163569 (Инвестиционные риски и способы их оценки на примере ООО "Ситис"), страница 11
Описание файла
Документ из архива "Инвестиционные риски и способы их оценки на примере ООО "Ситис"", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "финансовые науки" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "остальное", в предмете "финансовые науки" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "163569"
Текст 11 страницы из документа "163569"
Таблица 20. Амортизационные отчисления.
| Статьи расходов | Сумма |
| Величина вводимых основных средств, тыс. руб. | 204000 |
| Ставка амортизационных отчислений, % | 5 |
| Годовые амортизационные отчисления, тыс. руб. | 10,2 |
В таблице 21 приводится прогноз финансовых результатов ожидаемых от данного проекта.
Таблица 21. Прогноз финансовых результатов, тыс. руб.
| Показатели | Год | ||
| 2010 | 2011 | 2012 | |
| 1.Прирост выручки от реализации | 941,9 | 941,9 | 941,9 |
| 2.Прирост себестоимости | 615,1 | 615,1 | 615,1 |
| 3.Прибыль до налогообложения | 326,8 | 326,8 | 326,8 |
| 4.Налог на прибыль | 65,36 | 65,36 | 65,36 |
| 5.Чистая прибыль | 248,37 | 248,37 | 248,37 |
На основании проведенных нами расчетов составим поток реальных денег, который образуется вследствие реализации проекта (табл.22)
Таблица 22. Поток реальных денег, тыс. руб.
| Показатели | Годы | |||
| 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | |
| 1.Инвестиционная деятельность | ||||
| 1.1 Капитальные вложения | 204 | |||
| 1.2.Прирост оборотного капитала | 40,72 | |||
| Итого инвестиций | 244,72 | |||
| 2.Операционная деятельность | ||||
| 2.1.Прирост выручки от реализации |
| 941,9 | 941,9 | 941,9 |
| 2.2. Прирост себестоимости | 615,1 | 615,1 | 615,1 | |
| 2.3. Налогооблагаемая прибыль |
| 326,8 | 326,8 | 326,8 |
| 2.4. Амортизация |
| 10,2 | 10,2 | 10,2 |
| 2.5. Налоги |
| 78,43 | 78,43 | 78,43 |
| 2.6.Чистая прибыль | 248,37 | 248,37 | 248,37 | |
| Чистый приток от операций | - | 248,37 | 248,37 | 248,37 |
| 3.Финансовая деятельность | ||||
| 3.1. Собственный капитал | 204 | 40,72 | ||
| Сальдо реальных денег | 0 | 248,37 | 248,37 | 248,37 |
| Поток реальных денег | 0 | 248,37 | 496,74 | 745,10 |
3.2 Особенности оценки эффективности инвестиционного проекта ООО «Ситис» с учетом факторов неопределенности и риска
Для оценки риска проекта, представленного выше, использовалась методика постадийной оценки риска.
Так как рассматриваемый проект охватывает несколько стадий, то и оценку риска целесообразно проводить постадийно.
По характеру воздействия риски были разделены на простые и составные. Составные риски являются композицией простых, каждый из которых в композиции рассматривается как простой риск. Простые риски определяются полным перечнем непересекающихся событий, то есть каждое из них рассматривается как не зависящее от других.
Характер инвестиционного проекта как чего-то совершаемого в индивидуальном порядке, по существу, оставляет единственную возможность для оценки значений рисков - использование мнений экспертов. Для оценки вероятности рисков использовались мнения трех экспертов:
-
Экономист-маркетолог (1);
-
Генеральный Директор аудиторской фирмы (2);
-
главный специалист инвестиционного отдела коммерческого банка (3).
Разработчиками проекта был составлен перечень первичных рисков по всем стадиям проекта. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставлялся перечень первичных рисков, и им предлагалось оценить вероятность их наступления, руководствуясь следующей системой оценок:
0 - риск рассматривается как несущественный;
25 - риск, скорее всего, не реализуется;
50 - о наступлении события ничего определенного сказать нельзя;
75 - риск, скорее всего, проявится;
100 – очень большая вероятность реализации риска.
Оценки экспертов подвергались анализу на их непротиворечивость согласно принятой методике.
Три оценки сведены в среднюю, которая используется в дальнейших расчетах.
Для получения оценки объединенных рисков использовалась процедура взвешивания. Процедура определения веса, с которыми каждый простой риск входит в общий риск проекта, проводилась согласно следующим правилам:
-
все простые риски могут быть ранжированы по степени важности (расставлены по приоритетам). Риски первого приоритета имеют больший вес, чем риски второго, и так далее
-
все риски с одним и тем же приоритетом имеют равные веса.
