164886 (739007), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

Различают:

1. американские депозитарные расписки (ADR) – имеют свободное хождение на р-ке США

2. глобальные депозитарные расписки (GDR) – имеют хождение в др. странах

Депозитарные расписки зарегистрированы на фондовой бирже за пределами страны эмитента и торговля и расчёты по ним производятся по правилам фондовой биржи.

Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в форме выполняющей ф-ции хранителя в стране выпуска акции.

Преимущества, которые депозитарные расписки дают эмитентам:

1. создание механизма привлечения доп. капитала

2. расширение р-ка акций эмитента

3. повышение ликвидности акций, а также повышение курсовой ст-ти на внутреннем р-ке

4. улучшение имиджа и повышение доверия к эмитенту.

Инвестору работа с депозитарными расписками позволяет решать:

1. неразвитость сис-мы расчётов и инфраструктура местного фондового р-ка

2. дорогостоящая конвертация валют

3. нехватка информации

4. ограничение на покупку и владение ценными бумагами.

ОБЛИГАЦИИ.

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между кредитором (её владельцем) и заёмщиком (лицом, выпустившим её).

Закрепляет право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной ст-ти и зафиксированного в ней % в этой ст-ти или иного имущественного эквивалента.

Принципиальные различия между акциями и облигациями:

Облигация – главный инструмент для мобилизации ср-в правительствами, разными гос. и муниципальными органами и корпорациями.

К выпуску облигаций прибегают компании, когда у них возникает потребность в доп. фин. ср-вах. Посредством выпуска облигаций компания может мобилизовать доп. ресурсы без угрозы вмешательства кредиторов в управление своей хоз.-фин. деят-ю. При этом облигационные займы по своей сути и назначению схожи с банковской ссудой.

Условия выпуска облигаций для АО:

1. Номинальная ст-ть всех выпущенных облигаций не должна превышать размера УК либо величину обеспечения , предоставленного обществу третьим лицом.

2. УК должен быть оплачен полностью.

3. Выпуск без обеспечения дополняется на третьем году существования об-ва и при условии надлежащего утверждения к этому времени 2-х годовых Б.

4. Об-во не в праве размещать облигации, конверт. в АО, если кол-во объявленных акций меньше кол-ва акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИЙ.

1. Номинальная ст-ть напечатана на самой облигации и обозначает сумму , которая берётся в займы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная ст-ть явл-ся базовой величиной для расчёта принесённого облигацией дохода. Если для акции номинальная ст-ть – условная величина, то для облигации явл-ся важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа.

2. Рыночная цена определяется ситуацией на р-ке облигаций и фин. р-ке в целом к моменту продажи. Чем ближе в момент покупки срок погашения, тем выше её рын. ст-ть. Чем выше доход, приносимый облигацией (купон), тем выше её рын. ст-ть. Поскольку номинал у разных облигаций разделяется между собой, то возникает необходимость в сопоставимом измерении рын. цен облигаций. Этот измеритель – курс облигации.

Курс облигации – значение рын. цены, выраженное в % к номиналу.

Курс об. = Рын. цена * 100%

Номинал

Виды облигаций.

Конвертируемую облигацию можно рассматривать как обычную облигацию с бесплатной возможностью её замены на заранее определённое кол-во акций (в случае с корпоративными облигациями) или на эквивалентное кол-во др. облигаций (в случае с гос. облигациями). Эта возм-ть не может быть использована компанией-эмитентом и конвертация может быть произведена только по просьбе владельца облигаций.

В связи с тем, что эти облигации предоставляют такое бесплатное право, ставка купонов по ним обычно ниже, чем по обычным облигациям. Следовательно, компания-эмитент имеет возможность приобрести более дешёвую форму заимствования и может надеяться на то, что эй никогда не придётся погашать заём, который может быть конвертирован в акции. Обычно облигации разрешается конвертировать примерно через 5 лет. При выпуске объём облигаций должен соответствовать количеству объявленных акций, на которые будут обмениваться облигации. При выпуске определяется:

1. конверсионное соотношение

2. время обмена – это может быть конкретная дата (или по истечении конкретного периода) и определяется период, в течение которого можно произвести обмен (не более 1 месяца)

