Диссертация (Поведенческие модели участников биржи), страница 2

В диссертации получены следующие новыенаучные результаты:1) математически сформулированы и исследованы задачи поискаоптимальной стратегии инвестирования участника биржи с учетомспособностей трейдера к верному определению направления изменения стоимостей финансовых инструментов. Эти задачи принятия решений в условиях неопределенности при различных предположенияхтрейдера о природе неопределенности будущего поведения стоимостей финансовых инструментов, составляющих портфель трейдера,сформулированы как задачи линейного программирования,2) предложена модель поведения участника биржи при возможности наступления финансовых кризисов как системы массового обслуживания с двумя пуассоновскими потоками заявок и показано, чтоспособность трейдера распознать появление кризиса практически невлияет на ожидаемый доход в сравнении со способностью трейдераправильно распознавать будущее состояние биржи в периоды стабильной экономической жизни,3) предложены модели поведения участника биржи при возможности наступления финансовых кризисов, в которых учитываются егоспособности к обучению на своих действиях в виде модели с поощрением за верное определение регулярных событий и модели с обучением, доказаны теоремы об оценке математического ожидания суммарного выигрыша трейдера от торговли на фондовой бирже,4) разработан комплекс программ для численного анализа различных показателей финансовых результатов деятельности трейдера,7который может быть использован в качестве элемента системы поддержки принятия решений трейдером на бирже.Теоретическая значимость работы заключается в разработкесистемы математических моделей поведения участников биржи, учитывающих их способности к анализу биржевой ситуации, в частности:1) показано, как задача поиска оптимальной стратегии инвестирования трейдера в период стабильной экономики с учетом его способностей к верному определению направления изменения стоимостей финансовых инструментов сводится к решению задачи (или парыдвойственных задач) линейного программирования при различныхпредположениях трейдера о будущей стоимости финансовых инструментов,2) смоделировано поведение участника биржи при возможностинаступления финансовых кризисов при помощи систем массового обслуживания с двумя пуассоновскими потоками заявок (в том числепри возможности трейдера обучаться на своих действиях) и показано,что способность трейдера распознать появление кризиса практическине влияет на ожидаемый доход в сравнении со его способностью верно определять состояние биржи в периоды стабильной экономики.Практическая значимость исследования.

Создан комплекспрограмм, позволяющих численно оценивать результаты торговлитрейдером финансовым инструментом при известной его вероятностиверного определения направления изменения стоимости данного финансового инструмента, который может быть использован для поддержки принятия решений трейдера на фондовом рынке и для исследования поведенческих аспектов функционирования биржи.Достоверность и обоснованность полученных результатовопирается на строгость использованных математических моделей,обеспечивается доказательствами соответствующих теорем и под8тверждается их соответствием реальным данным финансовых рынков.Апробация работы. Основные результаты работы докладывались на следующих семинарах и конференциях:1. VI Московская международная конференция по исследованиюопераций ORM2010 (Москва, октябрь 2010г.),2. International Conference on Operations Research OR 2011 (Цюрих,Швейцария, сентябрь 2011г.),3.

Семинар Исследовательского Центра Банка Финляндии BOFIT(Хельсинки, Финляндия, май 2011г.),4. Международная Конференция ВШЭ – РЭШ по анализу общегоравновесия (Москва, июнь 2011 г.),5. 16th World Congress of International Economic Association (Пекин,Китай, июль 2011г.),6.

87th Annual Conference Western Economic Association International (Сан-Франциско, США, июнь 2012г.),7. 26th European Conference on Operational Research EURO XXVI(Рим, Италия, июль 2013г.),8. 20th Conference of the International Federation of Operational Research Societies (Барселона, Испания, июнь 2014г.),9. Second International Conference on Information Technology andQuantitative Management ITQM 2014 (Москва, июнь 2014г.)10.XII Всероссийское совещание по проблемам управления(Москва, июнь 2014г.),11.20th Conference of the International Federation of Operational Research Societies (Барселона, Испания, июнь 2014г.),12.Семинар по дискретной математике, оптимизации и принятиюрешений в университете Париж-1 Пантеон Сорбонна (Париж,Франция, декабрь 2014г.),13.Общемосковский семинар «Математические методы анализа9решений в экономике, бизнесе и политике» (НИУ ВШЭ, Москва,декабрь 2014г.),14.3rd International Conference on Modelling, Computation and Optimization in Information Systems and Management Sciences (Метц,Франция, май 2015г.).Личный вклад.1.

Автор принимал участие в разработке системы математическихмоделей поведения участников биржи, учитывающих их способности к анализу биржевой ситуации в виде вероятности верно определить направление движения цены финансового инструмента в следующий момент времени. Автором лично разработаны модели выбора трейдером портфеля, состоящего из основных и производных ценных бумаг, при наличии у трейдерапредположений о границах изменений будущих цен финансового инструмента,2. Автор принимал участие в создании математических моделей,описывающие влияние возможности появления биржевых кризисов на задачу трейдера, на основе систем массового обслуживания.

