Диссертация (Финансовые инновации моделирование и применение в российской экономике)

МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСТИТЕТимени М. В. ЛОМОНОСОВАЭкономический факультетНа правах рукописиКрупкина Анна СергеевнаФинансовые инновации: моделирование и применение в российскойэкономикеСпециальности: 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика,организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: сферауслуг)Диссертация на соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:д.э.н., профессор Дорошенко М.Е.Москва - 20172ОглавлениеВВЕДЕНИЕ .....................................................................................................................................

4ГЛАВА 1. СЕРВИСНАЯ ЭКОНОМИКА КАК ОСНОВА ИННОВАЦИОННОЙДЕЯТЕЛЬНОСТИ В СФЕРЕ ФИНАНСОВОГО ПОСРЕДНИЧЕСТВА............................ 41.1. Финансовые услуги и основные тенденции их развития в сервисной экономике. ...... 171.2. Специфика финансовых инноваций в сервисной экономике. ........................................

311.3. Факторы, стимулирующие появление финансовых инноваций. Воздействиефинансовых инноваций на экономический рост. ................................................................... 47Выводы из первой главы: «Сервисная экономика как основа инновационнойдеятельности в сфере финансового посредничества» ...................................................... 56ГЛАВА 2. МНОГОПЕРИОДНАЯ МОДЕЛЬ ГЕНЕРИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙИННОВАЦИИ В СФЕРЕ ФИНАНСОВОГО ПОСРЕДНИЧЕСТВА ................................ 592.1.

Особенности математического моделирования финансовых инноваций ..................... 592.2. Формулировка основных предпосылок теоретической модели генерированияфинансовой инновации. ............................................................................................................. 682.3. Решение стандартной формулировки модели и особенности калибровки результатов......................................................................................................................................................

722.4. Сравнительный анализ преимуществ инновационной и имитационной стратегииразвития финансового посредничества. ................................................................................... 76Выводы из второй главы: «Многопериодная модель генерирования финансовойинновации в сфере финансового посредничества» ............................................................. 80ГЛАВА 3. ЭМПИРИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИННОВАЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛАУСЛУГ В СФЕРЕ ФИНАНСОВОГО ПОСРЕДНИЧЕСТВА. ............................................ 823.1.

Формулирование эмпирических гипотез исследования. ................................................. 823.2. Выбор источников данных для эконометрического анализа. ......................................... 853.3. Конструирование переменных эмпирической модели. Спецификацияэконометрической модели финансовых инноваций. .............................................................. 903.4. Практические рекомендации по стимулированию финансовых инноваций в России.....................................................................................................................................................

111Выводы из третьей главы: «Эмпирическая оценка инновационного потенциала услуг всфере финансового посредничества» ................................................................................ 120ЗАКЛЮЧЕНИЕ .......................................................................................................................... 122СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ........................................................................................................ 126ПРИЛОЖЕНИЯ ......................................................................................................................... 144Приложение 1.

Независимые регрессоры, используемые в эконометрических моделяхфинансовых инноваций. .......................................................................................................... 144Приложение 2. Решение модели для сценария c высокой долей консервативногонаселения .................................................................................................................................. 145Приложение 3. Определение сравнительного преимущества инновационной иимитационной стратегии. Описание калибровки результатов.

........................................... 1473Приложение 4. Основные вопросы анкеты, используемые в исследованиипроизводителей. ....................................................................................................................... 153Приложение 5.

Основные вопросы анкеты, используемые в исследовании потребителей..................................................................................................................................................... 153Приложение 6. Взаимосвязь между оборотом и прибыльностью компании. ....................

155Приложение 7. Корреляция между различными показателями размера компании. ......... 156Приложение 8. Корреляция между уровнем инновационности производимых услуг истепенью вовлеченности в сопроизводство........................................................................... 156Приложение 9. Дисперсионный анализ показателей качества финансовых услуг взависимости от степени их индивидуализации. .................................................................... 157Приложение 10.

Расчет интегрального индекса качества услуги. ...................................... 157Приложение 11. Описательные статистики основных переменных. .................................. 158Приложение 12. Корреляционная матрица. ........................................................................... 159Приложение 13. Результаты оценивания OLS-моделей поведения производителейфинансовых услуг.

................................................................................................................... 159Приложение 14. Тест Хаусмана на отсутствие проблемы эндогенности. .......................... 160Приложение 15. Распределение коэффициентов модели производителей в зависимости отчисла интеграций. .................................................................................................................... 162Приложение 16. Результаты оценивания OLS-моделей поведения потребителейфинансовых услуг. ................................................................................................................... 162Приложение 17.

Основной критерий, по которому выбирается исполнитель длявыполнения финансовых услуг (% от общего числа компаний с высокой склонностью кстандартизованным услугам). ................................................................................................. 163Приложение 18. Распределение коэффициентов модели потребителей в зависимости отчисла интеграций. .................................................................................................................... 1644ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследованияСовременные эмпирические исследования показывают, что размеры финансовогорынка, степень ликвидности и включенности в глобальную финансовую систему оказываютзначимое влияние на уровень благосостояния в экономике и возможность достиженияустойчивого экономического роста [Demirgüç-Kunt & Levine, 1996; Levine & Zervos, 1996;Levine, 1997]. В частности, степень развитости и эффективность функционированияфинансового сектора способствуют экономическому росту, выраженному темпамиприроста валового внутреннего продукта [Arestis, Demetriades & Luintel, 2001; Caporale,Howells & Soliman, 2004].

В отечественной экономике, по данным Росстата за 2014 год,доля финансовой деятельности в валовом внутреннем продукте России году составила5,3%. При этом более 9% всего населения страны занято в данной области, что сопоставимос большинством развитых стран [Frei et al., 1998]. Кроме того, финансовые посредникиобеспечивают осуществление таких социально значимых функций финансовой системы,как повышение скорости оборота денежных средств и перераспределение экономическихресурсов между фирмами и домашними хозяйствами.

Соответственно эффективныйпроцесс привлечения инвестиций в реальный сектор невозможен без развития финансовогопосредничества.В 2008 году одним из положений Распоряжения Правительства РФ от 17 ноября2008 г. N1662-р «О Концепции долгосрочного социально-экономического развития РФ напериод до 2020 года» стало повышение доступности финансовых инструментов и ресурсовдля потребителей, которое требует формирования и развития коммерчески успешныхнововведений в сфере финансового посредничества.

При этом особую роль финансовыеинновации играют в условиях перехода к новой экономической модели, направленной наповышение импортозамещения, а также ограниченности доступа к внешним финансовымресурсам вследствие возрастающей геополитической напряженности. В этом смыслефинансовые инновации становятся одним из важнейших факторов развития какфинансового, так и нефинансового секторов экономики.Вместе с тем, финансовая деятельность подвержена общей тенденции размыванияграниц между материальным производством и сферой услуг.

Вопрос разграничения сферыуслуг и сферы производства является дискуссионным для отечественной и зарубежнойнауки. Как правило, сервисной считается та экономика, для которой доля занятых в сфереуслуг превышает 50% от общей численности занятых, или доля сферы услуг в ВВП5составляет более 50% [Miles, 1974], что характерно в настоящий момент для российскойэкономики. В этой связи, полагаем относить российскую экономику к сервисной.В условиях сервисной экономики для потребителя основную ценность начинаетпредставлять нематериальная (сервисная) сторона финансовой деятельности, котораяначинает играть ключевую роль в инновационном развитии финансового посредничества.