1) Влияние каждой акции на динамику индекса должно быть одинаково и не зависеть ни от капитализации, ни от объема акций, находящихся в свободном обращении.

2) Индекс должен позволять любому инвестору создать портфель акций, который соответствовал бы динамике индекса. Для достижения данной цели учтен факт существования лота акций на ММВБ.

Периодичность расчета индекса расчета индекс

Расчет значений индекса производится на конец торгового дня на основе информации о ценах закрытия в Секции фондового рынка ММВБ.

В дальнейшем планируется осуществлять перерасчет индекса в режиме реального времени, т.е. после каждой сделки, совершенной с любой из 7 акций, входящих в базу расчета индекса.

Состав индекса:

В 2003 году в базу расчета индекса вошли следующие акции:

1. РАО ЕЭС – акции обыкновенные;

2. РАО ЕЭС – акции привилегированные;

3. Сбербанк – акции обыкновенные;

4. ЮКОС – акции обыкновенные;

5. ЛУКойл НК – акции обыкновенные;

6. Сургутнефтегаз – акции обыкновенные;

7. Ростелеком – акции обыкновенные.

Принципы отбора акций, входящих в индекс

Отбор акций был произведен по состоянию рынка на 31 декабря 2002 года. Акции, являющиеся базой расчета индекса, выбраны на основе двух критериев ликвидности: объема сделок и количества сделок но данным акциям за 4 кв. 2002 г. В следующей таблице акции, входящие в базу расчета индекса ММВБ-10, ранжированы в зависимости от ликвидности:

Акции	Объем сделок кв. 2002 г.,за 4 млрд. руб.	n1-отношение объема сделок к максимальному	Количество сделок за 4 кв. 2002 г. тыс.шт	n2- отношение количества сделок к максимальному	n1 * n2
РАО ЕЭС - ао 213,8		1,0000	1089,2	1,0000	1,0000
ЛУКойл НК – ао 24,7		0,1155	101,5	0,0932	0,0108
Сургутнефтегаз - ао 16,4		0,0767	132,9	0,1220	0,0094
Ростелеком – ао 12,9		0,0603	138,4	0,1271	0,0077
РАО ЕЭС-ап 19,5		0,0912	35,5	0.0326	0,0030
Сбербанк РФ- ао 10,0		0,0468	41,1	0,0377	0,0018
ЮКОС – ао 7,3		0,0341	52,4	0,0481	0,0016
Мосэнерго – ао 4,5		0,0210	65,6	0,0602	0,0013
Норильский никель ГМК 5 – ао 6,9		0,0323	15,0	0,0138	0,0004
Сибнефть -ао 1,0		0.0047	13,1	0,0120	0,0001

Формула расчета индекса

Индекс НФА-7 рассчитывается по следующей формуле:

7

S ki Si

i=1

I = 100 * -------------- *D где:

7

S ki Si⁰

i=1

I - текущее – значение индекса, рассчитанное с точностью до двух знаков после запятой

ki - - количество - i – тых акций, входящих в базу расчета индекса, шт.;

Si - цена последней сделки с i- той акцией на MMВБ, pyб.;

Si⁰ - базовая цена i- той акции, руб_.;

D - поправочный коэффициент, пересчитываемый при изменении базы расчета индекса (начальное значение - 1).

Количество акций (ki) рассчитывается таким образом, чтобы коэффициент вариации между стоимостями отдельных акций был минимальным при ограничении величины знаменателя индекса в 50 000. Иными словами, доли акций в базе расчета индекса должны быть максимально одинаковы.

Порядок расчета знаменателя в формуле индекса НФА-7 на 31 декабря 2002г. приведен в следующей таблице:

Акция	Баз. цены на 31.12.02, руб	акции в лоте, шт	Стоимость лота, руб	Кол-во лотов, шт	Кол-во акций (К i)	Стоимость акций, руб.
РАО ЕЭС – ао	4,1150	100	411,5	17	1700	6995,5
РАО ЕЭС - ап	3,3750	100	337,5	21	2100	7087,5
Сбербанк - ао 1	6110,0000	1	6110,0	1	1	6110
ЮКОС – ао	297,6000	1	297,6	24	24	7142,4
ЛУКойл НК - ао	489,7800	1	489,78	14	14	6856,92
Сургутнефтегаз – АО 100 1014,8	10,1480	100	1014,8	7	700	7103,6
Pocтелеком - ао 100 3824	38,2400	100	3824,0	2	200	7648
ИТОГО						48943,92

Таким образом, знаменатель в формуле расчета индекса НФА-7 составит 48.943,92. Начальное значение индекса принято равным 100 единицам.

Порядок пересмотра базы расчета индекса

Пepeсмотp состава акций, входящих в базу расчета индекса НФА-7 происходит только в следующих случаях:

• прекращение допуска к обращению на ММВБ хотя бы одной акции, входящей в базу расчета индекса;

• реорганизация выпуска (дробление, консолидация);

• значительное снижение ликвидности хотя бы одной акции, входящей в базу

Решение о пересмотре базы расчета индекса НФА-7 принимается Советом НФА.

