Коэффициент срочной ликвидности показывает, достаточно ли наиболее ликвидных средств для оплаты срочных обязательств в установленный срок.

Ксл за 1-й год = (56 264 – 36 769) / 20 432 = 0,95

Ксл за 2-й год = (65 846 -47 041) / 27 461 = 0,68

Данный показатель как в 1-й, так и во 2-й год менее единицы, то есть данные значения показывают, что предприятие не может покрыть свои срочные обязательства наиболее ликвидными активами. Срочная ликвидность в 1-й год составила 0,95, что превышает оптимальной верхней границы данного показателя на 0,15, это может характеризовать структуру капитала недостаточно рациональной. Но при этом данный показатель близок к общеотраслевому показателю (0,97). Во 2-й год коэффициент составил 0,68, то есть снизился на 0,27, что показывает стабилизацию структуры капитала, но тем не менее данный показатель упал ниже нижней границы оптимального варианта, а это может привести к возможности возникновения финансовых трудностей, то есть предприятие не сможет рассчитаться по выставленным обязательствам в короткий срок. Для предотвращения данного риска предприятию не обходимо сбалансировать пассивы и активы по срокам и суммам.

На основании показателей ликвидности, можно сказать, что все показатели превышаю среднеотраслевой уровень. Но все же текущие пассивы предприятие может покрыть только с использованием материальных запасов, а за счет высоколиквидных активов это не возможно, и тенденция снижения срочной ликвидности показывает, что может возникнуть риск неплатежеспособности по срочным пассивам. Таким образом, предприятию необходимо предпринять решения по формированию более рациональной структуры баланса, учитывая сбалансированность активов и обязательств по срокам и суммам.

Анализ качества управления активами позволяет дать оценку, насколько эффективно предприятие использует свои средства. А также данный анализ позволяет характеризовать платежеспособность предприятия, поскольку определяемые коэффициенты показывают скорость превращения оборотных активов предприятия в денежные средства.

Период индексации отражает, за какой период времени в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода.

Т индекс. за 1-й год = 8 350 / 153 000 * 360 = 19,65

Т индекс. за 2-й год = 8 960 / 215 600 * 360 = 14,96

Период индексации в первом году равен 19,65 дней, а во втором – 14,96, то есть дебиторская задолженность совершает полный кругооборот за 19,65 дней в первом году и 14,96 дней во втором. В первый год период индексации превышал на 2,65 дня среднеотраслевой показатель, а во второй год стал ниже его на 2,04 дня, что положительно характеризует деятельность предприятия. За текущий период, данный показатель снизился на 4,69 дней, что говорит об ускорении оборачиваемости дебиторской задолженности. В связи с этим происходит высвобождение средств.

Коэффициент оборачиваемости запасов отражает скорость реализации этих запасов, то есть сколько раз в среднем запасы превращаются в денежную форму.

Оз за 1-й год = 153 000 / 36 769 = 4,16

Оз за 2-й год = 215 600 / 47 041 = 4,58

Оборачиваемость запасов, составляющая в первый год 4,16, а во второй – 4,58, показывает, что запасы осуществляют 4,16 и 4,58 оборота за год в первый и второй год соответственно. Как в первый, так и во второй год данный показатель выше общеотраслевого, что показывает ускоренную оборачиваемость запасов. При этом тенденция роста оборачиваемости запасов увеличилась за текущий период на 0,42, что говорит об ускорении использования запасов, то есть происходит высвобождение средств, тем самым меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, оборотные средства имеют более ликвидную структуру, а финансовое положение становится более.

Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, не зависимо от источников их привлечения, то есть показывает сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

Оа за 1-й год = 153 000 / 75 909 = 2,02

Оа за 2-й год = 215 600 / 95 298 = 2,26

Оборачиваемость активов также возросла с 2,02 до 2,26, что показывает ускорение оборачиваемости активов, что характеризует увеличение изношенности основных средств предприятия. Тем не менее, в среднем показатель отрасли составляет 2,25 оборота за год, соответственно показатели за данные года ниже общеотраслевого уровня, то есть оборачиваемость активов предприятия не достаточно для данной отрасли. Судя по тому, что оборотные активы имею значительную долю в балансе исходя из вертикального анализа, а также тенденцию (на основании горизонтального анализа), а оборачиваемость активов не значительно возрастает, можно сказать, что предприятие ведет агрессивную политику управления текущими активами. Данная политика способна снять с повестки дня вопрос возрастания риска технической неплатежеспобности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов.

