ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА (Макроэкономика)

ТЕМА 9

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА.
БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА

9.1. Основные концепции денежно-кредитной политики: тео­ретические аспекты

9.4. Цели, объекты и субъекты денежно-кредитной политики
государства

9.4. Банковская система и ее структура

9.4. Методы и инструменты денежно-кредитной политики
Контрольные вопросы

В теме 9 обратите внимание на связь с теорией

следующих актуальных проблем российской экономики:

• Какие теоретические концепции лежат в основе государст­венной денежно-кредитной политики России?

• Можно ли считать сформировавшимся денежный рынок в России?

• Каковы особенности применения монетаристской концепции в России?

• Как формируется денежное предложение в России?

• Как определяются факторы спроса на деньги?

• От чего зависит цель единой государственной денежно-кредитной политики в России?

• В чем специфика Банка России как субъекта денежно-кредитной политики?

• Роль государства и Центрального банка в преодолении последствий финансово-банковского кризиса августа 1998 г.

• Какие методы денежно-кредитной политики преобладают в России? Можно ли сказать, что Банк России перешел на рыночные методы денежно-кредитного регулирования?

• Использование Центральным банком РФ обязательных резервных требований, процентных ставок, операций на открытом рынке как инструментов денежно-кредитной политики.

• Прямое регулирование ЦБ РФ наличной денежной массы в обращении.

• Особенности валютного регулирования в России.

9.1. Основные концепции денежно-кредитной политики: теоретические аспекты

В основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, которая включает исследования процессов воздействия денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом.

Длительное время среди экономистов ведутся дискуссии по проблемам значимости и роли денежно-кредитной политики в ус­ловиях рынка. Это обусловлено двумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теорией, с одной стороны, и современным монетаризмом — с другой.

И современные кейнсианцы и монетаристы признают, что со­стояние денежной сферы и изменения в ней под воздействием де­нежно-кредитной политики влияют на состояние национальной экономики в целом. Но они оценивают по-разному и значение это­го влияния, и сам его механизм. С точки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитного регулирования должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов — спрос и предложение денег.

Кейнсианский подход

С торонники кейнсианства утверждают, что рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему с многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно активно использовать различные инструменты регулирования экономи­ки, в том числе финансовые и денежно-кредитные. Механизм де­нежно-кредитного регулирования действует следующим образом. Изменение денежного предложения является причиной повыше­ния или понижения процентной ставки, что в свою очередь приво­дит к колебаниям инвестиционного спроса и через мультиплика­тивный эффект инвестиций — к изменению в уровне националь­ного производства.

Кейнсианцы отмечают, что цепь причинно-следственных свя­зей между предложением денег и уровнем национального произ­водства достаточно велика. Центральный банк при проведении Денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как ска­жется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки). Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует опреде­ленный временной лаг.

Кейнсианцы считают денежно-кредитное регулирование не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, на­пример, использование инструментов фискальной или бюджет­ной политики.

Монетаристский подход

Формирование теории монетаризма в 60—70-х годах XX столетия происходи­ло в рамках возрождения традиций нео­классического направления в экономической и количественной теории денег. Специфика монетаризма по сравнению с традици­онными неоклассическими идеями состоит в том, что монетаризм особое значение придает денежно-кредитной сфере: «деньги — главная движущая сила рыночной экономики». Наиболее извест­ный теоретик монетаризма — М.Фридмен.

ИЗ ИСТОРИИ ВОПРОСА

Милтон Фридмен (1912) — американский экономист, профессор Миннесот-ского и Чикагского университетов, советник президентов Ричарда Никсона (1968), Рональда Рейгана (1980) по экономическим вопросам, президент Американской экономической ассоциации в 1967— 1970-х годах, в 1976 г. — лауреат Премии Аль­фреда Нобеля по экономике, которая ему присуждена «За достижения в области анализа потребления, истории денежного обращения и разработки монетарной теории, а также за показ им сложности стабилизационной политики». Основные работы: «Капитализм и свобода» (1962), «Монетарная история Соединенных Шта­тов, 1867—1960» (1963), «Доллар и дефицит» (1968), «Деньги и экономическое равновесие» (1973).

В них излагаются основные положения теории монетаризма, а именно:

• монетаристский подход базируется на убеждении, что рыноч­ная экономика — внутренне устойчивая система. Все негативные
моменты, возникающие в рыночной экономике, имеют экзогенный
характер. Они являются результатом некомпетентного вмешатель­ства государства в экономику, которое блокирует действие стихий­ных рыночных сил и в то же время «раскачивает лодку»;

• монетаристы предлагают свести к минимуму государствен­ное регулирование экономики, ограничив его денежно-кредит­ным регулированием, осуществляемым совместно с центральным
банком, так как «ни одно правительство не может быть мудрее
рынка»; «за неизбежные ошибки государства мы отвечаем свои­
ми деньгами, а оно — нашими»; «чем меньше доля государствен­ных расходов в ВНП, тем лучше жизнь людей» ¹;

