104636 (Основы стратегического планирования), страница 22

Инвестиции – это вложения финансовых средств (денежные средства, ценные бумаги), а также имущества и всех имущественных прав в различные виды экономической деятельности с целью сохранения и увеличения капитала, для получения прибыли или социального эффекта. По своей экономической сути инвестиции представляют единовременные затраты.

Классификация инвестиций по отдельным признакам вызвана наличием большого числа факторов влияния.

1. В зависимости от объекта инвестирования различают:

• реальные инвестиции или инвестиции в физические активы. Это долгосрочные вложения средств в физический капитал предприятий в отраслях материального производства, например в создание основных фондов, техническое перевооружение, новое строительство и т.д. Часто данные инвестиции называют капитальные вложения;

• финансовые инвестиции. Это вложения средств в покупку долгосрочных ценных бумаг и использование иных финансовых инструментов с целью увеличения финансового капитала инвестора;

• инвестиции в нематериальные активы, к которым относятся патенты, товарные знаки, авторские права на программные продукты и т.п.

1. В зависимости от стадии инвестирования различают:

• нетто-инвестиции (или начальные инвестиции в основание проекта при создании предприятия);

• реинвестиции (направление свободных средств за счет прибыли, амортизации, внеоборотных средств на инвестирование);

• брутто-инвестиции (включают нетто-инвестиции и реинвестирование).

1. В зависимости от характера участия в процессе инвестирования различают:

• прямые инвестиции (при непосредственном участии инвестора в выборе объекта инвестирования. Как правило, они обеспечивают инвесторам фактический контроль над инвестируемым объектом);

• непрямые инвестиции (осуществляются финансовыми посредниками).

4) В зависимости от формы собственности различают частные, государственные, иностранные и смешанные инвестиции.

5) В зависимости от уровня риска различают инвестиции с низким, средним, высоким и очень высоким уровнем риска.

6) В зависимости от периода инвестиционных вложений различают:

• краткосрочные инвестиции на срок до одного года;

• долгосрочные инвестиции на срок более одного года.

Инвестиции в физические и финансовые активы тесно связаны между собой. Для развивающихся стран более характерны инвестиции в физические активы. В странах с развитой экономикой преобладают финансовые инвестиции над физическими. Поскольку Россия является государством со слаборазвитой экономикой, то более подробно в лекции рассмотрены инвестиции в физические активы.

2. Инвестиционная стратегия предприятий

Инвестиционная стратегия предприятий представляет собой процесс формирования системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения на базе прогнозирования инвестиционного климата, конъюнктуры инвестиционного рынка в целом и его сегментов. Быстро меняющиеся рыночные условия, несовершенство и изменчивость законодательной базы, инфляционные процессы требуют гибкого подхода к инвестиционной стратегии.

Инвестиционная стратегия может быть направлена на:

• техническое перевооружение. Под ним понимают такую форму обновления, когда происходит замена старой производственной техники и технологии на новую без расширения производственных площадей;

• расширение действующих предприятий. Это инвестирование с целью увеличения объема производства путем строительства новых цехов и подразделений, часто на территории действующего предприятия или на примыкающей территории;

• реконструкцию и модернизацию. Связана как с заменой морально устаревших и физически изношенных машин и оборудования, так и с перестройкой зданий и сооружений;

• новое строительство. Целесообразно для ускорения внедрения наиболее перспективной продукции и развития отраслей, определяющих научно-технический прогресс, а также для освоения принципиально новой техники и технологии.

Инвестиционные стратегии находят свое выражение в Инвестиционных планах или Инвестиционных проектах. В форме инвестиционных проектов осуществляется большая часть реальных инвестиций.

Инвестиционный проект – это планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые материальные объекты, технологические процессы, а также в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения и расширения. Инвестиционный проект предполагает:

• проведение анализа рынка, инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности отдельных регионов;

• определение жизненного цикла предприятия; определение его размера и назначения в соответствии с поставленными стратегическими задачами;

• разработку проектной документации и технико-экономического обоснования предлагаемого инвестиционного проекта с указанием необходимых ресурсов, финансирования, результатов, этапов и сроков ввода объектов в эксплуатацию;

• заключение контрактов с потенциальными инвесторами;

• пути и мероприятия по реализации инвестиционного проекта.

Очевидно, что инвестор даже при высокой доходности инвестиционного проекта заинтересуется им лишь в том случае, если инвестиционный климат страны или региона благоприятный.

Инвестиционный климат — это совокупность политических, экономических, юридических, социальных, бытовых, климатических, природных, инфраструктурных и других факторов, которые предопределяют степень риска капиталовложений и возможность их эффективного использования.

Существуют специальные методики оценки рейтинга стран и регионов по степени привлекательности вложения инвестиций. Среди стран мира наиболее высокий рейтинг прямых иностранных инвестиций у Китая, США, Индии, Великобритании, Германии, Франции, Австралии, Гонконга, Италии, Японии.

В настоящее время инвестиционный климат в России является недостаточно благоприятным для полномасштабного привлечения инвестиций. В связи с этим российское руководство стремится к проведению более активной политики по привлечению инвестиций.

Инвестиции в Россию привлекают следующие факторы:

• богатые природные ресурсы (нефть, газ, лес, металлы, алмазы);

• достаточно квалифицированные кадры, способные к быстрому восприятию новейших технологий в производстве и управлении;

• относительная дешевизна квалифицированной рабочей силы;

• огромный внутренний рынок;

• возможность участия иностранных инвесторов в приватизации государственной собственности.