Таким образом, расчеты показали, что дебиторская задолженность, запасы, а также активы имеют тенденцию ускорения их использования в обращении, что приводит к высвобождению средств за счет данного ускорения, а также положительно сказывается на финансовых результатах.

Коэффициенты рыночной активности характеризуют стоимость и доходность акций компании.

Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию отражает отношения между компанией и ее акционерами, то есть показывает, сколько денежных единиц согласны заплатить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании.

По скольку акции данного предприятия имеют наминал 1 долл., то чистая прибыль в расчете на 1 акцию будет рассчитываться как отношение чистой прибыли к акционерному капиталу:

ЧП на 1 акцию за 1-й год = 5 910 / 4 594 = 1,286 долл.

ЧП на 1 акцию за 2-й год = 9 394 / 4 803 = 1,956 долл.

Ц/П за 1-й год = 30 / 1,286 = 23,32

Ц/П за 2-й год = 30 / 1,956 = 15,34

Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию снизилось на 7,98, то есть инвестиционные качества предприятия, по мнению инвесторов, снизились за данный промежуток времени, соответственно перспективы компании оцениваются не благоприятно.

Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции показывает сравнение ее рыночной стоимости с балансовой.

Балансовая стоимость одной акции рассчитывается как частное собственного капитала и числа акций.

СК/Qакц. за 1-й год = 37 867 000 / 4 594 000 = 8,243

СК/Qакц. за 1-й год = 45 935 000 / 4 803 000 = 9,564

Црын./Сбал. за 1-й год = 30 / 8,243 = 3,64

Црын./Сбал. за 2-й год = 30 / 9,564 = 3,14

Расчеты показали, что рыночная цена одной акции в первом году в 8,243 раза выше балансовой стоимости, а во втором году – в 9,564 разы, то есть данное соотношение выросло на 1,321 раз.

При расчете рыночных коэффициентов было определено, что за счет увеличения рыночной стоимости акции в 30 раз возросло и соотношение рыночной цены с балансовой стоимостью, но при этом инвестиционные качества предприятия снизились, поскольку характеризующий об этом показатель имеет тенденцию спада.

Продемонстрируем взаимосвязь между коэффициентами различных групп с помощью формулы DuPont. Данная формула отражает зависимость рентабельности собственного капитала не только от рентабельности реализации, но и от оборачиваемости активов и коэффициента собственности, дает возможность альтернативного выбора между рентабельностью реализованной продукции и скоростью оборота активов компании в процессе поиска пути сохранения или увеличения соответствующего уровня рентабельности собственного капитала.

ROE по первому году

ROE по второму году

Соответственно можно сделать вывод, что данный показатель за текущий период времени вырос с 0,1561 до 0,2045. На данные увеличения повлиял рост рентабельности продаж на 0,005, рост оборачиваемости активов на 0,246, а также увеличения коэффициента собственности на 0,071. Таким образом, можно сделать вывод, что на рост данного коэффициента в большей степени повлияло ускорение оборачиваемости активов.

2.4 Оценка вероятности наступления банкротства

Рассчитаем вероятность наступления банкротства с помощью модели Альтмана имеет следующий вид:

Рассчитаем вероятность наступления банкротства за 1-й год

Рассчитаем вероятность наступления банкротства за 2-й год

На основании данного расчета, можно сказать, что индекс Альтмана в первом году равен 6,183, что превышает 2,99 (верхнюю границу зоны неопределенности), во втором – 6,562, что также превышает верхнюю границу зоны неопределенности, это говорит о том, что у предприятия благополучное положение. Незначительная тенденция роста данного индекса на 0,019 также характеризует деятельность предприятия с положительной стороны. Рост индекса Альтмана вызван увеличением коэффициентов Х₃ и Х₅, то есть увеличением операционной прибыли и объема продаж, по скольку темп роста данных показателей превышает темп роста всех активов. Таким образом, можно сказать, что снижение риска банкротства обеспечивается расширением и увеличением эффективности операционной деятельности.