• для стимулирования деловой активности, стабилизации
экономической системы необходимо поддерживать устойчивый и
обоснованный уровень инфляционных ожиданий. В этом случае
уровень безработицы будет независим от уровня инфляции, по­скольку «безработица связана не с инфляцией как таковой, а с неожидаемой инфляцией; устойчивого компромисса между инфляцией и безработицей не существует» ¹. Таким образом, приоритет принадлежит регулируемому росту денежной массы;

• монетаристы считают, что корреляция между денежным фак­тором и объемом национального производства обнаруживается бо­лее тесная, чем между инвестициями и валовым национальным продуктом. При умеренном (слабовыраженном) снижении цен (уме­ренной дефляции) наблюдается рост общественного богатства. Одна­ко при более значительной дефляции очевидны чистые убытки.

Таким образом, динамика валового национального продукта следует непосредственно за динамикой денег. Существует опреде­ленная взаимосвязь между количеством денег в обращении и об­щим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики.

Эта связь выражается уравнением обмена И.Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег. Уравнение ко­личественной теории денег — тождество, по которому произведе­ние предложения денег и скорости их обращения равняется сово­купному объему номинальных доходов. Дополнив уравнение предположением о постоянной скорости обращения денег, можно объяснить совокупный объем номинальных расходов согласно ко­личественной теории денег.

Уравнение обмена Американский экономист-математик

Ирвинг Фишер (1867—1947), формали­зовав названные взаимосвязи, сформулировал следующее уравне­ние обмена:

MЧV=PЧQ,

где М — масса денег в обращении; V — скорость обращения денег (среднегодовое количество оборотов, сделанных деньгами, кото­рые находятся в обращении и используются на покупку конечных товаров и услуг, или количество раз, которое денежная единица обменивалась на товары и услуги в течение года); Р — средняя це­на товаров и услуг; Q — количество проданных товаров и оказан­ных услуг в рамках национальной экономики.

Иными словами, количество денег в обращении, умноженное на число их оборотов в актах купли-продажи за год, равняется объему валового национального продукта.

Уравнение обмена И.Фишера позволяет понять, почему ко­леблются цены и, соответственно, покупательная способность де­нег, объем реального национального продукта. Например, при по­стоянных V и Q изменение денежного предложения (М) будет прямо влиять на цены. Однако роста цен не произойдет, если уве­личение денежного предложения будет происходить одновремен­но с расширением выпуска товаров и объема оказанных услуг в той же или большей степени.

Причинно-следственная связь между предложением денег и национальным производством, номинальным объемом валового национального продукта осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. М.Фридмен объясняет этот механизм воздействия через промежуточную категорию — «портфель акти­вов», то есть совокупность всех ресурсов, которыми обладает ин­дивидуум.

Количественная теория денег, подчеркивает М. Фридмен, это, прежде всего теория спроса на деньги: для домохозяйств это одна \ из форм обладания богатством, для фирм — деньги являются ка­питальным благом. М. Фридмен отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотноше­ние наличных денег и других видов активов. При увеличении де­нежного предложения привычное соотношение меняется, и, что-j бы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, в ко­нечном счете это приводит к росту национального производства и, как следствие, валового национального продукта. Исходя из это­го, М.Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной денежно-кредитной политики, а именно: необходимо поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении.

«Денежное

правило»

Милтона Фридмена

« Денежное правило» М.Фридмена пред­полагает строго контролируемое увели­чение денежной массы в обращении — в пределах 3-5% в год. Именно такой

прирост денежной массы вызывает деловую активность в эконо­мике. В случае неконтролируемого увеличения денежного пред­ложения свыше 3—5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливаний в экономику будет ниже 3—5% годовых, то темп прироста валового национального продукта бу­дет падать.

Особенности

применения

монетаризма

в отдельных странах

И нтерес к рекомендациям монетарис­тов о применении «денежного правила» на практике «вспыхнул» в начале 70-х годов XX столетия, когда кейнсианская концепция «формирования эф­фективного совокупного спроса» посредством мер государствен­ного (фискального и бюджетного) регулирования на фоне возникшей стагфляции, непрекращающегося роста процентных ставок и нестабильности валютных курсов показала свою неэф­фективность. Монетаристские рецепты с конца 70 — начала 80-х годов реализовались в известные программы «неоконсерва­торов» — «рейганомикавСША, «тетчеризм» в Великобритании. В 1975 г. конгресс США обязал Федеральную резервную систему (ФРС) публиковать в печати основные макроэкономические по­казатели состояния финансовых рынков: денежные агрегаты, основные процентные ставки, доходность по государственным облигациям. Для государств — членов ЕЭС были приняты пара­метры: прирост объема денежной массы (не более 5—8% в год), изменение валютного курса (не более 5—6% в год).

¹ Friedman M. Monetarist Economics. — P. 79.

² Mill J.S. Principles of Political Economy. Bk. 111. Ashley (ed.). N.Y., 1929.