WORK (709116), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

На мировых валютных рынках операции проводятся, как пра­вило, с валютами, наиболее широко использующимися в мировом платежном обороте. Так, на шесть валют — доллар США, марку ФРГ, иену, фунт стерлингов, швейцарский и французский франки приходится до 90% всего международного оборота. На региональ­ных и местных рынках осуществляются операции с конкретными конвертируемыми валютами, такими как сингапурский доллар, саудовский риял, кувейтский динар, российский рубль и т.д.

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных ресурсов, по степени организо­ванности.⁹

1.2. Структурная характеристика валютного рынка.

1.2.1. По видам и формам функционирования.

По сфере распространения, т.е. по широте охвата, можно выде­лить международный (международные финансовые центры) и внутренний валютные рынки. Так международные (мировые) ва­лютные рынки сосредоточены в основных финансовых центрах Западной Европы, США, Ближнего Востока, Восточной Азии. На­иболее крупные центры расположены в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сингапуре и др. По некоторым оценкам на Лондонский рынок приходится от од­ной трети до половины годового оборота. Его постепенно догоня­ет Нью-Йоркский рынок.

В свою очередь, как международный, так и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финан­совыми центрами в отдельных регионах мира или данной страны.

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком также следует понимать цепь тесно связанных между собой системой ка­бельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных ва­лютных рынков. Между ними существует перелив средств в зави­симости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

По отношению к валютным ограничениям можно выделить сво­бодный и несвободный валютные рынки (это относится к регио­нальным и национальным валютным рынкам) в зависимости от отсутствия или наличия на нем валютных ограничений.¹⁰

Регулирование валютных операций в зарубежных странах осу­ществляется, как правило, на двух уровнях. Это государственное регулирование, проводимое в рамках валютной политики государ­ства, и ограничения, вводимые непосредственно банками для страхования своей деятельности от возможных убытков. Валютная политика любого государства представляет собой, прежде всего, элемент экономической стратегии правительства, находящегося у власти.

В наиболее общем плане валютная политика развитых госу­дарств представляет собой целенаправленное использование влас­тями определенных механизмов для достижения целей экономи­ческой политики — стимулирования темпов экономического рос та, занятости населения и борьбы с инфляционными тенденциями. В целом валютная политика призвана регулировать внешнюю конкурентоспособность государства, обеспечивать защиту эконо­мики от негативного воздействия валютной неустойчивости и лю­бых внешних факторов.

Валютные ограничения — это система государственных мер (административных, законодательных, экономических, организа­ционных) по установлению порядка проведения операций с пред­метом оперирования (иностранной валютой, ценными бумагами, выраженными в ней, валютными ценностями) в отдельных стра­нах, вмененных национальным законодательством. Валютные ог­раничения включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу, а также установления порядка расчетов в валюте на внут­реннем рынке.

Валютный рынок с валютными ограничениями называется не­свободным рынком, а при отсутствии их — свободным валютным рынком.

По видам применяемых валютных курсов валютный рынок мо­жет быть с одним режимом и с двойным режимом.

Рынок с одним режимом — это валютный рынок со свободны­ми валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, коти­ровка которых устанавливается на биржевых торгах.

Валютный рынок с двойным режимом — это рынок с одновре­менным применением фиксированного и плавающего курса валю­ты. Введение двойного валютного рынка используется государст­вом как мера регулирования движения капиталов между нацио­нальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.¹¹

По степени организованности валютный рынок бывает бирже­вой и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок — это организованный рынок, ко­торый представлен валютной биржей. Валютная биржа — пред­приятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основ­ная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валю­ты, т.е. ее рыночной стоимости.

Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является са­мым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвид­ностью (ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в рубли). Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, кото­рые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Это так называе­мый валютный дилинг (ForEx DEALING). После 1973 года цены валют перестали определяться золотыми запасами стран (Brenton Wood Agreement) и на сегодняшний день внебиржевой рынок тор­говли валютами (суммарный оборот рынка в день) составляет 1,2 трл. долларов США, опережая, например, рынок государственных долговых обязательств США примерно в четыре раза. Необходимо отметить, что огромный финансовый потенциал данного рынка обуславливает те сверхприбыли и сверхпотери, которые несут его участники. Наиболее известен «прорыв Сороса» (Soros's break­through), когда 23—25 сентября 1982 года полученная его фондом прибыль оценивалась в 1 млрд. долларов США.

Рынок ForEx можно разделить на четыре «эшелона» (сегмента).

- крупный (margin =10 mm. $);

- средний (margin = 0,5 mln. $);

— малый (margin = 0,005 mln. $);

— «стартовый» (margin = 1 $).

Основные игровые валюты: USD — доллар США; DEM — не­мецкая марка; GBP — английский фунт; JPY — японская иена; SWF — швейцарский франк.

Конечно, будучи противоположными сторонами одной медали, биржевой и внебиржевой рынки (хотя в определенной степени и противоречат друг другу) в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связано с тем, что, выполняя общую функцию по тор­говле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применя­ют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.¹²

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключают­ся в:

- достаточно низкой себестоимости затрат на операции по об­мену валют. Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валют­ную конверсию путем заключения договоров купли-продажи ва­люты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. На бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма которых на­ходится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на бир­жевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валют­ной конверсии осуществляется практически бесплатно;

- более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валют­ной бирже. Это связано, прежде всего, с тем, что внебиржевой ва­лютный рынок позволяет проводить сделки в течение всего опера­ционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

Далее, при классификации валютных рынков следует выделить рынки евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также «черный» и «серый» рынки. Остановимся на этом коротко.

