240-1473 (708877), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

- реальное акционирование (становление акций полноценными) в соответствии с порядком проведения подписки растягивается обычно на год;

- возникновение потребности не просто купить какие-нибудь акции (чтобы “спрятать” деньги от инфляции и получить процент), а перепродать их и купить новые акции ,тоже требует времени. Пока акционеры не "пощупают" дивиденды, они не начнут избавляться от купленных акций.

Во-вторых, запускать механизм фондовой биржи (фондового отдела)можно только тогда, когда будет сформирована система посредников, в проведении фондовых операций - брокеров и дилеров. Полноценная фондовая биржа опирается на двухступенчатую структуру посредничества, но ее создание - результат развития самой биржи, в ходе которого и расставляются те или иные акценты на статусе ее участников.

В-третьих, прежде чем решиться на запуск фондовой биржи необходимо наладить работу центральных блоков биржевого организма(экспертной комиссии и системы допуска ЦБ на биржу, котировальной комиссии , системы регистрации ценных бумаг и т.д.).

Фондовая биржа представляет собой организованный рынок ценных бумаг. При этом значимость этого очень важного института в разных странах далеко не однозначна. Как подчеркивает шведский профессор Андерс Ослунд, если в США и Великобритании большая часть собственного капитала предприятий мобилизуется именно на фондовых биржах, то в Европе и Японии их удельный вес значительно меньше, а половина из 100 крупнейших предприятий Германии ¾ вообще семейные фирмы, акции которых не подлежат продаже. А на варшавской фондовой бирже около 25% биржевого оборота ценных бумаг приходится на операции иностранных инвесторов.

Естественно, нам еще далеко до Нью-Йоркской и Токийской фондовых бирж по объему биржевого оборота. Но следует отметить, что и на Варшавской фондовой бирже ежедневный оборот достигает $50 млн.

С целью совершенствования механизма приватизации государственного имущества, расширения возможностей финансовых посредников по участию в приватизационных процессах, создания благоприятных условий для дальнейшего развития рынка ценных бумаг в соответствии с Указом Президента Украины от 27 февраля 1995 года "Об участии Украинской фондовой биржи в приватизационных процессах" УФБ разрешено размещать часть акций открытых акционерных обществ, созданных на базе объектов групп В и Г.

Таким образом, попытка комплексного анализа рынка ценных бумаг в Украине свидетельствует о многоаспектности этой одной из важнейших сфер рыночной экономики, наличии массы недостатков и нерешенных вопросов, обусловленными как объективными, так и субъективными причинами. А значит и устранение последних требует комплексного подхода. Будем надеяться, что цивилизованный рынок ценных бумаг на Украине когда-нибудь появится.

Глава ²². Законодательное регулирование РЦБ.

Деятельность на украинском рынке ценных бумаг регулируют два основных законодательных акта ¾ закон Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" от 18 июня 1991 года и Указ президента Украины "Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях" от 19 февраля 1991 года.

В соответствии с законом "О ценных бумагах и фондовой бирже " различают два типа ценных бумаг:

• именные ценные бумаги, которые, как правило, передаются путем полного индоссамента;

• предъявительские ценные бумаги, обращающиеся свободно.

Украинским законодательством также определены следующие виды ценных бумаг:

• акции;

• облигации внутренних республиканских и местных займов;

• облигации предприятий;

• казначейские обязательства предприятий;

• сберегательные сертификаты;

• векселя;

• приватизационные бумаги;

• инвестиционные сертификаты.

Акции и облигации предприятий могут быть выпущены лишь после их регистрации в соответствующем финансовом органе. А в том случае, когда акции и облигации предприятий предназначены для открытой продажи, в том же финансовом органе должен быть зарегистрирован и проспект эмиссии.

Украинское законодательство устанавливает два серьезных ограничения деятельности акционерных обществ в качестве эмитентов:

• акционерные общества имеют право выпускать облигации на сумму, не превышающую 25% оплаченного уставного фонда;

• количество привилегированных акций акционерного общества ограничено 10% уставного фонда.

Приказом Министерства финансов Украины (как регистрирующего органа) от 20 июля 1995 года №123, зарегистрированным Министерством юстиции 24 июля 1995 года №233/769, утвержден "Порядок выдачи разрешения на проведение деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг, как исключительной деятельности".

