181823 (629207), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

Исходя из рейтинга регионов по уровню развития инфраструктуры можно определить центры обращения ценных бумаг потенциальные регионы для формирования таких центров в зависимости от способности региона обеспечить инвесторам открытость и прозрачность фондового рынка, надежность исполнения сделок, гарантии сохранения вложений в ценные бумаги.

Рейтинг регионов по уровню регулирования фондового рынка позволяет сделать вывод о степени развития и защиты правовых отношений на фондовом рынке региона, о степени значимости, какую придают региону федеральные органы управления, о способности профессиональных участников фондового рынка к самоорганизации.

Цель построения рейтинга регионов по интегральному индикатору – выявление соотношений регионов по уровню развития фондового рынка, оцениваемому с позиций привлечения инвестиций в регион. Чем выше уровень развития фондового рынка региона, тем больше вероятность при прочих благоприятных условиях привлечения инвестиций в регион. Исходя из анализа индикаторов, обеспечивших наибольший вклад в интегральный рейтинг, или, наоборот, имеющих низкую оценку, можно наметить мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности каждого региона. Рейтинг регионов по интегральному индикатору позволяет не просто сравнивать регионы, но и выявлять наиболее характерные их группы, имеющие сопоставимый уровень развития фондового рынка, а значит и особенности развития рынка, присущие этим группам.

1.4 Типологическая группировка регионов по уровню развития фондового рынка

Таким образом, цель ранжирования по интегральному индикатору заключается также в типологизации и выделении инвестиционно-привлекательных регионов.

Выявление устойчивых групп регионов по интегральному индикатору позволяет сформировать определенные типологические группы, близкие по уровню развития фондового рынка. На основе результатов экспертного анализа можно выделить следующие типологические группы регионов:

А. Высокопривлекательные регионы с фондовым рынком на уровне мировых стандартов. К этой группе относятся регионы, состояние фондового рынка которых соответствует потребностям региона, все структурные элементы рынка пропорционально развиты, а показатели развития сопоставимы с показателями базового варианта. Фондовый рынок является одним из основных факторов инвестиционной привлекательности этой группы регионов. Иностранные инвесторы получат здесь тот же комплекс услуг, что и на зарубежных фондовых рынках.

Б. Высокопривлекательные регионы с развитым фондовым рынком. Сюда следует отнести регионы с достаточно развитыми элементами фондового рынка и, соответственно, высокими оценками индикаторов. Фондовый рынок здесь выполняет свою роль фактора инвестиционной привлекательности, и, соответственно, вероятность привлечения инвесторов сюда достаточно высока.

В. Привлекательные регионы с интенсивно развивающимся фондовым рынком: регионы с достаточно хорошо развитыми отдельными структурными элементами, по которым соответствующие индикаторы имеют высокое значение. По другим элементам фондового рынка индикаторы недостаточно высоки, но они интенсивно развиваются и региональные эмитенты в этих районах начали активно использовать фондовый рынок для привлечения финансовых и инвестиционных ресурсов. Вероятность привлечения инвесторов в эти регионы значительна, и отчасти она реализуется.

Г. Привлекательные регионы с активно формирующимся фондовым рынком. Регионы, где начиналось формирование фондового рынка, но относительно недавно. Соответственно оценки большинства индикаторов фондового рынка этих регионов невысоки. Тем не менее, фондовый рынок уже начал выполнять свою роль по привлечению в эти регионы определенных категорий инвесторов. Многие инвесторы, особенно имеющие венчурные проекты, как правило, уже знакомы с условиями работы в таких регионах. Для этой группы регионов есть хорошие перспективы для привлечения инвестиций.

Д. Потенциально привлекательные регионы с формирующимся фондовым рынком. В регионах, относящихся к этой группе, лишь складываются элементы фондового рынка, но пока фондовый рынок не используется здесь в качестве фактора своей инвестиционной привлекательности. Вероятно, некоторые индикаторы имеют очень низкие значения, другие – хотя и более высокие, но ниже среднего уровня. В этих регионах имеются лишь предпосылки для развития фондового рынка и привлечения инвестиций. Реализация этих предпосылок во многом зависит от позиции и участников фондового рынка, и местных органов управления.

