163754 (631771), страница 6
Текст из файла (страница 6)
1. прединвестиционные 2. инвестирование 3.эксплотация созданных объектов
23. Бизнес план и его роль в финансовом обосновании инвестиционного проекта
В Российской практике бизнес план получил распространение начиная с 90 годов, когда переход к рыночному механизму инвестирования потребовал изменения принципов финансирования капитальных вложений. Развитие новых моделей инвестиционного планирования было вызвано с одной стороны сокращением гос инвестиций обусловившем необходимость поиском альтернативных источников финансирования. С другой стороны задачами достижения соответствия разрабатываемых проектов международным нормам. Бизнес план представляет собой документ в котором комплексна, системно и детально обосновываются инвестиционные предложение и определяются основные характеристики инвестиционного проекта.
Бизнес план должен убедительно доказать эффективность принятия инвестиционного решения для его потенциальных участников.
В соответствии бизнес-плана и степени его детализации, зависит от ряда факторов:
-масштабности проекта и его характеристика,
- целевой направленности,
- степени риска и т.д.
Типовые методики составления бизнес плана разработан ЮНИДО (ООН) по проблемам промышленного развития.
С учетом основных принципов лежащих в основе разработки бизнес-плана в мировой практике подготовлен ряд отечественных методик в том числе с использованием компьютерных программ (АльтИнвест и др.)
Различия методик состоят в степени детализации. В настоящее время определилась единая структура бизнес плана, которая включает:
1. Резюме проекта (краткая характеристика)
2. Хар-ка продукции, работ или услуг.
3. Положение дел в отрасли
4. Анализ рынка
5. Производственная деятельность
6. Стратегия маркетинга
7. Управление реализацией инвестиционного проекта
8. Оценка рисков и способы их страхования
9. Финансовый план
10. Приложения
Наиболее важным разделом является финансовый план. Финансовое обоснование выступает критерий принятия инвестиционного решения. Поэтому разработка этого раздела должна вестись чательно.
Фин. план включает:
1. Расчёт потребности в инвестициях. Он осущ-ся на основе моделирования потока инвестиций связанных с созданием новых производственных мощностей(модернизацией производства, его реконструкции или техническим перевооружением) и вводом объекта в эксплуатацию. Отражаются необходимые объемы инвестиций в оборотные активы и создание резервных фондов.
2. План доходов и расходов. Связан с эксплуатацией инвестиционного проекта, где приводятся расчеты основных показателей хозяйственной деятельности по проекту: валовой доход; объём и состав текущих затрат; валовая и чистая прибыль; денежный поток определяемый как сумма амортизации и чистой прибыли. Сопоставление разного времени платежей осуществляется путем приведения их к базовому созданию, т.е. на основе дисконтирования.
3.Определение точки безубыточности. Она показывает при каком объёме продаж достигается окупаемость затрат. Безубыточность будет достигнута при таком объёме производства, когда уровень дохода равен сумме текущих, постоянных и переменных затрат. Чистый доход рассчитывается путем вычета из валового дохода НДС и акцизных сборов. Определение такой безубыточности осуществляется по формуле:
- объем продаж при котором достигается безубыточность производства
- сумма текущих постоянных затрат
- уровень чистого дохода к объему продаж (%)
- уровень переменных текущих затрат к объему продаж (%)
4.Срок окупаемости показывает через какой период времени окупятся вложения в инвестиционный проект.
5.Обоснование источников финансирования. Выбор способов финансирования должен быть ориентирован на оптимизацию структуры, источника формирования инвестиционных ресурсов при этом следует учитывать достоинства и недостатки каждой группы источника финансирования инвестиционного проекта.
24. Методика оценки эффективности капитальных вложений в условиях административного хозяйствования
В отечественной экономике методические подходы к определению эффективности инвестиций предполагает осуществление анализа только в сфере капитальных вложений, а эффективность вложений в ценные бумаги при отсутствии рынка ценных бумаг естественно не рассматривалось.
Типовая методика по оценке эффективности капитальных вложений была разработана специалистами АО главе Хочатуровой. На ее основе были выпущены различные отраслевые методики и инструкция по оценки эффективность капитальных вложений.
Эффективность капитальных вложений оценивалась на основе коэффициента эффективности, рассчитанного как отношение средне годовой суммы прибыли к объему капитальных вложений и срока окупаемости – показателя оборотного коэффициента эффективности:
Следует отметить, что оба эти показателя имеют ряд существенных недостатков, основным из которых является отсутствие учета фактора времени. В следствии чего в процессе расчета сравнивались несопоставимые показатели: объем инвестиций в текущим периоде и объем прибыли в бедующей стоимости.
Коэффициент эффективности стоимости окупаемости, использование этих показателей не соответствовало требованиям объективной и всесторонней оценке.
Объективность расчетов не достигалось и вследствие того, что в качестве показателя возврата рассматривался не весь денежный поток, формируемый за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений, а только показатель прибыли, что искажало результат оценки вследствие занижения коэффициента эффективности и соответственно завышения срока окупаемости.
В сравнение эффективности различных инвестиционных проектов осуществлялось с помощью метода приведенных затрат, в соответствии с которым, лучшим вариантом считался тот, который обеспечивал минимальное значение суммы годовой себестоимости и объема капитальных вложений умноженного на нормативный коэффициент эффективности:
Здесь в определенной степени, через приведение капитальных вложений к настоящему времени с помощью нормативного коэффициента эффективности осуществлялся учет фактора времени.
В конце 70-х годов в расчете эффективности капитальных вложений стали учитывать затраты на инвестирование производственной сферы, экологические последствия, что позволило достичь более полного определения эффективности капитальных вложений и повысить объективность оценок. Вместе с тем возможности рассматриваемой методики ограничивались существовавшей системой хозяйствования.