Этот документ устанавливает не только перечень и правила подачи документов и получения разрешения на работу с ценными бумагами, но и государственный контроль за совершением операций с ними. Необходимо отметить создание Государственной комиссии по ценным бумагам со статусом министерства. В ее задачи входят расширение влияния государства на фондовый рынок, перераспределение функций контролирующих его государственных структур и создание на базе этой комиссии Методологического координационного совета.

Комиссия ставит перед собой задачи создания системы отчетности компаний ¾ участников фондового рынка, систематизации украинских фондовых стандартов, контроля за ценообразованием на фондовом рынке, создания депозитарной и клиринговой сетей и участия в выборе и отработке модели фондового рынка Украины.

В соответствии со ст. 4 закона Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" предприятие самостоятельно ведет книгу регистрации именных акций. В этой книге отображается движение именных акций, включая информацию о каждой акции, ее собственнике, времени приобретения и количестве акций у каждого из акционеров. Закон не определяет юридическую силу информации, включенной в книгу. Однако, учитывая фактически полное отсутствие материализованных ценных бумаг, которые могли подтвердить право собственности акционера на эту бумагу благодаря индоссаменту, и то, что книга регистрации акций, являющаяся в связи с этим основным документом, подтверждающим право собственности инвестора на акции, ведется самим эмитентом, существует значительный риск повторения на Украине ситуации с исключением из книги регистрации акций "неудобных" акционеров.

Анализируя имеющееся на сегодняшний украинское законодательство о ценных бумагах с точки зрения его зрелости и определеннсти, можно сказать, что оно пока далеко не совершенно. В нем отсутствуют многие понятия, привычные для цивилизованного рынка ценных бумаг. Основной проблемой, конечно же, является отсутствие нормальной процедуры перехода права собственности на ценные бумаги. В то же время множество проблем могут создать такие незначительные, на первый взгляд, вопросы, как определения понятия "торговец ценными бумагами" или порядок осуществления "андеррайтинговых" функций.

Глава ²²². Рынок ценных бумаг на Украине.

§ 1. Особенности становления и развития РЦБ на Украине.

По уровню своего развития украинский рынок ценных бумаг находится в начальной стадии развития. Это связано со многими причинами, включая вялый темп приватизации и недостатки в работе украинских финансовых учреждений. Тем не менее многие факторы обусловливают возможность значительного повышения активности дилеров и инвесторов. Так, например, в первом полугодии 1995 года доходы населения Украины превысили расходы на 100 трлн. крб., а за июнь эта сумма составила 28 трлн. К тому же значительное снижение инфляции и депозитных ставок коммерческих банков заставит потенциальных инвесторов обратиться к альтернативным источникам финансовых вложений. В связи со значительным понижением с 15 июля учетной ставки НБУ и активизацией фондового рынка уже наблюдается постепенное перемещение на него средств с валютного рынка и рынка банковских депозитов.

Это серьезно увеличивает возможности активизации деятельности на территории Украины многих профессиональных участников рынка ценных бумаг, включая российских.

В данное время лицензии на право работы с ценными бумагами получили более 500 хозяйственных товариществ, однако реально на фондовом рынке работают около 60. Наиболее активными являются:

• акционерное общество "КОМЕКС - брок" ¾ срок деятельности три года, имеет брокерскую контору на украинской фондовой бирже, работает с акциями приватизированных промышленных предприятий, которые с июня 1995 года еженедельно выставляются с государственными казначейскими облигациями Министерства финансов Украины, имеет 10 региональных агентов;

• фондовый дом "ВОИНТЕР" ¾ около 3 лет работы на фондовом рынке, имеет брокерскую контору на Украинской фондовой бирже, работает как с акциями приватизированных предприятий, так и на внебиржевом рынке. По мнению экспертов, является лидером по работе с населением;

• акционерное общество <<Инвестиционная компания "РЕЙДЕР">> ¾ более 1,5 года работы на фондовом рынке, есть брокерская контора на Украинской фондовой бирже, имеет право совершения сделок на бирже опционов и фьючерсов , активно работает на внебиржевом рынке;