Е. Непривлекательные регионы с элементами оживления фондового рынка: регионы, фондовый рынок в которых в принципе, не развит и, вероятно, имеются лишь отдельные эмитенты, представляющие потенциальный интерес для инвесторов. Вероятность привлечения инвесторов сюда крайне незначительна, оно возможно лишь как результат политических усилий местных руководителей и фондовых посредников.

Ж. Непривлекательные регионы с практически отсутствующим фондовым рынком. В эту группу попадают регионы, индикаторы развития фондового рынка в которых имеют нулевые или близкие к нулю значения. Роль фондового рынка как фактора инвестиционной привлекательности здесь вряд ли осознана. Основные инвестиции поступают, как правило, из бюджетных ассигнований. Чтобы создать предпосылки формирования фондового рынка здесь, необходимы значительные усилия государственных региональных органов управления.

Выделенные семь типологических групп регионов, различаясь по уровню развития фондового рынка, характеризуются соответствующими значениями интегрального индикатора. Определение границ типологических групп осуществляется по следующей методике.

Сначала рассчитывается среднее значение интегрального индикатора: сумма значений интегральных индикаторов по всем регионам, включая эталонный, делится на количество регионов. Предполагается, что от среднего значения интегрального индикатора до верхней границы и до нижней границы его изменения должно быть одинаковое количество типологических групп. В нашем исследовании выделено семь типологических групп, причем последняя (седьмая) может быть получена путем выделения из шестой типологической группы, поскольку их содержательные характеристики близки. Таким образом, необходимо выделить шесть типологических групп. Одинаковое количество (шесть) типологических групп можно получить:

– путем деления на три разницы между значением верхней границы интегрального индикатора и средним значением интегрального индикатора;

– путем деления на три разницы между средним значением интегрального индикатора и значением нижней границы.

Таким образом, границы первой, второй и третьей типологических групп рассчитываются исходя из величины, определенной как разница между максимальным, эталонным значением интегрального индикатора и средним значением интегрального индикатора, поделенная на три. И, следовательно, границы первой типологической группы устанавливаются от максимального значения индикатора до двух третей разницы, границы второй группы – от одной трети до двух третей разницы, и третьей группы – от среднего значения интегрального индикатора до одной трети разницы между максимальным значением интегрального индикатора и средним значением интегрального индикатора.

Границы четвертой, пятой и шестой типологических групп рассчитываются как разница от среднего значения интегрального индикатора и нижней границы интегрального индикатора, поделенная на три. Так, границы четвертой типологической группы устанавливаются от среднего значения интегрального индикатора до двух третей разницы, пятой группы – от одной трети до двух третей разницы от среднего значения интегрального индикатора и нижней границы интегрального индикатора.

Границы шестой и седьмой типологических групп определяются несколько искусственно. Седьмая группа выделена для регионов, в которых фондового рынка практически нет. Для этой группы граница устанавливается от нижней границы интегрального индикатора до 1. Граница шестой типологической группы устанавливается от 1 до одной трети разницы между средним значением и нижней границей интегрального индикатора.

Каждый из исследуемых регионов по значению интегрального индикатора относится в соответствующую типологическую группу. В каждой из выбранных типологических групп подсчитывается количество регионов. Проводится содержательный анализ типологических групп, и делаются выводы об уровне развития фондового рынка регионов с позиций инвестиционной привлекательности в разрезе каждой типологической группы и отдельных регионов, попавших в эти группы. Цель такого анализа – выявление общих закономерностей в типологических группах и особенностей отдельных регионов, влияния этих особенностей на характеристику типологической группы в целом.

2. Показатели индикаторов фондового рынка

2.1 Показатели значимости региональных эмитентов в народном хозяйстве

Значимость региональных эмитентов в народном хозяйстве страны формируют такие показатели, как:

– активы региональных эмитентов;

– объем реализации продукции;

– капитализация региональных компаний;

– количество эмитентов региона, документа для регистрации ценных бумаг которых представлены в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг (ФКЦБ);

– количество эмитентов региона в рейтинге крупнейших компаний России по объему реализации продукции и по рыночной стоимости (капитализации).

