182678 (629559), страница 4

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 4)

Чистая текущая стоимость (NPV), измеряемая в рублях, является основным показателем при выборе проекта, рассчитывается по формуле:

NPV = Σ NCF_t * PVIF_k,t , (3.1)

где t – номер шага;

n – продолжительность расчетного периода.

При этом коэффициент дисконтирования (PVIF_{k, t}) рассчитывается по следующей формуле:

PVIF_k,t = 1 / (1 + k)^t…………………………..(3.2)

где k – ставка дисконта.

В качестве ставки дисконта может использоваться средневзвешенная стоимость капитала (WACC). Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:

, (3.3)

где - доля j-го источника финансирования;

- стоимость j-го источника финансирования.

Стоимость заемных средств ( ), измеряемая в %, рассчитывается по формуле:

, ( 3.4)

где - номинальное значение процентов по долговым обязательствам (например, ставка, указанная в контракте с банком);

T – ставка налога на прибыль, %.

Индекс доходности инвестиций (PI) рассчитывается по формуле:

, (3.5)

где It – это отрицательные значения чистого денежного потока на t–м шаге.

Индекс доходности инвестиций рассчитывается по данным таблицы 2.7.

Потребность в финансировании определяется как сумма оттоков по инвестиционной деятельности, не перекрываемых притоками (таблица 2.7). Таким образом, для базового варианта инвестиционного проекта потребность в финансировании равна выплатам по инвестиционной деятельности, осуществляемым в текущий момент времени (0-й шаг). По альтернативному варианту потребность в финансировании определится как сумма выплат по инвестиционной деятельности 0-го и 1-го шагов.

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается в таблице 3.1.

Для базового варианта расчет осуществляется на основе структуры капитала, приведенной в приложении 2. Эта структура условна, она заносится в столбец 2 таблицы 3.1, затем рассчитывается столбец 3.

Стоимость источников финансирования определяется студентом самостоятельно по ситуации в Новосибирске на момент расчетов. Первоначально определяется стоимость кредитов, от нее определяется стоимость остальных источников. Принимается, что стоимость акционерного капитала на несколько процентов больше, а стоимость собственных векселей и облигаций на несколько процентов меньше стоимости кредитов.

При расчете средневзвешенной стоимости капитала по альтернативному варианту предполагается, что разница между «потребностью в финансировании по базовому варианту» и «потребностью в финансировании по альтернативному варианту» покрывается за счет привлечения новых акционеров. Таким образом, при расчете таблицы 3.1 вначале заполняется столбец 3 («Сумма источника»), на основе которого рассчитывается столбец 2. При этом суммы, привлекаемые за счет кредитов, а также собственных векселей и облигаций, в базовом и альтернативном вариантах одинаковые – меняется только размер акционерного капитала. Стоимость источников для базового и альтернативного вариантов одинакова.

Таблица 3.1 - Расчёт средневзвешенной стоимости капитала фирмы

То есть WACC_баз = (65*20 + 25*18 + 10*15) / 100 = 19 % и

WACC_альт = (74,56*20 +18,17*18 + 7,27*15) / 100 = 19,27 %.

Чистая текущая стоимость рассчитывается в таблице 3.2 по вышеуказанным формулам.

Таблица 3.2 - Расчёт дисконтированного чистого денежного потока, тыс. р.

Итого, NPV_баз = 1 921,06 тыс. руб. и NPV_альт = 16 314,778 тыс. руб.

Период окупаемости (Pb) состоит из двух частей: количества лет (y) и количества месяцев (m). Рассчитывается по следующим формулам:

Pb = y + m (3.6)

Количество лет до момента окупаемости (y) определяется по формуле:

(3.7)

При этом кумулятивный чистый денежный поток (CNCF) на произвольном шаге l определяется по формуле:

(3.8)

Количество месяцев до момента окупаемости (m) определяется по формуле:

(3.9)

Расчет периода окупаемости:

m_баз = (ǀ-877,759ǀ / 7115,009) * 12 = 1,48 мес.;

Pb_баз = 4 года 1 месяц и 15 дней.

m_альт = (ǀ-4834,164ǀ / 11540,375) * 12 = 5,03 мес.;

Pb_альт = 2 года 5 месяцев и 1 день.

Расчет дисконтированного периода окупаемости:

m_баз = (ǀ-5653,824ǀ / 7574,884) *12 = 8,96 мес.;

DPb_баз = 5 лет 8 месяцев и 29 дней.

m_доп = (ǀ-5012,738ǀ / 21327,516) *12 = 2,82 мес.;

DPb_доп = 5 лет 2 месяца и 25 дней.

Внутренняя ставка доходности (IRR) рассчитывается исходя из следующего равенства:

(3.10)

При расчете внутренней ставки доходности на первом этапе задается любое значение нормы дисконта, рассчитываются коэффициенты дисконтирования и NPV. На втором этапе если NPV имеет отрицательное значение, то норма дисконта уменьшается и расчеты повторяются, если NPV имеет положительное значение, норма дисконта увеличивается и расчеты повторяются, если NPV равна 0, то расчеты прекращаются и IRR принимается равной такой норме дисконта.

Таким образом, IRR_баз = 21,61 % и IRR_альт = 31,27 %.

PI_баз = (4 059,048 т.р. + 4 178,87 т.р. + 3 249,407 т.р. + 2 981,54 т.р. +

+ 7 574,884 т.р.) / (19 800 т.р. + 322,689 т.р.) = 1,095 руб. / руб.;

PI_альт = (3952,298 т.р. + 8607,591 т.р. + 12046,729 т.р. + 21327,516 т.р.) /

(18 200 т.р. + 8021,255 т.р. + 3398,102 т.р.) = 1,551 руб. / руб.

Также для альтернативного варианта рассчитывается эффективность участия в проекте (NPV инициатора проекта и PI инициатора проекта). Поскольку в альтернативном варианте инициатор проекта привлекает партнеров, то он получит только на часть эффектов, соответствующую его доле в уставном капитале. Эта доля определяется, как отношение акционерного капитала по базовому варианту к акционерному капиталу по альтернативному варианту. Строка 1 таблицы 3.2 умножается на эту величину, после чего рассчитываются NPV инициатора проекта и PI инициатора проекта.

Доля инициатора проекта = 13 137 150 р. / 20 728 450р. = 0,633.

Для оценки рисков проектов рассчитывается точка безубыточности ( ) по следующей формуле:

Характеристики

Список файлов курсовой работы