Автореферат (Трансформация роли финансового сектора в экономике США в начале ХХI века)

На правах рукописиЕВДОКИМОВА ТАТЬЯНА ВЛАДИМИРОВНАТрансформация роли финансового сектора в экономике США вначале ХХI века08.00.14 – Мировая экономикаПункт 14. Мировой фондовый рынок, его механизмы и роль в развитииотдельных стран и мирового хозяйства в целом.Пункт 24. Международная деятельность банков, инвестиционных истраховых компаний, пенсионных фондов и других финансовых институтов.АВТОРЕФЕРАТдиссертации на соискание ученой степеникандидата экономических наукМосква – 20162Работа выполнена в департаменте мировой экономики федеральногогосударственного автономного образовательного учреждения высшегопрофессиональногообразования«Национальныйисследовательскийуниверситет «Высшая школа экономики» и на кафедре мировой инациональной экономики федерального государственного бюджетногообразовательного учреждения высшего образования «Всероссийскаяакадемия внешней торговли Министерства экономического развитияРоссийской Федерации»Научный руководитель:Супян Виктор Борисовичдоктор экономических наук, профессорОфициальные оппоненты: Дворецкая Алла Евгеньевнадоктор экономических наук, профессор,ФГБОУ ВО «Российская академия народногохозяйства и государственной службы приПрезиденте Российской Федерации»,зав.

кафедрой экономики и финансовМиклашевская Нина Анатольевнакандидат экономических наук, доцент,ФГБОУ ВО «Московский государственныйуниверситет имени М.В. Ломоносова», доценткафедры политической экономииВедущая организация:ФГБУН Институт мировой экономики имеждународных отношений имениЕ.М. Примакова Российской академии наукЗащита состоится 31 марта 2016 г. в 12:00 на заседании Диссертационногосовета Д 227.002.01 при Всероссийской академии внешней торговли поадресу: 119285, г. Москва, ул. Пудовкина, д.

4а.С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке и на сайте Всероссийскойакадемии внешней торговли www.vavt.ruАвтореферат разослан «__»_______________2016 г.Ученый секретарь Диссертационного совета,доктор экономических наук, профессорЮ.А. Савинов3ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫАктуальность темы исследования. В последниедесятилетияфинансовый сектор занял существенно более важное положение вамериканской экономике. Процессы, происходящие в финансовом сектореСША, а также политика властей в данной области напрямую влияют нетолько на состояние и динамику американской экономики, но и взначительной степени на глобальные потоки капитала и финансовыхресурсов.

Внимание к деятельности финансового сектора США особеннообострилось после глобального финансового кризиса конца 2000-х гг., вэпицентре которого он оказался. В этой связи представляется важнымпроследить,какиеосновныеизменения,произошедшиекаквнутрифинансового сектора США, так и в его взаимодействии с другими секторамиэкономики, позволили ему занять его текущее место в экономике США.Тяжелые макроэкономические последствия глобального финансовогокризисапоставилиподсомнениедоминировавшуюнапротяжениинескольких десятилетий теорию о саморегулируемости финансовых рынков,оправдывавшуюнеобходимостьминимизациигосударственноговмешательства в деятельность финансового сектора.

Точка зрения обезусловной пользе роста размеров финансового сектора, лежавшая в основемер по дерегулированию финансовой деятельности, уступила место идеям онеобходимости более жесткого государственного контроля в данной областив целях обеспечения долгосрочной макроэкономической стабильности.Предпринятые в настоящем исследовании попытки оценить влияниеразмеровфинансовогосекторанасостояниеэкономикипозволяютсформулировать дополнительные аргументы в пользу возобладавшей впоследнее время точки зрения о необходимости контролировать ростразмеров финансового сектора.Степень разработанности темы исследования в англоязычныхисточниках довольно высока. Однако необходимо отметить, что вбольшинстве работ, опубликованных по тематике настоящего исследования,4как правило, рассматриваются лишь отдельные аспекты трансформациифинансового сектора и его роли в экономике.

