38225 (Иностранные инвестиции в российской экономике), страница 7
Описание файла
Документ из архива "Иностранные инвестиции в российской экономике", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "деньги и кредит" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "рефераты, доклады и презентации", в предмете "деньги и кредит" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "38225"
Текст 7 страницы из документа "38225"
Таблица 5 – Затраты на производство и сбыт продукции
| Показатель | Год | ||||
| 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | |
| Переменные затраты (тыс. руб) | 35 142,49 | 62 738,00 | 65 230,30 | 67 742,60 | 70 280,10 |
| Постоянные затраты (тыс. руб) | 2 027,1 | 3 441,7 | 3 383,4 | 3 325,0 | 3 266,7 |
| Итого затрат (тыс. руб) | 38 382,49 | 67 911,70 | 70 337,40 | 72 783,00 | 75 255,60 |
| Налоги (тыс. руб) | 1 212,9 | 1 732,0 | 1 723,7 | 1 715,4 | 1 708,8 |
Постоянные издержки не зависят от объема производства и включают в себя налог на имущество и амортизацию.
В таблице 6 также приведены общие затраты, полученные путем суммирования переменных и постоянных издержек, из которых налоги (налог на пользователей автодорог и налог на имущество) составляют, например, в 2007 году 1 708,8 тыс. руб., т.е. 2,5 % от общей величины затрат.
После определения затрат на производство и сбыт без НДС осуществлен расчет денежного потока инвестиционного проекта.
От того, насколько точно рассчитан экономический эффект инвестиционного проекта, во многом зависит будущий успех компании. При этом одной из самых сложных задач является правильная оценка ожидаемого денежного потока. Если его рассчитать неправильно, то любой метод оценки инвестиционного проекта даст неверный результат, из-за чего эффективный проект может быть отвергнут как убыточный, а экономически невыгодный принят за сверхприбыльный. Именно поэтому важно грамотно составить план денежного потока компании.
Денежный поток проекта всегда разбивается по временным периодам (месяцам, кварталам, годам). Информация о денежных потоках по проекту обычно представляется в виде плана, который называется прогнозным отчетом о движении денежных средств. На основе этого плана, который составляется за каждый период отдельно, формируется денежный поток всего инвестиционного проекта.
План денежного потока, или прогнозный отчет о движении денежных средств, состоит из трех частей: денежные потоки от операционной (текущей) деятельности предприятия, от инвестиционной деятельности, а также связанные с финансовой деятельностью.
В первой части отражаются поступления денежных средств от реализации товаров, работ и услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков. В качестве оттока денежных средств показываются платежи за сырье, материалы, коммунальные платежи, выплаты заработной платы, уплаченные налоги и сборы и т.д.
Во второй части показываются денежные потоки, связанные с приобретением и продажей имущества долгосрочного пользования, то есть основных средств и нематериальных активов.
Финансовая деятельность предполагает притоки и оттоки денежных средств по кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг и т.д.
Чистый денежный поток – это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, т.е. это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.
В нашем случае поток от операционной деятельности положительный, что свидетельствует о том, что доходы от производства превосходят расходы. Что касается потока инвестиционной деятельности, то на первых шагах он отрицателен, а затем, начиная с 2004 года, приобретает положительное значение.
3.3 Расчет показателей эффективности проекта
Как видно из таблицы 6, накопленные денежные средства положительны, начиная с 2006 года, что свидетельствует о финансовой состоятельности проекта с этого момента. Отметим, что накопленные денежные средства являются исходными данными для расчета и анализа эффективности инвестиционного плана.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов применяются стандартные методы расчета: чистой приведенной (дисконтированной) стоимости – NPV (net present value), срока окупаемости - PB (payback period) и внутренней нормы доходности – IRR (internal rate of return). Названные показатели вычисляются на основе плана денежного потока инвестиционного проекта.
