DOC1 (649334), страница 2
Текст из файла (страница 2)
в) конвертация в акции акций с иными правами (например, привилегированных акций в голосующие акции того же номинала)
г) конвертация в акции акций, по которым принято решение о их дроблении или консолидации.
Источники размещения существенно различаются для распределения акций и размещения ценных бумаг путем подписки. Распределение акций при вторичной эмиссии осуществляется за счет собственных средств общества-эмитента или его акционеров, подписка- за счет средств инвесторов, приобретающих ценные бумаги нового выпуска.
Обращение бумаг на вторичном РЦБ - это перепродажа ценных бумаг, последовательность сделок между продавцами и покупателями ценных бумаг. Вторичные сделки по купле-продаже производятся через посредников- брокеров, инвестиционных дилеров, трейдеров (представителей брокерских фирм в торговой зоне биржи) по рыночной цене (курсу). Вторичное обращение выполняет две функции- сводит продавцов и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг) и способствует выравниванию спроса и предложения.
К операциям вторичного обращения относятся: процедура листинга, котировка, сделки купли-продажи, хранение ценных бумаг, формирование портфеля ценных бумаг и управление им.
Листинг - важнейшая процедура фондовой торговли. Многие компании стремятся включить эмитированные бумаги в биржевые списки фондовых ценностей (листинги). Престиж списочных ценных бумаг выше, что усиливает интерес к ним со стороны инвесторов.
Бумаги, допущенные к торгам, котируются. Котировка- объявление цены продавца и покупателя на бумагу определенного наименования. По российским нормативным актам объявлять на определенные бумаги цены покупателя и продавца имеют право фондовые биржи, фондовые отделы товарных бирж, инвестиционные компании, банки.
Сделки купли-продажи классифицируются по различным признакам: виду рынка, объекту сделки, виду контракта.
По виду рынка сделки купли-продажи делятся на биржевые и внебиржевые. На биржах и неорганизованном рынке могут продаваться акции и корпоративные облигации, выпускаемые АО и другими предприятиями и организациями. Государственные и муниципальные облигации, казначейские обязательства и другие государственные ценные бумаги могут продаваться только на организованном рынке- бирже или при посредничестве инвестиционных институтов.
По типу контракта сделки бывают кассовые, обычные, с опционом продавца, проводимые по мере размещения или выпуска ценных бумаг. В мировой практике кассовой считается сделка, расчет по которой производится в день заключения контракта, обычной- сделка с расчетом на пятый рабочий день, не считая дня заключения контракта. Если партия необычна, из акций не менее чем 100 шт., то расчет производится на четырнадцатый день. По сделке с опционом продавца расчет производится на момент окончания срока действия опциона, который не может быть меньше шести и больше шестидесяти рабочих дней. На российском фондовом рынке кассовой считается сделка, расчет по которой производится в день заключения сделки или в двухдневный срок после заключения сделки. По обычной сделке расчеты производятся не позднее 90 дней со дня заключения договора.
Владельцы ценных бумаг могут передавать ценные бумаги на хранение в специализированные хранилища- депозитарии. Они могут быть организованы как самостоятельные организации или являться подразделением инвестиционного института, банка.
Портфель ценных бумаг - набор ценных бумаг для достижения определенной цели, например гарантированной доходности инвестиций. В такой набор должны входить как надежные, но менее прибыльные, так и рискованные, но более доходные бумаги различных эмитентов, отраслей, видов. Портфель может быть ориентирован в большей мере на надежность- консервантивный или на доходность- агрессивный.
Завершая общую характеристику рынка ценных бумаг и операций с ними, перейдем теперь к вопросам учета операций с ценными бумагами и налогообложения.
Учет операций по долевым ценным бумагам
При преобразовании государственного предприятия в акционерное общество выпускаются акции этого акционерного общества. По российскому законодательству, акция АО- это любая ценная бумага, удостоверяющая право их владельца на долю в собственных средствах АО, на получение дохода от его деятельности и, как правило , на участие в управлении этим обществом.
Акции российских АО можно подразделить на виды :
1) По форме существования:
а) в форме обособленных документов
б) в виде записей по счетам
2) По срокам : бессрочные
3) По эмитентам :
а) корпоративные
б) иностранных эмитентов
4) По валютным номиналам:
а) в рублях
б) в инвалюте
в) двойная номинация
5) По способу обращения:
а) обращающиеся
б) не обращающиеся
в) с ограниченным кругом обращения
6) По способу регистрации держателя: именные
7) По методу формирования дохода:
а) с фиксированным доходом
б) с колеблющимся доходом
8) По возможности досрочного погашения:
а) отзывные
б) безотзывные
Фундаментальными свойствами акций АО являются:
1) акции - это титулы собственности на имущество АО, выпуск акций - это не займ
2) у акции нету конечного срока погашения
3) ограниченная ответственность
4) неделимость акции
В России разрешено обращение только именных акций. Т. о. необходимо существование развитой регистраторской сети (ведение реестров акционеров, тщательный, поименный учет перехода прав собственности, развитие функции номинального держателя и т. п. ).
Акции АО различаются и по способу их первичного размещения среди инвесторов при выпуске:
1) акции, размещаемые по открытой подписке, эмитируются в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов - с публичным объявлением, рекламной компанией и регистрацией проспекта эмиссии
2) акции, размещаемые по закрытой подписке, эмитируются в форме закрытого (частного) размещения - без публичного объявления, рекламной компании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов в пределах ограниченной суммы в денежном выражении.