Рынок евровалют — это международный рынок валют стран За­падной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран. Функционирование рынка евровалют связано с использова­нием валют в безналичных депозитно-ссудных операциях за пре­делами стран-эмитентов данных валют.

Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по дол­говым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами (купон — часть облигационного сертификата, которая при отделении от него дает владельцу право на получение процента).

Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отно­шения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных зай­мов в евровалюте коммерческими банками иностранных госу­дарств.

Срочная торговля в последние годы является важнейшим сег­ментом развития финансовых рынков. Быстрому развитию сроч­ных рынков способствует существующее непостоянство и быстрая изменчивость цен товаров и финансовых инструментов.

При характеристике срочных рынков можно выделить:

- рынок форвардных контрактов;

- рынок фьючерсов;

- рынок опционов.

Форвардные сделки, или срочные сделки за наличный расчет, в соответствии с которыми покупатель и продавец соглашаются на поставку товара или валюты на определенную дату в будущем, яв­ляются альтернативой практикуемым на бирже фьючерсам и оп­ционам, а также одной из первых форм срочного контракта, кото­рые возникли как реакция на значительное изменение цен.¹³

Рынок фьючерсов. Одним из наиболее успешных и в то же самое время наиболее противоречивых нововведений на мировых фи­нансовых рынках в последние десятилетия стало начало торговли финансовыми фьючерсами, т.е. такими фьючерсными контракта­ми, в основе которых лежат финансовые инструменты с фиксиро­ванной процентной ставкой и валютные курсы.

Фьючерсный контракт — это юридически обоснованное согла­шение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара определенного объема и качества по заранее согласо­ванной цене в определенный момент или определенный ряд мо­ментов в будущем.

Финансовый фьючерс — это соглашение о покупке или прода­же того или иного финансового инструмента по заранее согласо­ванной цене в течение определенного месяца в будущем (в опреде­ленный день месяца)'.

Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей:

1. Он позволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятно­го изменения цен на рынке спот в будущем (операции хеджеров).

2. Он позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение.

Рынок опционов. Одним из видов срочных сделок являются оп­ционы. Опцион — это двусторонний договор о передаче прав (для покупателя) и обязательство (для продавца) купить или продать определенный финансовый актив по фиксированному курсу в за­ранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Рынок валютных опционов получил широкое развитие в сере­дине 70-х гг. XX в., после введения в большинстве стран вместо фиксированных валютных курсов плавающих (с марта 1973 г.).

Валютный опцион — это контракт, дающий право (но не обяза­тельство) одному из участников сделки купить или продать опре­деленное количество иностранной валюты по фиксированной це­не (цена исполнения опциона) в течение некоторого периода вре­мени, в то время как другой участник за денежную премию обязу­ется при необходимости обеспечить реализацию этого права, буду­чи готовым продать или купить иностранную валюту по опре­деленной договорной цене.¹⁴

1.2.2. Участники рынка.

Чтобы дать более полную структурную характеристику валютного рынка, необходимо перечислить его участников и рассмот­реть некоторые особенности их деятельности. Остановимся подробнее на данном вопросе. Как правило, выделяют три основные группы участников, каждая из которых не явля­ется однородной по своему составу.

Валютный рынок представляет собой преимущественно межбанковский рынок. Поэтому в качестве его основных действующих лиц прежде всего выступают банки и другие финансовые учреждения, которые составляют первую группу его участников. Они могут осуществлять операции как в собственных целях, так и в интересах своей клиентуры. При этом участники могут работать на рынке, вступая в прямой контакт друг с другом, либо действовать через посредни­ков. В этой категории прежде всего выделяются коммерче­ские банки, особое место в ней занимают центральные банки стран. Кроме того, значительную роль играют различные финансовые учреждения, такие как финансовые филиалы крупных промышленно-финансовых групп, вышедших на мировую арену. Масштабы их деятельности на валютном рынке постоянно возрастают, особенно быстро они росли в последнее десятилетие. Например, крупные компании, действующие в какой-либо области производства (электро­ника, аэрокосмическая техника, химическое производство, энергетика, автомобилестроение, добыча и переработка энергоносителей и др.) имеют свои банки или финансовые подразделения, работающие на валютном рынке.

Для проведения валютных операций крупные коммер­ческие банки располагают депозитами в зарубежных фи­нансовых учреждениях, являющихся их корреспондентами. В то же время далеко не все даже крупные банки стран За­падной Европы выступают в качестве постоянных участников валютного рынка. Например, во Франции ими являют­ся лишь несколько банков: Креди Лионнэ, Париба, Сосьете женераль, Банк Насьональ де Пари, Эндосюэз и некото­рые другие.¹⁵

Как уже отмечалось, к первой группе действующих на валютном рынке участников относятся и центральные бан­ки. Они занимают в этой группе особое положение. Прежде всего, по своему статусу они не являются коммерческими учреждениями и уже по этой причине существенно отличаются от коммерческих банков и других финансовых инсти­тутов. Центральные банки также обладают в своей струк­туре подразделением дилинга. Однако валютные операции занимают подчиненное место в деятельности центральных банков, поскольку служат для них преимущественно лишь средством осуществления основных функций и, как прави­ло, не имеют целью непосредственное извлечение дохода.

Характеристики

Список файлов реферата