Практические задания по дисциплине Анализ инвестиционной привлека-тельности организаций . Задание 1, Известно, что в данный момент времени на финансовых рынках сложилась следую-щая ситуация: доходность государственных облигаций составляет 6%, а средн

Практические задания по дисциплине «Анализ инвестиционной привлекательности организаций»

Задание 1
Известно, что в данный момент времени на финансовых рынках сложилась следую-щая ситуация: доходность государственных облигаций составляет 6%, а средняя рыночная доходность равна 9%. Предположим, что Вы склонны к риску, и Ваша цель сформировать наиболее доходный портфель активов, состоящий из акций трех видов. При этом у акций вида «А» коэффициент β = 1, у акций вида «В» и «С» коэффициент β равен 0,5 и 2,0 соот-ветственно. Кроме того, удельный вес каждой из ценных бумаг в портфеле должен состав-лять не менее 0,2 каждый.
Требуется: рассчитать доходность портфеля, сформированного на условиях выше.
Методические указания. При нахождении доходности акций, используйте основное уравнение модели CAPM:
𝑟𝑖 = 𝑟𝑓 + 𝛽𝑖(𝑟𝑚 − 𝑟𝑓), где
𝑟𝑖 - требуемая (ожидаемая) доходность акции i
𝑟𝑓 - безрисковая ставка доходности
𝑟𝑚- рыночная доходность (доходность фондового индекса)
𝛽𝑖 – бета-коэффициент
(𝑟𝑖 - 𝑟𝑓) = премия за риск индивидуального актива
Например, 𝑟𝐴 = 6% + 1 ∙ 9% − 6% = 9% Очевидно, что инвестор, склонный к риску и не связанный никакими ограничениями, сформировал бы портфель только из акций C, кото-рые приносят наибольшую доходность. Однако учитывайте, что по условию ему нужно взять в портфель не менее 20% бумаг каждого типа, соответственно определяем средне-взвешенную доходность получившегося портфеля.

Задание 2
Приведенные данные отражают фактические ставки доходности акций различных эмитентов A, B, C, D и их коэффициенты β. По мнению финансового аналитика, ставка до-ходности безрисковых вложений для данных условий – 6%, а доходность наиболее репре-зентативного индекса, рассчитанного по доходности акций. Крупных компаний, равен 13%. Требуется: определить, какие акции недооценены, переоценены или оценены верно. Каковы прогнозные тенденции изменения курсов данных акций?
Таблица 1
Исходные данные
Эмитенты Доходность (%) β
А 10,7 0,52
В 14,5 0,97
С 13,2 1,23
D 11,4 0,86

Методические указания. Решение основано на сравнении фактических и «модельных» до-ходностей активов. Для ответа на вопросы необходимо определить доходности активов по модели CAPM, посчитать параметры альфа и сделать выводы по предложенной схеме.
При оценке по модели CAPM используем𝑟𝑓 = 6% и 𝑟𝑚 = 13% (из условия):
Эмитент Фактическая
доходность Бета Доходность по
модели CAPM Альфа Вывод, прогноз
A 10,7 0,52 =6+0,52(13-6)=9,64 =10,7-9,64=1,06 Акции недо-оценены, ждем роста курса/ либо акции пе-реоценены, ждем снижения курса
B 14,5 0,97
C 13,2 1,23
D 11,4 0,86

Задание 3
Коммерческая организация приняла решение инвестировать на пятилетний срок сво-бодные денежные средства в размере 30 млн. руб. Имеются три альтернативных варианта вложений. По первому варианту средства вносятся на депозитный счет банка с ежегодным начислением сложных процентов по ставке 20%. По второму варианту средства передаются юридическому лицу в качестве ссуды, при этом на полученную сумму ежегодно начисляют-ся 25%. По третьему варианту средства перемещаются на депозитный счет с ежемесячным начислением процентов по ставке 16% годовых.
Требуется: не учитывая фактор риска, определить наилучший вариант вложения де-нежных средств.
Методические указания. При разработке оптимального решения требуется оценить будущую стоимость инвестированных денежных средств. Оценка будущей стоимости вло-жений на срок более одного года будет зависеть от схемы начисления процентов. Если ис-пользуется простая схема процентов, то инвестор будет получать доход только с принципи-альной суммы начальных инвестиций в течении всего срока реализации проекта. При ис-пользовании сложной схемы полученный доход периодически добавляется к сумме началь-ной инвестиции, в результате помимо принципиальной инвестиции процент исчисляется также из накопленной в предыдущих периодах суммы процентных платежей.