Коэффициенты Х₁, Х₂ и Х₄ снизились. Таким образом, рассматривая каждый коэффициент можно сделать вывод, что снижение первого коэффициента вызвано значительным ростом текущих пассивов, темп роста которых превышает темп роста текущих активов, что говорит о снижении текущей ликвидности. Снижение второго показателя говорит о росте валюты баланса, но при этом доля нераспределенной прибыли уменьшается, если обратиться к вертикальному анализу, видно, что данное снижение удельного веса вызвано также увеличением текущих пассивов. На изменение третьего коэффициента оказали влияние рост рыночной цены собственного капитала, а также рост общей задолженности, но поскольку темп роста задолженности превышает темп роста рыночной цены собственного капитала, данные изменения привели к снижению показателя. Таким образом, можно сделать вывод, что причиной снижения коэффициентов является увеличение привлеченных и заемных средств, в большей степени текущих пассивов. Данное увеличение может отрицательно сказаться на финансовом положении предприятия, поскольку значительное превышение кредиторской задолженности может привести к финансовым трудностям или даже неплатежеспособности. Поэтому предприятию следует направить меры по формированию собственной капитальной базы и снижению привлеченных средств.

Рассчитаем вероятность наступления банкротства с помощью R-model:

Рассчитаем вероятность наступления банкротства за 1-й год

При расчете последнего коэффициента (X₄) к интегральным затратам относим производственные, коммерческие, управленческие и финансовые затраты, то есть учитываем себестоимость проданной продукции, амортизацию, коммерческие и административные расходы, эксплуатационные расходы, затраты на рекламу, проценты к уплате и прочие расходы:

З_{интеграл} = 91 879 +2 984 + 26 382 +2 046 + 10 792 + 2 277 + 7 111 =143 471 тыс. долл.

Рассчитаем вероятность наступления банкротства за 2-й год

Интегральные затраты равны:

129 364 + 3 998 + 32 664 + 3 015 + 14 258 + 2 585 + 13 058 = 198 942

тыс. долл.

Таблица 8 Шкала вероятности банкротства

На основе произведенных расчетов можно сказать, что показатель R-model составляет в первом году 4,24 и во втором году – 3,7, тем самым попадает в интервал выше 0,42, то есть отражает вероятность наступления банкротства в минимальной степени (до 10 %). Тем не менее, за данный период показатель R-model снизился на 0,54, что характеризует повышение вероятности возникновения банкротства.

Снижение показателя R-model связано со снижением коэффициента Х₁ на 0,07. Это вызвано ростом текущих пассивов, темп роста которых больше темп роста текущих активов. Это говорит о снижении текущей ликвидности, то есть повышении риска возникновения текущей неплатежеспособности. То есть предприятию следует сократить заемные средства и обеспечивать укрепление собственной капитальной базы.

По мимо этого за текущий период произошло увеличение коэффициентов Х₂, Х₃, Х₄, которые не повлияли на увеличение показателя R-model. Рост коэффициента Х₂ вызван тем, что чистая прибыль увеличилась в большей степени чем собственный капитал (на 37,64 %). Об увеличении коэффициента Х₃ говорит превышающий темп роста выручки от реализации продукции над темпом роста активов (на основании горизонтального анализа на 15,38 %). При анализе коэффициента Х₄ можно сделать вывод, что его увеличение вызвано превышающим ростом чистой прибыли по отношению к интегральным затратам, то есть это говорит о том, что расширение операционной деятельности привело к росту чистой прибыли.

На основании выявленных причин роста коэффициентов Х₂, Х₃, Х₄ можно сказать, что предприятие имеет эффективную операционную деятельность, которую стремится расширять, тем самым повышать прибыльность предприятия.

Если проанализировать показатели по каждому способу определения вероятности наступления банкротства, то можно сказать, что оба способа дают наименьшую вероятность, как в первом году, так и во втором году. Но все же показатели, полученные при расчете модели Альтмана, значительно превышают показатели R-model, это связано с тем, что первый расчет охватывает более укрупненные показатели и является более обширным. А также расчет модели Альтмана показывает рост данного индекса, что характеризует снижение вероятности возникновения банкротства, а при расчете второй модели показатель R-model снижается, что говорит о повышении вероятности возникновения банкротства. Это вызвано тем, что в показатель R-model придает высокое значение коэффициенту X₁, и даже не значительное его изменение может привести к значимым изменениям показателя.

3. Расчет и анализ рычагов и рисков

3.1 Операционный рычаг

Проведем дифференциацию операционных затрат. Доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции составляет 100 %, в коммерческих и административных расходах – 5 %, соответственно получим:

З_пер в 1-й год = 91 879*100% + 26 382 * 5% = 91 879 + 1 319,1 = 93 198,1 тыс. долл.

З_пер в 2-й год = 129 364*100% + 32 664 * 5% = 129 364 + 1 633,2 = 130 997,2 тыс. долл.