• акционерное общество "Мастер - брок" ¾ около года работы на внебиржевом рынке Украины, имеет собственный фондовый магазин, является уполномоченным дилером по размещению облигаций внутреннего местного займа Киевского городского совета. Активно работает с государственными облигациями внутреннего займа Министерства финансов Украины;

• акционерное общество "Украинская инвестиционная компания"¾ около 2 лет работы на фондовом рынке, основное количество операций проводит на украинской фондовой бирже, где имеет брокерскую контору, проводит на фондовом рынке очень взвешенную и разумную политику;

• командитное товарищество ""РЕКА - брокер. В числе его учредителей ¾ акционерное общество "Укрречфлот", акции которого сегодня на Украине являются одними из самых ликвидных и популярных как у торговцев, так и у населения. Активно работает на Украинской фондовой бирже (за 1 год проведено операций с более чем 800 тыс. ценных бумаг), и на внебиржевом рынке. Среди эмитентов, с акциями которых проводятся операции, ¾ Херсонский, Днепропетровский и Николаевский речные порты, Укрречфлот,

• командитное общество "КРОНОС и К" является на Украине одним из наиболее опытных торговцев ценными бумагами. Имеет брокерскую контору на фондовой бирже и довольно широкий круг эмитентов.

Теперь рассмотрим рынок ценных бумаг на Украине не с точки зрения наличия на нем активных распространителей ценных бумаг, а с точки зрения развития его конъюнктуры. Здесь стоит отметить, что наиболее значительными событиями второго квартала 1995 года явились открытие фондовой площадки в Киеве с режимом работы трижды за неделю (вторник, четверг, суббота), ставшей центром внебиржевой торговли, и проведение торгов акциями приватизированных промышленных предприятий на украинской фондовой бирже.

За короткий срок фондовая площадка стала индикатором внебиржевого рынка. На ней установлены правила, позволяющие участвовать в торгах любому, имеющему деньги или ценные бумаги. На площадке обращаются в основном простые акции на предъявителя, сделки по которым не надо регистрировать у эмитента.

Довольно большой процент сделок на фондовой площадке приходится на акции инвестиционного фонда "Новые инициативы", акционерного общества <> и <>. Курс инвестиционного сертификата "Новых инициатив" зависит от скупки приватизационных сертификатов у населения. Бумага ¾ на предъявителя, и основным источником доверия служит то, что инвестиционным управляющим является одним из самых крупных на Украине АКБ "Украина". Бумаги АО <> привлекают высокими ежеквартальными дивидендами и предъявительской формой. Устойчивый курс и большие объемы позволяют торговцам работать с этими бумагами, получая невысокую прибыль, но избегая большого риска. Акции <> являются традиционно спекулятивными, работа с ними позволяет получить хорошие прибыли, но резкие скачки курса предостерегают торговцев от больших объемов. Успешно завоевывают рынок ценные бумаги акционерного общества "Киевская недвижимость" и промышленно-финансовой группы "Коралл", которые являются также предъявительскими, и сделки с ними уже в солидных объемах заключаются как на внебиржевом рынке, так и на Украинской фондовой бирже.

Но наиболее надежными, стабильными и популярными являются ценные бумаги АКБ "Украина" и АСК "Укрречфлот". Акции этих эмитентов обеспечены и основными фондами, и направлением деятельности, и перспективами развития.

Кроме того, как торговцев, так и население привлекают надежностью государственные облигации внутреннего займа номинальной стоимостью 100 млн крб и со сроками от 2 до 8 месяцев. Цена предложения различных траншей колеблется в пределах 106-138 млн крб. А 14 августа 1995 года на Украинской фондовой бирже проведен первый аукцион по первичному размещению облигаций местного внутреннего займа Киевского городского совета объемом эмиссии 100 000 млн крб и номиналом 50 млн крб. Количество облигаций ¾ 7000 шт, минимальная стартовая цена за одну облигацию ¾ 41,75 млн крб, срок погашения ¾ 14 ноября 1995 года. Несмотря на довольно неудобное условие подачи заявок (погашение и резервирование средств на расчетном счету биржи на четыре банковских дня), уже получено 9 заявок и многие торговцы имеют заказы для внебиржевого рынка.

Характеристики

Список файлов реферата