Порядок пересчета поправочного коэффициента

Пересмотр состава акций приводит к необходимости изменения величины поправочного коэффициента, который в настоящее время равен единице. Пересчет поправочного коэффициента осуществляется по следующей формуле:

D_новый = D_{старый х _}I_{старая_база__, где}

I_{старая_база} - значение индекса на момент пересмотра, рассчитанное по старой базе индекса;

I_{новая_база} - значение индекса на момент пересмотра, рассчитанное по новой базе индекса.

Динамика индекса

Динамика величины индекса НФА-7 в 2003г. и вклад отдельных акций в эту динамику приве­дены в следующей таблице:

Акция	Стоимость акции
31.12. 02 31 01. 03. 28.02.03 31.03.03 30.04.03 30.05.03
РАО ЕЭС –ао	6995,50	6052,00	7087, 30	6941,10	77964,50	11815,00
РАОЕЭС-ап	7087,50	6780,90	8137,50	8463,00	8387,40	11442,90
Сбербанк - ао	6110,00	6040,00	6668,00	6420,00	7052,00	8070,00
ЮКОС - ао	7142,40	7093,20	8268,24	7332,00	8688,00	9120,00
ЛУКойл НК-ао	6856,92	6305,74	6615,00	6035,68	7505.40	7840,00
Сургугнефтегаз ао	7103,60	6611,50	7087,50	6439,30	8624,00	8911,00
Ростелеком – ао	7648,00	7714,00	8576, 00	8196,00	8770,00	11058,00
Итого :	48943,92	46097,34	52439,54	49827,08	56991,30	68256,90
Индекс: НФА-7	100,00	94,18	107,14	101,80	116,44	139,46

За 5 месяцев 2003 года (январь-май) индекс НФА-7 увеличился сo 100,00 до 139,46 (на 39,46%) что соответствует доходности в размере 94,70% годовых (см. Диаграмму 1).

Наибольший рост индекса пришелся на май 2003г. и составил 19,77% (c 116,44 до 139,46).

Диаграмма Значения индекса НФА-7

Раскрытие информации об индексе

Величина индекса и аналитическая информация, связанная с ним, публикуется каждый день, на сайте Национальной фондовой ассоциации http /www.nfa.ru. после окончании торговой сессии на ММВБ (18:45) с 19:00 по 21:00 па основе цен закрытия.

7.4.Опыт работы западных компаний на мировых и

отечественном фондовых рынках.

Работу западных компаний представляется интересным проследить на опыте одной из германских компании - Atlanta Capital Consulting GmbH.

Германская компания Atlanta Capital Consulting GmbH, активно развивающаяся не только в Германии, но и в странах бывшего СНГ, заинтересована в партнерах по бизнесу для сотрудничества с европейскими финансовыми компаниями на взаимовыгодных условиях. Является фирмой-консультантом Европейского Банка Реконструкции и развития. Основополагающими задачами Atlanta Capital Consulting GmbH являются обеспечение независимости инвестиций, банковских вкладов и оптимальная защита интересов клиентов и своих сотрудников. Поэтому она не только размещает свободные финансовые ресурсы кредитных учреждений у себя в стране и за ее пределами, но и привлекает свободные ресурсы клиентов для их выгодного размещения в странах Западной Европы и Америке.

На сегодняшний день Atlanta имеет всю палитру услуг финансового рынка. Это инвестиции, приобретение недвижимости, строительство, все виды страхования, банковские услуги, финансирование недвижимости, консультации для получения налоговых льгот и государственных дотаций, а также расширяет спектр услуг для российского рынка.

Основными направлениям деятельности являются привлечение инвестиций, кредитование проектов государственных или частных компаний, банковское финансирование закупок оборудования и технологических линий, открытие личных счетов в Европейских банках. В области инвестиционных программ эта компания отдает особое предпочтение наиболее перспективным, а именно:

1. Инвестиционные фонды. Имея современное техническое оснащение, осуществляет сотрудничество с более чем 3800 фондовыми компаниями, ежедневно осуществляется контроль курсов акций, отслеживается состояние депозитных счетов клиентов.

2. Ponds Network (Фондовая платформа) - избранные инвестиционные фонды, динамичная форма инвестиций одновременно в несколько фондов, с постоянным контролем и перемещением вкладов в наиболее выгодные и оптимальные фонды, что способствует достижению наибольшей прибыли. Причём вкладчик не несет никаких затрат при перемещении вложений из фонда в фонд. Эта программа осуществляется через Metzler Bank, основанный в 1674 году, и занимающийся, в основном, оперативным управлением капиталовложений.

3. Fonds - Spicing. Одна из современнейших программ фондового менеджмента и трейдинговых операций. В этой области осуществляется сотрудничество со швейцарским банком swissftrsf Bank AG.