27408-1 (742943), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

О негативных тенденциях на рынке ГО.

и путях их преодоления.

Наиболее перспективнымии предсказуемыми на фондовом рынке ГО с момента своего появления стали считаться особо доходные ценные бумаги. Но к сожалению, с августа 1996 года стала набирать обороты не совсем положительная тенденция к снижению доходности государственных ценных бумаг (если вести речь о рынке Государственных Казначейских Обязательств - ГКО). Что не могло не встревожить и государственных чиновников, и независимых экономистов. Рецептов выправления положения предлагалось много. Сведенные к одному знаменателю, они выглядят примерно так.

Для преодоления негативных тенденций на рынке ГКО необходимо точное и неукоснительное следование трем принципам организации рынка государственных ценных бумаг, которые известны всему цивилизованному миру.

Первый из них заключается в следующем: цена заимствования (доходность ГКО) должна, в основном, определяться государством. Кроме того, государство должно заранее информировать операторов рынка о своих намерениях (какие объемы средств оно собирается привлекать, в какие сроки и по какой ориентировочной цене). Это может полностью исключить ситуацию, когда доходность госбумаг буквально диктуется биржевым рынком. Короче говоря, необходимо сделать рынок ГКО информационно прозрачным.

Недопустимо использование ГКО для восполнения кассовых разрывов (финансирования недельного, месячного или квартального дефицита государственного бюджета). На эти цели больше - и эффективнее с экономической точки зрения - подходят другие, вполне доступные средства. Такие как золотовалютные резервы правительства, оборотно-кассовая наличность, в конце концов краткосрочные кредиты Центрального банка в незначительных размерах в пределах одного месяца.

И, наконец, представляется необходимым защитить инвесторов от рисков инфляции и роста курса основных валют по отношению к рублю. Для этого достаточно выпустить государственные ценные бумаги, номинированные в твердых валютах, либо в искусственной единице, учитывающей ихсовместные колебания - например, в ЭКЮ. Одновременно организовать выпуск ценных бумаг на отдельные виды биржевых товаров (или группу товаров), которые будут иметь гарантированный доход от номинала.

Введение на рынок большого количества новых государственных ценных бумаг позволит резко расширить круг потенциальных инвесторов, что закономерно приведет к снижению стоимости обслуживания государственного долга, снижению ставки банковского кредита и - как результат - обеспечению долгосрочной финансовой стабилизации.

Как мы видим, мнение практиков фондового рынка, подчерпнутое нами из периодической печати, практически полностью совпадает с устремлениями российских законодателей к расширению ассортимента ценных бумаг, обращаемых на фондовом рынке России.

Заключение.

1996 год был чрезвычайно тяжел для финансовой системы страны. Однако она имела достаточно развитую инфраструктуру для того, чтобы справиться со своими обязательствами. К началу трудной эпохи Министерством финансов был заранее подготовлен рынок внутреннего долга. На этом рынке существовали следующие виды ценных бумаг:

- государственные краткосрочные обязательства, которые в основном выполняют функцию финансирования кассовых разрывов по бюджету, т.е. как бы текущего дефицита бюджета;

- среднесрочные бумаги - облигации федерального займа, купон по которым выплачивается ежеквартально и которые оказались в состоянии финансировать годовой дефицит бюджета;

- в конце 1995 года были выпущены облигации сберегательного займа, которые расчитаны на мелкого инвестора и давали Министерству финансов привлечь средства населения, которые при других условиях не участвуют в развитии экономики Российской Федерации (находящиеся на руках средства в иностранной валюте, хранящиеся на депозитах в сберегательных банках, и, наконец, ссредства находящиеся “в чулках”.

Таким образом, в России существовали ценные бумаги, выпущенные по всем существующим нормам и правилам, существовала и система размещения и обслуживания, погашения этих ценных бумаг. Генеарльный агент Министерства финансов Российской Федерации - Центральный банк России, создал структуру для размещения и обращения бумаг в фондовом отделе Московской межбанковской валютной биржи. Здесь надо отметить, что созданные технологии для размещения государственных ценных бумаг являются на сегодня в мировой практике самыми прогрессивными. Модель расчетов по российским бумагам “поставка против платежа” безусловно помогла несколько снизить расходы по обслуживанию государственного внутреннего долга и привлечь дополнительных инвесторов. А ведь даже в самых развитых странах, где высокий уровень внутреннего долга, принцип действия нашей модели соблюдается исключительно редко. Вот почему мы можем с полным основанием говорить о том, что в России существует рынок государственных ценных бумаг, рынок этот высоко технологичен. До такой степени, что на нем могут работать и по-наситоящему работают ценные бумаги, выпущенные в нематериальной форме - в виде записи на счетах. Теперь нет необходимости печатать бумаги, не нужно проверять подлинность ценных бумаг в спецлаборатории. Записи на счетах и компьютерные технологии удешевляют работу и делают обращение ценных бумаг более надежным.

А для повышения эффективности работы рынка ценных бумаг необходимо добиваться, чтобы одновременно с ним в нашей стране действовало еще два рынка: рынок муниципальных и рынок корпоративных ценных бумаг. Только на этом пути надо искать дорогу к повышению продуктивности функционирования всей финансовой системы в Российской Федерации, которая - в свою очередь - станет трамплином для взлета всей российской экономики.

Список литературы:

1. Акции, облигации и другие ценные бумаги. - М., 1991.

2. Белов В.А. Ценные бумаги: вопросы правовой регламентации. - М., 1993.

3. Законодательство о ценных бумагах /Сб. нормативных актов и документов в двух томах. - М., 1996.

4. Ивонин Ю.Н., Гоголин Ю.А. Каталог облигаций государственных внутренних займов СССР. - М., 1990.

5. Правовое регулирование рынка ценных бумаг /Сб. нормативных актов. - М., 1993.

6. Финансовые аспекты рыночной экономики /Сб. статей. - М., 1994.

7. Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. - М., 1994.

8. Чесноков А.С. Ценные бумаги /Справочник. - М., 1994.

1 Употребление формы множественного лица не говорит о коллективном авторстве предлагаемой работы. Просто излагать свои мысли таким образом мне кажется более уместным.

2 Законодательство о ценных бумагах /Сб. нормативных актов и документов. - Т.1 - М., 1996 - 588 с.; - Т.2 - М., 1996 - 558 с.

3 Собрание законодательства Российской Федерации. - 1995 - № 23 - Ст.2171.

4 Подробнее см. там же.

Характеристики

Список файлов реферата