Пример:

Конверс. соотношение 1:80

Ро = 100р Ра = 1р

Рэ = 100 = 1,25р

80

КП – конверсионная премия

КП = Рэ – Ра х 100 = 1,25 – 1 х 100 = 25%

Ра 1

Корпоративные облигации бывают:

1. Необеспеченные (классические) – гарантирует держателю выплату дохода, размер и порядок которого определяется при выпуске, погашении номинала в установленный срок. Может выпускаться только в тех случаях, когда компания имеет активы, которых будет достаточно для погашения основной суммы займа. В случае невыполнения компанией обязательства владельцы таких облигаций будут стоять на одном уровне с др. необеспеченными обязательствами и может случиться так, что после ликвидации компании останется недостаточно ср-в для погашения осн. суммы долга. Такие облигации обычно выпускают компании, которые не могут позволить себе выпустить инструменты более высокого качества.

2. Обеспеченные облигации – гарантируют держателю те же права, что и классическая, кроме того даёт право на долю собственности эмитента в случае невыполнения взятых обязательств. Могут быть выпущены компанией только в том случае, если у неё есть какие-то конкретные высококачественные активы – обычно это земля или здания, т.е. им-во, которое может быть использовано в качестве фиксированного залога по облигации и которые компания планирует использовать в течение длительного времени. Компания не имеет права продавать активы, выступающие в качестве фиксированного залога, не получив разрешения владельцев облигацией. Компания может создать выкупной фонд, который может использоваться в процессе погашения. Это означает, что каждый год компания откладывает опр. сумму ден. ср-в, которую она использует для выкупа некоторых облигаций на открытом р-ке. На гарантированный залог можно предъявить требования конфискации. Плавающий залог – это матер. и нематер. активы и гарантии 3-их лиц. Такие облигации будут использоваться компанией, если у неё нет недвижимости для залога или компания не хочет передавать в руки владельцев фиксированный залог. В отличие от облигаций с фиксированным залогом, владельцам облигаций с плавающим залогом не разрешается конфисковывать активы в случае невыполнения компанией условий займа, однако они могут потребовать ликвидации компании для того, чтобы в результате продажи активов вернуть свои деньги. В число прав владельцев облигаций входит:

• получение уведомления о размере осн. суммы долга и условиях займа

• получение фиксированных (или плавающих) % от осн. суммы долга

• получение оговоренной суммы погашения на дату погашения (если погашение не было осуществлено раньше срока по условиям соглашения)

• право требовать от компании погашения займа раньше срока в том случае, если ст-ть активов компании упала ниже оговоренного уровня (т.е. активов, обеспечивающих залог).

Некоторые компании считают, что валюты международных р-ков более привлекательны для инвесторов, чем та валюта, с которой работают на внутреннем р-ке облигаций. Соответственно они могут выпускать облигации на иностранном р-ке в валюте этой страны.

К 3 основным странам, выпускающим такие облигации относятся: США, Япония, Великобритания.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

Общая характеристика.

Государственная ценная бумага – это форма существования гос. внутреннего долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает гос-во.

Выпуск в обращение гос. ценных бумаг может использоваться для решения след. осн. задач:

1. финансирование гос. бюджета на не инфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение

2. финансирование целевых гос. программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, соц. обеспечения и т.д.

Гос. ц. б. имеют как правило 2 преимущества перед др. ц. б.:

1. самый высокий уровень надёжности для вложенных ср-в и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему

2. льготное налогообложение по сравнению с др. ц. б. или направлениями вложения капитала. Часто на гос. ц. б. отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Облигации внутреннего валютного облигационного займа (ОВВЗ).

Выпущены в 1992г. Цель выпуска – погашение задолженности перед российскими предприятиями и организациями вследствие банкротства внешнеэкономического банка. Валюта займа – доллары США. Ежегодные купонные выплаты – 3%. Выпущены 5 траншей (выпусков) со сроком обращения 1, 3, 6, 10, 15 лет. Номинал от 1000 до 100 000 долларов. Форма выпуска – предъявительские документарные облигации с купонами.