Неблагоприятно на состояние инвестиционного климата в России влияют следующие факторы:

• отсутствие научно-обоснованной экономической и социальной концепции развития страны;

• правовая нестабильность, сопровождающаяся постоянным принятием новых законодательных актов;

• неэффективное земельное законодательство;

• высокий уровень инфляции, нестабильность обменного курса рубля;

• низкий уровень развития рыночной инфраструктуры;

• изношенность производственной и транспортной инфраструктуры;

• непрогнозируемость таможенного режима;

• слабое информационное обеспечение иностранных инвесторов о возможных объемах, отраслевых и региональных направлениях инвестирования.

Важное влияние на инвестиционный климат оказывает государственная политика в отношении иностранных и национальных инвесторов, участие страны в системе международных договоров и традиции их соблюдения, степень и методы государственного вмешательства в экономику, эффективности работы государственного аппарата и др.

В качестве основных составляющих инвестиционной привлекательности регионов в России в настоящее время приняты два комплексных показателя: инвестиционный риск и социально-экономический потенциал. Инвестиционный риск характеризует вероятность потери инвестиций и дохода от них. Социально-экономический потенциал учитывает такие показатели, как потребительский спрос, насыщенность региона производственными мощностями и трудовыми ресурсами

Наиболее привлекательными инвестиционными регионами в России являются Центральная европейская часть, Ямало- Ненецкий и Ханты-Мансийский автономные округа, Краснодарский край.

4. Источники инвестиций

Источниками финансовых средств для инвестиций могут быть собственные и привлекаемые извне ресурсы.

Источники инвестиций

По степени риска финансирования инвестиции подразделяются на безрисковые и рисковые.

К безрисковым источникам финансирования относят прибыль предприятия, амортизационные отчисления.

К рисковым источникам относятся заемные и привлеченные средства, так это обусловлено возвратом долга и стоимостью долга.

Выделяют следующие методы финансирования инвестиций:

1) Система самофинансирования.

В данном случае основными источниками для инвестирования являются прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, и амортизационные отчисления. Кроме того, на непродолжительный период времени может быть произведена иммобилизация внутренних резервов предприятия, например, за счет резервов предстоящих расходов и платежей. Привлеченными внутренними источниками инвестиций могут быть устойчивые пассивы предприятия, в частности кредиторская задолженность.

Основным показателем уровня самофинансирования является коэффициент самофинансирования, который определяется по формуле, выражающей отношение собственных инвестиционных средств предприятия к сумме бюджетных ассигнований, привлеченных и заемных инвестиционных средств. Уровень самофинансирования считается высоким, если удельный вес собственных источников финансирования достигает 60 % и более от общего объема инвестиций.

Повышение доли собственных средств при финансировании инвестиционных проектов означает повышение эффективности деятельности. Рекомендуемое значение коэффициента самофинансирования должно быть не ниже 0,51.

Что касается мобилизации собственных источников для инвестиционной деятельности в России, то можно сказать о серьезных проблемах в данном направлении.

В частности, в отличие от мировой практики, в России затраты на проведение НИОКР не включаются в состав расходов до тех пор, пока данные работы не закончены. Это обстоятельство сужает базу собственных средств предприятий, используемых на реализацию инноваций.

Кроме того, в России, за исключением торговли, общественного питания, строительства, во всех остальных отраслях народного хозяйства наблюдается неуклонное увеличение степени износа основных средств. В целом по народному хозяйству степень износа составляла в 2006 году порядка 50 %.

Учитывая сильную изношенность основных фондов, амортизационные отчисления покрывают не более 7 % капиталовложений в основной капитал отечественных российских предприятий. Применяемые способы начисления амортизации не всегда мобилизуют средства предприятий для инвестиционных проектов.

Во многих странах широко используются методы ускоренной амортизации, а в некоторых странах, таких как Япония – методы специальной амортизации, обусловленные необходимостью предоставления дополнительных налоговых льгот. К ним относятся, например, метод первоначальной скидки и метод добавления определенного процента к амортизации, исчисленной обычным способом. Первый метод позволяет в дополнение к обычной амортизации списывать в первый учетный период приобретения от 10 до 50 % стоимости основного капитала. Органы исполнительной власти определяют перечень высокотехнологичных отраслей и эффективных видов машин и оборудования, по которым применяется механизм ускоренной амортизации активной части производственных основных фондов, что способствует ускоренному развитию высокотехнологичных отраслей экономики и внедрению прогрессивных машин и оборудования.

Одним из направлений самофинансирования является акционерное финансирование. Является альтернативой кредитного финансирования. При данном методе инвестиции осуществляются за счет эмиссии собственных акций, приращения акционерного капитала за счет роста котировочной стоимости акций предприятия.

Опыт зарубежных компаний свидетельствует, что акционерный капитал также является эффективным источником финансирования крупных и средних инновационных проектов.

В российской хозяйственной практике эмиссия долговых обязательств предприятий для привлечения необходимых финансовых ресурсов в инновационную деятельность не получила широкого распространения не только из-за низкой доходности и длительного срока погашения этих ценных бумаг, но из-за отсутствия по ним государственных гарантий.