Чем больше крупных по объему активов эмитентов на территории региона, тем он более привлекателен для инвесторов.

Для оценки инвестиционной привлекательности эмитента используется такой показатель, как объем реализации продукции, характеризующий не только количество произведенной продукции, выраженной в стоимостной оценке, но и полезность продукции, поскольку речь идет о реализованной продукции. Большой объем реализации продукции свидетельствует о том, что эта продукция находит рынки сбыта. Однако если рассматриваемые эмитенты принадлежат к различным отраслям, прямое сравнение объемов производства вряд ли целесообразно: объем производства в сырьевых отраслях практически всегда больше, чем в других.

Важным показателем, характеризующим потенциал эмитентов региона при его оценке, является капитализация эмитента. В общем случае капитализация определяется как сумма рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций. В свою очередь, рыночная стоимость рассчитывается как произведение количества акций, выпушенных эмитентом, на их цену, которая устанавливается на рынке. Таким образом, капитализацию можно посчитать только для тех эмитентов, акции которых продаются и покупаются на фондовом рынке.

Другой важнейшей характеристикой значимости эмитентов, но уже для инвестора, является их капитализация. Высокий уровень капитализации означает, что при относительно небольших первоначальных вложениях в ценные бумаги эмитента инвестор может получить большие доходы, владея ценными бумагами с высокой капитализацией.

Показатель, характеризующий количество эмитентов не отражает роль государства для этих предприятий и служит лишь ориентиром инвесторам для формирования совокупности ценных бумаг эмитентов, инвестиции в которые могут принести значительные доходы в будущем.

2.2 Показатели способности региональных эмитентов привлекать ресурсы на свободном рынке

Способность региональных эмитентов к заимствованию средств на свободном рынке характеризуется следующими показателями:

– количеством зарегистрированных эмиссий ценных бумаг (акций и облигаций), региональных эмитентов;

– объемом зарегистрированных эмиссий ценных бумаг субъектов Российской Федерации и местных органов власти;

– количеством региональных эмитентов, ценные бумаги которых допущены в торговые системы организаторов торгов;

– объемом сделок в Российской торговой системе (РТС) по акциям региональных эмитентов.

Количество эмиссий акций и долговых обязательств корпораций, а также общий объем выпуска ценных бумаг региональных администраций свидетельствует о продвинутости этих эмитентов, об опыте привлечения инвестиций со свободного рынка. Несмотря на трудности в период экономического кризиса, дефолт отдельных субъектов федерации по долговым инструментам, опыт привлечения инвестиций через фондовый рынок и эмиссионная активность будут способствовать привлечению инвестиций и выходу из экономического кризиса.

Допуск ценных бумаг региональных эмитентов в торговые системы очень важен для эмитента за рубежом. Каждый из организаторов торгов – биржа или внебиржевая система – имеет соответствующий рейтинг в финансовом сообществе, показывающий степень надежности того или иного эмитента. В настоящее время лидером среди организаторов торгов по корпоративным ценным бумагам является Российская торговая система (РТС). Поэтому в качестве одного из показателей, формирующих этот индикатор, можно выбрать объем сделок с ценными бумагами региональных эмитентов в РТС.

Показатели количества эмиссий ценных бумаг корпораций, количества эмитентов, ценные бумаги которых допущены к обращению в торговые системы, и показатель объема сделок в РТС являются в равной степени значимыми. Действительно, от количества эмиссий зависит общий объем ценных бумаг, потенциально способных обращаться на рынке, а от количества эмитентов, допущенных в торговые системы, – объем бумаг, доступных для инвесторов, предпочитающих цивилизованные способы обращения ценных бумаг, т.е. объем сделок в РТС.

2.3 Показатели потенциала фондовых посредников и управляющих

Потенциал фондовых посредников и управляющих описывается следующими показателями:

– количеством организаций, имеющих лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности и деятельности по управлению ценными бумагами;

– количеством банков (самостоятельных региональных и филиалов иногородних);

Характеристики

Список файлов курсовой работы