Задание 4
АО «Молочный комбинат» планирует приобрести торговые павильоны и получить разрешение на осуществление торговой деятельности, при этом первоначальные затраты оцениваются в пределах 432 млн. руб. В течение первого года планируется дополнительно инвестировать 216 млн руб. (в прирост оборотного капитала и реконструкцию). Денежный поток составляет 103 млн. руб. за год. Ликвидационная стоимость павильонов (с учетом торгового места) через 10 лет оценивается в размере 320 млн. руб.
Требуется: определить в табл. экономический эффект в результате реализации дан-ных капиталовложений, если проектная дисконтная ставка 10%.
Таблица 2
Оценка экономической эффективности долговременных капиталовложений
Период времени (t), лет Денежный поток, млн. руб. Фактор текущей стоимости, коэф. Текущая стоимость, млн. руб.
0 -432 1,000
1 -113
2-10 103
10 320
NPV х х
Методические указания. Для определения экономического эффекта необходимо найти разность между общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков за все периоды времени в течение планируемого срока реализации проекта и величиной инвести-ционных затрат. Процесс конвертирования планируемых к получению в предстоящих пери-одах денежных потоков в их текущую стоимость необходимо осуществлять с использова-нием таблицы стандартных значений PVIFr,n. Проект можно принять, если в результате его реализации организация получит положительный экономический эффект (NPV>0)


Задание 5
Строительная компания «Стройгарант» планирует осуществлять модернизацию обо-рудования одного из своих подразделений. Объем инвестиционных затрат оценивается в 257 млн. руб. В течении предстоящих 7 лет в результате данных мероприятий ожидается полу-чать денежный поток в размере 42,6 млн. руб. В конце 5-го года на проведение плановых мероприятий по капитальному ремонту основных средств дополнительно планируется вло-жение средств в размере 37,3 млн. руб. Ликвидационная стоимость оборудования в конце 7-го года составит 279 млн. руб.
Требуется: самостоятельно построить аналитическую таблицу для оценки экономи-ческого эффекта инвестиционного проекта. Определить экономический эффект в результате реализации проекта, если известно, что дисконтная ставка составляет 10%

Задание 6
В табл. представлены денежные потоки за пять лет реализации инвестиционного про-екта. Проектная дисконтная ставка равна 20%.
Требуется: определить экономическую целесообразность реализации данного вари-анта капитальных вложений и подсчитать средневзвешенную по временному признаку ве-личину денежного потока.
Таблица 3
Денежные потоки инвестиционного проекта
Период времени (t), лет Денежный поток, млн. руб. Фактор текущей стоимости, коэф. Текущая стоимость, млн. руб.
0 -900 1,000
1 300
2 280
3 420
4 350
5 385
NPV х х

Задание 7
Компания «Сириус» планирует установить новую технологическую линию по пере-работке сельскохозяйственной продукции. Стоимость оборудования 10 млн. руб., срок экс-плуатации – 5 лет. В табл. представлена обобщающая характеристика денежного потока, ожидаемого к получению в течение всего прока реализации проекта.
Требуется: определить чистую текущую стоимость проекта (NPV), если дисконтная ставка составляет 16%. Рассчитать внутреннюю норму рентабельности IRR одним методом интерполяции, если известно, что дисконтная ставка альтернативного варианта 20%. В ана-литическом заключении обосновать целесообразность принятия инвестиционного решения.
Таблица 4
Оценка инвестиционной привлекательности долговременных капитальных вложений
Период времени (t), лет Денежный поток, тыс. руб. Фактор текущей стоимости, коэф. Текущая стоимость, млн. руб.
0 -10000 1,000
1 2980
2 3329
3 3815
4 3599
5 2121
NPV х х

