Развитие финансового механизма биржевой торговли углеродными активами

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждениевысшего образования «Финансовый университет при Правительстве РоссийскойФедерации»На правах рукописиЛукашенко Инна ВладимировнаРАЗВИТИЕ ФИНАНСОВОГО МЕХАНИЗМАБИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ УГЛЕРОДНЫМИАКТИВАМИСпециальность 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДИССЕРТАЦИЯна соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:доктор экономических наук, профессорРубцов Борис БорисовичМосква – 20152ОглавлениеВВЕДЕНИЕ............................................................................................................. 4ГЛАВА 1 ЭКОЛОГИЧЕСКОЕ НАПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОГОИНЖИНИРИНГА ............................................................................................... 201.1 Эволюция финансовых рынков, появление и развитие климатическихфинансовых инструментов................................................................................

201.2 Предпосылки для появления «углеродных» финансовыхинструментов ...................................................................................................... 231.3Формирование кластера углеродных финансовых инструментов ..... 37ГЛАВА 2 ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯУГЛЕРОДНЫХ РЫНКОВ РАЗНЫХ СТРАН ............................................... 552.1Общий анализ состояния углеродных рынков ...................................... 552.2Практика стран, подписавших и исполняющих количественныеобязательства Киотского протокола ................................................................

602.3Практика стран, не несущих количественных обязательств в рамкахКП, но развивающих углеродный рынок ....................................................... 642.4Практика стран, подписавших, но вышедших из второго периодадействия количественных обязательств КП.................................................... 76ГЛАВА 3 ПЕРСПЕКТИВЫ УГЛЕРОДНОГО РЫНКА РОССИИ СУЧЕТОМ НАКОПЛЕННОГО ЗАРУБЕЖНОГО ОПЫТА ........................ 883.1Благоприятные и неблагоприятные факторы развития углеродногорынка ...................................................................................................................

883.2Оценка углеродного инструмента рынком ............................................ 973.3Обоснование необходимости внедрения биржевой углероднойпрактики в России ............................................................................................ 110ЗАКЛЮЧЕНИЕ ...............................................................................................

1245СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ................................................................................... 132СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………………………...135ПРИЛОЖЕНИЕ А (обязательное) Объемы и обороты по углеродныминструментам разных рынков, 2011–2012 гг. .................................................. 1593ПРИЛОЖЕНИЕ Б (обязательное) Биржевые доли углеродных торгов ........ 160ПРИЛОЖЕНИЕ В (обязательное) Спецификации углеродных контрактов 161ПРИЛОЖЕНИЕ Г (обязательное) Параметры углеродных торгов наМежконтинентальной бирже .............................................................................

164ПРИЛОЖЕНИЕ Д (обязательное) Институциональные участники .............. 165ПРИЛОЖЕНИЕ Е (обязательное) Реформирование европейских углеродныхреестров ................................................................................................................ 166ПРИЛОЖЕНИЕ Ж (справочное) Изменение количества выбросов, проектыМЧР....................................................................................................................... 167ПРИЛОЖЕНИЕ И (обязательное) Финансовый механизм китайских системторговли выбросами............................................................................................

168ПРИЛОЖЕНИЕ К (обязательное) Финансовый механизм ЗКИ .................... 174ПРИЛОЖЕНИЕ Л (справочное) Финансовый механизм СТВ Токио ........... 175ПРИЛОЖЕНИЕ М (справочное) Квоты по странам Евросоюза (в тоннах) на2010 г. ................................................................................................................... 177ПРИЛОЖЕНИЕ Н (обязательное) Распределение российских углеродныхпроектов и кредитов ............................................................................................

180ПРИЛОЖЕНИЕ П (обязательное) Построение и анализ углероднойрегрессионной модели по данным Европейской энергетической биржи ..... 1824ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследования. Одним из важных направленийпереходакустойчивомуразвитиюявляетсяпостепенныйпроцесссокращения газообразных отходов хозяйствования, а именно промышленныхвыбросов парниковых газов в пересчете на одну тонну диоксида углерода. Воснову сценария этого перехода была положена поэтапная инвентаризацияиндустриальных газообразных отходов, рассчитанная на корректируемыйсрок, с последующим запуском рыночного механизма торгов правами на ихвыбросы.Таким образом были созданы предпосылки для появления рынкаторговли правами выброс на СО2 и его эквивалентов (СО2е), получаемые врезультате промышленной деятельности.