ОВВЗ могут спокойно продаваться или покупаться с расчётом на рубли или за конвертируемую валюту. Вывоз ОВВЗ за границу запрещён.

Облигации торгуются на внебиржевом р-ке и на ММВБ. Размещение ОВВЗ проводилось по номиналу, однако на вторичном р-ке облигации продаются с дисконтом от 90% до 10%.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО).

Эмитентом выступает министерство финансов, которое принимает решения об осуществлении отдельных выпусков ГКО и определяет их параметры. Генеральный агент эмитента – ЦБ РФ. Он выполняет ф-ции платёжного агентства Минфина, проводит размещение, обслуживание и гарантирует своевременное погашение облигаций.

Сделки с облигациями могут проводиться только на ММВБ. Цель выпуска – финансирование бюджетного дефицита. Номинал облигации – 1000 руб. Срок обращения может быть 3, 6 месяцев и год. Облигации дисконтные, т.е. доходом по ним явл-ся разница между ценой покупки и погашения. Облигации именные – форма выпуска безбумажная.

Облигации федерального займа (ОФЗ).

Эмитент, цель выпуска и место торговли то же , что и по ГКО. Облигации могут быть с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) - это облигации, выпущенные в результате реструктуризации гос. долга в 1999г. Номинал – 10 руб., размещались по номиналу. В настоящее время сущ-ет 12 выпусков со сроком погашения до 2004г. Крупный доход выплачивается 1 раз в квартал. Облигации с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) – облигации, не попавшие под реструктуризацию, для каждого выпуска устанавливался свой размер купонного дохода, дата погашения и дата выплаты купона. Номинал – 1000руб., срок обращения от 1 года до 30 лет. Выплаты купона 1 раз в год. Величина купонного дохода постоянна.

Облигации банка России (ОБР).

Появились практически сразу после кризиса в 1998г как полный аналог ГКО, только в качестве эмитента – ЦБ РФ. Номинал – 1000руб. Срок обращения – до 1 года. Облигация дисконтная. Облигации могут покупаться только кредитными организациями.

Облигации гос. сберегательного займа (ОГСЗ).

Выпускаются правительством РФ в лице Минфина. Форма выпуска бумажная. Номинальная ст-ть – 100 и 500 рублей. Облигации могут свободно покупаться и продаваться на РЦБ. Купон выплачивается ежеквартально. Выпуск был рассчитан преимущественно на мелких инвесторов. Осн. отличие от ГКО и ОФЗ – это документарная форма , относительно низкий номинал и предъявительский хар-р ценных бумаг.

Муниципальные ценные бумаги – это способ привлечения фин. ресурсов местными органами гос. власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели.

Цель займа:

1. покрытие временного дефицита местного бюджета

2. финансирование бесприбыльных объектов, требующее единовременных крупных ср-в, которыми не располагает местный бюджет: строительство, реконструкция и ремонт объектов соц. назначения и местные инфраструктуры

3. финансирование прибыльных проектов, вложения в которые окупаются в течение нескольких лет за счёт получаемой прибыли.

Муниципальные ценные бумаги имеют статус государственных с точки зрения налогообложения, а также порядка эмиссии и обращения. Размещение муниципального займа осуществляется посредством одного или нескольких уполномоченных на это коммерческих банков или др. коммерческих структур. Выбор таких посредников должен осуществляться на конкурсной основе с учётом минимизации расходов местного органа власти на выпуск и обращение облигаций. Обычно муниципальные облигации явл-ся свободно-обращаемыми. В основной своей массе они выпускаются на среднесрочный и долгосрочный период. В наст. вр. доходность по этим облигациям выше, чем по гос. Эти облигации явл-ся более рискованными и менее ликвидными, чем гос. За время существования р-ка муниципальных облигаций, существенно расширилась география выпуска этих бумаг. Теперь уже большинство районов страны зарегистрировали те или иные выпуски. Важной разновидностью рос. муницип. облигаций явл-ся жилищные облигации, целью которых явл-ся финансирование строительства жилья. Эти облигации в зависимости от условий предоставления жилья могут быть либо низко доходными, либо бездоходными.

Характеристики

Список файлов реферата