Методические указания. Существуют следующие четыре способа нахождения IRR:
1. Метод подбора, рассчитывая NPV для различных значений дисконтной ставки (r) до того значения, где чистая текущая стоимость измениться от положительной к отрица-тельной.
2. С использованием упрощенной формулы. При расчете приблизительного значения внутренней нормы рентабельности с использованием метода интерполяции, используется формула , при этом должны соблюдаться следующие не-равенства: rb < IRR < ra, NPVa < 0 < NPVb.
3. Применяя стандартные значения текущей стоимости аннуитета при постоянном значении чистого денежного потока. Если из года в год проект производит постоянную ве-личину чистых денежных потоков, то процедура нахождения показателя упрощается. Теку-щая стоимость аннуитета будет равна отношению начальных инвестиционных затрат к годо-вой величине денежного потока:
4. При помощи финансового калькулятора или финансовых функций программы калькуляции электронных таблиц Excel.

Задание 8
Осуществить расчет срока окупаемости инвестиционного проекта (PB), допуская, что проектный денежный поток в течение года возникает равномерно. Определить показатель дисконтированного срока окупаемости (DPB). Составить аналитическое заключение.
Таблица 5
Расчет текущей стоимости проектных денежных потоков
Период времени (t), лет Начальные инвести-ционные затраты (-) и чистые денежные по-токи (+), тыс. руб. Фактор дисконти-рования при став-ке r, равной 10%. Текущая стои-мость, проектных денежных потоков, тыс. руб. Текущая сто-имость нарас-тающим ито-гом, тыс. руб.
0 -900 1,000
1 300
2 280
3 420
4 350
5 385
NPV х х
Методические указания. Срок окупаемости инвестиционного проекта определяет продолжительность времени, необходимого для возмещения начальных инвестиционных затрат из чистых денежных потоков, допуская что проектный CF возникает в течение года равномерно. В ходе расчета дисконтированного срока окупаемости оценивается период, за который кумулятивная текущая стоимость чистых денежных потоков достигает величины начальных инвестиционных затрат PB=I0/CF. Методика расчета дисконтированного срока окупаемости (DBP) определяется периодом, в котором кумулятивная текущая стоимость принимает свое последнее отрицательное значение.