Таблица 6 – Эффективность инвестиционного проекта
| Показатель | Год | Итого | |||||
| 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | ||
| Операционный денежный поток (тыс. руб) | 0,00 | 3 680,73 | 11 909,14 | 12 563,96 | 13 206,50 | 13 831,00 | 55 191,34 |
| Инвестиционный денежный поток (тыс. руб) | -17 500,03 | -13 772,49 | 2 105,85 | 0,00 | 0,00 | 8 429,26 | -20 737,40 |
| Денежный поток по проекту (тыс. руб) | -17 500,03 | -10 091,76 | 14 015,00 | 12 563,96 | 13 206,50 | 22 260,27 | 34 453,93 |
| Денежный поток нарастающим итогом (тыс. руб) | -17 500,03 | -27 591,79 | -13 576,79 | -1 012,84 | 12 193,67 | 34 453,93 | — |
| Срок окупаемости (лет) | — | — | — | — | 3,08 | — | — |
| Ставка дисконтирования, % | 20,00 | 20,00 | 20,00 | 20,00 | 20,00 | 20,00 | — |
| Коэффициент дисконтирования, | 1,00 | 0,83 | 0,69 | 0,58 | 0,48 | 0,40 | — |
| Дисконтированный поток (тыс. руб) | -17 500,03 | -8 409,80 | 9 732,64 | 7 270,81 | 6 368,88 | 8 945,90 | 6 408,39 |
| Чистый дисконтированный доход (NPV) (тыс. руб) | -17 500,03 | -25 909,83 | -16 177,20 | -8 906,39 | -2 537,51 | 6 408,39 | — |
| Дисконтированный срок окупаемости (лет) | — | — | — | — | — | 4,28 | — |
|
Продолжение таблицы 6 Внутренняя норма доходности, % | — | — | — | — | — | 28,93 | 28,93 |
| Дисконтированные инвестиции(тыс. руб) | 17 500,00 | 14 583,33 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 32 083,33 |
| Денежный поток без инвестиций, реинвестированный по ставке дисконтирования(тыс. руб) | — | — | 29 061,50 | 21 710,52 | 19 017,37 | 26 712,32 | — |
| Дисконтированный денежный поток по операционной деятельности CFOdt(тыс. руб) | 0,00 | 3 067,27 | 8 270,24 | 7 270,81 | 6 368,88 | 5 558,37 | — |
| Индекс доходности дисконтированных инвестиций ( InvR ), | 0,00 | 0,10 | 0,35 | 0,78 | 1,2 | 1,45 | — |
| Дисконтированные притоки (PV gains) (тыс. руб) | 0,00 | 31 430,56 | 50 694,44 | 44 005,59 | 38 138,18 | 38 132,38 | 202 401,16 |
| Дисконтированные оттоки (PV exp) (тыс. руб) | 17 500,03 | 39 840,36 | 40 961,81 | 36 734,79 | 31 769,30 | 29 186,48 | 195 992,76 |
| Индекс доходности дисконтированных затрат (Exp R ), % | 0,00 | 0,79 | 1,24 | 1,20 | 1,20 | 1,31 | 1,03 |
Очевидно, что любой инвестиционный процесс связан с риском. В связи с этим при принятии решений о финансировании проекта необходимо учитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и т.д. от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Следует учитывать также упущенные возможности в извлечении дохода в результате использования средств, которые будут получены в будущем. Это означает, что сегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов.
Ставка дисконтирования составляет 20%. Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущих доходов. Это величина положительна и составляет 6 408,39 тыс. руб. Следовательно, выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), означающее превышение приведенных результатов над приведенными затратами. Таким образом, в результате реализации проекта ценность фирмы возрастает, а проект считается приемлемым.
Под внутренней нормой доходности (IRR) понимается ставка, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Экономический смысл данного показателя заключается в следующем. IRR показывает ту норму доходности инвестиций, при которой для инвестора не имеет значения – инвестировать средства в проект или нет. В нашем случае внутренняя норма доходности составила 28,93%.
