Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

Алгоритм разработки планируемых по­токов денежных средств проекта:

1. Оценивают будущие изменения цен на все элементы за­трат и результатов проекта по отношению к общему уровню цен, что потребует анализа текущего и будущего соотношения спроса и предложения на рынках данных товаров.

2. Оценивают или прогнозируют набор предположений от­носительно ожидаемых годовых изменений общего уровня цен в течение срока жизни проекта.

3. Определяют номинальную процентную ставку в течение срока жизни проекта, принимая во внимание указанные ранее прогнозы изменения цен.

4. Для получения ожидаемой номинальной цены данного товара в каждом году суммируют ожидаемое изменение относи­тельной цены этого товара с ожидаемым изменением общего уровня цен.

5. Перемножают номинальные цены каждого товара на про­гнозируемые количества ресурсов и продукции проекта в тече­ние ряда лет, чтобы выразить эти переменные в ценах соответ­ствующего года.

6. На начальном этапе формирования планируемого потока денежных средств определяют сроки продаж и получения пла­тежей, а также закупок и расходов. При этом используют теку­щую (номинальную) ценность всех переменных.

7. Составляют планируемый счет прибылей и убытков для каждого года жизни проекта с целью определения размера на­логовых обязательств. При этом все переменные выражают по номинальной ценности. Налоговые скидки на амортизацию, стоимость проданной продукции, процентные платежи и обяза­тельства по налогу на прибыль рассчитывают в соответствии с на­логовым законодательством страны. Предполагаемые обязательст­ва по выплате налога включают в счет прибылей и убытков.

8. Оценивают потребность проекта в наличных денежных средствах и в его планируемом потоке денежных средств отра­жают все изменения запаса денежных средств.

9. Определяют потребности в финансировании, размеры процентных платежей и платежей в счет погашения основной суммы долга. Эти статьи также включают в поток денежных средств. На этом завершается прогнозирование переменных, оцененных по их текущей (включающей инфляцию) ценности.

10. Дефлируют согласно индексу цен все статьи планируе­мого счета движения денежных средств за каждый период.

11. Рассчитывают величину чистого финансового потока де­нежных средств с точки зрения владельцев предприятий. В этом случае займы, процентные платежи и платежи в счет по­гашения кредитов при определении потока денежных средств включают по своим дефлированным значениям.

12. Дисконтируют приток денежных средств, рассчитанный в предыдущем пункте по реальной (очищенной от инфляции) альтернативной стоимости финансирования активов.

13. Оценивают чистый поток денежных средств с точки зрения всего инвестированного капитала. В этом случае займы, процентные платежи и платежи в счет погашения основной суммы кредитов не включают в расчет чистого финансового потока денежных средств.

14. Для определения финансовой чистой приведенной цен­ности проекта в целом дисконтируют чистый поток денежных средств от всех инвестиций по реальной (очищенной от ин­фляции) альтернативной стоимости капитала.

Дефлированные финансовые статьи расходов и поступле­ний, рассчитанные указанным способом, можно использовать в качестве базы данных для оценки экономической ценности выгод и затрат проекта. Затем необходимо провести ком­плексную экспертизу финансовых и экономических резуль­татов проекта.

На конкретном примере рас­смотрим, как в проектном анализе проводится учет инфляции.

Пример. Рассмотрим проект производства самолетов в пред­положении, что на рынке в течение ближайшего времени будет существовать спрос на авиапродукцию. Для осуществления проек­та необходим кредит (2500 ден. ед.). Реальный процент составляет 7%. Исходная информация о реализации продукции, элементах за­трат и ценах представлена в табл. 1. В ней собраны результаты тех разделов экспертизы, которые связаны с коммерческой, техни­ческой, институциональной, социальной и экологической оцен­кой проекта.

В табл. 1 представлены необходимые на первом этапе данные о размере заработной платы, ценах на используемые ресурсы и це­не реализации самолетов в постоянных ценах 0-го года. Также здесь представлены прогнозы ожидаемых темпов инфляции.

Необходимо определить, какова будет номинальная процентная ставка в течение срока жизни проекта.

Так как известно значение уровня инфляции и прогнозное значение реальной процентной ставки, то можно вычислить и но­минальную процентную ставку:

i = r + (1 + r) gPe = 0,07 + 1,07 х 0,1 = 0,177.

Расчетная информация о номинальной цене самолетов, разме­ре заработной платы и ценах используемых ресурсов на протяже­нии рассматриваемого ряда лет при прогнозируемом темпе ин­фляции представлена в табл. 2.

Таблица 1

Основные данные для финансового анализа проекта производства самолетов

Таблица 2

Номинальные цены ресурсов и продукции

Номинальные значения денежных поступлений и расходов подсчитывают умножением номинальных цен каждого ресурса на прогнозируемые количества ресурсов и продукции проекта. Все дан­ные аккумулируют в потоке движения денежных средств (табл. 3). Расчет налогов на прибыль отражен в табл. 4.

Таблица 3

Гипотетический счет чистого потока денежных средств, ден. ед., с точки зрения владельца компании (текущие цены, включающие инфляцию)

Таблица 4

Гипотетический счет прибылей и убытков, размер налога на прибыль, ден. ед.

До настоящего момента все составляющие потока денежных средств выражены в номинальных ценах (ценах текущего года). Но, как уже отмечалось, для сравнения потоков денежных средств в разное время их необходимо выразить в ценах определенного го­да. Для того чтобы перевести имеющиеся текущие цены в цены базового (нулевого) года, рассчитаем дефлятор.

Характеристики

Список файлов реферата