-
сумма весов равна единице, веса являются числами положительными, в диапазоне от 1 до 0.
Определение приоритетов прямо связано с социально-экономической ситуацией в стране. Так как она существенным образом связана с неплатежами, то все риски, связанные с системой расчетов, имели первый приоритет. Второй приоритет был отдан социальным факторам. Все остальные факторы получили третий приоритет.
Анализ рисков настоящего инвестиционного проекта приведен в Приложении 5.
Как показывает таблица, суммарный риск проекта составляет 44,83 балла и может быть охарактеризован как средний.
Наиболее высоким уровнем риска обладают подготовительная стадия и финансово-экономические факторы функционирования. Риск подготовительной стадии связан, прежде всего, с возможным валютным риском и непредвиденными затратами. Более конкретно влияние этих факторов будет рассмотрено далее. Особую опасность представляют непредвиденные затраты, из-за которых может снизиться общая рентабельность проекта.
Из результатов расчета финансово-экономических рисков следует, что риск составляет примерно 60% от общего показателя риска проекта, причем, доминирующими причинами этого является возможное снижение спроса и непредвиденное снижение цен конкурентами, а также неплатежеспособность потребителей и рост цен на сырье. Уровень социальных рисков составляет 11,9%, причем их подавляющая часть обусловлена возможными трудностями с набором персонала и его квалификацией.
Рассматриваемый проект не связан со значительными техническими и экологическими рисками. Риск проекта, как правило, в первую очередь связан с небольшим числом особо опасных факторов. В Приложении 6 приводятся наиболее значимые риски.
Кроме экспертной оценки рисков был проведен анализ чувствительности проекта, то есть анализ отклонений величины чистой текущей стоимости в зависимости от основных факторов:
-
ставки дисконтирования,
-
объема первоначальных инвестиций,
-
периода окупаемости,
-
издержек и цен.
Объем инвестиций в проект может быть увеличен более чем в 7 раз, прежде чем проект окажется неэффективным. Ставка дисконта (годовая реальная ставка по кредитам) может быть увеличена в 5 раз, прежде чем проект станет неэффективным. Общий уровень цен на продукцию может быть снижен не более чем на 12% - в этом случае период окупаемости составит 5,5 лет. Издержки производства могут увеличиться не более чем на 29%, прежде чем проект станет неэффективным (не принесет прибыли).
В качестве условий предотвращения рисков могут быть рекомендованы следующие мероприятия:
-
Страхование имущества и ответственности работников фирмы, заключение договоров с фиксированными суммами, детальная проработка подготовительной стадии проекта с целью снижения риска непредвиденных затрат;
-
заключение долгосрочных контрактов с поставщиками с четкими условиями и штрафными санкциями;
-
использование механизмов страхования валютных рисков (хеджирование, закрытие открытой валютной позиции и другие).
3.3 Оценка эффективности инвестиционного проекта
Для того, чтобы определить эффективность проекта и рассчитать срок его окупаемости, построим модель дисконтирования денежных потоков, которые возникают в результате его внедрения (табл.23)
Таблица 23.Модель дисконтирования денежных потоков, тыс. руб.
| Показатели | Год | |||
| 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | |
| 1.Амортизация | - | 10,2 | 10,2 | 10,2 |
| 2.Чистый денежный поток | -204 | 217,85 | 258,57 | 258,57 |
| 3.Коэффициент дисконтирования r1=20% | 1 | 0,83 | 0,69 | 0,58 |
| 4.Чистый дисконтированный доход | -204 | 180,81 | 178,41 | 149,97 |
| 5.NPV1 | -204 | -23,18 | 155,23 | 305,20 |
| 6.Коэффициент дисконтирования r2= 110% | 1 | 0,48 | 0,23 | 0,11 |
| 7.Чистый дисконтированный доход | -204 | 104,57 | 59,47 | 28,44 |
| 8.NPV2 | -204 | -99,433 | -39,96 | -11,52 |
Из таблицы видно, что интегральный экономический эффект NPV = 305,2 тыс. руб.
Рассчитаем внутреннюю норму доходности – IRR.
IRR= r1+ (NPV r1)/( NPV r1 - NPV r2 ) (r2 – r1),
IRR= 107,47 %.
Индекс рентабельности или прибыльности - РI – является относительной величиной и служит средством расположения проекта по рейтингу привлекательности в порядке убывания. Но не всегда проект с самым большим РI имеет самый высокий NPV , т.е. индекс рентабельности не является однозначным критерием эффективности. Хотя он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных.
PI= 2,1.