Возник новый инструмент –торгуемое право на выброс СО2е, изучению финансового механизмабиржевой торговли которым посвящена данная диссертационная работа.Финансовые рынки многих стран осваивают новые инструменты, воснове которых лежит право на выброс одной тонны углекислого газа и/илиего эквивалентов в результате деятельности промышленного предприятия,определяемое для краткости как углеродная единица (УЕ). Физически каждаяУЕ представляет собой одну тонну контролируемых выбросов СО2е.Юридически существует несколько типов углеродных единиц, в зависимостиот региона или страны их использования, требований надзорных органов, атакже способов учета, обмена, аннулирования и т.д.Введение углеродной единицы в обращение не получило всеобщегоодобрения и вызывает много вопросов.

Первый из которых – этообоснование необходимости мер, приведших к еепоявлению. Сомненияотносятся к существенности вклада, который в масштабах нашей планетывносит человеческая деятельность в парниковый эффект (А.М. Городницкий[103], Х.И. Абдусаматов [97], Т. Марчитто (T. Marchitto), С. Лехман(S.

Lehman), С. Брайан (S. Bryan) [119]).5В данной работе не ставится цель полемизировать на эту тему. Акцентделается на то, что в условиях прироста населения, особенно учитываяположение дел в таких странах как Китай и Индия, повышенияпроизводительности труда в индустриально развитых странах в 20 раз запрошедшие 200 лет, ускорения роста этой производительности с 1950 г.[28, c. 31],экстенсивноерасходованиеисчерпаемыхэнергоресурсовстановится существенной проблемой.

Актуальность данной диссертационнойработы обусловлена необходимостью поиска финансового механизма ееразрешения.Этапроблемаимеетдвесоставляющие,требующиеурегулирования: использованиечеловекомисчерпаемыхэнергоресурсовболеебыстрыми темпами, чем они могут восполняться природой; производствовозможностиотходовихвобъемах,абсорбирования,превышающихилиприродныеутилизируемыхтолькоискусственным образом.Суммарноеколичествовыбросов,полученныхотсжиганияископаемого топлива в 2012 г., составило 32 723,21 млн тонн [54].

Впредставленномдиссертационномисследованиидоказывается,чтоуглеродная единица может рассматриваться как индикатор рациональногоуправления природными ресурсами. Следует отметить, что для контроляпотребления ресурсов или ограничения промышленных отходов, в нашемслучае выбросов, можно использовать налогообложение. Но если речь идет онаиболеепарниковыхбыстром уменьшении объемов промышленных выбросовгазов,тоэтойцелиможнодостичь,используястандартизированную биржевую торговлю, как наиболее действенныймеханизм. Согласно планам его разработчиков в качестве инструмента,управляющего эффективным использованиемснижающегопредельныезначенияторгуемую углеродную единицу.выбросов,ископаемых ресурсов иследуетрассматривать6На рынке прав на антропогенные выбросы парниковых газов, которыйв мире называют углеродным рынком, работают механизмы гибкости,позволяющие сделать выбор наиболее оптимального для каждого отдельногоучастникаспособасниженияхозяйствующий субъект.выбросов,будьтогосударствоилиСогласно этим механизмам, можно уменьшатьколичество промышленных выбросов несколькими способами, выбирая изних тот, который является наиболее подходящим в конкретных условияххозяйствования.

Это может быть введение ресурсосберегающих технологий,в результате введения которых появляются излишки прав на выбросыпромышленных газов.Эти права можно продать.Если предприятие неможет в данный момент заниматься технологическим перевооружением, ономожет инвестировать в технологические проекты, уменьшающие количествовыбросов на предприятии другой страны. В этом случае предприятие,инвестируя, покупает права на выбросы, сэкономленные в результатереализации проекта другим предприятием. Сложилась терминология,связанная с деятельностью по торговле правами на выбросы СО2е,получившаяопределениеуглероднойдеятельности.Соответственнополучили название углеродных ее механизмы и инструменты [67].Принято оценивать степень зрелости экономики отдельно взятойстраны по объему ее финансовой сферы и способности финансовых рынковзадавать направление распределения денежных потоков. Любая страназаинтересована в том, чтобы потоки циркулировали внутри нее илипритекали извне.

Примером может служить стремление промышленноразвитых стран, таких как Япония, Германия, США, не имеющих внеобходимом количестве собственных энергоресурсов, уменьшить оттокденежных средств, направленных на покупку энергетического сырья.Поэтому ресурсоэффективность в таких государствах возводится в рангнациональнойполитики,прикоторойхозяйственнаядеятельностьминимизирует объем потребляемого ископаемого топлива, а, следовательно,и количество промышленных выбросов СО2е, на единицу продукции.7Подобная концепция получила название низкоуглеродной экономики.