Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Издержки производства включают в себя переменные и постоянные затраты, а также финансовые издержки. Финансовые издержки зависят от источника и условий финансирования проекта и включают сумму выплачиваемых процентов за кредиты.

Расчеты финансовых издержек и производственных издержек сведены в табл.3.3 и табл.3.4.

								Таблица 3.3
Расчет финансовых издержек
Показатели	годы инвестиционного проекта								итого т.р.
	освоение		полная мощность
	3	4	5	6	7	8	…	12
1, Возврат банковского кредита			10920	8190	8190				27300
2. Проценты за банковский кредит	5460	5460	5460	3276	1638				21294
3. Возврат кредитов поставщиков	3640	3640	3640	3640	3640				18200
4. Проценты за кредиты поставщ.	2730	2184	1638	1092	546				8190
5. Финансовые издержки	8190	7644	7098	4368	2184				29484
6. Возврат кредитов	3640	3640	14560	11830	11830				45500

3.4 Расчет чистых доходов и денежных потоков

Инвестиционный процесс с финансовой точки зрения объединяет два противоположных и, в известном смысле, самостоятельных процесса – создание производственного объекта и последовательное получение дохода от вложенного капитала. Эти процессы могут протекать последовательно (с разрывом во времени или без него) или на коротком отрезке времени параллельно. Например, отдача от инвестиций может начаться во время освоения производственных мощностей, еще до момента завершения процесса вложения. Распределение во времени инвестиций и особенно отдача от них играет очень важную роль, поэтому для оперативного управления финансами и дальнейшей оценки экономической эффективности инвестиций необходимо составить таблицы чистых доходов и денежных потоков в соответствии с графиком реализации проекта.

Расчет денежных потоков по годам реализации проекта осуществляется по базисным ценам, сложившимся на определенный момент времени и остающихся неизменными в течении всего расчетного периода, то есть без учета инфляции.

Расчет чистых доходов и денежных потоков сведены в таблицы 3.5 и 3.6.

Расчет денежных потоков (затраты результатов) по годам реализации проекта осуществляются в базисных ценах сложившихся на определенный момент времени и остающихся неизменными в течение всего расчетного периода, то есть без учета инфляции.

Приток наличности определяется для каждого года реализации проекта как сумма доходов от продаж и ликвидационной стоимости.

Ликвидационная стоимость в каждом году реализации проекта представляет собой стоимость ликвидируемого оборудования с коротким сроком службы выводимого из эксплуатации в данном году.

Последний год реализации проекта ликвидационная стоимость включает в себя:

- стоимость земли

- 2/3стимости зданий и сооружений

- стоимость оборотного капитала

- стоимость лома

- ликвидационная стоимость L=2,3+2/3*12,5+7,9=18,533 млн.р.

Отток наличности складывается из:

- активы созданные за счет собственных средств

- операционные издержки

- финансовые издержки

- возврат кредитов

- налоги

Чистый денежный поток в любом году реализации проекта определяется как разность между величиной притока денежных средств и величиной их оттока.

Чистый денежный поток также рассчитывается нарастающим итогом.

Величина чистой текущей стоимости определяется путем умножения денежного потока на коэффициент приведения (дисконтирования). Значение коэффициента принимается в зависимости от минимальной ставки доходности и степени риска.

R=(h+U)K_p

где h- минимальная ставка доходности 12%

U- уровень инфляции (не учитываем)

К_р- коэффициент риска 1,2-1,5

R=121,2=15%

Значения коэффициента приведения 

1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
0,869	0,756	0,657	0,572	0,497	0,432	0,376	0,327	0,284	0,247	0,215	0,187

Разновременные величины чистого денежного потока приводятся в сопоставимый вид путем приведения их к начальному году осуществления проекта.

3.5. Оценка экономической эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций оценивается с помощью системы показателей. В международной практике используют следующие обобщающие показатели эффективности инвестиций, позволяющие сделать вывод и принять решение о целесообразности вложения инвестиционных средств:

1. Чистая текущая стоимость нарастающим итогом;

2. Рентабельность проекта с учетом фактора времени;

3. Внутренний коэффициент эффективности;

4. Период возврата капитальных вложений (срок окупаемости);

5. Максимальный денежный отток;

6. Точка безубыточности.

1. Чистая текущая стоимость. Максимум чистой текущей стоимости выступает как один из важнейших критериев при обосновании разных вариантов проектов. В проекте ЧТС нарастающим итогом составила 500438 тыс.р.

2. Рентабельность проекта с учетом фактора времени определяется отношением приведенных притоков к приведенным оттокам.

Год	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Приток наличностей, тыс.р	0	0	484080	726120	968160	968160	968160	968160	968160	968160	968160	986693
Коэффициент приведения	0,869	0,756	0,657	0,572	0,497	0,432	0,376	0,327	0,284	0,247	0,215	0,187
Приведенный приток	0	0	318041	415341	481176	418245	364028	316588	274957	239136	208154	184512	3220177
Отток наличностей, тыс.р	31000	14500	435071	592831	813468	808663	807004	793514	793514	793514	793514	793514
Коэффициент приведения	0,869	0,756	0,657	0,572	0,497	0,432	0,376	0,327	0,284	0,247	0,215	0,187
Приведенный отток	26939	10962	285842	339099	404294	349342	303434	259479	225358	195998	170606	148387	2719739
Рентабельность	0	0	1,11	1,22	1,19	1,20	1,20	1,22	1,22	1,22	1,22	1,24	1,18

3. Внутренний коэффициент эффективности характеризует ценность инвестиций в процентном отношении и является ставкой дисконтирования при которой интегральный эффект, т.е. ЧТС равен нулю.

4. Срок окупаемости капитальных вложений с учетом фактора времени определяется графическим методом при помощи финансового профиля проекта.

Т_О = 3 года

5. Максимальный денежный отток – это наибольшее отрицательное значение ЧТС рассчитанное нарастающим итогом. В проекте максимальный денежный отток составил 37901 тыс.р.

6.Точка безубыточности – это минимальный размер выпуска продукции, при котором обеспечивается нулевая прибыль, рассчитывается аналитически и графически (рис.1).

Характеристики

Список файлов реферата