Задание 9
На основании табл. требуется: определить показатель чистой текущей стоимости про-екта, если дисконтированная ставка составляет 20%
Используя метод интерполяции, рассчитать внутреннюю норму рентабельности (IRR). Определить индекс рентабельности инвестиций. Сделать аналитическое заключение
Таблица 6
Оценка инвестиционной привлекательности долговременных капитальных вложений
Период времени (t), лет Денежный по-ток, тыс. руб. Фактор текущей стоимости, ко-эф. Текущая сто-имость, тыс. руб. Текущая стои-мость нарастаю-щим итогом, тыс. руб.
0 -10000 1,000
1 4980
2 3329
3 3815
4 4599
5 5121
NPV х х
Методические указания. Индекс рентабельности (PI) равен текущей стоимости бу-дущих денежных потоков (PVCF), делимой на текущую стоимость инвестиционных затрат (PVI): PI=
Задание 10
Используя данные в аналитической таблице ниже, необходимо:
1. Определить заключительную стоимость проектных денежных потоков для проекта с трехлетним сроком реализации.
2. Рассчитать фактор будущей стоимости денежных потоков при ставке MIRR за n перио-дов. Найти величину модифицированной внутренней нормы рентабельности для проек-та с трехлетним сроком реализации, используя стандартное значение фактора будущей стоимости FVIFmirr
3. Составить аналитическое заключение
Таблица 7
Расчет фактора будущей стоимости денежных потоков при ставке MIRR
№ п/п Период
времени (t), год Начальные
инвестиционные затраты (-) и чистые денежные потоки (+,-), тыс.р. Фактор будущей
стоимости денежных вложений при r, рав-ной 14%, коэф. Будущая стоимость
денежных потоков к концу срока реа-лизации проекта (гр.2 х гр.3), тыс.р.
А 1 2 3 4
1 0 -1 285 886 х х
2 1 +553 495
3 2 +627 542
4 3 +677 990
5 Заключительная стоимость проектных денежных потоков
(гр.4: стр.2 + стр.3 + стр.4)
6 Фактор будущей стоимости денежных потоков при ставке MIRR за n периодов времени (стр.5/ стр.1 по гр.2), коэф.
Методические указания. При нахождении фактора будущей стоимости денежных вложений при ставке r необходимо использовать стандартные значения фактора будущей стоимости (FVIF r, n = FVIF r, n-t). Будущая стоимость денежных потоков к концу срока реализации проекта равна величине денежных потоков (CF) умноженных на фактор буду-щей стоимости (FVIF r, n-t), т.е. гр. 2 х гр.3 Заключительная стоимость проектных денеж-ных потоков равна сумме будущих стоимостей денежных потоков за весь период реализа-ции проекта (гр.4: стр.2 + стр.3 + стр.4). Расчет фактора будущей стоимости денежных пото-ков при ставке MIRR за n периодов времени определяется как отношение заключительной стоимости проектных денежных потоков к величине начальных инвестиционных затрат. Для расчета используют следующую формулу, т.к. капиталовложения носят единовременный характер и происходят в начальный период инвестирования, а текущие денежные потоки ге-нерируются проектом начиная с первого года: FVIFMIRR, n = TV / Io, где FVIFMIRR, n – фактор будущей стоимости денежных вложений при ставке MIRR за n периодов времени; TV – заключительная стоимость; Io – начальные инвестиционные затраты.
Показатель MIRR представляет собой процентную ставку, которая уравнивает дискон-тированную стоимость денежных потоков, реинвестированных по ставке r, с текущей стои-мостью капиталовложений. Для принятия рассматриваемого проекта к реализации необхо-димо сравнить расчетное значение MIRR с ценой инвестированного капитала (r = 14%) и со-блюдать следующие условие MIRR > r.
Задание 11- Тесты
1) Рассчитайте срок окупаемости капитальных вложений, если инвестиционные затраты со-ставляют 300 млн руб., а годовая величина чистого денежного потока ожидается в раз-мере 180 млн руб.
a) 2 года
b) 1,67 года
c) 2,53 года
2) С использованием показателя NPV оцените уровень эффективности проекта с двухлет-ним сроком реализации, если инвестиционные затраты составляют 550 млн руб., дис-контная ставка – 10%, величина чистого денежного потока за первый год – 220 млн руб., за второй год – 484 млн руб.
a) убыточный проект
b) проект с низким уровнем эффективности
c) проект с высоким уровнем эффективности
3) Коммерческая организация на трехлетний период получает инвестиционный кредит в размере 400 тыс. руб. Ежегодно планируется получать чистый денежный поток от реали-зации проекта в размере 150 тыс. руб. Определите с использованием срока окупаемости целесообразность реализации проекта в данных условиях финансирования:
a) безубыточный проект;
b) неокупаемый проект;
c) окупаемый проект.
4) Планируемая величина срока реализации проекта равна трем годам. Осуществить расчет дисконтированного срока окупаемости инвестиционного проекта, если первоначальные затраты составляют 10 млн. тыс. руб., а в течение срока реализации ожидается получение постоянных денежных потоков в размере 3,75 млн. руб. Дисконтная ставка равна 12 %
a) 3,4
b) 3,3
c) 2,7
5) Администрация предприятия изучает возможность организации производства новой продукции. В результате реализации инвестиционных мероприятий планируется ежегод-но получать после налоговую прибыль в размере 7800 млн руб., единовременные капи-тальные затраты составляют 22900 млн руб., а средняя взвешенная цена капитала – 34%. С использованием показателей «рентабельность инвестиций» и «цена капитала» опреде-лите целесообразность осуществления данных мероприятий
a) Капиталовложения не приемлемы
b) Целесообразно осуществлять данные мероприятия
c) Капиталовложения достаточно рискованы, имеет смысл искать более эффективные и безопасные варианты инвестирования