Сертификат акции - это свидительство владения поименованного в нем лица определенным числом акций общества. По российскому законодательству - это самостоятельная ЦБ, что значит:
1) сертификат способен самостоятельно обращаться ( покупаться и продаваться)
2) часто используется как временный ( или даже постоянный) заместитель самой акции.
Акции могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. Право требования к обществу может быть удостоверено одним из двух способов:
1) документарной акцией - права требования к обществу удостоверены материальной ценной бумагой и осуществляются при предьявлении акции в реестр и совпадении имени предьявителя, имени, вписанного в акцию, и имени , вписанного в реестр
2) бездокументарной акцией - права удостоверены записью в реестре и осуществляются при обращении к реестродержателю лица, вписанного в реестр.
В России акции большинства приватизированных предприятий были выпущены в бездокументарной форме. Т. о. произошло смешение способов фиксации прав. Правила для бездокументарного способа фиксации прав не были разработаны и к ним нельзя было применять правила для обычных ЦБ. Момент возникновения собственности у приобретателя бездокументарной акции также не был определен.
В процессе перераспределения акционерного капитала, распыленного в процессе приватизации, многочисленные брокеры и фондовые институты занялись консолидацией пакетов. На их пути возникло несколько проблем:
1) Уставы некоторых АО содержали ограничение на количество акций, принадлежащих одному лицу (5-7% от уставного капитала). Так как в 1994 г. приватизация была еще достаточно дешевой, то брокеры, скупавшие акции, вынуждены были торопиться. Чтобы собрать значительный пакет, им требовалось либо зарегистировать акции на некоторое количество подставных компаний, либо найти другой способ прикрыть одного собственника в реестре хотя бы на время, а затем найти компании, на которые раскидать акции.
2) Отсуствие законодательного регулирования деятельности реестродержателей, явное нежелание последних перегистировать акции, чрезмерные и неконтролируемые поборы существенно тормозили процесс скупки.
Возникшие проблемы были решены с помощью номинального держателя. Номинальный держатель - это лицо, на имя которого в реестре записано определенное количество акций, но собственником их он не является. При этом предусматривается, что операции с ценными бумагами между владельцами ценных бумаг одного номинального держателя не отражаются у держателя реестра эмитента.
В случае документарной акции обязанности, осуществляемые обществом по своей инициативе, исполняются лицу, записанному в реестре, т. е. номинальному держателю, а собственник акции никогда не сможет осуществить свои права.
Собственник бездокументарной акции (удостоверенного ею права требования), которую в реестре бездокументарных бумаг держит номинальный держатель, фактически собственником акции не является, так как по своему усмотрению не может совершать действия, составляющие традиционную триаду полномочий. В силу сути фиксации прав посредством реестра обладатель права собственности на бездокументарную акцию легитимирует себя путем совпадения своего имени с именем , записанным в реестре. Таким образом в реестре должны быть записаны только собственник акции и лицо, имеющее иные вещные права на акцию (например, залогодержатель).
Акционерные общества выпускают акции обыкновенные (простые) и привилегированные . Эти акции можно сравнивать по следующим критериям:
1) Содержание ценной бумаги:
а) обыкновенная - титул собственности, негасимая и неделимая ценная бумага
б) привилегированная - титул собственности, негасимая и неделимая ценная бумага (по ГК РФ доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала АО не должна превышать 25%)
2) Эмитент:
а) обыкновенная - АО
б) привилегированная - АО( за исключением инвестиционных фондов)
3) Право голоса :
а) обыкновенная - дает право голоса
б) привилегированная - не дает права голоса, если иное не предусмотрено в уставе АО
4) Право дивиденда:
а) обыкновенная - право дивиденда нефиксированного заранее размера (после выплаты дивидендов по привилегированным акциям)
б) привилегированная - право дивиденда фиксированного размера (до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям) , причем дивиденд может фиксироваться не только к номиналу , но и как процент от чистой прибыли общества или по отношению к другим экономическим показателям (например, привилегированные акции класса А, выпускаемые при приватизации)
5) Право на имущество после ликвидации:
а) обыкновенная - право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций
б) привилегированная - право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов, включая держателей облигаций
6) Преимущественное право покупки новых эмиссий акций до их размещения среди публики :
а) обыкновенная - обеспечивается
б) привилегированная - оставлено на усмотрение эмитента
7) Право на участие в управляющих органах общества:
а) обыкновенная - обеспечивается
б) привилегированная - обеспечивается при нарушении прав привилегированного акционера ( чаще всего при невыплате в течение длительного времени дивидендов )
8) Право получения информации об АО ( отчетность, список акционеров, протоколы собраний акционеров и т. п. ):
а) обыкновенная - обеспечивается
б) привилегированная - обеспечивается
Рынок обыкновенных акций.
В мировой и российской практике существуют разновидности обыкновенных акций :
1) По режиму голосования ( уставная и кумулятивная системы голосования ) . В России существует жесткое требование, чтобы обыкновенная акция давала 1 голос при решении вопросов на собрании акционеров . Т. о. прямое использование неголосующих, подчиненных или многоголосых акций, которые приняты в мировой практике, невозможно. “Многоголосый” режим, соответственно, может быть создан :
а) через завышение оценки вклада инвестора в уставной капитал общества
б) через передачу доверенности третьему лицу на решение дел общества в момент продажи акций мелким инвесторам
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
