164290 (631777), страница 7
Текст из файла (страница 7)
VaR является суммарной мерой риска, способной производить сравнения риска по различным портфелям (из акций и облигаций) и по различным финансовым инструментам (форварды, опционы).
Показатель VaR характеризуется тремя важными параметрами:
1. Временной горизонт, который зависит от конкретной ситуации.
- по Базельским документам данный горизонт составляет 10 дней;
- по методике Risk Metrics – 1 день.
Чаще в расчетах используется временной горизонт в 1 день.
2. Уровень доверия – это уровень допустимого риска.
- по Базельским документам – 99%;
- по методике Risk Metrics – 95%.
Более распространен уровень доверия в 95%.
3. Базовая валюта, в которой измеряется показатель.
Вычисление величины VaR производится с целью заключения такого утверждения как: «Мы уверены на х-процентов, что наши потери не превысят y-долларов в течение следующих n-дней».
VaR это у – возможная величина убытков.
Показатель VaR позволяет выразить риск сколь угодно сложного портфеля одним числом.
VaR – это величина убытков, которая, с вероятностью равной уровню доверия, не будет превышена.
,
где К – коэффициент, соответствующий каждому из доверительных уровней.
Для доверительного уровня 90% - К равен 1,28;
95% - 1,65;
97,5% - 1,96;
99% - 2,33.
σ – волатильность (изменчивость), т.е. показатель, характеризующий тенденцию изменения цены, доходности.
,
где σri – стандартное отклонение изменен. доходности;
g – временной период в годах.
Пример:
Если стандартное отклонение (σri) стоимости финансового инструмента в течение дня составляет 0,01, а в году насчитывается 252 торговых дня, то среднегодовая волатильность равна:
Волатильность за месяц:
Р – текущая стоимость финансового инструмента.
N – количество финансовых инструментов в данной позиции.
Недостатком анализа рисков по методике VaR является то, что она игнорирует очень многие значительные детали, необходимые для реального представление рыночных рисков.
VaR не учитывает:
- какой вклад в риск вносит рынок;
- какие структурные изменения увеличивают риск;
- какие инструменты хеджирования контролируют несистемный, специфический риск.
22. Особенности подхода Stress Testing
Ответы на эти вопросы можно получить с помощью метода анализа чувствительности портфеля к изменениям параметров рынка Stress Testing.
Именно Stress Testing позволяет анализировать изменение портфеля в условиях реализации вероятности 10; 5; 2,5 и 1% событий, не учитываемых в VaR.
Stress Testing может быть определено как оценка потенциального воздействия на финансовое состояние инвестиции ряда заданных изменений в факторах риска, которые соответствуют исключительным, но вероятным событиям.
В рамках Stress Testing инвестор должен учитывать ряд факторов, которые могут вызвать экстраординарные убытки в портфеле активов, либо предельно усложнить управление его рисками.
Данные факторы включают в себя различные компоненты рыночного, кредитного рисков и риска ликвидности.
Идея этого метода оценки – анализ вариаций подходящей целевой функции (например, доходности или современной стоимости портфеля) в зависимости от вариаций параметров рынка (кривой доходности, изменчивости (волатильности) рыночных цен, обменных курсов и т.п.).
Stress Testing позволяет решить проблему резких скачков и выбросов. Это инструмент анализа влияния многих параметров риска одновременно. Это метод анализа влияния многих, если не всех основных видов параметров предпринимательских, финансовых, кредитных и инвестиционных рисков одновременно, таких как сдвиги, изменение наклона или изгибы кривой доходности, изменение абсолютной величины доходности, изменчивости и т.д.
Таким образом, для заданного портфеля можно исследовать изменение его параметров (доходности, современной стоимости) как при краткосрочных, так и при длительных изменениях рынка, выражающихся в резких и плавных изменениях доходности инструментов, их корреляций вплоть до моделирования кризисных ситуаций.
23. Современные тенденции и перспективы управления финансовыми рисками
В настоящее время существуют неограниченные возможности инвестирования в иностранные финансовые активы. Это связано, прежде всего, с глобализацией финансовых рынков. Инвестирование в такие активы подвержено всем типам и закономерностям рисков инвестирования во внутренние активы, плюс добавляется политический риск и риски, связанные с обменом валюты.
Доходность иностранного актива может быть разложена на:
- внутреннюю доходность;
- доходность валюты.
Стандартное отклонение доходности иностранного актива является функцией стандартного отклонения внутренней доходности этого актива, стандартного отклонения в иностранную валюту и корреляцию между двумя доходностями.
Риск обмена может быть снижен с помощью хеджирования на форвардном или фьючерсном рынке иностранной валюте.
Развитие финансовых рынков третий обособленный мировой кругооборот наряду с материальным и информационным, хотя доля финансовых услуг в мировом экспорте различается от страны к стран.
Управление финансовыми рисками все более становится связано с финансовыми технологиями и использованием новых информационных достижений. Глобализация финансовой деятельности и относительная слабость институциональной и правовой среды в масштабе планеты, отсутствие соответствующих регулирующих органов позволяют преодолевать ряд ограничений и норм, существующих в пределах национальных границ.
Все это постепенно лишает деньги прежнего содержания и реального наполнения, превращая их в средства управления и род особой информации.
По своим текущим характеристикам финансовый центр России близок к странам Восточной Европ и Латинской Америки. Для финансовых секторов этих стран характерны незначительный масштаб размещаемых банками средств, короткие сроки финансирования, невысокая ликвидность и значительная волатильность локального фондового рынка.
Такие характеристики не позволяют национальному и финансовому сектору полноценно трансформировать сбережения в добровольные инвестиции и создают объективную потребность в обращении к внешним посредникам.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