Речь идет, например, обэволюции банковского сектора, рассмотренной в работах Аврахама Д.,Бойда Д., Борда В., Гетлера М., Критчфилда Т., Мишкина Ф., Петровски Д.,Уэйда Х., Фельдмана Р., Цеторелли Н., о развитии альтернативнойбанковской системы1 (Мерфи Н., Позсар З., Филиппон Т., Халтум Р.), обусилении роли долговых инструментов в финансировании компанийнефинансового сектора (Грэхам Д., Суфи А.), о развития рынка ипотечногокредитования (Грин Р., Эммонс У.).При этом более системное описание изменений, произошедших вфинансовом секторе США и в его взаимодействии с прочими секторамиамериканской экономики, приводится лишь в нескольких исследованиях(Олсон П., Орхангази О., Эпстайн Г.), посвященных изучению процессафинансиализации экономики США.Расширение масштабов инвестиционного менеджмента в рамкахэволюции роли финансового сектора в экономике США породило большоеколичество англоязычных работ, посвященных оценке эффективности такойдеятельности.

Помимо исследований об эффективности активных стратегийинвестирования в целом (Б. Барьбер) анализу подвергались также результатыуправления активами в различных типах инвестиционных фондов: взаимныхфондах (МакКинзи Д., Фама Ю.), пенсионных фондах (Андронов А.,Бауэр Р., Фрэхен Р.) и хедж-фондах (Айкен А., Джейм Р., Ибботсон Р.,Кинг Р., Косовски Р., Френч К.). Однако, насколько известно автору, ни водной из работ по данной тематике не предпринимались попытки оценитьэффективность инвестиционного менеджмента на уровне финансовогосектора США в целом. Как следствие, несмотря на наличие большогоколичества работ, анализирующих результаты деятельности различных типовВ англоязычной литературе в отношении данной системы используется термин “shadow banking system”. Врусскоязычной литературе в качестве перевода можно также встретить термин «теневой банкинг».

В данномисследовании автор предпочел использовать более нейтральный термин, не ставящий под сомнениелегальный характер данного вида деятельности.15финансовых управляющих, в настоящее время отсутствует понимание того,какуюдолюдоходовфинансовогосекторасоставляютдоходынеэффективных инвестиционных фондов. В настоящем исследованиипредпринята попытка восполнить данный пробел.Что касается влияния размеров финансового сектора на состояниеэкономики, анализ которого проводится в третьей главе настоящегоисследования, то изучению данной проблемы посвящен довольно широкийпласт работ.

В наиболее ранних из них (Голдсмит Р., Гринвуд Д., Мэйсон Д.,Сантомеро А., Шумпетер Д.) было выявлено наличие положительнойкорреляции между размером финансового сектора и экономическим ростом.Позднее в работах Криппнер Г., Левина Р. и Раджана Р.

было установленочторасширениефинансовогосектораявляетсяоднойизпричинэкономического роста, а не его следствием. Наконец, на фоне глобальногофинансовогокризисабылоопубликованонесколькоисследований(Болтон П., Бретон Р. и Цечетти С.), свидетельствующих о нелинейномхарактеревзаимосвязимеждуразмеромфинансовогосектораиэкономическим ростом. Заметим, что в упомянутых работах исследовалосьвлияние размеров финансового сектора только на экономический рост или нарост производительности труда. При этом остается практически неизученнойвзаимосвязьмеждуразмеромфинансовогосектораидругимимакроэкономическими показателями. Данному вопросу уделяется особоевнимание в третьей главе настоящего исследования.В русскоязычных источниках большое количество публикаций,связанных с финансовым сектором США, появилось в ответ на кризис конца2000-х гг. При этом более системным изучением процессов, протекающих вфинансовой системе США, занимается довольно ограниченный круготечественныхученых(например,КириченкоЭ.В.,КулаковаВ.К.,Меньшикова А.М., Пороховский А.А., Портной М.А., Супян В.Б.).

Вдиссертациях, подготовленных по темам, близким к теме настоящегоисследования, в частности, рассматриваются трансформация финансового6сектора под воздействием новых информационных технологий (Екенин Д.Ю.08.00.14. М.: 2005), международная деятельность институтов финансовогорынка США (Туруев И.Б., 08.00.14. М.: 2004), роль финансовой системыСША в научно-техническом развитии (Синявская Н.И. 08.00.14. М.: 2004) исостояние рынка финансовых услуг США в сети Интернет (Корженко П.В.,08.00.14.