочные сделки с фондовыми ценностямивновь разрешены с определенными ограничениями. По российскому законодательству оформление сделкии ее оплата могут отстоять друг от друга не более чем на 90 дней. Срочные операции широкопрактикуются прежде всего в США и Швейцарии.Как правило, срочные операции с фондовыми ценностями носят ярко выраженный спекулятивныйхарактер. Биржевые спекулянты, играющие на понижение (так называемые медведи), заключают кустановленному сроку, по существу, фиктивные продажи, именуемые на биржевом лексиконе короткойпродажей. Они продают ценные бумаги, которых еще не имеют к моменту заключения сделки.

Другимисловами, спекулируют на падении курса. Биржевики, играющие на повышение (так называемые быки),совершают покупки ценных бумаг на срок в ожидании повышения курса, именуемые длинной сделкой.Сделка должна быть выполнена, как правило, к концу месяца. Название «быки» и «медведи»интерпретируется следующим образом: играющие на повышении подобны быкам, которые стремятся«поднять на рога», играющие на понижение — как медведи, которые «подминают под себя».«Медведи» надеются, что незадолго до окончания срока сделки, т.е.

в конце месяца, они смогут купитьценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоресрочной сделки, и таким образом получить курсовую разницу. «Быки», напротив, предполагают, что онисмогут продать впоследствии ценные бумаги по более высокому курсу. Для этого они по установленномув сделке курсу приобретают ценные бумаги..