34751 (659186), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

- продолжалось дальнейшее его развитие обеспеченное благоприятными политическими условиями в государстве;

- Эмиссия государственных ценных бумаг и их вход на рынок оказал позитивное влияние на создание ведущих инвестиционных портфелей в рамках крупных инвестиционных фондов;

- Повышение потенциала рынка корпоративных ценных бумаг и увеличение его капитализации;

- Повышение ликвидности и информационной прозрачности рынка;

- Качественное развитие инфраструктуры рынка и преодоление числа специфических рисков (например “риска регистратора” и др.);

- Усиление и действенность законодательной базы рынка в результате принятия законов и ряда нормативно-правовых актов в данной сфере;

- Выработка новых механизмов защиты прав акционеров.

Первостепенным отличительным качеством данного этапа развития рынка ценных бумаг стало динамическое признание международным сообществом РЦБ РФ, что открыло возможности доступа большинства эмитентов России к мировым фондовым рынкам. Таким образом, следует отметить следующие наиважнейшие события: принятие Россией членства в Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO), вступление в сситему кредитных рейтингов Мооdy's, Standard&Роог's и IВСА, первые успешные попытки выпуска “еврооблигаций”, участие в публикации индекса IFC Global Russia, начало выпуска ADR/GDR русскими компаниями, доступ и начало функционирования российской компании в торгах Нью-Йоркской фондовой биржи, получение рядом банков России статуса SЕС “доверенного иностранного депозитария” и др.⁶

Новейшая история становления РЦБ РФ бумаг только начинается. За десятилетие стремительного развития фондового рынка России было пройдено и достигнуто многого : моделирование современной инфраструктуры высшего технологического и регулятивного класса, , рекорды скачки показателей рынка в противоположные стороны, формирование сообщества профильных участников рынка. В это время произошло создание бирж, которые в последствии стали национальным достоянием и формирование имиджа и международного признания рынка ценных бумаг России. Было достигнуто изменение стереотипа общества о ценных бумагах не как о «фиктивном капитале», а как методе привлечения инвестиций, новой формой гражданского института имущества, что все в совокупности представляет собой основание для преодоления в стране кризиса и получения социально ориентированной рыночной экономики.

Было доказано эффективность фондового рынка в качестве источника инвестиций в экономику. Следует отметить, что на протяжении 1999–2001 гг. свыше 50 акционерных предприятий эмитентов пустили в оборот облигации на суму больше 70 млрд. руб. (около 2.5 млрд. долл.). на рынке корпоративных облигаций на платформе ММВФ. Этот показатель почти равен объему средств, вложенных в акции отечественных эмитентов западными иностранными инвесторами (свыше 3 млрд. долл.) на протяжении 1996-2001г. посредством выпуска депозитарных расписок и облигаций.⁷

2. Этапы развития рынка ценных бумаг РФ

На основе вышеприведенных фактов можно сформировать следующую периодизацию развития российского рынка ценных бумаг:

Дореволюционный этап. В 18-19 и начале 20 столетия столетиях и в российском обороте активно использовали долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В первых десятилетиях 18 столетия была создана первая биржа ценных бумаг в Санкт-Петербурге. В дореволюционные года в России почти во всех губерниях активно использовались различного рода ценные бумаги. В основном в обороте были векселя, облигации, расписки, выданные казначейскими домами, первичные акции акционерных обществ (например, облигации государственных займов, облигации предприятия Юго-Западных железных путей.)

Советский этап. Во времена НЭПА в обороте было множество видов ценных бумаг, активно вели свою деятельность биржи. При правлении И.В. Сталина в союзе в добровольно- принудительном порядке было размещено облигации государственных сберегательных займов. Встречались случаи, когда этими облигациями выдавали заработную плату, а показательным является тот факт, что эти облигации погашались только через 35-40 лет.

Вначале 90-х годов началось перерождение рынка ценных бумаг в России на качественно новом уровне. Начался процесс выдачи акций трудовых коллективов и разработки базы нормативно-правовых документов регламентирующих деятельность фондового рынка.⁸

Постсоветский этап. В 1992г. Верховным Советом РФ была принята « Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 г.», также было сформировано законодательные основы внедрения этой программы и осуществлено первые пункты ее выполнения. Принятие данной программы ознаменовало в России тихую экономическую революцию, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

Период 1993-1994 гг. характеризуется началом обвальных приватизационных процессов, в результате чего общество разделилось на противоположные лагеря: крупномасштабные собственники, в ряды которых входили основные держатели капитала и ведущие акционеры предприятий, маломасштабные собственники, которые в большинстве своем были неконкурентоспособными и формальными участниками рынка. Теоретически каждый обладал равными правами на часть государственной собственности, имея в наличии приватизационный чек и имея полную свободу действий (продажа, дарение, вложение) по отношению к нему. На основании этих процессов началось активное учреждение инвестиционно-финансовых компаний, финансовых брокеров, фондовых отделов банков, чековые инвестиционные фонды, деятельность которых была направлена на привлечение ваучеров населения, их аккумуляцию и дальнейшее участие в приватизационных аукционах. Следует сказать, что в основном большинство из них потерпели крах, несмотря на потенциальные возможности и средства в виде аккумулированных приватизационных прав населения. На этом этапе развития перед правительством преследовало следующие цели:

- создание условий для появления групп акционеров.

- появление новых эффективных и значимых собственников, с целью понижения нагрузки на бюджет государства.

