161755 (Оценка портфельного риска. Бюджетные индексы. Понятие бета-коэффициента), страница 2
Описание файла
Документ из архива "Оценка портфельного риска. Бюджетные индексы. Понятие бета-коэффициента", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "финансовые науки" из 3 семестр, которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "рефераты, доклады и презентации", в предмете "финансовые науки" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "161755"
Текст 2 страницы из документа "161755"
Методы установления бета-коэффициентов, опирающиеся на экспертные оценки
| Всего | Степень риска | ||||||||||
Фактор риска |
| 1. низкая | 2. средняя | 3. высокая | ||||||||
|
| класс риска | ||||||||||
|
| 1.1 | 1.2 | 1.3 | 2.1 | 2.2 | 2.3 | 3.1 | 3.2 | 3.3 | ||
| 0 | 0,25 | 0,5 | 0,75 | 1,0 | 1,25 | 1,5 | 1,75 | 2,0 | |||
Общеэкономические факторы (см.табл.1 - 3) | ||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
| х |
|
| ||
|
|
|
|
|
|
| х |
|
|
| ||
|
|
|
|
|
| х |
|
|
|
| ||
Отраслевые факторы | ||||||||||||
|
|
|
|
| х |
|
|
|
|
| ||
|
|
| х |
|
|
|
|
|
|
| ||
|
|
|
|
|
|
| х |
|
|
| ||
|
|
|
|
|
|
|
| х |
|
| ||
|
|
|
|
|
|
| х |
|
|
| ||
Факторы риска на уровне фирмы | ||||||||||||
|
|
|
|
|
|
|
| х |
|
| ||
|
|
|
|
|
|
| х |
|
|
| ||
|
|
|
|
|
|
|
| х |
|
| ||
|
|
|
|
|
| х |
|
|
|
| ||
|
|
|
|
|
| х |
|
|
|
| ||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| х | ||
|
|
|
|
|
|
| х |
|
|
| ||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| х | ||
|
|
|
|
|
| х |
|
|
|
| ||
Риск несогласованности интересов | ||||||||||||
Возможность проведения политики в ущерб интересам держателей ценных бумаг фирмы |
|
|
|
|
|
|
|
| х |
| ||
Итого количество наблюдений | 17 | 0 | 1 | 0 | 1 | 4 | 5 | 4 | 1 | 2 | ||
23,0 | 0 | 0,25 | 0 | 0,75 | 4 | 6,25 | 6 | 1,75 | 4 |
Однако в отличие от предприятия-аналога, проект может предусматривать применение нового оборудования с иными показателями надежности, значит для этого проекта надо дополнительно учесть только разницу в надежности оборудования по проектируемому предприятию и предприятию-аналогу. Аналогично по проектам добычи минерального сырья в величине надо отразить лишь разницу в степени изученности соответствующих месторождений.
Если учесть указанные обстоятельства, задача установления по аналогии становится весьма затруднительной. Еще хуже, когда проект предусматривает выпуск какой-то новой продукции, отсутствующей на рынке — здесь аналогов просто нет, хотя есть предприятия из того же сектора экономики. Но тогда сторонникам бета-метода придется, например, базировать оценку эффективности проектов внедрения новых систем связи на показателях действующих телефонных станций, что, по нашему мнению, было бы ошибочно.
Выше говорилось о бета-методе “в чистом виде”. Между тем, он может быть модифицирован и тем самым лучше приспособлен к оценке эффективности инвестиционных проектов. Одна из таких модификаций предложена Дженсеном:
где
— часть рисковой премии, зависящая от рейтинга, репутации фирмы и отражающая невариационный риск, а также квалификацию менеджеров инвестиционного портфеля,
— часть рисковой премии, не обусловленная общерыночными тенденциями и отражающая вариационный несистематический риск.
В этом случае проблема сводится к оценке двух последних параметров формулы, для чего могут быть использованы рекомендации пофакторного подхода. Кстати, уместно обратить внимание на то, что в модификации Дженсена бета-метод сближается с пофакторным. Это позволяет часть премии за риск, связанную с вариационным систематическим риском, рассчитывать бета-методом (если удастся надежно установить ), а все остальное — пофакторным методом.
Другая модификация бета-метода предложена Хамадой в [7] (цитировано по [4]). Здесь показано, что бета-коэффициент зависит от ставки p налога на прибыль и соотношения d заемного и собственного капитала, характеризующего одновременно и финансовую устойчивость фирмы, и связанный с этим финансовый риск. С учетом этого обстоятельства формула принимает вид:
Входящий сюда параметр аналогичен , но относится теперь к фирмам, не использующим заемных средств. При оценке его по данным предприятия-аналога для последнего вначале находят “обычный” бета-коэффициент, который затем делят на . Полученное значение можно распространить на проектируемое предприятие, используя формулу и проектируемое значение d.