164968 (739085), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

2. Реальные (капиталообразующие или финансовые вложе­ния в конкретный долгосрочный проект); это одна из наиболее общих и общепризнанных классификаций инвестиций.

В западной литературе приводится достаточно большое ко­личество классификаций инвестиций и инвестиционных проек­тов, которые используются в разных ситуациях в соответствии с целями применения.

Представленная ниже классификация применяется в отече­ственной экономической науке³.

Инвестиции подразделяются в соответствии с классифика­цией на две группы: по объектам вложения и по направленно­сти действий.

По объектам вложения:

Инвестиции в имущество (материальные инвестиции) — ин­вестиции, которые прямо участвуют в производственном про­цессе, например, инвестиции в оборудование, здания, запасы материалов.

Финансовые инвестиции — вложения в финансовое имущест­во, приобретение прав на участие в делах других фирм и долговых прав, например, приобретение акций, других ценных бумаг.

Нематериальные инвестиции — инвестиции в нематериаль­ные ценности, например, инвестиции в подготовку кадров, ис­следования и разработки, рекламу и другие.

По направленности действий:

Инвестиции на основание проекта — начальные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или покупке предприятия.

Инвестиции на расширение — экстенсивные инвестиции, на­правляемые на увеличение производственного капитала.

Реинвестиции — связывание вновь свободных инвестицион­ных средств посредством направления их на приобретение или изготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия:

• инвестиции на замену, в результате которых имеющиеся объекты заменяются новыми;

• инвестиции на рационализацию, направляемые на модер­низацию технологического оборудования или процессов;

• инвестиции на изменение программы выпуска (пропор­ционального состава программы выпуска);

• инвестиции на диверсификацию, связанные с изменени­ем номенклатуры продукции, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;

• инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе, направленные на НИОКР, подготовку кад­ров, рекламу, охрану окружающей среды.

Брутто-инвестиции — инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций.

Сложность рассматриваемых процессов инвестирования предопределяет их стратегический характер и является одной из сложных задач управления экономикой. При этом жизненно важными для инвесторов оказываются практически все аспекты хозяйственной деятельности будущего предприятия — проекта, начиная от внешней социальной среды и заканчивая варианта­ми его финансирования.

1.4. Участники инвестиционного проекта

Одним из выводов на основании всего сказанного является необходимость тщательного подбора участников проекта.

Состав участников инвестиционных проектов и выполняе­мые ими функции в значительной степени зависят и определя­ются используемым типом управления инвестиционным проек­том — традиционным или прогрессивным.

При использовании традиционного типа управления инвестиционным проектом выделяют следую­щих основных участников:

спонсор (организатор) — координирует взаимодействие всех участников проекта, ведет переговоры, анализирует коммерче­ские предложения, поступившие от подрядчиков и поставщи­ков, исследует рынок, отвечает за формирование полного "финансового пакета", выбирает финансового партнера; иногда спонсор берет на себя обязанности по строительному инжини­рингу (спонсором может быть как некоммерческая структура, так и коммерческая организация);

подрядчик — инженерно-строительная фирма, привлеченная для проектирования и строительства;

поставщик оборудования — филиалы, дочерние компании, либо сами подрядчики, которые подписывают контракты на поставку оборудования и оказание услуг;

консультант по вопросам страхования — привлекается для выявления страхуемых рисков, оценки степени защищенности проекта с помощью страхового покрытия и подготовки соот­ветствующих рекомендаций.

консультант по юридическим вопросам — подготавливает доку­менты и рассматривает все соглашения и контракты по проекту;

консультант по налоговым вопросам — анализирует налого­вую ситуацию в стране реализации проекта и налоговые обяза­тельства участников и разрабатывает рекомендации по мини­мизации налоговых платежей;

консультант по маркетингу (может быть привлечен для оценки надежности показателей проекта, особенно если отсут­ствуют твердые договоры на продажу изделий, произведенных в результате реализации проекта);

финансовый консультант — обеспечивает наиболее благо­приятные финансовые, кредитные и расчетные условия реализации проекта на основе сопоставления различных вариантов реализации проекта и проведения финансового анализа. В случае привлечения средств для реализации проекта из-за рубежа участие опытного финансового консультанта необходимо для представле­ния проекта в соответствии с требованиями международных стан­дартов, облегчающими подбор потенциальных инвесторов и кре­диторов. Роль финансового консультанта могут взять на себя как консалтинговые компании, так и кредиторы, например, банк или другая финансовая организация. Важно, чтобы финансовый кон­сультант принимал участие в разработке проекта с самого начала (существуют примеры, когда организаторы проектов затрачивали на разработку обоснования значительные средства, а проект ока­зывался нежизнеспособным с финансовой точки зрения);

кредиторы — предоставляют кредиты для финансирования проекта, обеспечивая их возможное фондирование (например, по­купка ценных бумаг и иных фондов) с учетом требований проекта.