-ускорение дальнейшего развития механизма рынка ценных бумаг,

- увеличение бюджетных поступлений.⁹

Но программа не оправдала надежд, отличительным ее достижением было подорванное доверие к фондовому рынку. Несоответствие государственного нормативного регулирования темпам и оборотам рынка привело к банкротству финансово-инвестиционных структур и так званых финансовых пирамид, большинство вкладчиков потеряли свои сбережения. Большинство акционеров на рынке являлись только формальными, пассивными участниками рынка. Хотя на рынке появилось значительное число новых предприятий и их акций, которые ранее были приватизированы, акции которых, по сути, были неликвидными.

Этот этап развития РЦБ закончился падением финансовых пирамид, в результате чего наступило понижение акций в цене и разочарование акционеров в российском рынке ценных бумаг.

Отрицательно воздействовал на рынок ценных бумаг азиатский кризис в азиатском районе, что повлекло за собой снижение цен на энергоресурсы, которые были основным источником валютных поступлений. Эти обстоятельства повлекли за собой ухудшение платежного баланса страны, сомнения инвесторов в надежности валютного коридора и проведении форвардных сделок российских банков по части поставки долларов США. Неопределенной стала конечная доходность в СКВ большинства финансовых инструментов. Началась массовая продажа ГКО, обмен рублей в доллары, с последующей их утечкой за границу.

В некоторой степени на короткое время удалось разрядить обстановку с помощью получения кредитов от МВФ. Но, данные средства были использованы первоначально неправильно: Государственный банк пустил их на удержание курса рубля и вскоре средства исчерпались, не принесся результата. Намного рациональней было их использование для погашения ГКО или выкупа их на рынке с доходностью более 150% годовых. 17 августа 1998 года было объявлено дефолт России по внутренним долгам.

3. Современный этап развития рынка ценных бумаг. Ключевые проблемы его развития.

На сегодняшний день в РФ развился новый рынок ценных бумаг, который базируется на торговле акциями уже существующих акционерных обществ России. Активно ведется процесс принятия основной законодательной базы, совершенствуются принятые основополагающие законы «О рынке ценных бумаг», «Положение об акционерных обществах», ведется работа над созданием органов по регулированию рынка ценных бумаг ФКЦБ. В данный момент усилия направлены на формирование эффективной и целостной системы регулирования рынка ценных бумаг. Современный этап вполне обоснованно считается переломным: меняются приоритеты. Фактически пройдено этап перехода и возрождения рынка: организованно действенный аппарат центрального регулирования, принято основную массу законодательных актов, налажено систему лицензирования и перелицензирования профессиональных участников рынка. Ведется деятельность по развитию систем мониторинга, контролирования, предоставления информации, обеспечения исполнения законодательной базы в сфере рынка ценных бумаг и защита прав инвесторов, создать условия для эффективной системы саморегулирования рынка.¹⁰

Таким образом задача сегодняшнего периода в основном состоит в том, чтобы время вернуться к фундаментальным проблемам развития отечественного рынка ценных бумаг В конце 90-х годов стало очевидно, что место, которое занимает Россия на мировом финансовом рынке, явно не соответствует экономическому потенциалу нашей страны. Президент России в послании Федеральному собранию в 2001 г. обращал внимание на низкую капитализацию фондового рынка. Крупнейшие российские компании недооценены в 10–15 раз (на конец 2001 г.). Ежегодная потребность в средствах для модернизации российской экономики, по оценке, составляет ежегодно 100 млрд. долл. (в индустриальном мире через фондовый рынок финансируется свыше 50% всех инвестиционных проектов).¹¹

Масштаб проблем, стоящих перед рынком ценных бумаг, показывает, что в стране должна появиться Государственная программа развития фондового рынка, в центре которой должны стоять задачи повышения капитализации российской экономики и финансирования экономического роста, конкретные меры по ее реализации. Уже несколько лет (1998–2002 гг.) ведутся дискуссии о необходимости такой программы, о том, что рынок должен определиться в своих проблемах и целях. Должна состояться новая роль государства на рынке, выраженная в стимулировании инвестиций в ценные бумаги реального сектора, в выводе отечественных эмитентов на фондовый рынок, в более эффективном регулировании, в строительстве новых рынков, в содействии снижению рисков, в честности и справедливости механизма ценообразования.¹²

В 90-е годы в России была создана современная инфраструктура рынка ценных бумаг, которая позволяет перераспределять с его помощью долгосрочные инвестиции на цели модернизации реального сектора. По аналогии с зарубежными моделями создана система регулирования рынка ценных бумаг, ориентированная на защиту инвесторов и обеспечение его информационной прозрачности.

Динамику развития ключевых показателей рынка ценных бумаг России показано на табл 2.

Ключевые показатели рынка ценных бумаг России

К проблемам РЦБ РФ считается наиболее целесообразным отнести следующие внутренние проблемы организации и важнейшие диспропорции фондового рынка России, те проблемы, которые могут нарушать справедливость ценообразования и равенство инвесторов на российском рынке ценных бумаг, подрывая тем самым основы их интереса к вложению средств в ценные бумаги. Нельзя добиться массового выхода инвесторов на рынок, если на формирование цен влияют искусственные факторы, если рынок не обеспечивает условий, при которых инвестор всегда получает лучшую цену, или если нарушения этики ведения бизнеса на рынке ценных бумаг (клиентские и торговые практики) имеют устойчивый характер и создают атмосферу недоверия массовой клиентуры к финансовым

Характеристики

Список файлов реферата