Автором лично разработаны и исследованы математические модели поведения участника биржи при возможностинаступления финансовых кризисов, в которых учитывается егоспособность к обучению на своих действиях, а также моделейповедения трейдеров, в которых поощряются его правильныерешения.3. Автором лично разработан комплекс программ, позволяющихчисленно оценивать результаты торговли трейдером финансовым инструментом при известной его вероятности верногоопределения направления изменения стоимости данного финансового инструмента, и проведен численный анализ некоторых10наиболее важных стратегий трейдеров.Публикации.

Основные результаты по теме диссертации изложены в 9 печатных изданиях, 5 из которых изданы в журналах, рекомендованных ВАК:1. Алескеров Ф. Т., Егорова Л. Г. Черные лебеди и биржа // Экономический журнал Высшей школы экономики. – 2010. – Т. 14, №4. – С. 492-506.2. Aleskerov F. T., Egorova L. G. Is it so bad that we cannot recognizeblack swans? // Economics Letters. – 2012. – Vol. 117, No. 3.

– P.563-565.3. Егорова Л. Г. Эффективность торговых стратегий мелких трейдеров // Проблемы управления. – 2014. – № 5. – С. 34-41.4. Egorova L. G. Effectiveness of Different Trading Strategies forPrice-takers // Procedia Computer Science. Proceedings of the 2ndInternational Conference on Information Technology and Quantitative Management, ITQM 2014. National Research University HigherSchool of Economics (HSE) in Moscow (Russia) on June 3-5, 2014.– 2014. – Vol. 31.

– P. 133-142.5. Belenky A.S., Egorova L.G. An Approach to Forming and Managinga Portfolio of Financial Securities by Small and Medium PriceTaking Traders in a Stock Exchange // Advances in Intelligent Systems and Computing. Proceedings of the 3rd International Conference on Modelling, Computation and Optimization in InformationSystems and Management Sciences MCO 2015. – 2015. – Vol.

359.– P. 257-268.а также:6. Беленький А.С., Егорова Л.Г. Две модели принятия решенийучастником торгов на фондовой бирже по формированию и изменению своего инвестиционного портфеля / Препринты. М.:11Высшая школа экономики. Серия WP7 "Математические методыанализа решений в экономике, бизнесе и политике". 2015.

No.02. – 32c.7. Egorova L. G. The Effectiveness of Different Trading Strategies ForPrice-Takers / Working papers by NRU Higher School of Economics. Series FE «Financial Economics». 2014. No. WP BRP29/FE/2014. – 29c.8. Egorova L. G. Распознавание биржевых процессов как пуассоновского потока событий двух типов: модели с поощрением иобучением / Препринты.

М.: Высшая школа экономики. СерияWP7 «Математические методы анализа решений в экономике,бизнесе и политике». 2011. No. 02. – 32c.9. Aleskerov F. T., Egorova L. G. Так ли уж плохо, что мы не умеемраспознавать черных лебедей? / Препринты. М.: Высшая школаэкономики. Серия WP7 «Математические методы анализа решений в экономике, бизнесе и политике». 2010. No. 03. – 40c.Объем и структура работы.

Диссертация состоит из введения,четырех глав, заключения и двух приложений. Объем диссертации составляет 184 страницы с 11 рисунками и 19 таблицами. Список литературы содержит 113 наименований.Глава 1. Поведение участников биржи как объект математического моделированияПредметом настоящей главы является проблема математического моделирования поведения участников биржи и обоснование целесообразности построения альтернативных классическому подходов кмоделированию поведения биржевых игроков, позволяющих учитывать поведенческие особенности участников биржи и их способности12к распознаванию тенденций изменения рыночной ситуации и принятию оптимальных инвестиционных решений.В разделе 1.1 описывается проблема математического моделирования поведения биржевых игроков как во время стабильной экономической ситуации, так и в периоды финансовых кризисов.

В разделе 1.2предлагается краткий обзор работ, связанных с моделированием поведения участников биржи, охватывающий два основных направленияисследований – моделирование поведения трейдера как выбора имфинансовых инструментов для формирования своего инвестиционного портфеля, и изучение поведения трейдера как процесса принятиярешений с точки зрения психологии.

В частности, приведены работы,посвященные описанию выявленных фактов нерационального поведения трейдеров и их систематизации, и работы, посвященные анализу способностей участников биржи правильно предсказывать будущиестоимости финансовых инструментов и принимать рациональные иоптимальные инвестиционные решения на основе этих предсказаний.Эти исследования указывают на неспособность большинства частныхтрейдеров и даже финансовых аналитиков правильно предсказыватьбудущее состояние рынка и будущее поведение цен на финансовыеинструменты. В разделе 1.3 приводится обоснование целесообразности предложенного в диссертационной работе подхода к математическому моделированию поведения трейдера.1.1 О проблеме моделирования поведения участников биржиБиржа как регулярно функционирующий организованный оптовый рынок однородных товаров рассматривается в многочисленныхработах экономистов, которые исследуют особенности функционирования всех типов бирж – товарных, фондовых, валютных, универсальных, бирж труда.