В настоящее время эффективное управление рассматривает­ся в качестве самого ценного капитала фирмы, который позво­ляет наиболее эффективно осуществлять инвестиционные про­екты, поэтому традиционный тип организации и управления проектами, при котором заказчик (спонсор) осуществляет функции управления, резко сокращается, уступая место про­грессивной форме управления инвестиционным проектом.

Дело в том, что большинству заказчиков трудно ориентиро­ваться и быть достаточно компетентным во всех вопросах, свя­занных с принятием решений и реализацией проектов, поэтому главной фигурой при прогрессивной форме управления проек­том становится управляющий проектом, его менеджер;

управляющий проектом — как правило, представитель строи­тельной или проектно-строительной организации, который осуществляет общее управление проектом, финансовое управ­ление (финансовый анализ, кредиты, планирование и контроль за ликвидными средствами проекта), управление персоналом и управление строительным производством.

1.5. Жизненный цикл проекта

Ограниченный период времени, за который реализуются поставленные цели, называется жизненным циклом проекта.

Сравнение поступающих денежных средств (выгод) и их расходов (затрат) позволяет определить так называемый чис­тый денежный поток. Первый этап реа­лизации проекта, как правило, характеризуется отрицательной величиной чистого денежного потока (осуществляется инвести­рование денежных средств), затем (с ростом доходов по проек­ту) его величина становится положительной.

Протяженность жизненного цикла проекта во времени оз­начает, что будущая величина (ценность) затрат и доходов с точки зрения сегодняшнего дня (т. е. момента принятия реше­ния об инвестировании средств в проект) различны.

Программа — планируемый комплекс экономических, социальных, технических, проектных и научно-исследовательских мероприятий, направленных на достижение генеральных целей или реализацию определенного направления развития; инве­стиционная программа — совокупность унифицированных данных о системе инвестиционных проектов или инвести­ционных предложений.

Инициатива разработки инвестиционного проекта может исходить от любого лица, юридического или физического, же­лающего принять участие в проекте в качестве практически любой стороны. Это может быть и заказчик, которому требует­ся тот или иной вид товара и которого интересует, насколько реально его производство, сколько оно будет ему стоить, на­сколько лучше со всех точек зрения новый вариант, чем применявшийся прежде, и т. д. Инициатором может выступать ин­вестор, желающий вложить деньги, но не знающий, какова ве­роятность успешного осуществления его идеи и какую отдачу он получит в случае успеха. Наконец, инициатором инвестицион­ного проекта может выступать и производитель некоего нового товара или автор идеи, желающий при помощи расчетов убе­дить организации или лица, которые могут стать инвесторами, доверить ему деньги.

В России существует большое число коммерческих органи­заций, имеющих достаточные суммы для осуществления инве­стиций в реальные проекты, однако, понимая неустойчивость сегодняшнего российского рынка, они соглашаются финанси­ровать какие-либо проекты очень осторожно, помня о том, что достаточно высока вероятность разорения еще вчера непоколе­бимых и солидных компаний. Разнообразие заказчиков подго­товки инвестиционных проектов вносит дополнительные слож­ности в проведение самих расчетов, поскольку равные интере­сы, разные акценты, которые желали бы расставить заказчики, принадлежащие к разным сторонам в проекте, требуют диффе­ренцированного подхода и подчас их совместного участия в расчетах проекта, его обсуждении и корректировке.

Как уже указывалось, протяженность жизненного цикла проекта во времени предопределяет различную ценность буду­щих затрат и доходов, относящихся к разным временным ин­тервалам, т.е. момента, являющегося своеобразной точкой от­счета, например, сегодняшнего дня (в качестве которого могут выступать различные даты начала жизненного цикла проекта, такие, как момент зарождения идеи проекта или же момент принятия решения об инвестировании средств в проект и т.п.).

Итак, любой инвестиционный проект от момента своего за­рождения до момента окончания проходит ряд определенных этапов, которые называют жизненным циклом проекта. Де­ление на этапы, как и всякая классификация, носит условный характер. Однако ввиду того, что последовательному развитию лю­бого проекта присущи общие характерные другим проектам эта­пы, возникла потребность описать такие периоды. Рассмотрим несколько вариантов (примеров) жизненного цикла проекта.