В условиях плановых методов распределение капитальных вложений не практиковалось рассмотрением риска случайностей и неопределенностей, а так же взаимосвязь номинальных и реальных стоимостных оценок в условиях инфляции.
При переходе к рыночной экономике возникла необходимость пересмотра существовавшей практики оценки эффективности капитальных вложений и активного использования методических подходов разработанных в мировой практике.
На основе западных и современных отечественных разработок в области методов оценки эффективности инвестиций применительно к условиям Российской экономики. Специалисты ряда научных институтов выпустили методические рекомендации по оценки инвестиций, в частности «методические рекомендации по оценки эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования». В данном документе используются методология и базовые принципы оценки инвестиций широко применяемые в мировой практике. Важнейшими из этих принципов являются:
1. Определении стратегии финансирования инвестиционного проекта.
2. Учет результатов анализа финансового состояния предприятия и рынка, а так же рисков инвестиционного проекта.
3. Воздействие реализации проекта на охрану окружающей среды.
4. Оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока с использованием дисконтирования.
25. Методы оценки эффективности
Для сравнения различных инвестиционных проектов и выбора наилучшего из них используются следующие показатели:
1. Чистый дисконтированных доход. (NPV)
Особенность инвестирования состоит в том, что затраты и доходы имеют разную временную локализацию. Расходы осуществляются в настоящее время, а доходы инвестиций принесут только в будущем периоде, следовательно, для принятия обоснованного решения об инвестировании необходимо сопоставить текущую стоимость с будущей. Сопоставлять денежные суммы получаемые в разное время позволяет метод дисконтирования, с помощью которого можно сравнить денежные потоки получаемые в разное время путем приведения их к одному временному периоду.
n – период времени i – ставка банковского процента, выраженная в долях
Данная формула позволяет приводить будущие доходы(FV) к текущей стоимости(PV). Для оценки выгодности инвестиций применяется показатель чистой дисконтированной стоимости, представляющий собой превышение суммарных денежных поступлений в результате реализации проекта, дисконтированных в текущей стоимости на над суммой приведенных в текущей стоимости всех инвестиционных вложений.
NPV – чистая дисконтированная стоимость R – доходы соответствующего периода
I – Инвестиции соответствующего периода.
Если показатель чистой дисконтированной стоимости > 0, то инвестиционный проект выгоден, если = 0, то проект не предполагает ни прибыли ни убытков и если NPV < 0, то инвестирование не выгодно.
2. Индекс доходности.(PI)
Представляет собой отношение приведенной стоимости денежных потоков к величине вложений:
Т.к. эффективность инвестиций определяется на основе сопоставления эффективности или дохода и затрат, данный показатель в методическом плане выступает как коэффициент эффективности вложений. Индекс доходности тесно связан с показателем чистой дисконтированной стоимости. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением NPV. Если NPV больше 0, то индекс доходности больше 1, это значит, что проект эффективен, если NPV меньше 0, то индекс доходности меньше 1 и проект не эффективен. В отличии от NPV индекс доходности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из рядов альтернативных имеющих примерно одинаковые значения чистой дисконтированной стоимости.
3. Внутренняя норма доходности. Понимается значение ставки процента при котором будущая стоимость денежного потока от инвестиций равна стоимости инвестируемых средств:
Смысл данного коэффициента заключается в том, что он показывает уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Если проект финансируется за счет суды коммерческого банка, то значение внутренней нормы доходности показывает верхнюю границу допустимого уровня банковского процентной ставки, превышение которого делает проект не прибыльным.
4. Срок окупаемости(PP). Период времени необходимый для того, что бы возместить сумму первичных инвестиций. Срок окупаемости может быть определен на основе метода дисконтирования и без него. В результате расчета получаются разные значения.
I – первоначальные инвестиционные вложения (R-I) – средне годовая сумма поступления
26. Коммерческая, бюджетная и экономическая эффективность инвестиционного проекта
Согласно методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов оцениваются следующие виды эффективности:
1. Коммерческая (финансовая)
2. Бюджетная
3. Экономическая (народно-хозяйственная)
Коммерческая эффективность характеризуется соотношением затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности и может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников согласно их доле в инвестировании проекта. Определение коммерческой эффективности инвестиционного проекта состоит в определении и анализе потока и сальдо реальных денежных средств на различные периоды, при этом рассматриваются и учитываются 3 вида деятельности инвестора: 1) инвестиционная, 2) финансовая, 3) операционная. По каждому виду деятельности происходит приток и отток денежных средств. Введем следующие понятия:
Потоком реальных денежных средств называется разность между притоком и оттоком денежных средств в каждой из перечисленных видов деятельности за рассматриваемый период осуществления инвестиционного проекта.
Сальдо реальных денежных средств – разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности.
Поток средств от инвестиционных видов деятельности анализируется в следующих статьях:
1. Земля
2. Здания и сооружения
3. машины и оборудование
4. Нематериальные активы
5. Итого вложений в основной капитал (сумма строк 1-4)
6. Прирост оборотного капитала
7. Всего инвестиций (сумма строк 5 и 6)
Поток средств от операционной деятельности анализируется по следующим статьям:
1. Объем продаж
2. Цена единицы продукции
3. Выручка от реализации (произведение 1 и 2)
4. Вне реализационные доходы
5. Амортизация зданий
6. Амортизация оборудования
7. Проценты по кредитам
8. Прибыль до вычета налогов (строка 3 + строка 4 – строка 5 – строка 7)
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