Например, некоторые менеджеры схематично представляют стадии жизненного цикла проекта следующим образом:

• замысел;

• анализ проблемы (цели, требования, задачи);

• разработка концепции (анализ выполнимости, альтерна­тивные концепции);

• детальная проработка (спецификации, чертежи, деталь­ные планы);

• выполнение проекта (рабочая документация, испытания, приемка);

• использование (внедрение, техобслуживание, эксплуатация);

• ликвидация (демонтаж, утилизация, продажа, задание на развитие).

Банковские работники подразделяют жизненный цикл проекта на более круп­ные стадии (фазы):

• предынвестиционную;

• инвестиционную;

• эксплуатационную.

Рассмотрим подробнее прединвестиционную фазу жизнен­ного цикла проекта, так как данная фаза имеет решающее значе­ние для удачного осуществлении всего инвестиционного проекта.

Принято выделять три стадии (уровня) проведе­ния предынвестиционной фазы инвестиционного цикла проекта:

• изучение инвестиционных возможностей проекта;

• предпроектные исследования;

• оценка осуществимости инвестиционного проекта.

Различие между уровнями предынвестиционных исследова­ний условно и глубина проработки каждого уровня зависит от сложности проекта, временных ограничений, требований по­тенциального инвестора и множества других факторов.

Следующий пример уходит корнями в практику проектного анализа в организациях Всемирного банка и включает такие по­следовательные этапы традиционного про­ектного цикла: определение (идентификация), разработка (подготовка), экспертиза, финансовое обеспечение, реализация проекта, эксплуатация и завершающая оценка. Содержательно перечисленные этапы включают следующее:

Определение — формулируются цели экономического разви­тия, определяются задачи проекта, подготавливается предвари­тельное технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта, с этой целью вырабатываются идеи проекта, идет его эскизная предварительная проработка, анализ его осуществимости, рас­сматриваются альтернативные проекты. По окончании работ по этапу будущий кредитор и заемщик составляют совместный от­чет (резюме).

Разработка — изучение технических, экономических, ин­ституциональных, финансовых аспектов проекта с точки зре­ния его осуществимости. Составление ТЭО. На этой стадии ра­боту ведет либо заемщик, либо специальное агентство.

Экспертиза — детальное изучение всех аспектов проекта (его коммерческая жизнеспособность, технологическая прогрес­сивность, финансовые результаты, экологические последствия, народнохозяйственный эффект, социальная и культурная прием­лемость, институциональная осуществимость). Такой анализ про­водится либо специальным агентством, либо совместно креди­тором и заемщиком. При этом анализируются все выгоды и за­траты, связанные с проектом, т. е. технический план и степень его завершенности, воздействие на природную и социальную среду, коммерческие перспективы, финансовые об­стоятельства проекта как такового и его влияние на состояние осуществляющего его агентства и т. д.

Финансовое обеспечение — поиск инвесторов, проведение встреч "кредитор—заемщик", выработка условий финансирова­ния и кредитования, утверждение кредита, подписание всех документов, после чего происходит выдача кредита под проект.

Реализация проекта — закупки и размещение заказов, строитель­ство, монтаж оборудования, мониторинг, сдача в эксплуатацию.

Эксплуатация — проведение непосредственной проектной деятельности, надзор за ходом и управление проектом.

Завершающая оценка проводится через некоторое время после осуществления проекта и служит целям ретроспективного анализа.

Все сказанное позволяет еще раз подчеркнуть сложность, многогранность реального процесса прохождения от идеи про­екта до стадии подведения итогов.

2. Способы и источники финансирования проекта.

Финансирование проекта должно обеспечить решение двух ос­новных задач:

• обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финан­совыми (денежными) ограничениями;

• снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций и максимальных на­логовых льгот.

Финансирование проекта включает четыре этапа:

• предварительное изучение жизнеспособности проекта;

• разработка плана реализации проекта;

• организация финансирования;

• контроль за выполнением плана и условий финансирования.

На первом этапе до представления проекта инвесторам прово­дится предварительный анализ жизнеспособности проекта. Дела­ется это для того, чтобы определить стоит ли проект дальнейших затрат времени и средств и будет ли потока наличности достаточно для покрытия всех издержек и получения средней прибыли.

Характеристики

Список файлов реферата